Анализ причин исторического рекорда Биткойна

Цена Биткойна сегодня утром преодолела отметку в 112000 долларов, установив исторический максимум. За этой волной роста стоят несколько факторов: продолжительное ослабление доллара, высокая глобальная ликвидность и ускоряющееся поступление институциональных средств. В этой статье мы рассмотрим недавние рыночные динамики, проанализируем влияние геополитических конфликтов и экономических данных на рискованные активы, а также обсудим выступление Биткойна в этой волне восстановления и его будущие тренды.

! За новым максимумом биткоина в $112,000: слабость доллара и институциональный вход

Обзор рынка за июнь

В июне 2025 года рынок оказался под облаком торговой неопределенности, геополитических конфликтов и сложных экономических данных. Несмотря на суровые макроэкономические условия, рискованные активы в целом показали восстановление. Американские акции выросли по всем индексам, Nasdaq 100 и S&P 500 достигли исторических максимумов. Биткойн в середине месяца на время упал ниже 100 000 долларов, но затем резко восстановился, показав месячный рост на 2,84%. В то же время общий крипторынок упал на 2,03%, Эфириум демонстрировал значительные колебания, его показатели оказались хуже других основных активов с падением на 2,41%.

В начале месяца рынок в целом оптимистичен, инвесторы активно усваивают макроэкономические данные и геополитическую ситуацию. Хотя торговые отношения между США и Китаем были напряженными, после разговора лидеров двух стран ситуация несколько улучшилась. Индекс PMI в китайском производственном секторе упал до самого низкого уровня с 2022 года, а ОЭСР вновь понизила прогнозы глобального роста. В США экономические данные противоречивы: данные по занятости превзошли ожидания, уровень безработицы остался стабильным, количество обращений за пособием по безработице неожиданно снизилось, но розничные продажи упали. Индекс потребительских цен (CPI) в июне снова оказался ниже ожиданий, что усилило мнение о снижении инфляции. Федеральная резервная система на июньском заседании FOMC в четвертый раз подряд оставила процентные ставки без изменений, заявив, что необходимо дождаться дополнительных сигналов по инфляции и рынку труда.

Крипторынок в июне пережил несколько краткосрочных ударов, включая открытые споры некоторых публичных лиц о налоговой политике и кратковременное обострение геополитической ситуации. После двух недель давления в конце месяца Биткойн отскочил в связи с улучшением рыночных настроений и увеличением участия институциональных инвесторов. Чистый приток в Биткойн ETF в июне превысил 4 миллиарда долларов. Эфириум же столкнулся с большими колебаниями и коррекцией, конкретные причины пока не ясны. В то же время стратегии криптоказначейства привлекают внимание, несколько компаний начали расширять свои позиции на ETH, SOL, BNB и другие не-Биткойн активы, что демонстрирует признание рынка данной стратегии.

Геополитика стала центром внимания в конце июня. 13 июня в регионе Ближнего Востока произошли столкновения, хотя ситуация на некоторое время обострилась, рынок изначально проявлял спокойствие. После воздушных ударов одной из стран 21 числа цены на криптоактивы резко упали, в то время как фондовый рынок США оставался стабильным. 24 числа соглашение о прекращении огня смягчило краткосрочную панику на рынке. Несмотря на то, что отдельные столкновения все еще имели место, крипторынок постепенно восстанавливался после прекращения огня, а традиционные активы-убежища, такие как золото и нефть, откатились, что отражает снижение беспокойства рынка о долгосрочных конфликтах.

! За новым максимумом биткоина в $112,000: слабость доллара и институциональный вход

Институциональные инвесторы активно размещают средства в активах помимо Биткойна

В 2025 году неожиданной тенденцией стало быстрое принятие компаниями стратегий криптохранилищ, особенно в июне, когда эта тенденция значительно ускорилась, и количество соответствующих компаний почти удвоилось. По объему торгов, в июне компании по криптохранилищу приобрели Биткойн в объеме, превышающем общий чистый приток американского спотового Биткойн ETF в 40 миллиардов долларов в этом месяце (.

Хотя Биткойн и Эфириум по-прежнему занимают доминирующее положение, все больше компаний начинают распределять более широкий спектр криптоактивов, таких как SOL, BNB, TRX и др., что указывает на усиливающийся тренд диверсификации за пределами мейнстримных токенов. Согласно данным, в настоящее время среди 53 подтвержденных компаний по управлению криптоактивами, 36 компаний сосредоточены на BTC, 5 компаний распределяют SOL, 3 компании распределяют XRP, 2 компании распределяют ETH и BNB, а также несколько компаний распределяют TRX, FET и др.

Эта тенденция, как ожидается, продолжится, поскольку компании продолжают развиваться, а рынок демонстрирует сильную готовность предоставлять финансирование и поддерживать многоактивное распределение.

Однако рынок также начал ставить под сомнение эту стратегию, особенно учитывая, что некоторые компании финансируют покупку криптоактивов за счет долгов, что вызывает опасения по поводу потенциальных рисков рычага. В настоящее время широко используются безпроцентные или низкопроцентные конвертируемые облигации, которые при наступлении срока, если они "в деньгах", могут быть конвертированы в акции, а если "вне денег", должны быть погашены наличными, что может вызвать проблемы с ликвидностью. Некоторые компании даже не имеют достаточных средств для выплаты процентов.

В такой ситуации компания обычно имеет четыре варианта:

1. Продажа криптоактивов для финансирования может привести к снижению цен;
2. Выпуск новых облигаций для погашения старых долгов;
3. Выпуск новых акций для финансирования;
4. Возможен дефолт при недостаточной стоимости активов.

Конкретный способ будет зависеть от рыночной ситуации на момент истечения срока. В отличие от этого, риск увеличения криптоактивов через выпуск акций меньше, так как это не связано с обязательством по принудительному погашению.

Согласно последнему отчету, текущие опасения по поводу структуры левериджа могут быть преувеличены. Большинство долгов компаний, хранящих Биткойн, истечет в период с июня 2027 года по сентябрь 2028 года. Хотя в прошлом в отрасли существовал системный риск, вызванный высоким левериджем, в настоящее время такая долговая структура не представляет собой срочной угрозы. Тем не менее, если в будущем больше компаний примут эту стратегию и выпустят краткосрочные долги, потенциальные риски будут накапливаться.

В индустрии стейблкоинов произошло значительное изменение

Июнь 2025 года станет ключевым поворотным моментом в индустрии стабильных монет, главным образом под воздействием двух событий: успешного выхода на биржу одной компании и принятия Сенатом США первого всеобъемлющего законодательства о стабильных монетах.

В качестве второго по величине эмитента стейблкоинов в мире, компания стала первой в США, которая вышла на биржу как компания, производящая нативные стейблкоины, и цена акций в июне возросла более чем в 6 раз. Несмотря на то, что такой рост может свидетельствовать о том, что цена IPO была занижена, более важно то, что признание инвесторами будущей инфраструктурной роли стейблкоинов значительно возросло.

25 июня соответствующий законопроект был принят в Сенате с голосованием 68 против 30, что стало прорывом после нескольких месяцев противостояния. В настоящее время он передан в Палату представителей, где некоторые депутаты предлагают включить его в более широкий законопроект. Тем не менее, перспективы объединения остаются неясными, особенно на фоне открытого выражения протеста некоторыми лицами.

Под воздействием регуляторов интерес компаний к стейблкоинам продолжает расти. Американские розничные гиганты рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов; один из платежных гигантов интегрирует стейблкоин-продукты нескольких компаний для расширения экосистемной поддержки. Эти компании не только стремятся к выпуску, но и надеются опередить в масштабе обращения и реальном использовании. Внимание отрасли сместилось с вопроса "можно ли выпустить" на "можно ли реализовать", успех или неудача стейблкоинов будет зависеть от их проникаемости в платежные сценарии и охвата пользователей.

На международной арене эта тенденция также распространяется. Например, одна компания получила лицензию на регулирование стейблкоинов в Дубае, а центральный банк Кореи также изучает возможность выпуска стейблкоинов, привязанных к корейской воне. Однако в настоящее время Соединенные Штаты развиваются наиболее активно.

Стейблкоины — это лишь начало, они знаменуют собой первый этап внедрения фиатных валют в блокчейн, что позволило развернуть инфраструктуру для круглосуточной и быстрой взаимной работы. Следующий этап сосредоточен на введении финансовых активов на блокчейн, в первую очередь, на токенизации акций.

Некоторая торговая платформа недавно запустила функционал токенизированной торговли 200上市股票 в Европе, став пилотным проектом для тестирования спроса и качества исполнения. Другая платформа также ищет соответствующее разрешение в США, чтобы продвигать аналогичные продукты. Эти попытки прокладывают путь для токенизации большего количества традиционных финансовых продуктов, ожидается, что следующим шагом станут такие классы активов, как частное кредитование и структурированные фонды.

Геополитические конфликты имеют ограниченное влияние на рынок

Конфликт на Ближнем Востоке, вспыхнувший 13 июня 2025 года, продолжался 12 дней. Хотя он привлек внимание всего мира, его долгосрочное влияние на рискованные активы ограничено. В начале конфликта реакции на криптовалюту и фондовый рынок были умеренными; однако после воздушныхstrike определенной страны 22 числа цены на криптоактивы резко упали. С объявлением о прекращении огня 24 числа цены быстро восстановились. Несмотря на то, что в конце месяца все еще имели место отдельные конфликты и война не была официально завершена, рынок в целом восстановился.

В это время курс Биткойна растет в унисон с американскими акциями, не проявляя свойств актива-убежища. По сравнению с апрелем-маем, когда он рассматривался как ценностное хранилище из-за торговых тарифов и напряженности на долговом рынке, сейчас он больше относится к логике рискованных активов. Биткойн демонстрирует лучшие результаты по сравнению с золотом и общим криптовалютным рынком, частично благодаря сильной поддержке со стороны институциональных инвесторов, включая ежемесячный приток ETF в размере 4 миллиарда долларов, постоянные закупки со стороны казначейских компаний и признаки покупок со стороны суверенных фондов, что показывает, что геополитические потрясения имеют кратковременное воздействие.

Конфликт также вызвал внимание к местной криптоинфраструктуре определенной страны, особенно к индустрии майнинга Биткойн. По оценкам 2021 года, около 4,5% мирового майнинга Биткойн происходит в этой стране, в основном благодаря дешевому субсидированному электричеству. В период роста Биткойн такая структура приносит значительную прибыль.

После воздушныхstrike слухи говорят о том, что некоторые шахты были повреждены, что привело к снижению сетевой вычислительной мощности. Однако краткосрочные колебания вычислительной мощности часто вызваны различиями во времени блоков или шумом данных, в настоящее время нет четких доказательств того, что конфликт нанес системный ущерб шахтам. Другое объяснение заключается в том, что в некоторых районах жара заставила шахтеров временно сократить производство.

Помимо инфраструктуры, конфликты также вызвали обсуждение роли криптовалюты в финансовой системе страны. На протяжении долгого времени высокая инфляция, санкции и нестабильный обменный курс способствовали широкому использованию криптовалют в частном и сером секторах экономики.

Исторические данные показывают, что в 2024 году в определенные периоды события, отток криптоактивов из страны значительно увеличился.

Биткойн и некоторые публичные блокчейны традиционно являются основными сетями, используемыми в стране, особенно последний для переводов стейблкоинов. Тем не менее, в ходе текущего конфликта объемы торгов и расчетов с цепочечными стейблкоинами не показали значительного роста, что свидетельствует о том, что общий режим использования не изменился из-за военных действий, а активность краткосрочных держателей на блокчейне даже снизилась.

Несмотря на то, что на цепочке данных не было обнаружено аномалий, криптоиндустрия проявилась символически: крупнейшая криптобиржа страны подверглась хакерской атаке на 90 миллионов долларов во время конфликта, нападение осуществила организация, поддерживающая противостоящую сторону, оставившая сообщения с протестом. Эта биржа ранее имела связи с определенными сущностями, и данная атака больше напоминает психологическую войну в интернете, а не преследует цель получения прибыли.

Эта страна является одной из стран с самой серьезной обесцениванием валюты в мире и долгое время находящейся под санкциями. В таких обществах криптоактивы играют важную роль в трансакциях через границу. Политические и сетевые аспекты, проявленные в этом конфликте, еще раз подчеркивают, что криптовалюта стала частью финансовой системы некоторых стран.

![Биткойн11.2万美元新高背后：долларовая слабость и приход институциональных инвесторов双重推动])025/7/10/images/8c635fee83ef74badae1e351ac10d199.png(

Ключевые переменные июля будут определять макроэкономику и направление рынка

В июле 2025 года внимание рынка сосредоточится на нескольких ключевых событиях и макроэкономических показателях, которые могут оказать значительное влияние на ценообразование активов и общую среду.

Некоторый политик подписал новый законопроект 4 июля, который может значительно увеличить уже превышающий ожидания бюджетный дефицит. Согласно последним данным, государственные расходы США продолжают превышать уровень доходов.

Инфляционное давление по-прежнему является ключевым фактором, но недавние данные показывают, что оно уже ослабло. Индекс базового PCE демонстрирует тенденцию к снижению, в 2025 году только в феврале произошло однократное увеличение, и, вероятно, рост в основном связан с предшествующими ценовыми давлениями из-за тарифов. В настоящее время инфляция, похоже, контролируется, но реальный риск заключается в том, что если центральный банк слишком рано снизит процентные ставки, это может вновь разжечь рост цен.

Рынок труда по-прежнему остается напряженным, что предоставляет центробанку большую гибкость в принятии решений. В июне количество новых рабочих мест превысило ожидания, уровень безработицы снизился до 4,1%, ниже самых оптимистичных прогнозов. Это снижение частично обусловлено тем, что уровень участия в рабочей силе снизился с 62,4% до 62,3%. В настоящее время рынок снизил ожидания по снижению процентных ставок в июле до нуля, общие ожидания на год составляют два снижения ставок, что зависит от направления тарифов и данных о росте.

Другой тренд, за которым следует внимательно следить, — это продолжающаяся слабость доллара. Экономическая неопределенность, неясность фискальной политики и ожидания возможного понижения процентных ставок совместно способствуют ослаблению доллара. Индекс доллара движется к худшему полугодию с 1973 года. Рисковые активы оцениваются в долларах, и слабость доллара помогает объяснить текущую устойчивость фондового рынка и сильные позиции Биткойна, несмотря на сложные фундаментальные факторы. В то же время предложение денег M2 в США близко к историческому максимуму, рыночная ликвидность изобилует; если центральный банк перейдет к смягчению во второй половине года, доллар может оказаться под дополнительным давлением.

Ключевые временные точки, на которые следует обратить внимание в июле:

• 11 июля: публикация CPI
• 16 июля: Публикация отчета PPI и центрального банка
• 30 июля: решение по процентной ставке

![Биткойн11.2万美元新高背后：долларовая слабость и институциональные инвестиции одновременно способствуют])