Обзор финансового рынка февраля: тени экономической рецессии вновь появились, Криптоактивы понесли серьезные потери

Глобальные финансовые рынки в феврале пережили драматический поворот, особенно резкие изменения в макроэкономической ситуации в США вызвали беспокойство инвесторов.

Данные об инфляции в США неожиданно выросли, а доверие потребителей упало до 15-месячного минимума. Эти факторы вместе способствовали нарастанию ожиданий рецессии в экономике. Трейдеры начали закладывать потенциальное экономическое снижение, что привело к быстрому падению трех основных фондовых индексов США к уровню 120-дневной скользящей средней.

На этом фоне, риск-аппетит усиливается, доходность 10-летних государственных облигаций США быстро падает, а цены на золото также показывают признаки достижения пика.

Под воздействием падения американских акций биткойн в последнюю неделю февраля значительно упал, что стало максимальным недельным падением и убытком за текущий цикл.

Анализ показывает, что это движение на рынке по сути представляет собой возврат к ранее установленной цене по "сделке Трампа". Тем не менее, учитывая возможную саморегуляцию американской политики и долгосрочные перспективы криптоактивов, текущее время может быть хорошей возможностью для среднесрочных и долгосрочных инвестиций в биткойн, и инвесторы могут рассмотреть возможность осторожного поэтапного увеличения позиции на покупку.

Макроэкономика: Ожидания экономической рецессии подталкивают рынок вниз, в краткосрочной перспективе все еще под давлением

Экономические и трудовые данные, опубликованные правительством США в феврале, а также неопределенность, вызванная тарифной политикой Трампа, стали двумя ключевыми факторами, влияющими на макрофинансовые и Криптоактивы рынки в последнее время.

Данные о занятости, опубликованные в начале февраля, показывают, что в январе число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось всего на 143 000, что значительно ниже ожидаемых 170 000. Уровень безработицы составил 4%, немного ниже ожидаемых 4,1%. Значительное замедление роста занятости усилило опасения рынка о возможной рецессии в экономике США.

Затем опубликованные данные CPI показали, что в январе месячный CPI составил 0,5%, что значительно выше ожидаемых 0,3%, и также выше 0,4% за декабрь прошлого года, что привело к годовому уровню в 3%, превысив ожидаемые 2,9%. Это третий месяц подряд, когда данные по инфляции в США показывают рост, что усиливает ожидания рынка о том, что ФРС может отложить снижение процентных ставок. Даже если экономические признаки указывают на рецессию, это вряд ли изменит позицию ФРС.

Индекс потребительской уверенности, опубликованный в конце февраля, еще больше подорвал рыночную уверенность. Конечное значение индекса потребительской уверенности в США за февраль составило 64,7, что ниже первоначального значения 67,8, и это самый низкий уровень за 15 месяцев. Продолжительное снижение потребительской уверенности, безусловно, окажет влияние на деятельность компаний.

Эти негативные данные в совокупности в конечном итоге привели к обрушению рыночной уверенности. Три основных индекса США продолжали резко падать в течение недели после 21 февраля (пятница), стерев все месячные gains. Индекс Nasdaq упал на 3.97% за месяц, индекс Dow Jones Industrial Average упал на 1.58% за месяц, индекс S&P 500 упал на 1.42% за месяц, индекс малых предприятий Russell 2000 упал на 5.45%. Nasdaq и S&P 500 оба упали ниже 120-дневной скользящей средней.

Для участников рынка постоянный рост инфляции, возможно, начнет ухудшать ситуацию с занятостью, тень рецессии снова нависает, и снижение длинных позиций кажется самым разумным выбором.

Помимо ухудшения экономических данных, непостоянство Трампа в вопросах тарифной политики также усугубило хаос и пессимизм на рынке. Сначала Трамп подписал меморандум о "Торговой политике в интересах Америки", объявив о введении тарифов на Мексику, Канаду и Китай, а затем неоднократно менял сроки и ставки. Эта неопределенность в политике стала еще одним важным фактором, способствующим росту инфляции, превысив ожидания рынка, что сделало трейдеров еще более пессимистичными.

Изначально ожидаемые позитивные последствия для инфляции и снижения процентных ставок от "переговоров по Украине", которые в большинстве случаев в феврале шли успешно, в конце месяца были подорваны драматическим конфликтом между президентами двух стран на пресс-конференции в Белом доме, что привело к срыву подписания запланированного соглашения о полезных ископаемых. Лидеры европейских стран высказали поддержку Украине, и разрыв между США и Европой может углубиться. Конфликт, который, казалось, может закончиться, вновь вспыхнул, и в краткосрочной перспективе его трудно будет завершить. Таким образом, ожидания снижения инфляции за счет увеличения добычи нефти в результате окончания войны значительно снизились.

С ноября прошлого года "Торговля Трампа" основывалась на ожиданиях сильного экономического роста. Теперь, с учетом слабых данных по занятости, высокой инфляции и увеличения тарифов, что усиливает инфляционные ожидания, рынок изменил свои ожидания и начал выходить из "Торговли Трампа", переключившись на ценообразование "экономической рецессии". Основываясь на этой логике, падение трех основных фондовых индексов может быть лишь началом.

Доходность 10-летних государственных облигаций США продолжает снижаться с середины января, упав с максимума 4,809% до 4,210%. Это значительное изменение "ценового якоря" отражает серьезное снижение ожиданий рынка капитала по поводу экономической рецессии.

С учетом восстановления инфляции, признаков экономической рецессии, а также значительного падения фондового рынка и доходности 10-летних государственных облигаций, ожидания рынка по поводу снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в этом году снова возросли, количество ожидаемых снижений увеличилось с 1 до 2. С технической точки зрения, индекс Nasdaq и индекс S&P 500 оба пробили 120-дневную скользящую среднюю. Учитывая текущую серьезную ситуацию, рынок повысил ожидания снижения процентных ставок, и если не будет положительного ответа, в краткосрочной перспективе он может продолжить падение.

Криптоактивы: уровень поддержки Трампа пробит, среднесрочные и долгосрочные возможности для инвестиций становятся очевидными

В феврале цена открытия биткойна составила 102414,05 долларов, цена закрытия – 84293,73 долларов, максимальная цена достигла 102781,65 долларов, минимальная упала до 78167,81 долларов. За месяц снижение составило 17,69%, падение достигло 18113,53 долларов, амплитуда составила 24,03%. Максимальное падение от пика составило 28,52%, что стало наибольшей коррекцией в этом цикле (с января 2023 года).

Следует отметить, что падение за весь месяц сконцентрировалось на последней неделе, резкое падение в краткосрочной перспективе привело рынок в состояние крайнего страха. Соответствуя максимальному падению цикла, индекс страха и жадности упал до 10 пунктов 27 февраля, что стало самым низким уровнем за этот цикл, близким к 6 пунктам во время предыдущего медвежьего рынка LUNA.

С технической точки зрения, ранее называемая "дно Трампа" зона поддержки была эффективно пробита вниз, что соответствует откату американского фондового рынка от "сделки Трампа". Ранее наблюдаемая первая восходящая линия тренда и вторая восходящая линия тренда в этом цикле были быстро пробиты за короткое время. В конце месяца цена биткойна закрылась около 200-дневной скользящей средней.

Кроме связи с американским фондовым рынком, значительное падение крипторынка в этом месяце также связано с негативными событиями внутри рынка.

В середине февраля президент Аргентины продвигал в социальных сетях мем-токен Libra, что вызвало спекулятивный ажиотаж и привело к росту его рыночной капитализации до 4,5 миллиарда долларов. Затем создатель вывел средства из торгового пула, что привело к резкому обвалу цены токена и значительным убыткам для инвесторов.

В конце февраля подозреваемые северокорейские хакеры использовали техническую уязвимость одной из бирж, чтобы украсть более 400 000 ETH и stETH, общая стоимость которых превышает 1,5 миллиарда долларов, став самым крупным по объему атакой в истории криптоактивов в долларовом эквиваленте.

Кроме того, одна из платформ умных контрактов подверглась атаке, и украденные средства превысили 49 миллионов долларов.

В начале марта, из-за ликвидации одного из криптоактивов, разблокировка токенов SOL составит 11,2 миллиона, общая стоимость которых составляет около 2 миллиардов долларов. Объем разблокировки достигнет 2,29% от общего объема выпуска SOL, что привело к падению цены SOL в течение месяца на более чем 50% на фоне слабого рынка.

Анализ показывает, что в феврале на криптоактивах произошел самый большой спад в этом цикле, основная причина которого связана с падением американских акций, вызванным ожиданиями экономической рецессии, что также можно рассматривать как коррекцию "сделки Трампа". Учитывая падение американских акций, теоретически биткойн может упасть до уровня 73000 долларов, но учитывая, что приход администрации Трампа значительно улучшил основные факторы биткойна по сравнению с американскими акциями, вероятность достижения этого теоретического минимума довольно низка. Цикл все еще продолжается, и исходя из логики возможной самокоррекции американской политики и благоприятных долгосрочных перспектив крипторынка, сейчас может быть хорошая возможность для долгосрочных вложений в биткойн, инвесторы могут осторожно накапливать позиции для покупки.

! Февральский отчет EMC Labs: BTC терпит циклические удары по ожиданиям рецессии в США, используя среднесрочные и долгосрочные возможности распределения

Направление средств: Чистый вывод средств из спотового ETF на биткойн превысил 3,2 миллиарда долларов, став непосредственной причиной падения

С уменьшением торгового энтузиазма Трампа, в феврале приток средств в рынок криптоактивов значительно замедлился. Это замедление притока средств постоянно взаимосвязано с падением цен, что в конечном итоге привело к резкому падению цены биткойна, который долгое время консолидировался около отметки в 96000 долларов, в последнюю неделю февраля. Объем притока средств в феврале значительно снизился до 2.111 миллиардов долларов.

Глубокий анализ различных категорий средств показывает, что средства стабильных монет и средства спотового ETF на биткойн демонстрируют разное отношение. Потоки стабильных монет в течение месяца составили 5,3 миллиарда долларов, в то время как средства ETF вышли на сумму 3,249 миллиарда долларов.

Ранее неоднократно указывалось, что спотовый ETF на биткойн уже контролирует краткосрочное и среднесрочное ценообразование биткойна, поэтому динамика цен на биткойн сильно связана с движением акций в США.

В этом месяце из канала спотового ETF на биткойн выведено более 3,2 миллиарда долларов, что стало наиболее непосредственной внешней причиной падения, установив рекорд по самым крупным одновременным продажам с момента上市. Будущее движение биткойна в значительной степени будет зависеть от улучшения экономических ожиданий в США и ситуации с возвратом средств в биткойн ETF.

! Февральский отчет EMC Labs: BTC терпит циклические удары по ожиданиям рецессии в США, используя возможности среднесрочного и долгосрочного распределения

Вторичная распродажа: краткосрочные инвесторы становятся основной группой продавцов

С момента запуска вторичной распродажи в начале октября 2024 года около 1,12 миллиона биткойнов было передано от долгосрочных держателей к краткосрочным держателям. Вторичная распродажа рассматривается как необходимое условие завершения очередного бычьего цикла, и логика, стоящая за этим, заключается в том, что рост объема активных биткойнов достигнет определенного уровня и исчерпает ликвидность, что приведет к полному разрушению восходящего тренда.

В феврале долгосрочные держатели проявили крайнюю сдержанность, продав всего 7271 токен. На самом деле, существующие долгосрочные держатели больше не обращают внимания на ценовой диапазон "Трамп дно" (89000~110000 долларов), выбирая держать токены и ждать роста цен.

Последняя неделя февраля, потерянные средства в основном были переведены от краткосрочных держателей. Анализ данных на блокчейне показывает, что до 24 февраля краткосрочные держатели продолжали удерживать свои активы, но 25 числа произошла массовая распродажа, в результате которой только за один день краткосрочные держатели понесли убытки в размере 255 миллионов долларов. Это второй по величине день убытков за весь текущий цикл, уступая только 5 августа 2024 года (убытки на блокчейне составили 362 миллиона долларов). Исторический опыт показывает, что после того, как краткосрочные держатели испытывают аналогичные крупные убытки, рынок часто достигает этапа временного дна.

Глубокий анализ на блокчейне показывает, что с 24 февраля количество биткойнов в ценовом диапазоне от 78000 до 89000 долларов увеличилось на 564920,06 токенов, тогда как количество биткойнов в "долине Трампа" (89000~110000 долларов) уменьшилось на 412875,03 токена.

Держатели токенов в диапазоне "底特" относятся к типичной группе краткосрочных инвесторов. Продажа токенов у краткосрочных держателей, которые терпят убытки, пытается сформировать среднесрочную поддержку, также укрепляет ценовой диапазон 73000~89000, где количество токенов относительно невелико.

! Февральский отчет EMC Labs: ожидания рецессии в США снова растут, BTC терпит циклические удары, приветствует среднесрочные и долгосрочные возможности распределения

! Февральский отчет EMC Labs: ожидания рецессии в США снова растут, BTC терпит циклические удары, используя возможности среднесрочного и долгосрочного распределения

Заключение

В отчете за январь подчеркивалось, что "наибольшая внешняя неопределенность связана с цепной реакцией, возникающей после реализации экономической политики Трампа в отношении ожиданий снижения процентных ставок и предложения капитала; как только ликвидность капитала