Дилемма Эфира: анализ его нисходящего тренда с точки зрения спроса и предложения
В последнее время Ethereum (ETH) сталкивается с множеством вопросов и вызовов. Несмотря на то, что его технологическая основа и экосистема разработчиков по-прежнему сильны, рыночные показатели оставляют желать лучшего. В этой статье мы подробно рассмотрим текущие трудности Ethereum с двух сторон: спроса и предложения.
Анализ со стороны спроса
Спрос на Ethereum можно разделить на два фактора: внутренние и внешние.
Внутренние факторы
В прошлом внутренний спрос на Эфир в основном исходил от новых приложений, возникающих на основе его технологического развития, таких как бум ICO 2017 года и волна DeFi 2020-2021 годов. Эти приложения создали большое количество активов, оцененных в ETH, что способствовало росту спроса на ETH.
Однако в этом цикле рынка ожидаемые основные движущие силы L2 и Restaking не сработали, как ожидалось:
Проекты L2 экосистемы сильно пересекаются с основной цепочкой, не вызвав взрывного роста.
PointFi и Restaking хотя и заблокировали часть ETH, но не создали новых активов, оцениваемых в ETH. Напротив, крупные проекты рестейкинга, такие как Eigen, Rez и Ethfi, все еще имеют ценовые права на централизованных биржах.
Кроме того, эффект механизма сжигания, введенного EIP1559, значительно ослабился из-за появления L2. Большое количество транзакций перенаправляется на L2, что приводит к значительному сокращению объема сжигания на основной цепи и дальнейшему ослаблению спроса на ETH.
Внешние факторы
Макроэкономическая среда изменилась с предыдущего цикла, когда была политика смягчения, на текущий цикл с политикой ужесточения. Внешний спрос в экосистеме: серый траст из предыдущего раунда был заменен ETF в текущем раунде. Однако, в отличие от серого траста, который позволяет только покупать и не позволяет продавать, ETF допускает двустороннюю торговлю. С момента запуска ETF наблюдается чистый отток ETH, что резко контрастирует с ситуацией с ETF на биткойн.
Анализ предложения
Ethereum по сути является моделью дивидендов, независимо от того, в эпоху POW или POS, основное давление на продажу исходит от нового предложения. Однако после перехода на POS структура затрат на предложение претерпела фундаментальные изменения.
Эпоха POW (до 15 сентября 2022 года)
В эпоху POW стоимость получения ETH включает в себя:
Фиксированные затраты: инвестиции в майнинговое оборудование
Инкрементные затраты: электроэнергия, плата за хранение, плата за обслуживание и т.д.
Эти затраты выражены в фиатной валюте и в большинстве случаев являются невозвратными фиксированными затратами. Когда цена ETH опускается ниже цены приобретения, майнеры склонны удерживать монеты, а не продавать их, что создает ценовой нижний предел.
Эпоха POS (после 15 сентября 2022 года)
После перехода на POS, валидаторы заменили роль майнеров. Структура затрат на получение Эфира претерпела значительные изменения:
Стоимость валидатора: расходы на инфраструктуру (например, серверы, персонал)
Стоимость стейкера: альтернативные издержки стейкинга Эфира и комиссии, выплачиваемые валидатору.
В такой структуре стоимость получения единицы ETH для валидаторов практически незначительна, а у стейкеров, кроме упущенной выгоды, почти нет затрат в фиатной валюте. Это означает, что больше не существует четкой "цены отключения", и стейкеры могут продавать ETH по любой цене, что приводит к отсутствию механизма для поддержания нижней границы цены.
Проблема Эфириума
Текущая дилемма Ethereum восходит к концу эпохи ICO в 2018 году. Тогда множество ICO-проектов, оцененных в ETH, хаотично распродавали ETH, что привело к обрушению цен. Чтобы предотвратить повторение подобных ситуаций, экосистема Ethereum начала подчеркивать дорожную карту, основное повествование и ортодоксальность, сформировав относительно закрытый "核心圈".
Хотя этот подход принес определенные результаты в краткосрочной перспективе (например, Лето DeFi), он также привел к негативным последствиям:
Слишком низкая скорость разделения: количество проектов, которые могут получить значительную ликвидность и активы, резко сократилось.
Рыночная бета-доходность уступает конкурентам: высокая оценка, вызванная "халяль" и "заполнение", делает бета-доходность слабее, чем у других публичных блокчейнов.
Кроме того, L2 ослабил механизм сжигания, а POS привел к практически беззатратному давлению на рынок, и эти факторы вместе привели к текущей ситуации с Ethereum.
Откровение
Для проектов с дивидендной моделью крайне важно установить фиксированную и переменную структуру затрат в фиатной валюте. С увеличением ликвидности активов необходимо постоянно повышать уровень затрат, поднимая нижнюю границу цен на активы.
Снижение давления на продажу — это лишь временная мера, долгосрочная цель должна заключаться в том, чтобы сделать токены проекта оценочным активом, увеличить спрос и ликвидность, чтобы владение больше не зависело исключительно от роста стоимости токенов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Анализ нисходящей тенденции в условиях дисбаланса спроса и предложения на Ethereum
Дилемма Эфира: анализ его нисходящего тренда с точки зрения спроса и предложения
В последнее время Ethereum (ETH) сталкивается с множеством вопросов и вызовов. Несмотря на то, что его технологическая основа и экосистема разработчиков по-прежнему сильны, рыночные показатели оставляют желать лучшего. В этой статье мы подробно рассмотрим текущие трудности Ethereum с двух сторон: спроса и предложения.
Анализ со стороны спроса
Спрос на Ethereum можно разделить на два фактора: внутренние и внешние.
Внутренние факторы
В прошлом внутренний спрос на Эфир в основном исходил от новых приложений, возникающих на основе его технологического развития, таких как бум ICO 2017 года и волна DeFi 2020-2021 годов. Эти приложения создали большое количество активов, оцененных в ETH, что способствовало росту спроса на ETH.
Однако в этом цикле рынка ожидаемые основные движущие силы L2 и Restaking не сработали, как ожидалось:
Кроме того, эффект механизма сжигания, введенного EIP1559, значительно ослабился из-за появления L2. Большое количество транзакций перенаправляется на L2, что приводит к значительному сокращению объема сжигания на основной цепи и дальнейшему ослаблению спроса на ETH.
Внешние факторы
Макроэкономическая среда изменилась с предыдущего цикла, когда была политика смягчения, на текущий цикл с политикой ужесточения. Внешний спрос в экосистеме: серый траст из предыдущего раунда был заменен ETF в текущем раунде. Однако, в отличие от серого траста, который позволяет только покупать и не позволяет продавать, ETF допускает двустороннюю торговлю. С момента запуска ETF наблюдается чистый отток ETH, что резко контрастирует с ситуацией с ETF на биткойн.
Анализ предложения
Ethereum по сути является моделью дивидендов, независимо от того, в эпоху POW или POS, основное давление на продажу исходит от нового предложения. Однако после перехода на POS структура затрат на предложение претерпела фундаментальные изменения.
Эпоха POW (до 15 сентября 2022 года)
В эпоху POW стоимость получения ETH включает в себя:
Эти затраты выражены в фиатной валюте и в большинстве случаев являются невозвратными фиксированными затратами. Когда цена ETH опускается ниже цены приобретения, майнеры склонны удерживать монеты, а не продавать их, что создает ценовой нижний предел.
Эпоха POS (после 15 сентября 2022 года)
После перехода на POS, валидаторы заменили роль майнеров. Структура затрат на получение Эфира претерпела значительные изменения:
В такой структуре стоимость получения единицы ETH для валидаторов практически незначительна, а у стейкеров, кроме упущенной выгоды, почти нет затрат в фиатной валюте. Это означает, что больше не существует четкой "цены отключения", и стейкеры могут продавать ETH по любой цене, что приводит к отсутствию механизма для поддержания нижней границы цены.
Проблема Эфириума
Текущая дилемма Ethereum восходит к концу эпохи ICO в 2018 году. Тогда множество ICO-проектов, оцененных в ETH, хаотично распродавали ETH, что привело к обрушению цен. Чтобы предотвратить повторение подобных ситуаций, экосистема Ethereum начала подчеркивать дорожную карту, основное повествование и ортодоксальность, сформировав относительно закрытый "核心圈".
Хотя этот подход принес определенные результаты в краткосрочной перспективе (например, Лето DeFi), он также привел к негативным последствиям:
Кроме того, L2 ослабил механизм сжигания, а POS привел к практически беззатратному давлению на рынок, и эти факторы вместе привели к текущей ситуации с Ethereum.
Откровение
Для проектов с дивидендной моделью крайне важно установить фиксированную и переменную структуру затрат в фиатной валюте. С увеличением ликвидности активов необходимо постоянно повышать уровень затрат, поднимая нижнюю границу цен на активы.
Снижение давления на продажу — это лишь временная мера, долгосрочная цель должна заключаться в том, чтобы сделать токены проекта оценочным активом, увеличить спрос и ликвидность, чтобы владение больше не зависело исключительно от роста стоимости токенов.