Дилемма VC и ее решение: Новые изменения в инвестиционных моделях в области криптоактивов

Недавно, после участия в Конференции консенсуса в Гонконге, я глубоко осознал, что индустрия венчурного капитала (VC) сталкивается с беспрецедентными вызовами. Многие венчурные компании сталкиваются с трудностями в привлечении финансирования, утечкой кадров и даже вынуждены трансформироваться в поисках путей к выживанию. Это явление не ограничивается только сферой криптоактивов, традиционная индустрия венчурного капитала также переживает аналогичные трудности.

Оглядываясь на исторические данные, кажется, что золотая эра VC как класса инвестиционных активов уже прошла, как в США, так и в Китае. Огромные доходы, которые ранее возникали благодаря демографическим дивидендам и быстрому росту новых отраслей, теперь трудно воспроизвести. Ужесточение регулирования, сокращение ликвидности, снижение отраслевых дивидендов и другие факторы приводят к значительному снижению доходности VC-организаций.

В текущих рыночных условиях основным противоречием, с которым сталкивается VC, является крайняя нехватка ликвидности и усиление рыночных споров. Этот раунд бычьего рынка в основном обусловлен американским спотовым ETF на биткойн и институциональными инвесторами, но потоки капитала претерпели значительные изменения: большая часть средств сосредоточена на биткойне и связанных с ним продуктах, и сложно распространиться на более широкий рынок криптоактивов. В то же время, отсутствие настоящей технологической и продуктовой инновационной поддержки затрудняет многим проектам по шифрованию поддержание высокой оценки.

Это привело к тому, что модель VC подвергается жесткой критике в текущей рыночной среде. Розничные инвесторы считают, что VC обладает несправедливым преимуществом, так как может получать токены по более низкой цене и контролировать ключевую информацию. Эта информационная асимметрия приводит к разрушению доверия на рынке, что дополнительно усугубляет истощение ликвидности. В отличие от этого, стратегии фондов на вторичном рынке не вызывают такой сильной конфронтации с рыночными настроениями.

В этом контексте модель Meme-финансирования появилась и быстро выросла. Основная ценность этой модели заключается в том, что она предоставляет более справедливый механизм участия и более низкий барьер для входа. Розничные инвесторы могут отслеживать информацию через данные на блокчейне и получать ранние токены в условиях относительно справедливого ценообразования. В то же время, она позволяет разработчикам «сначала иметь активы, затем продукты», что дополнительно снижает барьер для инноваций.

Однако модель финансирования Meme также не идеальна. Ее главная проблема заключается в крайне низком соотношении сигнал/шум, что создает невиданные ранее вызовы доверия. Из-за крайне низких затрат на выпуск активов на рынке присутствует множество низкокачественных проектов. В то же время высокая ликвидность означает высокие ставки, что ослабляет важность долгосрочного строительства проектов, и все стороны больше сосредотачиваются на том, как получить прибыль в краткосрочных играх.

С учетом этой новой ситуации VC необходимо переосмыслить свою роль. Хотя мем-модель принесла больше возможностей для "абсолютной справедливости", это также может привести к более мрачному миру на блокчейне. Из-за отсутствия продуктов и технической поддержки настоящие долгосрочные строители становятся труднее различимы.

VC вряд ли полностью исчезнет, так как в мире по-прежнему существует огромная информация и асимметрия доверия. Но VC должны адаптироваться к этим изменениям, и не могут больше так просто использовать информационную асимметрию для получения прибыли, как это было в прошлом. Ключевым моментом будущего является то, как найти баланс между высокой ликвидностью Meme финансирования и краткосрочным игровым мышлением, а также долгосрочной поддержкой и ценностным предоставлением VC.

Независимо от изменений на рынке, истинную долгосрочную ценность всегда определяют выдающиеся основатели, обладающие дальновидностью, высокой исполнительной способностью и готовые продолжать строить. VC необходимо переосмыслить, как в эту новую эпоху использовать свои преимущества, чтобы поддерживать и наделять полномочиями поистине ценные проекты.