Сообщество криптоактивов на протяжении долгого времени стремится повысить доступность через токенизацию активов и on-chain активы, но самые значительные достижения на самом деле произошли благодаря сочетанию криптоактивов с традиционными ценными бумагами. Эта тенденция находит полное отражение в резком росте интереса на открытом рынке к корпоративным криптоактивам.
Некоторое предприятие первым реализовало эту стратегию, превратившись в компанию с рыночной капитализацией более 100 миллиардов долларов, рост которой даже превысил рост акций NVIDIA. Центральная логика этих финансовых стратегий состоит в том, что публичное размещение акций позволяет получить более дешевый беззалоговый левередж, который недоступен обычным трейдерам.
Недавно внимание людей стало распространяться на области, выходящие за пределы биткойна, стратегии казначейства на основе Ethereum становятся все более заметными. Но действительно ли казначейство Ethereum разумно? Компании по сути пытаются арбитражировать между долгосрочной сложной годовой нормой роста (CAGR) активов и своими капитальными затратами. Ethereum, как дефицитный, программируемый резервный актив, играет основополагающую роль в обеспечении экономической безопасности на блокчейн-сетях по мере того, как все больше активов перемещается в блокчейн. В данной статье будет изложено, почему казначейство Ethereum имеет бычью тенденцию и представлены рекомендации по операциям для компаний, использующих эту финансовую стратегию.
Получение ликвидности: краеугольный камень казначейской компании
Одной из основных причин, по которой токены и протоколы стремятся создать эти казначейские компании, является предоставление токенам доступа к ликвидности традиционных финансов, особенно в условиях снижения ликвидности альткоинов на рынке криптоактивов. Обычно эти казначейские стратегии получают беззалоговую ликвидность для покупки большего количества активов тремя способами:
Конвертируемые облигации: привлечение средств путем выпуска долговых обязательств, которые могут быть конвертированы в акции, а полученные средства используются для покупки большего количества биткойнов;
Привилегированные акции: привлечение средств путем выпуска привилегированных акций, выплачивающих фиксированный годовой дивиденд инвесторам;
Рыночное размещение (ATM): продажа новых акций напрямую на открытом рынке для привлечения гибкого реального времени финансирования для покупки биткойнов.
Историческая волатильность и подразумеваемая волатильность Ethereum по сравнению с Bitcoin являются его ключевыми преимуществами. Компания Ethereum Treasury отражает эту высокую волатильность в своей капитализации, выпуская конвертируемые облигации Ethereum (CBs). Это делает конвертируемые облигации, поддерживаемые Ethereum, особенно привлекательными для арбитражников и хедж-фондов. Ключевым моментом является то, что эта волатильность также позволяет казначейству Ethereum получать более выгодные условия финансирования, продавая конвертируемые облигации по более высокой оценке.
Для держателей конвертируемых облигаций более высокая волатильность увеличивает возможность получения прибыли с помощью гамма-торговых стратегий. Проще говоря, чем выше волатильность базового актива, тем прибыльнее гамма-торговля, что дает конвертируемым облигациям казны Эфира явное преимущество по сравнению с конвертируемыми облигациями казны биткойна.
Однако стоит отметить, что если Ethereum не сможет поддерживать долгосрочную сложную годовую процентную ставку, то рост базового актива может быть недостаточным для поддержки конверсии до истечения срока. В этом случае компания Ethereum Treasury столкнется с риском полного погашения облигаций. В сравнении с этим, вероятность возникновения такого нисходящего риска для Bitcoin ниже.
Дифференцированная ценность выпуска привилегированных акций Ethereum
В отличие от конвертируемых облигаций, привилегированные акции в основном ориентированы на класс активов с фиксированным доходом. Хотя некоторые конвертируемые привилегированные акции предлагают смешанное пространство для роста, для многих институциональных инвесторов доходность все еще является первоочередным фактором. Цены на эти инструменты основаны на кредитном риске, то есть на том, сможет ли казначейская компания надежно выплачивать проценты.
Ethereum добавил еще один уровень ценности: доходы, полученные от стейкинга, ре-стейкинга и кредитования. Этот встроенный доход предоставляет более высокую степень уверенности в выплате дивидендов по привилегированным акциям и теоретически должен привести к более высокому кредитному рейтингу. В отличие от биткойна, который полагается только на рост цен, доходные характеристики Ethereum объединяют сложный годовой темп роста с нативным доходом на уровне протокола.
Одной из инновационных особенностей привилегированных акций Ethereum является то, что они могут стать инструментом ненаправленных инвестиций, позволяющим институциональным инвесторам участвовать в сетевой безопасности, не подвергаясь направленному риску цен на Эфир. Поскольку все больше активов перемещается в цепочку, активная поддержка институциями децентрализации и безопасности Ethereum становится все более важной.
Преимущества рыночного выпуска (ATM) для казны Ethereum
Для компаний по управлению Криптоактивами широко используемым показателем оценки является mNAV (соотношение рыночной капитализации к чистой стоимости активов). Концептуально mNAV выполняет аналогичную функцию, как и цена/прибыль (P/E): он отражает рыночную оценку будущего роста активов на акцию.
Казначейство Ethereum по сути должно иметь более высокий mNAV премиум, благодаря родному механизму доходности Ethereum. Эти действия могут генерировать регулярные "доходы" или увеличивать стоимость токена Ethereum на акцию без необходимости в дополнительном капитале. В отличие от этого, казначейства компаний Bitcoin должны полагаться на синтетические стратегии доходности.
Самое важное, что mNAV обладает рефлексивностью: более высокий mNAV позволяет казначейским компаниям более эффективно привлекать средства через рыночное размещение. Они размещают акции с премией и используют полученные средства для покупки большего количества целевых активов, что увеличивает стоимость активов на акцию и укрепляет этот цикл. Чем выше mNAV, тем больше ценности можно захватить, что делает рыночное размещение особенно эффективным для казначейских компаний Ethereum.
Модель мышления для фильтрации финансовых компаний
Рыночное размещение можно рассматривать как способ привлечения капитала от розничных инвесторов, в то время как конвертируемые облигации и привилегированные акции обычно предназначены для институциональных инвесторов. Таким образом, ключом к успешной стратегии рыночного размещения является создание сильной базы розничных инвесторов, что часто зависит от наличия надежного и харизматичного лидера, а также от постоянной прозрачности стратегии. В отличие от этого, для успешного размещения конвертируемых облигаций и привилегированных акций нужны сильные институциональные каналы продаж и связи с отделом капитального рынка.
Одним из основных вызовов, с которыми сталкивается Ethereum, является постоянно растущая степень централизации валидаторов и стейкинга эфира. Компании Ethereum Treasury помогают сбалансировать эту тенденцию, способствуя децентрализации валидаторов. Для поддержки долгосрочной устойчивости эти компании должны распределять свои эфиры между несколькими провайдерами стейкинга и, когда это возможно, сами становиться валидаторами.
В отличие от модели, в которой выигрывает один игрок в экосистеме Биткойна, стратегия казначейства Ethereum только начинает развиваться. Пока ни одна отдельная сущность не установила доминирование, напротив, несколько казначейств Ethereum запускаются параллельно. Это состояние отсутствия первопроходческого преимущества не только более здорово для сети, но и способствует созданию более конкурентной и быстро развивающейся рыночной среды.
В широком смысле, модель казначейства Ethereum может рассматриваться как слияние казначейства одной компании по биткойнам и одного ликвидного стейкингового протокола, специально разработанного для традиционных финансов. В отличие от ликвидных стейкинговых протоколов, казначейства Ethereum имеют потенциал для захвата большей доли увеличения стоимости активов, так как они держат базовые активы, что делает эту модель значительно более превосходной в отношении накопления стоимости.
С точки зрения приблизительной оценки: определенный ликвидный стейкинговый протокол в настоящее время управляет около 30% от общего объема стейкинга Ethereum, неявная оценка превышает 30 миллиардов долларов США. Мы считаем, что в течение одного рыночного цикла (4 года) общий объем основных компаний по управлению активами на основе Ethereum может превысить этот протокол, благодаря скорости, глубине и рефлексивности потока капитала традиционных финансов.
В качестве справки: рыночная капитализация биткойна составляет 2,47 трлн долларов, а рыночная капитализация Ethereum составляет 428 млрд долларов (что эквивалентно 17%-20% от биткойна). Если размер основной компании Ethereum Treasury достигнет около 20% от оценки компании Treasury биткойна в 120 млрд долларов, это означает, что ее долгосрочная стоимость составляет около 24 млрд долларов. В настоящее время их общая оценка несколько ниже 8 млрд долларов, что указывает на то, что с развитием компании Ethereum Treasury все еще существует огромный потенциал для роста.
Криптоактивы и TradFi через слияние цифровых активов финансовых хранилищ представляют собой значительную трансформацию, и финансовое хранилище Ethereum сейчас становится мощной силой. Уникальные преимущества Ethereum дают компаниям финансовых хранилищ Ethereum особый потенциал для роста. Их потенциал в содействии децентрализации валидаторов и развитии конкуренции еще больше отличает их от финансовых хранилищ биткойнов. Сочетание капитальной эффективности одной из компаний финансовых хранилищ биткойнов с встроенной доходностью Ethereum высвободит огромную ценность и будет способствовать более глубокому внедрению экономики на блокчейне в TradFi. Быстрый рост и возрастающий интерес со стороны институциональных инвесторов указывают на то, что в ближайшие годы это окажет трансформационное влияние на криптоактивы и капиталовые рынки.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
7
Поделиться
комментарий
0/400
RektCoaster
· 22ч назад
Попробуй, все равно не потеряешь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasWaster
· 07-26 09:36
бро потратил больше на неудачные транзакции, чем на прибыль моего портфолио... но эта казначейская штука может действительно сработать, если Газ не будет нас убивать
Посмотреть ОригиналОтветить0
fork_in_the_road
· 07-26 06:54
мир криптовалют игроки все завидуют этому кредитному плечу
Посмотреть ОригиналОтветить0
RugPullSurvivor
· 07-25 21:24
Списывать домашние задания так явно, неужели, MicroStrategy...
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTArchaeologis
· 07-25 21:15
Цифровое общество, эксперты, интерпретирующие ранние проекты Блокчейн, исследующие ценность цифрового искусства.
Посмотреть ОригиналОтветить0
mev_me_maybe
· 07-25 21:11
Это всего лишь новый трюк капитала.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NewPumpamentals
· 07-25 21:06
Бычий рынок вот-вот наступит, давайте действовать.
Восхождение казначейства Ethereum: стратегия следующего поколения цифровых активов, объединяющая TradFi
Криптоактивы и интеграция с TradFi: восход Эфира
Сообщество криптоактивов на протяжении долгого времени стремится повысить доступность через токенизацию активов и on-chain активы, но самые значительные достижения на самом деле произошли благодаря сочетанию криптоактивов с традиционными ценными бумагами. Эта тенденция находит полное отражение в резком росте интереса на открытом рынке к корпоративным криптоактивам.
Некоторое предприятие первым реализовало эту стратегию, превратившись в компанию с рыночной капитализацией более 100 миллиардов долларов, рост которой даже превысил рост акций NVIDIA. Центральная логика этих финансовых стратегий состоит в том, что публичное размещение акций позволяет получить более дешевый беззалоговый левередж, который недоступен обычным трейдерам.
Недавно внимание людей стало распространяться на области, выходящие за пределы биткойна, стратегии казначейства на основе Ethereum становятся все более заметными. Но действительно ли казначейство Ethereum разумно? Компании по сути пытаются арбитражировать между долгосрочной сложной годовой нормой роста (CAGR) активов и своими капитальными затратами. Ethereum, как дефицитный, программируемый резервный актив, играет основополагающую роль в обеспечении экономической безопасности на блокчейн-сетях по мере того, как все больше активов перемещается в блокчейн. В данной статье будет изложено, почему казначейство Ethereum имеет бычью тенденцию и представлены рекомендации по операциям для компаний, использующих эту финансовую стратегию.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-accfcbecc63f556f2fc853c1347fad69.webp)
Получение ликвидности: краеугольный камень казначейской компании
Одной из основных причин, по которой токены и протоколы стремятся создать эти казначейские компании, является предоставление токенам доступа к ликвидности традиционных финансов, особенно в условиях снижения ликвидности альткоинов на рынке криптоактивов. Обычно эти казначейские стратегии получают беззалоговую ликвидность для покупки большего количества активов тремя способами:
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b527f89faa82888fb4da6ac3ca0a3109.webp)
Преимущества конвертируемых облигаций Ethereum
Историческая волатильность и подразумеваемая волатильность Ethereum по сравнению с Bitcoin являются его ключевыми преимуществами. Компания Ethereum Treasury отражает эту высокую волатильность в своей капитализации, выпуская конвертируемые облигации Ethereum (CBs). Это делает конвертируемые облигации, поддерживаемые Ethereum, особенно привлекательными для арбитражников и хедж-фондов. Ключевым моментом является то, что эта волатильность также позволяет казначейству Ethereum получать более выгодные условия финансирования, продавая конвертируемые облигации по более высокой оценке.
Для держателей конвертируемых облигаций более высокая волатильность увеличивает возможность получения прибыли с помощью гамма-торговых стратегий. Проще говоря, чем выше волатильность базового актива, тем прибыльнее гамма-торговля, что дает конвертируемым облигациям казны Эфира явное преимущество по сравнению с конвертируемыми облигациями казны биткойна.
Однако стоит отметить, что если Ethereum не сможет поддерживать долгосрочную сложную годовую процентную ставку, то рост базового актива может быть недостаточным для поддержки конверсии до истечения срока. В этом случае компания Ethereum Treasury столкнется с риском полного погашения облигаций. В сравнении с этим, вероятность возникновения такого нисходящего риска для Bitcoin ниже.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a760311ee80199aa5e9a277c4fb9a7e8.webp)
Дифференцированная ценность выпуска привилегированных акций Ethereum
В отличие от конвертируемых облигаций, привилегированные акции в основном ориентированы на класс активов с фиксированным доходом. Хотя некоторые конвертируемые привилегированные акции предлагают смешанное пространство для роста, для многих институциональных инвесторов доходность все еще является первоочередным фактором. Цены на эти инструменты основаны на кредитном риске, то есть на том, сможет ли казначейская компания надежно выплачивать проценты.
Ethereum добавил еще один уровень ценности: доходы, полученные от стейкинга, ре-стейкинга и кредитования. Этот встроенный доход предоставляет более высокую степень уверенности в выплате дивидендов по привилегированным акциям и теоретически должен привести к более высокому кредитному рейтингу. В отличие от биткойна, который полагается только на рост цен, доходные характеристики Ethereum объединяют сложный годовой темп роста с нативным доходом на уровне протокола.
Одной из инновационных особенностей привилегированных акций Ethereum является то, что они могут стать инструментом ненаправленных инвестиций, позволяющим институциональным инвесторам участвовать в сетевой безопасности, не подвергаясь направленному риску цен на Эфир. Поскольку все больше активов перемещается в цепочку, активная поддержка институциями децентрализации и безопасности Ethereum становится все более важной.
Преимущества рыночного выпуска (ATM) для казны Ethereum
Для компаний по управлению Криптоактивами широко используемым показателем оценки является mNAV (соотношение рыночной капитализации к чистой стоимости активов). Концептуально mNAV выполняет аналогичную функцию, как и цена/прибыль (P/E): он отражает рыночную оценку будущего роста активов на акцию.
Казначейство Ethereum по сути должно иметь более высокий mNAV премиум, благодаря родному механизму доходности Ethereum. Эти действия могут генерировать регулярные "доходы" или увеличивать стоимость токена Ethereum на акцию без необходимости в дополнительном капитале. В отличие от этого, казначейства компаний Bitcoin должны полагаться на синтетические стратегии доходности.
Самое важное, что mNAV обладает рефлексивностью: более высокий mNAV позволяет казначейским компаниям более эффективно привлекать средства через рыночное размещение. Они размещают акции с премией и используют полученные средства для покупки большего количества целевых активов, что увеличивает стоимость активов на акцию и укрепляет этот цикл. Чем выше mNAV, тем больше ценности можно захватить, что делает рыночное размещение особенно эффективным для казначейских компаний Ethereum.
Модель мышления для фильтрации финансовых компаний
Рыночное размещение можно рассматривать как способ привлечения капитала от розничных инвесторов, в то время как конвертируемые облигации и привилегированные акции обычно предназначены для институциональных инвесторов. Таким образом, ключом к успешной стратегии рыночного размещения является создание сильной базы розничных инвесторов, что часто зависит от наличия надежного и харизматичного лидера, а также от постоянной прозрачности стратегии. В отличие от этого, для успешного размещения конвертируемых облигаций и привилегированных акций нужны сильные институциональные каналы продаж и связи с отделом капитального рынка.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-289982422f34f0a5e58cae30aec2e1ab.webp)
Важность казны Ethereum для экосистемы
Одним из основных вызовов, с которыми сталкивается Ethereum, является постоянно растущая степень централизации валидаторов и стейкинга эфира. Компании Ethereum Treasury помогают сбалансировать эту тенденцию, способствуя децентрализации валидаторов. Для поддержки долгосрочной устойчивости эти компании должны распределять свои эфиры между несколькими провайдерами стейкинга и, когда это возможно, сами становиться валидаторами.
В отличие от модели, в которой выигрывает один игрок в экосистеме Биткойна, стратегия казначейства Ethereum только начинает развиваться. Пока ни одна отдельная сущность не установила доминирование, напротив, несколько казначейств Ethereum запускаются параллельно. Это состояние отсутствия первопроходческого преимущества не только более здорово для сети, но и способствует созданию более конкурентной и быстро развивающейся рыночной среды.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9c3be42c6b05ed193d7577486d9c410d.webp)
Прогноз оценки
В широком смысле, модель казначейства Ethereum может рассматриваться как слияние казначейства одной компании по биткойнам и одного ликвидного стейкингового протокола, специально разработанного для традиционных финансов. В отличие от ликвидных стейкинговых протоколов, казначейства Ethereum имеют потенциал для захвата большей доли увеличения стоимости активов, так как они держат базовые активы, что делает эту модель значительно более превосходной в отношении накопления стоимости.
С точки зрения приблизительной оценки: определенный ликвидный стейкинговый протокол в настоящее время управляет около 30% от общего объема стейкинга Ethereum, неявная оценка превышает 30 миллиардов долларов США. Мы считаем, что в течение одного рыночного цикла (4 года) общий объем основных компаний по управлению активами на основе Ethereum может превысить этот протокол, благодаря скорости, глубине и рефлексивности потока капитала традиционных финансов.
В качестве справки: рыночная капитализация биткойна составляет 2,47 трлн долларов, а рыночная капитализация Ethereum составляет 428 млрд долларов (что эквивалентно 17%-20% от биткойна). Если размер основной компании Ethereum Treasury достигнет около 20% от оценки компании Treasury биткойна в 120 млрд долларов, это означает, что ее долгосрочная стоимость составляет около 24 млрд долларов. В настоящее время их общая оценка несколько ниже 8 млрд долларов, что указывает на то, что с развитием компании Ethereum Treasury все еще существует огромный потенциал для роста.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4338b1df5c0d7b6e124c263aa1d8e44.webp)
Заключение
Криптоактивы и TradFi через слияние цифровых активов финансовых хранилищ представляют собой значительную трансформацию, и финансовое хранилище Ethereum сейчас становится мощной силой. Уникальные преимущества Ethereum дают компаниям финансовых хранилищ Ethereum особый потенциал для роста. Их потенциал в содействии децентрализации валидаторов и развитии конкуренции еще больше отличает их от финансовых хранилищ биткойнов. Сочетание капитальной эффективности одной из компаний финансовых хранилищ биткойнов с встроенной доходностью Ethereum высвободит огромную ценность и будет способствовать более глубокому внедрению экономики на блокчейне в TradFi. Быстрый рост и возрастающий интерес со стороны институциональных инвесторов указывают на то, что в ближайшие годы это окажет трансформационное влияние на криптоактивы и капиталовые рынки.