Разговор ветерана мира криптовалют о изменениях в методах инвестирования
Гость этого выпуска: Стюарт, директор по исследованию и инвестициям в первом классе.
Как давний поклонник первого класса, я пригласил их директора по инвестиционным исследованиям Стюарта поговорить о том, как в прошлый цикл они инвестировали в AAVE с доходностью 1000 раз и об изменениях в философии "стоимостного инвестирования" в этом цикле, а также обсудили методологию поиска альфа в этом цикле, подводя итоги некоторых моментов, которые произвели на меня впечатление.
Следующий текст предназначен только для информации и не является инвестиционной рекомендацией.
Один. Инвестиционная стратегия:
Объем капитала и доля распределения: общий объем фонда первого класса составляет несколько десятков миллионов долларов, жестко规定ено, что количество позиций, которыми управляет каждый инвестиционный менеджер, не может превышать 10. Основное внимание уделяется инвестициям в альткоины.
Ожидаемая доходность: превзойти рост BTC.
Допустимое снижение: какое бы снижение вы не могли вынести. Независимо от того, собственное это снижение или компании, нет обязательной линии снижения, если только в процессе владения не будет обнаружено, что развитие проекта идет плохо, тогда продадут.
Торговая логика: хороший проект + хорошая цена, относительно долгосрочное удержание.
Второе. Обзор содержания данного выпуска:
Какова методология успешного захвата 1000-кратного AAVE?
Общая оценка основывается на фундаментальных данных проекта и подходящей цене для покупки и удержания.
Что такое фундаментальный анализ?
Каждый проект имеет свои установленные цели, которые могут быть как прибыльными, так и неприбыльными, но с большим количеством пользователей. Если проект развивается в направлении своих установленных целей и становится всё лучше, то его считают с хорошими основами.
Пример с AAVE, весь процесс инвестирования выглядит так:
С июня 2019 года я начал заниматься вторичными инвестициями и отбором проектов, в то время на так называемой арене Open Finance я нашел AAVE (в то время он назывался ETH Lend)
Увидев проект, задайте себе три вопроса: есть ли потребность в этом? Насколько велика эта потребность? Может ли он хорошо удовлетворить эту потребность?
Ответ AAVE на первые два вопроса положительный. Есть ли спрос? Да, спрос на кредитование исходит от людей, которые используют плечо для увеличения прибыли во время участия в мире криптовалют. Насколько велик спрос? Спрос большой, можно ориентироваться на объемы торгов по контрактам. Но ответ на третий вопрос отрицательный, потому что AAVE тогда использовал модель пирамида, эффективность капитала была низкой, ликвидность плохой, поэтому покупки не было.
Однако тогда было довольно уверенно, что в секторе Open Finance произойдет взрывной рост, и в отсутствие хороших объектов мы выбрали AAVE в качестве "смотрящего кандидата" для постоянного наблюдения и анализа. Ожидания в отношении Open Finance/DeFi основаны на логике, что "большинство потребностей в мире криптовалют все еще связано с торговлей токенами".
5）Спустя два-три месяца, когда я снова посмотрел на AAVE, я обнаружил, что он изменил модель на пулы ликвидности, и решил зайти в позицию. (Сразу после трансформации я сделал вложение и купил на низком уровне)
6）В феврале и марте 2021 года, примерно за 500-600 долларов AAVE.
Какова подходящая цена?
Оценка на самом деле может быть рассмотрена в двух категориях: одна - концептуальная, другая - бизнес-ориентированная.
Представителем концептуального типа является MEME, его особенностью является то, что потолок может быть очень высоким, если деньги готовы подтолкнуть его до этой высоты.
Бизнес-ориентированный подход требует опираться на данные, здесь снова делится на старые и новые направления.
На старых рынках часто используется метод сравнения, который основан на современных лидерах. Это немного похоже на концепцию коэффициента цена/прибыль, где соотношение основных бизнес-данных лидирующего проекта к его рыночной капитализации служит большим ориентиром. Основные данные для сектора кредитования - это объем кредитования TVL. Если, скажем, у лидера в кредитовании соотношение TVL/FDV составляет 3, то для других кредитных проектов это соотношение, если оно составляет 2 или 4, считается приемлемым, но если 15 или 20, то явно возникает ощущение недооцененности, а если 0.5, то это кажется переоцененным, если только проект не обладает огромным потенциалом роста. Конечно, этот метод сравнения является лишь одним из факторов, и факторы, формирующие рыночную капитализацию, на самом деле очень сложны.
2）Новая ниша не имеет слишком точного метода, например, LIDO, который является лидером в области стейкинга Ethereum, с высоким TVL, но невозможно определить соотношение с рыночной капитализацией, до сегодняшнего дня соотношение, которое отражает оценка LIDO, также значительно отклоняется от ожидаемого значения. Обычно, у проекта кредитования TVL составляет 5 миллиардов долларов, рыночная капитализация может достичь 1 миллиарда долларов, у DEX TVL 3 миллиарда долларов, рыночная капитализация может достичь 1,5 миллиарда долларов, поэтому обычно говорят, что TVL составляет однозначное количество раз от рыночной капитализации, но сейчас TVL LIDO составляет 30 миллиардов долларов, а рыночная капитализация только 1,7 миллиарда долларов, коэффициент составляет 17 раз, что выше, чем ранее оценивалось. При отсутствии аналогов в традиционных финансах, оценку таких новых ниш определяет лидер.
Каковы особенности этого раунда Alpha?
Сначала скажем о характеристиках предыдущего раунда Alpha:
Пионер или лидер нового направления. У нового направления есть два преимущества: первое, новые вещи сложно понять за короткий период, и в это время легко быть "зараженным ростом", а затем FOMO (страх упустить выгоду) толкает людей на покупку, поэтому такие активы во время роста легче создавать спрос со стороны розничных инвесторов; второе, новое направление все еще на ранней стадии, оно имеет безопасный временной запас до момента подтверждения или опровержения, этот период предоставляет ему потолок оценки и пространство для нарратива.
Есть очень красивые бизнес-данные, которые могут говорить сами за себя, независимо от того, исходят ли эти данные от токенов. Например, Axie является альфа-версией GameFi, BNB и Solana — это публичные блокчейны, PUNK и BAYC — это NFT. Эта отрасль любит говорить о грандиозных нарративах, и когда все слишком много на это смотрят, они могут стать равнодушными. В этот момент, чтобы токен поднялся до десятков миллиардов или даже сотен миллиардов долларов, помимо нарратива, действительно нужно иметь несколько значительных данных, которые смогут убедить других.
А этот раунд Альфы на самом деле очень трудно найти, потому что особенности этого цикла заключаются в том, что "денег мало, билетов много, рынок большой", поэтому могут быть только локальные тренды. И наблюдая за тем, что на данный момент локальные тренды довольно хороши в таких секторах, как MEME,铭文 и SOLANA, это также привело к изменению инвестиционной методологии Стюарта:
Больше не стоит смотреть, что будет на рынке, а стоит подумать, что рынок будет раздувать.
Оглядываясь на铭文 и MEME, у них есть очень хорошая логика спекуляции.
1）铭文：в каждом большом бычьем рынке в мире криптовалют определенные важные группы обязательно должны чувствовать свою вовлеченность и получать некоторые вознаграждения. 铭文 является отличным способом предоставить дополнительный доход майнерам биткойнов, поэтому с точки зрения коммерческих интересов, рынок 铭文 выглядит вполне логично.
MEME: Есть два момента. Первый: потолок высок, для увеличения рыночной капитализации не требуется предоставлять впечатляющие данные или фундаментальные показатели; второй: структура токенов довольно подходит для основных игроков, чтобы толкать цену, независимо от того, насколько высоко это поднимется, все это примут, и успешный пример Dogecoin дает людям пространство для воображения, даже в 2024 году все еще может дать надежду на обогащение за одну ночь, поэтому MEME также является очень привлекательным активом для рынка.
Как можно гарантировать, что больше не пропустишь что-то новое?
В ментальном плане больше не привязываюсь к инвестициям в стоимость. Если настаивать на инвестициях в стоимость, даже если время откатится на 100 раз, я все равно не столкнусь с памятной монетой.
Логически/в мышлении, больше не стоит смотреть на то, что будет использоваться на рынке, а стоит подумать, что рынок будет раскачивать. Конкретно говоря, увидев новую нишу или что-то, что звучит удивительно, первой реакцией не должно быть отрицание этого (потому что в прошлом году на самом деле как Мемориал, так и SOL были рекомендованы исследователями, но из-за ограниченного понимания это не было замечено), а стоит подумать, какие главные игроки и какие группы будут это раскачивать? Как они будут это раскачивать? Какой может быть рост цены при раскачивании?
В действии, либо участвуйте, либо, если не участвуете, наблюдайте и накапливайте образцы.
Что такое Stop Doing List?
Есть две вещи:
Не имейте предвзятости, не зацикливайтесь на некоторых ранее ключевых моментах в инвестиционной структуре, таких как необходимость реализации, необходимость наличия реального бизнеса и так далее.
Не стоит торговать на эмоциях. Эмоциональная торговля означает, что это не было заранее запланировано, а произошло под влиянием стимула, внезапно возникшего желания. Эмоциональная торговля подразумевает, что токен изначально не был в поле зрения, но на протяжении некоторого времени он хорошо растет, после исследования действительно есть некоторые впечатляющие моменты, друзья тоже говорят, что это хорошо, и вы решаете вложиться. В предыдущем цикле на эмоциональной торговле можно было сделать три сделки и выиграть в двух из них, потому что тогда была высокая волатильность на рынке. В этот раз такие действия не дали желаемой совокупной доходности.
Каких трейдеров стоит рекомендовать для подписки?
Есть два:
Первый — это кофе от босса Стюарта, причины следующие:
Способности очень разнообразны. Некоторые люди хорошо умеют торговать MEME, но, возможно, не очень хорошо в долгосрочных инвестициях. Некоторые могут удерживать токены долго и многократно приумножать свои вложения, но, возможно, не могут воспользоваться краткосрочными возможностями, тогда как кофе очень универсален.
Думайте с точки зрения первопринципов. Первопринцип можно просто понять как "мыслить так, чтобы достичь конечной цели, не поддаваясь влиянию других или предыдущего опыта". Первопринцип инвестирования заключается в стремлении к конечной доходности активов, на основе чего вносить соответствующие изменения в зависимости от текущего рынка. Например, во время внутреннего обсуждения влияния ETF на цену биткойна, Стюарт и один из его коллег использовали феномен, когда золото в США после введения ETF пережило несколько лет роста, чтобы предсказать цену биткойна, в то время как босса предположил, что изменение объема и цены биткойна до и после ETF может означать, что приток средств через ETF не обязательно является причиной роста биткойна, а скорее просто результатом этого роста. Таким образом, если цена упадет, ETF естественно начнет чистый отток. Эта точка зрения, основанная на первопринципах, не популярна на рынке, но для Стюарта она кажется правильной.
Уметь противостоять человеческой природе, не поддаваться FOMO. Все понимают эту истину, но на самом деле трудно удержаться, когда нужно удержаться, и действовать, когда приходит время, а также уйти, когда это необходимо.
Второй, Кевин Чжоу из Galois Capital (известный своим успехом в шорте LUNA) объясняет это так: торговые решения принимаются на основе очень количественного, точного мышления, что недоступно большинству людей во время торговли.
Помимо рекомендованных трейдеров, Стюарт также представил свой список обязательных для чтения, они почти не делают сигналов, информации в избытке:
@fishkiller
@nake13
@mindaoyang
Если нужно выбрать один сайт для ознакомления с важными событиями в отрасли, я выберу ChainFeeds. В конечном итоге, нужно постоянно общаться с окружающими, со временем отсеется группа друзей с высоким качеством информации, и с ними необходимо поддерживать частую связь.
Три, напоследок:
Я на самом деле очень похож на Стюарта, мы оба постоянно инвестируем на передовой, и при этом следуем так называемому "инвестиционному подходу к ценности". Но изменения в рыночной среде этого цикла и упущенные возможности с новыми тенденциями и новыми вещами заставили меня задуматься о том, что пришло время найти новый способ инвестиции в ценность, изменить подход и принятие решений. Хотя мы все не знаем, что произойдет во второй половине бычьего рынка, через постоянный диалог, постоянное участие, постоянные ошибки и постоянное наблюдение мы, возможно, очень близки к этому.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
3
Поделиться
комментарий
0/400
CryptoMom
· 07-26 10:09
Каждый раз, когда бык и медведь, старается войти в позицию и выйти из позиций старая мать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-c802f0e8
· 07-25 04:02
Неужели это снова платное образование?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForkThisDAO
· 07-24 03:43
Ретроспективная мудрость неуместна, не говоря уже о столкновении с k倍 AAVE
мир криптовалют старый солдат объясняет: от 1000-кратного AAVE до нового цикла поиск Альфы
Разговор ветерана мира криптовалют о изменениях в методах инвестирования
Гость этого выпуска: Стюарт, директор по исследованию и инвестициям в первом классе.
Как давний поклонник первого класса, я пригласил их директора по инвестиционным исследованиям Стюарта поговорить о том, как в прошлый цикл они инвестировали в AAVE с доходностью 1000 раз и об изменениях в философии "стоимостного инвестирования" в этом цикле, а также обсудили методологию поиска альфа в этом цикле, подводя итоги некоторых моментов, которые произвели на меня впечатление.
Следующий текст предназначен только для информации и не является инвестиционной рекомендацией.
Один. Инвестиционная стратегия:
Объем капитала и доля распределения: общий объем фонда первого класса составляет несколько десятков миллионов долларов, жестко规定ено, что количество позиций, которыми управляет каждый инвестиционный менеджер, не может превышать 10. Основное внимание уделяется инвестициям в альткоины.
Ожидаемая доходность: превзойти рост BTC.
Допустимое снижение: какое бы снижение вы не могли вынести. Независимо от того, собственное это снижение или компании, нет обязательной линии снижения, если только в процессе владения не будет обнаружено, что развитие проекта идет плохо, тогда продадут.
Торговая логика: хороший проект + хорошая цена, относительно долгосрочное удержание.
Второе. Обзор содержания данного выпуска:
Общая оценка основывается на фундаментальных данных проекта и подходящей цене для покупки и удержания.
Что такое фундаментальный анализ?
Каждый проект имеет свои установленные цели, которые могут быть как прибыльными, так и неприбыльными, но с большим количеством пользователей. Если проект развивается в направлении своих установленных целей и становится всё лучше, то его считают с хорошими основами.
Пример с AAVE, весь процесс инвестирования выглядит так:
С июня 2019 года я начал заниматься вторичными инвестициями и отбором проектов, в то время на так называемой арене Open Finance я нашел AAVE (в то время он назывался ETH Lend)
Увидев проект, задайте себе три вопроса: есть ли потребность в этом? Насколько велика эта потребность? Может ли он хорошо удовлетворить эту потребность?
Ответ AAVE на первые два вопроса положительный. Есть ли спрос? Да, спрос на кредитование исходит от людей, которые используют плечо для увеличения прибыли во время участия в мире криптовалют. Насколько велик спрос? Спрос большой, можно ориентироваться на объемы торгов по контрактам. Но ответ на третий вопрос отрицательный, потому что AAVE тогда использовал модель пирамида, эффективность капитала была низкой, ликвидность плохой, поэтому покупки не было.
Однако тогда было довольно уверенно, что в секторе Open Finance произойдет взрывной рост, и в отсутствие хороших объектов мы выбрали AAVE в качестве "смотрящего кандидата" для постоянного наблюдения и анализа. Ожидания в отношении Open Finance/DeFi основаны на логике, что "большинство потребностей в мире криптовалют все еще связано с торговлей токенами".
5）Спустя два-три месяца, когда я снова посмотрел на AAVE, я обнаружил, что он изменил модель на пулы ликвидности, и решил зайти в позицию. (Сразу после трансформации я сделал вложение и купил на низком уровне)
6）В феврале и марте 2021 года, примерно за 500-600 долларов AAVE.
Какова подходящая цена?
Оценка на самом деле может быть рассмотрена в двух категориях: одна - концептуальная, другая - бизнес-ориентированная.
Представителем концептуального типа является MEME, его особенностью является то, что потолок может быть очень высоким, если деньги готовы подтолкнуть его до этой высоты.
Бизнес-ориентированный подход требует опираться на данные, здесь снова делится на старые и новые направления.
2）Новая ниша не имеет слишком точного метода, например, LIDO, который является лидером в области стейкинга Ethereum, с высоким TVL, но невозможно определить соотношение с рыночной капитализацией, до сегодняшнего дня соотношение, которое отражает оценка LIDO, также значительно отклоняется от ожидаемого значения. Обычно, у проекта кредитования TVL составляет 5 миллиардов долларов, рыночная капитализация может достичь 1 миллиарда долларов, у DEX TVL 3 миллиарда долларов, рыночная капитализация может достичь 1,5 миллиарда долларов, поэтому обычно говорят, что TVL составляет однозначное количество раз от рыночной капитализации, но сейчас TVL LIDO составляет 30 миллиардов долларов, а рыночная капитализация только 1,7 миллиарда долларов, коэффициент составляет 17 раз, что выше, чем ранее оценивалось. При отсутствии аналогов в традиционных финансах, оценку таких новых ниш определяет лидер.
Сначала скажем о характеристиках предыдущего раунда Alpha:
Пионер или лидер нового направления. У нового направления есть два преимущества: первое, новые вещи сложно понять за короткий период, и в это время легко быть "зараженным ростом", а затем FOMO (страх упустить выгоду) толкает людей на покупку, поэтому такие активы во время роста легче создавать спрос со стороны розничных инвесторов; второе, новое направление все еще на ранней стадии, оно имеет безопасный временной запас до момента подтверждения или опровержения, этот период предоставляет ему потолок оценки и пространство для нарратива.
Есть очень красивые бизнес-данные, которые могут говорить сами за себя, независимо от того, исходят ли эти данные от токенов. Например, Axie является альфа-версией GameFi, BNB и Solana — это публичные блокчейны, PUNK и BAYC — это NFT. Эта отрасль любит говорить о грандиозных нарративах, и когда все слишком много на это смотрят, они могут стать равнодушными. В этот момент, чтобы токен поднялся до десятков миллиардов или даже сотен миллиардов долларов, помимо нарратива, действительно нужно иметь несколько значительных данных, которые смогут убедить других.
А этот раунд Альфы на самом деле очень трудно найти, потому что особенности этого цикла заключаются в том, что "денег мало, билетов много, рынок большой", поэтому могут быть только локальные тренды. И наблюдая за тем, что на данный момент локальные тренды довольно хороши в таких секторах, как MEME,铭文 и SOLANA, это также привело к изменению инвестиционной методологии Стюарта:
Больше не стоит смотреть, что будет на рынке, а стоит подумать, что рынок будет раздувать.
Оглядываясь на铭文 и MEME, у них есть очень хорошая логика спекуляции.
1）铭文：в каждом большом бычьем рынке в мире криптовалют определенные важные группы обязательно должны чувствовать свою вовлеченность и получать некоторые вознаграждения. 铭文 является отличным способом предоставить дополнительный доход майнерам биткойнов, поэтому с точки зрения коммерческих интересов, рынок 铭文 выглядит вполне логично.
В ментальном плане больше не привязываюсь к инвестициям в стоимость. Если настаивать на инвестициях в стоимость, даже если время откатится на 100 раз, я все равно не столкнусь с памятной монетой.
Логически/в мышлении, больше не стоит смотреть на то, что будет использоваться на рынке, а стоит подумать, что рынок будет раскачивать. Конкретно говоря, увидев новую нишу или что-то, что звучит удивительно, первой реакцией не должно быть отрицание этого (потому что в прошлом году на самом деле как Мемориал, так и SOL были рекомендованы исследователями, но из-за ограниченного понимания это не было замечено), а стоит подумать, какие главные игроки и какие группы будут это раскачивать? Как они будут это раскачивать? Какой может быть рост цены при раскачивании?
В действии, либо участвуйте, либо, если не участвуете, наблюдайте и накапливайте образцы.
Есть две вещи:
Не имейте предвзятости, не зацикливайтесь на некоторых ранее ключевых моментах в инвестиционной структуре, таких как необходимость реализации, необходимость наличия реального бизнеса и так далее.
Не стоит торговать на эмоциях. Эмоциональная торговля означает, что это не было заранее запланировано, а произошло под влиянием стимула, внезапно возникшего желания. Эмоциональная торговля подразумевает, что токен изначально не был в поле зрения, но на протяжении некоторого времени он хорошо растет, после исследования действительно есть некоторые впечатляющие моменты, друзья тоже говорят, что это хорошо, и вы решаете вложиться. В предыдущем цикле на эмоциональной торговле можно было сделать три сделки и выиграть в двух из них, потому что тогда была высокая волатильность на рынке. В этот раз такие действия не дали желаемой совокупной доходности.
Есть два:
Первый — это кофе от босса Стюарта, причины следующие:
Способности очень разнообразны. Некоторые люди хорошо умеют торговать MEME, но, возможно, не очень хорошо в долгосрочных инвестициях. Некоторые могут удерживать токены долго и многократно приумножать свои вложения, но, возможно, не могут воспользоваться краткосрочными возможностями, тогда как кофе очень универсален.
Думайте с точки зрения первопринципов. Первопринцип можно просто понять как "мыслить так, чтобы достичь конечной цели, не поддаваясь влиянию других или предыдущего опыта". Первопринцип инвестирования заключается в стремлении к конечной доходности активов, на основе чего вносить соответствующие изменения в зависимости от текущего рынка. Например, во время внутреннего обсуждения влияния ETF на цену биткойна, Стюарт и один из его коллег использовали феномен, когда золото в США после введения ETF пережило несколько лет роста, чтобы предсказать цену биткойна, в то время как босса предположил, что изменение объема и цены биткойна до и после ETF может означать, что приток средств через ETF не обязательно является причиной роста биткойна, а скорее просто результатом этого роста. Таким образом, если цена упадет, ETF естественно начнет чистый отток. Эта точка зрения, основанная на первопринципах, не популярна на рынке, но для Стюарта она кажется правильной.
Уметь противостоять человеческой природе, не поддаваться FOMO. Все понимают эту истину, но на самом деле трудно удержаться, когда нужно удержаться, и действовать, когда приходит время, а также уйти, когда это необходимо.
Второй, Кевин Чжоу из Galois Capital (известный своим успехом в шорте LUNA) объясняет это так: торговые решения принимаются на основе очень количественного, точного мышления, что недоступно большинству людей во время торговли.
Помимо рекомендованных трейдеров, Стюарт также представил свой список обязательных для чтения, они почти не делают сигналов, информации в избытке:
@fishkiller
@nake13
@mindaoyang
Если нужно выбрать один сайт для ознакомления с важными событиями в отрасли, я выберу ChainFeeds. В конечном итоге, нужно постоянно общаться с окружающими, со временем отсеется группа друзей с высоким качеством информации, и с ними необходимо поддерживать частую связь.
Три, напоследок:
Я на самом деле очень похож на Стюарта, мы оба постоянно инвестируем на передовой, и при этом следуем так называемому "инвестиционному подходу к ценности". Но изменения в рыночной среде этого цикла и упущенные возможности с новыми тенденциями и новыми вещами заставили меня задуматься о том, что пришло время найти новый способ инвестиции в ценность, изменить подход и принятие решений. Хотя мы все не знаем, что произойдет во второй половине бычьего рынка, через постоянный диалог, постоянное участие, постоянные ошибки и постоянное наблюдение мы, возможно, очень близки к этому.