В этом году на гонконгском фондовом рынке 42 компании успешно провели IPO, суммарно привлекши более 105,5 миллиарда гонконгских долларов. Раз за разом церемонии открытия IPO отправляют одну компанию за другой на внешние капитальные рынки. Как это интерпретировать?
В 2025 году, после четырех лет затишья, гонконгский фондовый рынок, похоже, встретил давно ожидаемую "весеннюю волну". С начала года волна IPO накрывает за волной, словно на поверхности капитального рынка постоянно поднимаются волны.
С января по июнь на гонконгском фондовом рынке 42 компании успешно провели IPO, собрав в общей сложности более 105,5 миллиарда гонконгских долларов. Снова и снова церемонии открытия IPO отправляют одну компанию за другой на зарубежные капиталовложения. При этом интерес базовых инвесторов со всего мира достиг беспрецедентного уровня: они принесли не только деньги, но и уверенность в рынке. Суверенные фонды Ближнего Востока и долгосрочные капиталы Юго-Восточной Азии также начали активно входить на рынок, образуя потоки "теплого капитала".
1. Каковы причины текущего всплеска на Гонконгской фондовой бирже?
Последние реформы Гонконгской фондовой биржи принесли политику льгот, что стало основной причиной: от оптимизации требований к листингу до пилотного механизма, оцениваемого в юанях, и сокращения сроков утверждения — каждая из этих мер словно открыла новые "водосбросы", позволяя воде IPO быстрее течь в гонконгские акции.
В последние годы Гонконгская фондовая биржа продолжает реформировать систему листинга, оптимизируя стандарты допуска для двойного основного листинга и вторичного листинга, а также открывая «зеленые коридоры» для быстрого одобрения компаний с высокой капитализацией на A-share. В результате компании A-share в Китае все активнее выходят на рынок акций Гонконга для вторичного листинга (включая вторичный листинг и двойной основной листинг), особенно с 2025 года этот тренд стал особенно заметен. Такие ведущие компании A-share, как CATL, Hansoh Pharmaceutical и Haitian Flavoring & Food, выбирают проведение вторичного листинга на рынке акций Гонконга; листинг на Гонконгской фондовой бирже не только открывает для компаний более широкие международные каналы финансирования, но и способствует повышению их глобального бренда.
В качестве примера можно привести компанию Ningde Times, которая 20 мая 2025 года будет листинговаться на главной бирже Гонконга, привлекая 23 основных инвестора, включая Государственный инвестиционный фонд Кувейта. IPO собрало 30,718 миллиарда гонконгских долларов, что делает его одним из крупнейших IPO в мире в этом году. В первый день торгов акции Ningde Times открылись с ростом на 12,55%, а рыночная капитализация достигла 13,4 триллиона гонконгских долларов. Этот шаг компании направлен на создание международной платформы для финансирования и поддержку расширения бизнеса за границей.
В то же время, на фоне ужесточения регулирования на рынке американских акций и увеличения рисков делистинга, гонконгский рынок стал ключевым выбором для возвращения компаний, зарегистрированных в Китае. Все больше компаний выбирают "вернуться" на гонконгский рынок, завершив вторичное размещение, как "перелетные птицы, возвращающиеся домой". Они приносят с собой зрелый бизнес и четкую модель прибыли, внося стабильную силу на гонконгский рынок.
На самом деле влияние вторичных листингов компаний в Гонконге имеет очевидные отраслевые различия в зависимости от типа компании:
1. Возобновляемая энергия и высокотехнологичное производство
Вторичное上市 не только повышает международные финансовые возможности ведущих компаний, но и ускоряет процесс расширения производственных мощностей. Например, большая часть средств, собранных компанией Ningde Times, будет направлена на размещение зарубежных заводов по производству батарей. Технологически насыщенные компании легче привлекают международных партнеров по цепочке поставок через платформу Гонконга, получая возможности для транснациональных слияний и поглощений, а также для технологического сотрудничества. Кроме того, рынок Гонконга предлагает относительно свободную оценку для растущих отраслей, средний коэффициент цена/прибыль в секторе новых энергетических технологий в 2025 году будет на 15%-20% выше, чем на рынке A.
2. Биомедицина
Финансирование на гонконгской фондовой бирже способствует интернационализации исследований и разработок компаний, а также зарубежным слияниям и поглощениям, что может компенсировать недостаток ликвидности на фондовом рынке A под влиянием политики. Средний объем привлеченных средств при IPO фармацевтических компаний на гонконгской фондовой бирже в 2025 году на 30% выше, чем на A-борже. Несмотря на то, что инвесторы на гонконгской фондовой бирже проявляют ограниченную терпимость к прибыльным инновационным фармацевтическим компаниям, и некоторые компании теряют в цене в первый день после IPO, это не мешает им успешно выходить на гонконгскую фондовую биржу.
3. Технологии и интернет
Вторичное上市 в Гонконге стало основным выбором для китайских акций на американском фондовом рынке, чтобы избежать риска делистинга, одновременно сохраняя возможность финансирования в долларах США. Интернет-компании могут использовать платформу гонконгских акций для расширения на новые рынки, такие как Юго-Восточная Азия. Несмотря на то, что ликвидность сектора технологий гонконгских акций ниже, чем в американских акциях, с ежедневным объемом торгов всего лишь 1/5 от объема американских акций, тем не менее, это достигло основной цели "возвращения".
4. Потребление и розничная торговля
Листинг акций на Гонконгской бирже способствует интернационализации бренда, повышению известности за границей и поддержке трансграничных слияний и поглощений, а также созданию глобальных каналов. Международные капиталы проявляют интерес к теме повышения потребления в Китае, и в 2025 году доля иностранного капитала в потребительских компаниях на Гонконгской бирже достигнет 42%. Требования международных инвесторов к ESG-рейтингу и высокой дивидендной доходности также способствуют постоянному саморазвитию этих отечественных компаний.
5. Финансы и недвижимость
Финансовая отрасль выигрывает от низкой стоимости финансирования и стабильной оценки акций на гонконгском фондовом рынке. По сравнению с фондовым рынком материкового Китая, средняя стоимость финансирования на гонконгском фондовом рынке на 0,8% ниже. Тем не менее, у материковых девелоперов есть значительное давление на финансирование в Гонконге, поскольку среднее соотношение рыночной стоимости к балансовой стоимости акций материковых компаний на гонконгском фондовом рынке в 2025 году составит всего 0,3. Хотя это затрудняет эффективное рефинансирование, тем не менее, остается возможность для выхода на рынок.
Очевидно, в целом, независимо от того, касается ли это рынка акций Гонконга или отечественных компаний, выходящих на IPO в Гонконге, недавний подъем на рынке предоставляет в основном возможности. А что насчет широкого круга инвесторов?
Что принесет теплый поток Гонконгских акций для отечественных инвесторов?
Смотря на вторую половину года, ожидается, что IPO акций Гонконга по-прежнему будет в центре внимания и станет предметом оживленных обсуждений, а компании, связанные с ИИ-микросхемами, биомедициной и "Поясом и путем", могут стать новыми "лидерами". С продолжающейся оптимизацией политики и притоком внутренних инвестиций в южном направлении, рынок акций Гонконга вступает в "золотую эпоху". Однако как отечественным инвесторам воспользоваться этой возможностью?
1, Гонконгские акции обязательно принесут прибыль при первичном размещении?
Говоря о буме IPO, первое, что приходит на ум отечественным инвесторам, это, конечно, возможность участвовать в первичных размещениях акций на Гонконгской фондовой бирже, потому что на протяжении долгого времени под защитой механизма размещения в Китае, участие в первичных размещениях акций на A-share стало синонимом "гарантированной прибыли". Получить подписку на новые акции становится все труднее, ставка выигрыша обычно составляет около одной десятой процента, и в настоящее время рынок A-share по-прежнему управляется розничными инвесторами, что делает спекуляции на новых акциях одной из "хороших традиций" рынка A-share. Согласно статистическим данным, опубликованным на сайте Eastmoney, средний рост акций на первом дне их上市 за последние пять лет составил около 120%. Удачливые инвесторы, которые получили квоту на новые акции, действительно могут заработать просто купив их.
Однако гонконгский рынок акций отличается, поскольку нет регулирования темпов IPO, и отсутствует официальное руководство по цене размещения, поэтому размещение новых акций происходит по рыночным условиям, цена размещения в значительной степени соответствует ценам на вторичном рынке, также нет ограничений на涨跌幅, и участие капитала в целом в рынке в основном определяется институтами. Таким образом, согласно данным Гонконгской фондовой биржи, за последние 5 лет средний рост цен на первый день上市 новых акций составил всего 2,1%, а уровень破发 составляет около 35%.
Если инвестор, основываясь на восприятии "безопасных инвестиций" на A-акциях, активно и слепо участвует в IPO на гонконгской фондовой бирже, то в конечном итоге убытки могут быть не редким событием.
2, арбитраж с помощью премии A/H?
Согласно данным Dongfang Caifu, в целом 80% компаний, проводящих вторичное размещение акций, имеют цены на акции в Гонконге ниже, чем в А-акциях, со средней скидкой 15-20%. В отраслях, таких как полупроводники и брокерские компании, скидка более значительная, что отражает различия в ликвидности и структуре инвесторов между A-акциями и акциями Гонконга. Многие инвесторы сразу думают о продаже A-акций и покупке тех же H-акций, и с учетом того, что торговля между акциями Гонконга и A-акциями уже открыта, такая операция кажется надежным способом для арбитража.
Однако исторический опыт безжалостно говорит нам, что этот путь закрыт. Посмотрите на следующие данные:
!
Источник данных: 东方财富网
Пока не будет осуществлена свободная конвертация капитала между юанем и гонконгским долларом, разница между акциями A и H будет существовать долгое время. Как видно из приведенного выше графика, спустя десять лет после открытия торгов через северный и южный каналы между гонконгским рынком и рынком Шанхая и Шэньчжэня, премия акций A по отношению к акциям H не только не сократилась, но наоборот, в целом тенденция к увеличению. В начале 2014 года цены акций A и H были практически одинаковыми, но затем премия акций A по отношению к акциям H постепенно увеличилась, достигнув максимума в 160% в начале 2024 года (акции A дороже акций H на 60%). В тот год несколько крупных международных инвестиционных банков и частных банков, основываясь на открытии гонконгского и акций A, уже запустили стратегии, использующие арбитраж между двумя рынками, которые уже потерпели неудачу.
Смотря в более долгосрочное будущее, как материковые инвесторы могут воспользоваться инвестиционными возможностями на гонконгском рынке акций?
Я считаю, что основным принципом является: высокая цена-качество - это жесткая истина!
Вот список компаний с наибольшими ценовыми разрывами между акциями A и H, у компаний с наибольшим разрывом цена акций A примерно в три раза выше, чем цена акций H:
!
Источник данных: Восточное богатство
Очевидно, что акции A-рынка в настоящее время имеют сверхвысокую оценку в связи с политическими льготами на научно-техническом рынке и нарративом о замещении отечественной продукции, а также проявляют высокую терпимость к убыточным и неприбыльным компаниям. Кроме того, благодаря сохраняющимся «славным традициям» спекуляций на новизне, малой капитализации и концепциях, соответствующим компаниям также присваивается высокая оценка. Тем не менее, обычные инвесторы, которые долгое время участвуют в спекуляциях на этом A-рынке, редко бывают победителями. Инвесторы из Гонконга также не слишком заинтересованы в таких особенностях ценообразования A-рынка.
Гонконгский рынок акций в основном привлекает институциональных инвесторов, средства поступают со всего мира, они обычно предпочитают компании-лидеры в своих отраслях, которые обладают реальной способностью к получению прибыли и хорошими перспективами развития.
Однако, в последнее время премия акций A-share по сравнению с H-share заметно сократилась, в основном из-за того, что доля южных фондов на рынке акций Гонконга становится все выше, что постепенно осуществляет громкие слова отечественных аналитиков пятилетней давности о том, чтобы «пересечь реку Сяньцзян и вернуть право на ценообразование». Стиль акций Гонконга становится все более похожим на A-share; кроме того, с медленным снижением реальных процентных ставок в юанях в стране, институциональные фонды, которые ранее в основном инвестировали в облигации с фиксированным доходом (например, страховые фонды), нуждаются в поиске инвестиционных инструментов, которые обеспечивают высокие дивиденды каждый год, чтобы заменить их. Таким образом, акции материковых банков, которые стабильно выплачивают дивиденды каждый год и значительно дешевле акций A-share, стали первоочередным выбором для этих институциональных фондов вместо облигаций, и поэтому мы видим, что в течение прошлого года акции материковых банков продолжали вести акций Гонконга к росту.
!
Источник данных: Dongfang Caifu Wang
Согласно таблице, акции компаний, котирующихся на Гонконгской фондовой бирже и фондовой бирже A, имеют сходство в ценах среди компаний в таких отраслях, как промышленность, потребление, фармацевтика и высокие технологии. Эти компании отличаются стабильным ведением бизнеса, крупной капитализацией и высокими прибылями, а также щедрыми дивидендами, и в некоторых случаях наблюдается «аномалия», когда цена H-акций превышает цену A-акций. Для таких компаний, если цена H-акций значительно ниже цены A-акций, это представляет собой хорошую возможность для отечественных инвесторов участвовать в долгосрочных инвестициях с целью получения дивидендов.
В целом, уровень оценки акций H по-прежнему примерно на 30% ниже, чем у акций A. С постоянной оптимизацией правил листинга Гонконгской фондовой биржи и расширением диапазона торговли акциями Гонконга ожидается, что больше ведущих компаний акций A (особенно в области новых энергетических источников, медицины, высоких технологий и т.д.) ускорят выход на рынок Гонконга, что сделает рынок акций Гонконга более репрезентативным для силы китайской экономики и предоставит инвесторам больше возможностей для инвестирования в акции Гонконга с высоким соотношением цены и качества.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Каковы инвестиционные возможности, возникшие в результате бума上市 акций Гонконга?
Автор: Хуан Фань
В этом году на гонконгском фондовом рынке 42 компании успешно провели IPO, суммарно привлекши более 105,5 миллиарда гонконгских долларов. Раз за разом церемонии открытия IPO отправляют одну компанию за другой на внешние капитальные рынки. Как это интерпретировать?
В 2025 году, после четырех лет затишья, гонконгский фондовый рынок, похоже, встретил давно ожидаемую "весеннюю волну". С начала года волна IPO накрывает за волной, словно на поверхности капитального рынка постоянно поднимаются волны.
С января по июнь на гонконгском фондовом рынке 42 компании успешно провели IPO, собрав в общей сложности более 105,5 миллиарда гонконгских долларов. Снова и снова церемонии открытия IPO отправляют одну компанию за другой на зарубежные капиталовложения. При этом интерес базовых инвесторов со всего мира достиг беспрецедентного уровня: они принесли не только деньги, но и уверенность в рынке. Суверенные фонды Ближнего Востока и долгосрочные капиталы Юго-Восточной Азии также начали активно входить на рынок, образуя потоки "теплого капитала".
1. Каковы причины текущего всплеска на Гонконгской фондовой бирже?
Последние реформы Гонконгской фондовой биржи принесли политику льгот, что стало основной причиной: от оптимизации требований к листингу до пилотного механизма, оцениваемого в юанях, и сокращения сроков утверждения — каждая из этих мер словно открыла новые "водосбросы", позволяя воде IPO быстрее течь в гонконгские акции.
В последние годы Гонконгская фондовая биржа продолжает реформировать систему листинга, оптимизируя стандарты допуска для двойного основного листинга и вторичного листинга, а также открывая «зеленые коридоры» для быстрого одобрения компаний с высокой капитализацией на A-share. В результате компании A-share в Китае все активнее выходят на рынок акций Гонконга для вторичного листинга (включая вторичный листинг и двойной основной листинг), особенно с 2025 года этот тренд стал особенно заметен. Такие ведущие компании A-share, как CATL, Hansoh Pharmaceutical и Haitian Flavoring & Food, выбирают проведение вторичного листинга на рынке акций Гонконга; листинг на Гонконгской фондовой бирже не только открывает для компаний более широкие международные каналы финансирования, но и способствует повышению их глобального бренда.
В качестве примера можно привести компанию Ningde Times, которая 20 мая 2025 года будет листинговаться на главной бирже Гонконга, привлекая 23 основных инвестора, включая Государственный инвестиционный фонд Кувейта. IPO собрало 30,718 миллиарда гонконгских долларов, что делает его одним из крупнейших IPO в мире в этом году. В первый день торгов акции Ningde Times открылись с ростом на 12,55%, а рыночная капитализация достигла 13,4 триллиона гонконгских долларов. Этот шаг компании направлен на создание международной платформы для финансирования и поддержку расширения бизнеса за границей.
В то же время, на фоне ужесточения регулирования на рынке американских акций и увеличения рисков делистинга, гонконгский рынок стал ключевым выбором для возвращения компаний, зарегистрированных в Китае. Все больше компаний выбирают "вернуться" на гонконгский рынок, завершив вторичное размещение, как "перелетные птицы, возвращающиеся домой". Они приносят с собой зрелый бизнес и четкую модель прибыли, внося стабильную силу на гонконгский рынок.
На самом деле влияние вторичных листингов компаний в Гонконге имеет очевидные отраслевые различия в зависимости от типа компании:
1. Возобновляемая энергия и высокотехнологичное производство
Вторичное上市 не только повышает международные финансовые возможности ведущих компаний, но и ускоряет процесс расширения производственных мощностей. Например, большая часть средств, собранных компанией Ningde Times, будет направлена на размещение зарубежных заводов по производству батарей. Технологически насыщенные компании легче привлекают международных партнеров по цепочке поставок через платформу Гонконга, получая возможности для транснациональных слияний и поглощений, а также для технологического сотрудничества. Кроме того, рынок Гонконга предлагает относительно свободную оценку для растущих отраслей, средний коэффициент цена/прибыль в секторе новых энергетических технологий в 2025 году будет на 15%-20% выше, чем на рынке A.
2. Биомедицина
Финансирование на гонконгской фондовой бирже способствует интернационализации исследований и разработок компаний, а также зарубежным слияниям и поглощениям, что может компенсировать недостаток ликвидности на фондовом рынке A под влиянием политики. Средний объем привлеченных средств при IPO фармацевтических компаний на гонконгской фондовой бирже в 2025 году на 30% выше, чем на A-борже. Несмотря на то, что инвесторы на гонконгской фондовой бирже проявляют ограниченную терпимость к прибыльным инновационным фармацевтическим компаниям, и некоторые компании теряют в цене в первый день после IPO, это не мешает им успешно выходить на гонконгскую фондовую биржу.
3. Технологии и интернет
Вторичное上市 в Гонконге стало основным выбором для китайских акций на американском фондовом рынке, чтобы избежать риска делистинга, одновременно сохраняя возможность финансирования в долларах США. Интернет-компании могут использовать платформу гонконгских акций для расширения на новые рынки, такие как Юго-Восточная Азия. Несмотря на то, что ликвидность сектора технологий гонконгских акций ниже, чем в американских акциях, с ежедневным объемом торгов всего лишь 1/5 от объема американских акций, тем не менее, это достигло основной цели "возвращения".
4. Потребление и розничная торговля
Листинг акций на Гонконгской бирже способствует интернационализации бренда, повышению известности за границей и поддержке трансграничных слияний и поглощений, а также созданию глобальных каналов. Международные капиталы проявляют интерес к теме повышения потребления в Китае, и в 2025 году доля иностранного капитала в потребительских компаниях на Гонконгской бирже достигнет 42%. Требования международных инвесторов к ESG-рейтингу и высокой дивидендной доходности также способствуют постоянному саморазвитию этих отечественных компаний.
5. Финансы и недвижимость
Финансовая отрасль выигрывает от низкой стоимости финансирования и стабильной оценки акций на гонконгском фондовом рынке. По сравнению с фондовым рынком материкового Китая, средняя стоимость финансирования на гонконгском фондовом рынке на 0,8% ниже. Тем не менее, у материковых девелоперов есть значительное давление на финансирование в Гонконге, поскольку среднее соотношение рыночной стоимости к балансовой стоимости акций материковых компаний на гонконгском фондовом рынке в 2025 году составит всего 0,3. Хотя это затрудняет эффективное рефинансирование, тем не менее, остается возможность для выхода на рынок.
Очевидно, в целом, независимо от того, касается ли это рынка акций Гонконга или отечественных компаний, выходящих на IPO в Гонконге, недавний подъем на рынке предоставляет в основном возможности. А что насчет широкого круга инвесторов?
Что принесет теплый поток Гонконгских акций для отечественных инвесторов?
Смотря на вторую половину года, ожидается, что IPO акций Гонконга по-прежнему будет в центре внимания и станет предметом оживленных обсуждений, а компании, связанные с ИИ-микросхемами, биомедициной и "Поясом и путем", могут стать новыми "лидерами". С продолжающейся оптимизацией политики и притоком внутренних инвестиций в южном направлении, рынок акций Гонконга вступает в "золотую эпоху". Однако как отечественным инвесторам воспользоваться этой возможностью?
1, Гонконгские акции обязательно принесут прибыль при первичном размещении?
Говоря о буме IPO, первое, что приходит на ум отечественным инвесторам, это, конечно, возможность участвовать в первичных размещениях акций на Гонконгской фондовой бирже, потому что на протяжении долгого времени под защитой механизма размещения в Китае, участие в первичных размещениях акций на A-share стало синонимом "гарантированной прибыли". Получить подписку на новые акции становится все труднее, ставка выигрыша обычно составляет около одной десятой процента, и в настоящее время рынок A-share по-прежнему управляется розничными инвесторами, что делает спекуляции на новых акциях одной из "хороших традиций" рынка A-share. Согласно статистическим данным, опубликованным на сайте Eastmoney, средний рост акций на первом дне их上市 за последние пять лет составил около 120%. Удачливые инвесторы, которые получили квоту на новые акции, действительно могут заработать просто купив их.
Однако гонконгский рынок акций отличается, поскольку нет регулирования темпов IPO, и отсутствует официальное руководство по цене размещения, поэтому размещение новых акций происходит по рыночным условиям, цена размещения в значительной степени соответствует ценам на вторичном рынке, также нет ограничений на涨跌幅, и участие капитала в целом в рынке в основном определяется институтами. Таким образом, согласно данным Гонконгской фондовой биржи, за последние 5 лет средний рост цен на первый день上市 новых акций составил всего 2,1%, а уровень破发 составляет около 35%.
Если инвестор, основываясь на восприятии "безопасных инвестиций" на A-акциях, активно и слепо участвует в IPO на гонконгской фондовой бирже, то в конечном итоге убытки могут быть не редким событием.
2, арбитраж с помощью премии A/H?
Согласно данным Dongfang Caifu, в целом 80% компаний, проводящих вторичное размещение акций, имеют цены на акции в Гонконге ниже, чем в А-акциях, со средней скидкой 15-20%. В отраслях, таких как полупроводники и брокерские компании, скидка более значительная, что отражает различия в ликвидности и структуре инвесторов между A-акциями и акциями Гонконга. Многие инвесторы сразу думают о продаже A-акций и покупке тех же H-акций, и с учетом того, что торговля между акциями Гонконга и A-акциями уже открыта, такая операция кажется надежным способом для арбитража.
Однако исторический опыт безжалостно говорит нам, что этот путь закрыт. Посмотрите на следующие данные:
!
Источник данных: 东方财富网
Пока не будет осуществлена свободная конвертация капитала между юанем и гонконгским долларом, разница между акциями A и H будет существовать долгое время. Как видно из приведенного выше графика, спустя десять лет после открытия торгов через северный и южный каналы между гонконгским рынком и рынком Шанхая и Шэньчжэня, премия акций A по отношению к акциям H не только не сократилась, но наоборот, в целом тенденция к увеличению. В начале 2014 года цены акций A и H были практически одинаковыми, но затем премия акций A по отношению к акциям H постепенно увеличилась, достигнув максимума в 160% в начале 2024 года (акции A дороже акций H на 60%). В тот год несколько крупных международных инвестиционных банков и частных банков, основываясь на открытии гонконгского и акций A, уже запустили стратегии, использующие арбитраж между двумя рынками, которые уже потерпели неудачу.
Смотря в более долгосрочное будущее, как материковые инвесторы могут воспользоваться инвестиционными возможностями на гонконгском рынке акций?
Я считаю, что основным принципом является: высокая цена-качество - это жесткая истина!
Вот список компаний с наибольшими ценовыми разрывами между акциями A и H, у компаний с наибольшим разрывом цена акций A примерно в три раза выше, чем цена акций H:
!
Источник данных: Восточное богатство
Очевидно, что акции A-рынка в настоящее время имеют сверхвысокую оценку в связи с политическими льготами на научно-техническом рынке и нарративом о замещении отечественной продукции, а также проявляют высокую терпимость к убыточным и неприбыльным компаниям. Кроме того, благодаря сохраняющимся «славным традициям» спекуляций на новизне, малой капитализации и концепциях, соответствующим компаниям также присваивается высокая оценка. Тем не менее, обычные инвесторы, которые долгое время участвуют в спекуляциях на этом A-рынке, редко бывают победителями. Инвесторы из Гонконга также не слишком заинтересованы в таких особенностях ценообразования A-рынка.
Гонконгский рынок акций в основном привлекает институциональных инвесторов, средства поступают со всего мира, они обычно предпочитают компании-лидеры в своих отраслях, которые обладают реальной способностью к получению прибыли и хорошими перспективами развития.
Однако, в последнее время премия акций A-share по сравнению с H-share заметно сократилась, в основном из-за того, что доля южных фондов на рынке акций Гонконга становится все выше, что постепенно осуществляет громкие слова отечественных аналитиков пятилетней давности о том, чтобы «пересечь реку Сяньцзян и вернуть право на ценообразование». Стиль акций Гонконга становится все более похожим на A-share; кроме того, с медленным снижением реальных процентных ставок в юанях в стране, институциональные фонды, которые ранее в основном инвестировали в облигации с фиксированным доходом (например, страховые фонды), нуждаются в поиске инвестиционных инструментов, которые обеспечивают высокие дивиденды каждый год, чтобы заменить их. Таким образом, акции материковых банков, которые стабильно выплачивают дивиденды каждый год и значительно дешевле акций A-share, стали первоочередным выбором для этих институциональных фондов вместо облигаций, и поэтому мы видим, что в течение прошлого года акции материковых банков продолжали вести акций Гонконга к росту.
!
Источник данных: Dongfang Caifu Wang
Согласно таблице, акции компаний, котирующихся на Гонконгской фондовой бирже и фондовой бирже A, имеют сходство в ценах среди компаний в таких отраслях, как промышленность, потребление, фармацевтика и высокие технологии. Эти компании отличаются стабильным ведением бизнеса, крупной капитализацией и высокими прибылями, а также щедрыми дивидендами, и в некоторых случаях наблюдается «аномалия», когда цена H-акций превышает цену A-акций. Для таких компаний, если цена H-акций значительно ниже цены A-акций, это представляет собой хорошую возможность для отечественных инвесторов участвовать в долгосрочных инвестициях с целью получения дивидендов.
В целом, уровень оценки акций H по-прежнему примерно на 30% ниже, чем у акций A. С постоянной оптимизацией правил листинга Гонконгской фондовой биржи и расширением диапазона торговли акциями Гонконга ожидается, что больше ведущих компаний акций A (особенно в области новых энергетических источников, медицины, высоких технологий и т.д.) ускорят выход на рынок Гонконга, что сделает рынок акций Гонконга более репрезентативным для силы китайской экономики и предоставит инвесторам больше возможностей для инвестирования в акции Гонконга с высоким соотношением цены и качества.