Шифрование в новом свете: ясный законопроект определяет новый порядок для цифровых активов
Трехкратный законопроект о шифровании меняет ландшафт регулирования цифровых активов в США. Законопроект о стабильных монетах стал законом, тогда как законопроекты против центральных банковских цифровых валют и законопроект о ясности все еще находятся на стадии законодательного процесса. В отличие от законопроекта о стабильных монетах, законопроект о ясности фокусируется на основных определениях шифрования и распределении полномочий регулирования, особенно в отношении публичных цепей, децентрализованных финансов, эмиссии токенов, а также разделения обязанностей между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Этот законопроект тесно связан с законом FIT21 на 2024 год.
США строят всеобъемлющую регуляторную рамку, выведенную из практики. Чтобы предсказать будущее, необходимо сначала понять историю.
Эпоха финансовой либерализации
Федеральная резервная система продолжает настаивать на праве эмиссии валюты, ссылаясь на контроль инфляции, в то время как некоторые политические деятели пытаются преувеличить влияние эмиссии валюты, даже жертвуя контролем над инфляцией.
Закон о стабильных монетах открыл эру свободных стабильных монет, независимое право на чеканку, на котором настаивал председатель Федеральной резервной системы, было распределено и попало в руки новых технологических магнатов и традиционных финансовых учреждений. Тем не менее, некоторые либертарианцы стремятся к более глубокой свободе.
После финансового кризиса 2008 года рынок производных финансовых инструментов стал объектом критики. Президенту того времени срочно потребовались специалисты для регуляции рынка фьючерсных контрактов объемом 35 триллионов долларов и рынка свопов объемом 400 триллионов долларов.
Гэри Генслер был назначен председателем CFTC и в 2010 году способствовал принятию Закона о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей Додда-Франка, который включил рынок производных финансовых инструментов в существующую систему регулирования. Гэри ранее заявлял: "Мы должны укротить этот дикий запад", что стало знаковым моментом, когда регулирование впервые одержало победу над рынком.
История, похоже, повторяется. В 2021 году Гэри Генслер снова был выдвинут на пост председателя SEC, пытаясь регулировать новый финансовый фронт — шифрование.
Фокус в основном сосредоточен на двух аспектах:
SEC не оспаривает товарные свойства биткойна и эфириума, но считает, что другие токены и первичные предложения токенов (IXO) являются незаконным выпуском ценных бумаг.
В отношении высоких кредитных плечей на бирже SEC считает, что это "подталкивает" пользователей, и инициировала специальные меры регулирования против некоторых наshore и offshore торговых платформ.
Однако Гэри в конце концов уступил по вопросу ETF. В 2021 году SEC одобрила ETF на фьючерсы на биткойн, но постоянно отказывала в одобрении заявок на спотовые ETF. Только в 2024 году, после частичного поражения SEC в иске против одной криптовалютной компании, SEC в конечном итоге одобрила спотовый ETF на биткойн, что позволило некоторым компаниям легально осуществлять операции с цифровыми активами.
На этот раз криптовалюта представляет более свободную сторону, успешно влияя на SEC, CFTC, Белый дом, Конгресс, Федеральную резервную систему и Уолл-Стрит, открывая относительно свободную эпоху.
Стоит отметить, что основатель одной из бирж был заключен в тюрьму в 2022 году из-за проблем с финансированием выборов, что могло стать одной из важных причин, побудивших SEC занять жесткую позицию в отношении шифрования.
Ясный законопроект: путь к легитимации криптовалюты
Новое правительство продемонстрировало поддержку криптоиндустрии. В 2025 году, сразу после вступления в должность нового президента, был уволен Гэри, и на его место назначен Пол Аткинс, который с ним дружил еще с 2016 года, началась относительно либеральная эпоха.
Очевидный законопроект был представлен на этом фоне. Следует отметить, что законопроект в настоящее время все еще находится на стадии законодательного процесса, прошел процедуру в Палате представителей и теперь должен быть рассмотрен Сенатом.
Сенат также имеет свой собственный Законопроект о структуре рынка цифровых активов и защите инвесторов, но в рамках повестки, возглавляемой Республиканской партией, политика, дружественная к шифрованию, является доминирующей.
В настоящее время ясный законопроект разрабатывает регулирующую рамку для цифровых товаров, цифровых активов и стабильных монет. Во-первых, стабильные монеты ограничиваются областью платежных инструментов, во-вторых, цифровые товары подчиняются CFTC, а цифровые активы обрабатываются SEC.
Победа CFTC
CFTC получила больше полномочий: уточнила статус эфира и обязанности CFTC, в то время как границы SEC в отношении эмиссии активов стали размытыми.
Эфириум определяется как товар, настоящий децентрализованный токен публичной цепи также рассматривается как товар, его торговля регулируется CFTC. Первичное размещение токенов, SAFT и другие виды финансирования все еще находятся под юрисдикцией SEC, но предусмотрен исключительный лимит в 75 миллионов долларов. Если токены, выпущенные после размещения, станут децентрализованными в течение четырех лет, они могут избежать наказания.
Определение цифрового товара: формально это цифровой актив, по сути это товар.
Законопроект соответствует технологическому развитию и больше не делит активы на "материальные товары" и "виртуальные активы", а признает существование цифровых товаров. Если они имеют практическую ценность для функционирования публичных блокчейнов, децентрализованных финансов и DAO-протоколов, они больше не рассматриваются как ценные бумаги.
Однако невзаимозаменяемые токены (NFT) четко определяются как активы, а не товары, поскольку они обладают уникальностью, в основном имеют "спекулятивную" или ценностную природу и не могут использоваться в качестве единообразного средства обмена. Кроме того, доход, вознаграждения и распределение прибыли должны иметь ценность для поддержания децентрализованного функционирования протокола, иначе они будут находиться под регуляцией SEC.
Ясный закон на самом деле различает процесс выпуска токенов и процесс их функционирования. Вот несколько типичных случаев:
Первичное размещение токенов рассматривается как выпуск ценных бумаг, но если выпускаемые токены соответствуют определённым условиям, то они не рассматриваются как ценные бумаги.
Аирдроп-очки рассматриваются как ценные бумаги, но если токены аирдропа соответствуют условиям, то это не так.
Распределение токенов биржей не рассматривается как выпуск ценных бумаг, но обещанная доходность относится к категории ценных бумаг.
Условия означают соответствие определению цифрового товара и обязательство в будущем перейти на децентрализованный протокол, без необходимости посреднической торговли. Однако следует отметить, что участие в проекте само по себе является инвестицией; если ожидается получение прибыли, это относится к участию в выпуске активов.
Заключение
Ясный законопроект является важной частью американской системы регулирования шифрования, он в основном определяет основные вопросы, такие как токены и публичные блокчейны, уточняет концепцию цифрового товара, а все остальное естественным образом рассматривается как актив, например, NFT, стейблкоины и токенизированные активы.
Тем не менее, в функционировании децентрализованного финансового сектора все еще существуют неопределенности. Хотя ясный законопроект изменил соответствующие определения в «Законе о ценных бумагах», учитывая важность децентрализованных финансов, возможно, потребуется специальный закон для их регулирования, а не объединение с стейблкоинами, публичными блокчейнами и токенами.
В то время как в США строится шифрование нормативной базы, дело об анонимном торговом соглашении все еще продолжается. Судьба соучредителя этого соглашения может стать важным фактором для продвижения законодательства.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Ясный законопроект перестраивает регулирование цифровых активов в США, полномочия CFTC значительно расширяются
Шифрование в новом свете: ясный законопроект определяет новый порядок для цифровых активов
Трехкратный законопроект о шифровании меняет ландшафт регулирования цифровых активов в США. Законопроект о стабильных монетах стал законом, тогда как законопроекты против центральных банковских цифровых валют и законопроект о ясности все еще находятся на стадии законодательного процесса. В отличие от законопроекта о стабильных монетах, законопроект о ясности фокусируется на основных определениях шифрования и распределении полномочий регулирования, особенно в отношении публичных цепей, децентрализованных финансов, эмиссии токенов, а также разделения обязанностей между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Этот законопроект тесно связан с законом FIT21 на 2024 год.
США строят всеобъемлющую регуляторную рамку, выведенную из практики. Чтобы предсказать будущее, необходимо сначала понять историю.
Эпоха финансовой либерализации
Федеральная резервная система продолжает настаивать на праве эмиссии валюты, ссылаясь на контроль инфляции, в то время как некоторые политические деятели пытаются преувеличить влияние эмиссии валюты, даже жертвуя контролем над инфляцией.
Закон о стабильных монетах открыл эру свободных стабильных монет, независимое право на чеканку, на котором настаивал председатель Федеральной резервной системы, было распределено и попало в руки новых технологических магнатов и традиционных финансовых учреждений. Тем не менее, некоторые либертарианцы стремятся к более глубокой свободе.
После финансового кризиса 2008 года рынок производных финансовых инструментов стал объектом критики. Президенту того времени срочно потребовались специалисты для регуляции рынка фьючерсных контрактов объемом 35 триллионов долларов и рынка свопов объемом 400 триллионов долларов.
Гэри Генслер был назначен председателем CFTC и в 2010 году способствовал принятию Закона о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей Додда-Франка, который включил рынок производных финансовых инструментов в существующую систему регулирования. Гэри ранее заявлял: "Мы должны укротить этот дикий запад", что стало знаковым моментом, когда регулирование впервые одержало победу над рынком.
История, похоже, повторяется. В 2021 году Гэри Генслер снова был выдвинут на пост председателя SEC, пытаясь регулировать новый финансовый фронт — шифрование.
Фокус в основном сосредоточен на двух аспектах:
SEC не оспаривает товарные свойства биткойна и эфириума, но считает, что другие токены и первичные предложения токенов (IXO) являются незаконным выпуском ценных бумаг.
В отношении высоких кредитных плечей на бирже SEC считает, что это "подталкивает" пользователей, и инициировала специальные меры регулирования против некоторых наshore и offshore торговых платформ.
Однако Гэри в конце концов уступил по вопросу ETF. В 2021 году SEC одобрила ETF на фьючерсы на биткойн, но постоянно отказывала в одобрении заявок на спотовые ETF. Только в 2024 году, после частичного поражения SEC в иске против одной криптовалютной компании, SEC в конечном итоге одобрила спотовый ETF на биткойн, что позволило некоторым компаниям легально осуществлять операции с цифровыми активами.
На этот раз криптовалюта представляет более свободную сторону, успешно влияя на SEC, CFTC, Белый дом, Конгресс, Федеральную резервную систему и Уолл-Стрит, открывая относительно свободную эпоху.
Стоит отметить, что основатель одной из бирж был заключен в тюрьму в 2022 году из-за проблем с финансированием выборов, что могло стать одной из важных причин, побудивших SEC занять жесткую позицию в отношении шифрования.
Ясный законопроект: путь к легитимации криптовалюты
Новое правительство продемонстрировало поддержку криптоиндустрии. В 2025 году, сразу после вступления в должность нового президента, был уволен Гэри, и на его место назначен Пол Аткинс, который с ним дружил еще с 2016 года, началась относительно либеральная эпоха.
Очевидный законопроект был представлен на этом фоне. Следует отметить, что законопроект в настоящее время все еще находится на стадии законодательного процесса, прошел процедуру в Палате представителей и теперь должен быть рассмотрен Сенатом.
Сенат также имеет свой собственный Законопроект о структуре рынка цифровых активов и защите инвесторов, но в рамках повестки, возглавляемой Республиканской партией, политика, дружественная к шифрованию, является доминирующей.
В настоящее время ясный законопроект разрабатывает регулирующую рамку для цифровых товаров, цифровых активов и стабильных монет. Во-первых, стабильные монеты ограничиваются областью платежных инструментов, во-вторых, цифровые товары подчиняются CFTC, а цифровые активы обрабатываются SEC.
Победа CFTC
Эфириум определяется как товар, настоящий децентрализованный токен публичной цепи также рассматривается как товар, его торговля регулируется CFTC. Первичное размещение токенов, SAFT и другие виды финансирования все еще находятся под юрисдикцией SEC, но предусмотрен исключительный лимит в 75 миллионов долларов. Если токены, выпущенные после размещения, станут децентрализованными в течение четырех лет, они могут избежать наказания.
Законопроект соответствует технологическому развитию и больше не делит активы на "материальные товары" и "виртуальные активы", а признает существование цифровых товаров. Если они имеют практическую ценность для функционирования публичных блокчейнов, децентрализованных финансов и DAO-протоколов, они больше не рассматриваются как ценные бумаги.
Однако невзаимозаменяемые токены (NFT) четко определяются как активы, а не товары, поскольку они обладают уникальностью, в основном имеют "спекулятивную" или ценностную природу и не могут использоваться в качестве единообразного средства обмена. Кроме того, доход, вознаграждения и распределение прибыли должны иметь ценность для поддержания децентрализованного функционирования протокола, иначе они будут находиться под регуляцией SEC.
Ясный закон на самом деле различает процесс выпуска токенов и процесс их функционирования. Вот несколько типичных случаев:
Условия означают соответствие определению цифрового товара и обязательство в будущем перейти на децентрализованный протокол, без необходимости посреднической торговли. Однако следует отметить, что участие в проекте само по себе является инвестицией; если ожидается получение прибыли, это относится к участию в выпуске активов.
Заключение
Ясный законопроект является важной частью американской системы регулирования шифрования, он в основном определяет основные вопросы, такие как токены и публичные блокчейны, уточняет концепцию цифрового товара, а все остальное естественным образом рассматривается как актив, например, NFT, стейблкоины и токенизированные активы.
Тем не менее, в функционировании децентрализованного финансового сектора все еще существуют неопределенности. Хотя ясный законопроект изменил соответствующие определения в «Законе о ценных бумагах», учитывая важность децентрализованных финансов, возможно, потребуется специальный закон для их регулирования, а не объединение с стейблкоинами, публичными блокчейнами и токенами.
В то время как в США строится шифрование нормативной базы, дело об анонимном торговом соглашении все еще продолжается. Судьба соучредителя этого соглашения может стать важным фактором для продвижения законодательства.