Оценка Hyperliquid: разумна ли она? Обзор текущего состояния продукта и экономической модели
1. Введение
Hyperliquid является одной из самых ярких новинок на крипторынке, кроме AI и Meme. Его стратегия не принимать венчурные инвестиции, распределять 70% токенов среди сообщества и возвращать все доходы пользователям платформы привлекла внимание рынка. Практика прямого выкупа HYPE из доходов позволила HYPE быстро превысить рыночную капитализацию UNI и войти в топ-25 криптовалют, одновременно значительно увеличив бизнес-показатели платформы.
Данная статья направлена на описание текущего состояния развития Hyperliquid, анализ его экономической модели и оценку текущей стоимости HYPE, а также на обсуждение вопроса "действительно ли HYPE дорогой".
Данная статья является промежуточными размышлениями автора на момент публикации, которые могут измениться в будущем, и мнения носят субъективный характер, возможно, присутствуют ошибки в фактах, данных и логике рассуждений. Эта статья не является инвестиционной рекомендацией.
2. Обзор бизнеса Hyperliquid
Hyperliquid в настоящее время включает в себя два основных направления бизнеса: деривативная биржа и спотовая биржа. В будущем они также планируют запустить универсальную EVM — HyperEVM.
2.1 Биржа деривативов
Деривативная биржа является первым запущенным продуктом Hyperliquid, это его флагманский продукт, который занимает центральное место в экосистеме продуктов.
На уровне механизма основных продуктов Hyperliquid использует центральную лимитную книгу (CLOB), механизм, широко используемый по всему миру на различных биржах, и прилагает усилия к производительности. Созданная ими децентрализованная биржа производных финансовых инструментов работает на Hyperliquid L1, который представляет собой цепочку PoS, состоящую из уровня консенсуса HyperBFT и уровня исполнения RustVM.
Для конечных пользователей опыт Hyperliquid почти полностью совпадает с некоторыми централизованными биржами, включая торговый опыт, структуру продуктов, ставки и правила скидок и т.д. Единственное отличие заключается в том, что Hyperliquid не требует KYC.
Помимо торговых продуктов, Hyperliquid с момента создания продукта предлагает функцию Vault, аналогичную "копированию сделок" на централизованных биржах. В настоящее время 95% TVL находится в официальном Vault HLP.
HLP относительно аналогичен ликвидному пулу некоторого DEX, отличие заключается в следующем: ликвидный пул некоторого DEX выступает в качестве контрагента для всех сделок на платформе, его стратегия является пассивной и открытой; в то время как стратегия HLP является закрытой, контрагентом для сделок пользователей может быть как HLP, так и другие пользователи, а стратегия HLP также может быть изменена в любое время.
С точки зрения объема торгов и открытых позиций, Hyperliquid развивался стремительно, особенно в последние два месяца. С аirdrop $HYPE и постоянным ростом цен все показатели платформы также достигли пика между 17 и 20 декабря.
В области децентрализованных рынков деривативов Hyperliquid с июня этого года занимает лидирующую позицию по объему торгов. За последние два месяца разрыв между Hyperliquid и другими децентрализованными биржами деривативов еще больше увеличился, и в настоящее время уже наблюдается разница в порядке величины.
С точки зрения оценки и объема торгов, в настоящее время Hyperliquid больше подходит для сравнения с централизованными биржами. Недавние данные Hyperliquid показали заметное снижение, но его объемы все еще составляют около 10% от одного из ведущих торговых платформ, а объем торгов составляет 6%; объемы и объем торгов примерно соответствуют уровню 15% некоторых второстепенных торговых платформ. В период наибольшей популярности объемы Hyperliquid могли достигать 12% от одного из ведущих торговых платформ, а объем торгов достигал 9%; данные по объемам и объемам торгов были близки к 20% некоторых второстепенных торговых платформ.
В целом, производственная биржа Hyperliquid быстро развивается и уже имеет довольно прочное преимущество в области децентрализованных производных бирж. По сравнению с ведущими централизованными биржами, разрыв уже сократился до менее чем в 10 раз.
2.2 Спотовая биржа
Спотовая биржа Hyperliquid также имеет форму книги заказов, и в отношении архитектуры продукта и стандартов расходов она соответствует бирже производных финансовых инструментов.
В настоящее время спотовая биржа Hyperliquid запустила только нативные активы Hyperliquid, соответствующие стандарту HIP-1, и не запускает токены других цепочек.
HIP-1 похож на ERC-20 или SPL-20, это стандарт токенов сети Hyperliquid. Однако в отличие от ERC-20 и SPL-20, создание токена HIP-1 обходится довольно дорого, так как успешное создание токена HIP-1 также означает, что его можно разместить на спотовой бирже Hyperliquid.
Гиперликвидный HIP-1 будет проводиться открыто в формате аукциона по голландскому типу. Все могут участвовать в торгах, начальная цена аукциона составляет вдвое больше последней цены завершенного аукциона и будет линейно снижаться до 10000U в течение 31 часа. Первый успешный ставивший разработчик получит право создать TICKER, который может быть выставлен на бирже Hyperliquid. Сумма аукциона выплачивается в USDC.
Поскольку спотовая торговля Hyperliquid работает в формате книги заказов, гарантировать ликвидность для новых монет очень сложно. Hyperliquid предложила HIP-2 для решения проблемы начальной ликвидности токенов, созданных с помощью HIP1.
Проще говоря, HIP2 предлагает набор автоматизированной системы рынка, позволяющий разработчикам автоматически торговать токенами, сгенерированными HIP-1. Логика торговли заключается в линейной торговле в пределах диапазона, где разработчики задают верхний и нижний пределы цен торгового диапазона, а также точку разделения между покупками и продажами. Система автоматически создает ячейку при каждом изменении цены на 0.3% и автоматически торгует в пределах диапазона.
После запуска HIP-2 множество новых созданных токенов экосистемы Hyperliquid выбрали использование этой системы AMM Hyperliquid. В настоящее время общий объем USDC по HIP-2 уже превышает 25 миллионов долларов.
Недавний среднедневной объем спотовых торгов Hyperliquid за последние 30 дней составляет около 400 миллионов долларов, что ставит его в десятку лучших DEX, и по объему торгов он близок к некоторым другим DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM еще не запущен. В официальной документации Hyperliquid текущая платформа для производных и спотовой торговли на RustVM называется Hyperliquid L1, а HyperEVM называется EVM. Согласно ее официальному определению, HyperEVM не является независимой цепочкой:
Hyperliquid L1 имеет общий EVM как часть состояния блокчейна. Важно отметить, что HyperEVM не является независимой цепочкой, а, как и другие части L1, защищается тем же механизмом консенсуса HyperBFT. Это позволяет EVM напрямую взаимодействовать с локальными компонентами L1, такими как спотовая и бессрочная книги ордеров.
Что касается HyperEVM, согласно документации команды мы знаем:
В отличие от Hyperliquid, который сейчас находится на RustVM для спотовой торговли и биржи, HyperEVM является безлицензионным, что означает, что любой разработчик может разрабатывать приложения и выпускать активы (FT или NFT ).
HyperEVM и L1 Hyperliquid обладают взаимной совместимостью, например, оракул L1 может использоваться HyperEVM, а также переводы некоторых токенов могут осуществляться между двумя ВМ. ( не могут быть полностью совместимы, так как активы на L1 являются "разрешенными" и включают только USDC и активы, созданные через HIP-1, в то время как активов HyperEVM значительно больше ).
HyperEVM будет использовать родной токен Hyperliquid $HYPE в качестве Gas, в то время как текущий L1 Hyperliquid не требует от пользователей оплаты Gas.
В настоящее время тестовая сеть HyperEVM уже функционирует, и многие валидаторы начали участвовать в валидации тестовой сети HyperEVM, в том числе некоторые известные организации.
Поскольку RustVM не открыт для всех разработчиков, в настоящее время существует мало приложений, разработанных на основе RustVM от Hyperliquid, в основном это вспомогательные инструменты для торговли. HyperEVM открыт для всех разработчиков, и планируется множество проектов, которые будут выпущены на HyperEVM.
Конкретный механизм HyperEVM и его связь с Hyperliquid L1 станут понятны только после его официального запуска. В настоящее время официальные представители еще не озвучили дату запуска HyperEVM.
Резюме: Hyperliquid в настоящее время имеет общую бизнес-ориентацию, схожую с ведущими торговыми группами, ее основная деятельность заключается в торговле + L1, и она уже стала прямым конкурентом для крупных торговых групп. Несмотря на схожесть бизнес-моделей, Hyperliquid отличается от существующих ведущих торговых групп тем, что решила построить свой торговый бизнес на блокчейне. В отличие от CEX, требующих разрешений и обладающих непрозрачными данными, платформа торговли Hyperliquid имеет преимущества в виде доступа без разрешений ( без KYC ), прозрачности и проверяемости бизнес-данных, лучшей совместимости и более низких общих операционных затрат, что также позволяет ей больше направлять доходы и прибыль на свой токен HYPE.
3. Команда Hyperliquid, токеномика и оценка
3.1 Команда
У Hyperliquid два соучредителя: Джефф Ян и iliensinc, которые являются выпускниками Гарвардского университета. Перед тем как войти в криптоиндустрию, Джефф работал в Google и в одной из торговых компаний. Команда Hyperliquid довольно небольшая; согласно отчету одного исследовательского института за сентябрь, в команде всего 10 человек, из которых 5 инженеров, что особенно важно для деривативной биржи с дневным объемом торгов более 10 миллиардов.
На основе всего процесса, который команда Hyperliquid в настоящее время строит, особенно их приверженности собственным фондам для разработки, созданию высокопроизводительной цепочки для реализации полностью онлайновой книги заказов и крайне инновационного HIP-1, команда, несмотря на сокращение численности, всегда впечатляет своей способностью решать проблемы на основе первых принципов.
3.2 $HYPE экономическая модель
Общее количество $HYPE составляет 1 миллиард монет, официально выпущенных 29 ноября 2024 года. Поскольку финансирования не было, долей инвесторов нет, конкретное распределение следующее:
31.0% Генезисное распределение, полностью распределенное среди ранних пользователей Hyperliquid в соответствии с количеством баллов.
38.888% будет использовано для будущих эмиссий и вознаграждений сообщества
23.8% выделяется команде, разблокировка начинается через 1 год, большая часть будет разблокирована в период с 2027 по 2028 год, часть будет продолжать разблокироваться после 2028 года
6,0% Гипер Фонд
0.3% гранты для сообщества
0,012% HIP-2
Команда и сообщество распределяются в общем порядке в соотношении 3:7.
В настоящее время в экосистеме Hyperliquid существует две части, связанные с оплатой: торговые сборы и сборы за аукцион HIP-1. Торговые сборы включают в себя комиссии за торговлю на спотовом и фьючерсном рынках, сборы за финансирование фьючерсов и сборы за ликвидацию фьючерсов. Поскольку Hyperliquid L1 не взимает с пользователей плату за Gas, а HyperEVM еще не запущен, в настоящее время доходы Hyperliquid не включают в себя торговые сборы за газ.
Согласно заявлению команды в документации:
В большинстве других протоколов команда или инсайдеры являются основными бенефициарами сборов. В Hyperliquid сборы полностью идут сообществу (HLP и фонду помощи ). Фонд помощи держит большую часть своих активов в HYPE, так как это самый ликвидный нативный актив на Hyperliquid L1.
Все расходы полностью принадлежат HLP и AF. Однако команда не уточнила пропорцию расходов между HLP и AF.
Согласно логике, предложенной некоторыми исследователями, на начало декабря данные показывают, что Hyperliquid с момента своего запуска выделила в общей сложности 44 миллиона долларов США для субсидирования HLP, в то время как начальные средства AF для покупки HYPE составили 52 миллиона долларов США. Можно сделать вывод, что Hyperliquid с момента своего запуска до 12
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
4
Поделиться
комментарий
0/400
OfflineValidator
· 07-22 21:09
Выкуп превращается в нефть, да? Посмотрим, кто быстрее убегает.
Посмотреть ОригиналОтветить0
HodlOrRegret
· 07-22 21:03
Никто не привел, так что я сам пробрался внутрь, риск я беру на себя.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ImaginaryWhale
· 07-22 20:54
Последнее - это неудачники разыгрывайте людей как лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить1
DeFiDoctor
· 07-22 20:51
Запись о визите показывает, что сила токена нестабильна, индикатор ликвидности вызывает предупреждение, рекомендуется временно воздержаться от покупки.
Анализ оценки Hyperliquid: текущее состояние бизнеса, экономическая модель и перспективы токена HYPE
Оценка Hyperliquid: разумна ли она? Обзор текущего состояния продукта и экономической модели
1. Введение
Hyperliquid является одной из самых ярких новинок на крипторынке, кроме AI и Meme. Его стратегия не принимать венчурные инвестиции, распределять 70% токенов среди сообщества и возвращать все доходы пользователям платформы привлекла внимание рынка. Практика прямого выкупа HYPE из доходов позволила HYPE быстро превысить рыночную капитализацию UNI и войти в топ-25 криптовалют, одновременно значительно увеличив бизнес-показатели платформы.
Данная статья направлена на описание текущего состояния развития Hyperliquid, анализ его экономической модели и оценку текущей стоимости HYPE, а также на обсуждение вопроса "действительно ли HYPE дорогой".
Данная статья является промежуточными размышлениями автора на момент публикации, которые могут измениться в будущем, и мнения носят субъективный характер, возможно, присутствуют ошибки в фактах, данных и логике рассуждений. Эта статья не является инвестиционной рекомендацией.
2. Обзор бизнеса Hyperliquid
Hyperliquid в настоящее время включает в себя два основных направления бизнеса: деривативная биржа и спотовая биржа. В будущем они также планируют запустить универсальную EVM — HyperEVM.
2.1 Биржа деривативов
Деривативная биржа является первым запущенным продуктом Hyperliquid, это его флагманский продукт, который занимает центральное место в экосистеме продуктов.
На уровне механизма основных продуктов Hyperliquid использует центральную лимитную книгу (CLOB), механизм, широко используемый по всему миру на различных биржах, и прилагает усилия к производительности. Созданная ими децентрализованная биржа производных финансовых инструментов работает на Hyperliquid L1, который представляет собой цепочку PoS, состоящую из уровня консенсуса HyperBFT и уровня исполнения RustVM.
Для конечных пользователей опыт Hyperliquid почти полностью совпадает с некоторыми централизованными биржами, включая торговый опыт, структуру продуктов, ставки и правила скидок и т.д. Единственное отличие заключается в том, что Hyperliquid не требует KYC.
Помимо торговых продуктов, Hyperliquid с момента создания продукта предлагает функцию Vault, аналогичную "копированию сделок" на централизованных биржах. В настоящее время 95% TVL находится в официальном Vault HLP.
HLP относительно аналогичен ликвидному пулу некоторого DEX, отличие заключается в следующем: ликвидный пул некоторого DEX выступает в качестве контрагента для всех сделок на платформе, его стратегия является пассивной и открытой; в то время как стратегия HLP является закрытой, контрагентом для сделок пользователей может быть как HLP, так и другие пользователи, а стратегия HLP также может быть изменена в любое время.
С точки зрения объема торгов и открытых позиций, Hyperliquid развивался стремительно, особенно в последние два месяца. С аirdrop $HYPE и постоянным ростом цен все показатели платформы также достигли пика между 17 и 20 декабря.
В области децентрализованных рынков деривативов Hyperliquid с июня этого года занимает лидирующую позицию по объему торгов. За последние два месяца разрыв между Hyperliquid и другими децентрализованными биржами деривативов еще больше увеличился, и в настоящее время уже наблюдается разница в порядке величины.
С точки зрения оценки и объема торгов, в настоящее время Hyperliquid больше подходит для сравнения с централизованными биржами. Недавние данные Hyperliquid показали заметное снижение, но его объемы все еще составляют около 10% от одного из ведущих торговых платформ, а объем торгов составляет 6%; объемы и объем торгов примерно соответствуют уровню 15% некоторых второстепенных торговых платформ. В период наибольшей популярности объемы Hyperliquid могли достигать 12% от одного из ведущих торговых платформ, а объем торгов достигал 9%; данные по объемам и объемам торгов были близки к 20% некоторых второстепенных торговых платформ.
В целом, производственная биржа Hyperliquid быстро развивается и уже имеет довольно прочное преимущество в области децентрализованных производных бирж. По сравнению с ведущими централизованными биржами, разрыв уже сократился до менее чем в 10 раз.
2.2 Спотовая биржа
Спотовая биржа Hyperliquid также имеет форму книги заказов, и в отношении архитектуры продукта и стандартов расходов она соответствует бирже производных финансовых инструментов.
В настоящее время спотовая биржа Hyperliquid запустила только нативные активы Hyperliquid, соответствующие стандарту HIP-1, и не запускает токены других цепочек.
HIP-1 похож на ERC-20 или SPL-20, это стандарт токенов сети Hyperliquid. Однако в отличие от ERC-20 и SPL-20, создание токена HIP-1 обходится довольно дорого, так как успешное создание токена HIP-1 также означает, что его можно разместить на спотовой бирже Hyperliquid.
Гиперликвидный HIP-1 будет проводиться открыто в формате аукциона по голландскому типу. Все могут участвовать в торгах, начальная цена аукциона составляет вдвое больше последней цены завершенного аукциона и будет линейно снижаться до 10000U в течение 31 часа. Первый успешный ставивший разработчик получит право создать TICKER, который может быть выставлен на бирже Hyperliquid. Сумма аукциона выплачивается в USDC.
Поскольку спотовая торговля Hyperliquid работает в формате книги заказов, гарантировать ликвидность для новых монет очень сложно. Hyperliquid предложила HIP-2 для решения проблемы начальной ликвидности токенов, созданных с помощью HIP1.
Проще говоря, HIP2 предлагает набор автоматизированной системы рынка, позволяющий разработчикам автоматически торговать токенами, сгенерированными HIP-1. Логика торговли заключается в линейной торговле в пределах диапазона, где разработчики задают верхний и нижний пределы цен торгового диапазона, а также точку разделения между покупками и продажами. Система автоматически создает ячейку при каждом изменении цены на 0.3% и автоматически торгует в пределах диапазона.
После запуска HIP-2 множество новых созданных токенов экосистемы Hyperliquid выбрали использование этой системы AMM Hyperliquid. В настоящее время общий объем USDC по HIP-2 уже превышает 25 миллионов долларов.
Недавний среднедневной объем спотовых торгов Hyperliquid за последние 30 дней составляет около 400 миллионов долларов, что ставит его в десятку лучших DEX, и по объему торгов он близок к некоторым другим DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM еще не запущен. В официальной документации Hyperliquid текущая платформа для производных и спотовой торговли на RustVM называется Hyperliquid L1, а HyperEVM называется EVM. Согласно ее официальному определению, HyperEVM не является независимой цепочкой:
Hyperliquid L1 имеет общий EVM как часть состояния блокчейна. Важно отметить, что HyperEVM не является независимой цепочкой, а, как и другие части L1, защищается тем же механизмом консенсуса HyperBFT. Это позволяет EVM напрямую взаимодействовать с локальными компонентами L1, такими как спотовая и бессрочная книги ордеров.
Что касается HyperEVM, согласно документации команды мы знаем:
В настоящее время тестовая сеть HyperEVM уже функционирует, и многие валидаторы начали участвовать в валидации тестовой сети HyperEVM, в том числе некоторые известные организации.
Поскольку RustVM не открыт для всех разработчиков, в настоящее время существует мало приложений, разработанных на основе RustVM от Hyperliquid, в основном это вспомогательные инструменты для торговли. HyperEVM открыт для всех разработчиков, и планируется множество проектов, которые будут выпущены на HyperEVM.
Конкретный механизм HyperEVM и его связь с Hyperliquid L1 станут понятны только после его официального запуска. В настоящее время официальные представители еще не озвучили дату запуска HyperEVM.
Резюме: Hyperliquid в настоящее время имеет общую бизнес-ориентацию, схожую с ведущими торговыми группами, ее основная деятельность заключается в торговле + L1, и она уже стала прямым конкурентом для крупных торговых групп. Несмотря на схожесть бизнес-моделей, Hyperliquid отличается от существующих ведущих торговых групп тем, что решила построить свой торговый бизнес на блокчейне. В отличие от CEX, требующих разрешений и обладающих непрозрачными данными, платформа торговли Hyperliquid имеет преимущества в виде доступа без разрешений ( без KYC ), прозрачности и проверяемости бизнес-данных, лучшей совместимости и более низких общих операционных затрат, что также позволяет ей больше направлять доходы и прибыль на свой токен HYPE.
3. Команда Hyperliquid, токеномика и оценка
3.1 Команда
У Hyperliquid два соучредителя: Джефф Ян и iliensinc, которые являются выпускниками Гарвардского университета. Перед тем как войти в криптоиндустрию, Джефф работал в Google и в одной из торговых компаний. Команда Hyperliquid довольно небольшая; согласно отчету одного исследовательского института за сентябрь, в команде всего 10 человек, из которых 5 инженеров, что особенно важно для деривативной биржи с дневным объемом торгов более 10 миллиардов.
На основе всего процесса, который команда Hyperliquid в настоящее время строит, особенно их приверженности собственным фондам для разработки, созданию высокопроизводительной цепочки для реализации полностью онлайновой книги заказов и крайне инновационного HIP-1, команда, несмотря на сокращение численности, всегда впечатляет своей способностью решать проблемы на основе первых принципов.
3.2 $HYPE экономическая модель
Общее количество $HYPE составляет 1 миллиард монет, официально выпущенных 29 ноября 2024 года. Поскольку финансирования не было, долей инвесторов нет, конкретное распределение следующее:
Команда и сообщество распределяются в общем порядке в соотношении 3:7.
В настоящее время в экосистеме Hyperliquid существует две части, связанные с оплатой: торговые сборы и сборы за аукцион HIP-1. Торговые сборы включают в себя комиссии за торговлю на спотовом и фьючерсном рынках, сборы за финансирование фьючерсов и сборы за ликвидацию фьючерсов. Поскольку Hyperliquid L1 не взимает с пользователей плату за Gas, а HyperEVM еще не запущен, в настоящее время доходы Hyperliquid не включают в себя торговые сборы за газ.
Согласно заявлению команды в документации:
В большинстве других протоколов команда или инсайдеры являются основными бенефициарами сборов. В Hyperliquid сборы полностью идут сообществу (HLP и фонду помощи ). Фонд помощи держит большую часть своих активов в HYPE, так как это самый ликвидный нативный актив на Hyperliquid L1.
Все расходы полностью принадлежат HLP и AF. Однако команда не уточнила пропорцию расходов между HLP и AF.
Согласно логике, предложенной некоторыми исследователями, на начало декабря данные показывают, что Hyperliquid с момента своего запуска выделила в общей сложности 44 миллиона долларов США для субсидирования HLP, в то время как начальные средства AF для покупки HYPE составили 52 миллиона долларов США. Можно сделать вывод, что Hyperliquid с момента своего запуска до 12