Путь капитального управления гигантов инвестиций в Биткойн
MicroStrategy изначально была компанией, сосредоточенной на решениях для бизнес-аналитики, но с 2020 года ее внимание значительно сместилось в сторону инвестиций в Биткойн. Компания собирает средства через выпуск акций и конвертируемых облигаций для покупки Биткойна, что делает ее центром внимания на рынке акций США. 6 февраля 2025 года компания официально объявила о смене названия на Strategy, в то время как данные показывали, что на ее балансе было 471107 Биткойн, что составляло примерно 2% от общего мирового предложения Биткойн. К 21 февраля компания уже накопила почти 500000 Биткойн, стоимость которых превышает 40 миллиардов долларов.
МайкроСтратегия по сути представляет собой проектирование структуры капитала, превращая фондовый рынок в Биткойн-банкомат — привлечение средств через выпуск новых акций/конвертируемых облигаций для увеличения вложений в Биткойн, а затем использование Биткойн-позиций для поддержки оценки акций, формируя замкнутый капитал, глубоко связанный с криптоактивами. Благодаря уникальному механизму высокопремиального финансирования на американском фондовом рынке, МайкроСтратегия не только занимает лидирующие позиции среди акций, связанных с Биткойном, но и с помощью увеличения капитала и манипуляций с ценами на токены создала «алхимию», признанную рынком акций США.
Движущие силы спекуляций на фондовом рынке
Финансирование MicroStrategy в основном осуществляется через сочетание акций и облигаций для привлечения средств. На первоначальном этапе компания полагалась на выпуск облигаций и собственные денежные резервы, а также на некоторые обыкновенные акции и конвертируемые облигации. Выпуск обыкновенных облигаций требует выплаты процентов, но в то время программное обеспечение компании приносило десятки миллионов долларов положительного денежного потока, что было достаточно для оплаты процентов по этим долгам.
В этом цикле компания широко использовала механизм эмиссии акций ATM(At-the-market), продавая акции напрямую на вторичном рынке. MicroStrategy использует стратегию сочетания эмиссии акций и облигаций для игры на капиталовьем рынке как "алхимия". При низком уровне кредитного плеча они быстро привлекают средства через эмиссию акций для покупки Биткойн, что позволяет увеличить кредитное плечо и повысить свою оценочную премию, когда Биткойн растет. В период бычьего рынка их премия достигала 300%.
С течением времени рынок постепенно осознал, что MicroStrategy массово распродает акции, что привело к снижению цен на акции и уменьшению премии. В то же время, уровень левереджа снизился, и компания постепенно переключилась на финансирование через выпуск облигаций. Это изменение замедлило темпы покупки Биткойна MicroStrategy, и спрос на Биткойн на рынке также начал ослабевать.
Майкро стратегии по сути сыграли в игру "хеджирования премии". Они привлекали средства, продавая акции с высокой премией для покупки Биткойн, а когда премия падала, переключались на выпуск облигаций. Эта модель обеспечила компании достаточное финансирование для операций по покупке Биткойн, хотя рынок постепенно осознавал, что интерес к их акциям уменьшается.
С точки зрения общего подхода, MicroStrategy использует различные стратегии финансирования в зависимости от циклов, извлекая выгоду из высоких премий на фондовом рынке и постепенно увеличивая левередж через облигации. Для Биткойн замедление темпов MicroStrategy может означать ослабление импульса к росту Биткойна в краткосрочной перспективе; в то время как для MicroStrategy такой разнообразный подход к финансированию позволяет ей гибко реагировать на различные рыночные условия.
"Держите Биткойн, никогда не продавайте": Священная война основателя
Прошлая деятельность Майкла Дж. Сэйлора по продвижению Биткойна оказала очень глубокое влияние на всю индустрию Биткойна. Он не только вывел Биткойн на новый уровень благодаря частым появлениям на публике, интервью и выступлениям, но и привлек большое количество институциональных инвесторов на рынок. В настоящее время MicroStrategy и ETF являются двумя主要ми покупателями на рынке Биткойна, при этом действия MicroStrategy более заметны, поскольку она придерживается стратегии «только покупка, без продаж».
Маркетинговые приемы Сэйлора впечатляют; он ранее заявлял, что составил завещание и планирует уничтожить личные ключи от Биткойн после своей смерти, полностью стерев эти Биткойн из обращения. Эта "мессианская" операция, кажется, демонстрирует его вечный вклад в индустрию Биткойн. Хотя невозможно определить, выполнит ли он свое обещание в будущем, эти слова, безусловно, оказали позитивное влияние на рынок.
На самом деле, Биткойн MicroStrategy не контролируется непосредственно самим Сейлором и компанией; эти активы хранятся у двух надежных третьих сторон — Fidelity и Coinbase Custody, что соответствует требованиям аудита и регулирования для публичных компаний.
Saylor не только является большим сторонником Биткойна, но в какой-то степени его позиция даже более радикальна, чем у некоторых ранних инвесторов. До появления ETF он превратил MicroStrategy в нечто похожее на Биткойн ETF. Говорят, что решение Tesla купить Биткойн во многом было обусловлено советом Saylor.
В последнее время высказывания Сэйлора показывают, что он поддерживает развитие всей цифровой экономики, предлагая, чтобы США стали лидером глобальной цифровой экономики и продвигали токенизацию всех активов. Он больше не ограничивается Биткойном, а видит потенциал технологии блокчейн в широком круге областей. Эта открытая позиция также принесла ему больше признания в индустрии блокчейн.
Сейлор даже предложил включить Биткойн в стратегические запасы страны, чтобы расширить лидерство США в глобальной цифровой экономике. Он описал видение глобальной цепочной экономики, предвещая, что будущее мировой экономики может привести к более децентрализованной финансовой структуре, возможно, даже к киберфинансовой системе, выходящей за рамки суверенных государств.
В этой будущей структуре движение капитала и регулирование столкнутся с новыми вызовами. Особенно если США будут доминировать в этой онлайновой экономике, другие страны или организации по всему миру столкнутся с большими давлениями по оттоку капитала. Даже если регулирующие органы многих стран попытаются контролировать движение капитала традиционными средствами, перед лицом децентрализованной онлайновой экономики эти средства могут оказаться бессильными.
Мебиусская петля игрового актива
В настоящее время цена Биткойна упала до около 87 000 долларов с высоких уровней, в то время как стоимость закупки MicroStrategy составляет примерно 66 000 долларов. Что произойдет на рынке, если цена Биткойна упадет ниже стоимости покупки MicroStrategy?
В предыдущем медвежьем рынке ситуация MicroStrategy была хуже, чем сейчас, и чистые активы стали отрицательными. Хотя такая ситуация крайне редка для любой компании, MicroStrategy не ликвидировалась и не была вынуждена продавать Биткойн, в основном потому, что срок их долгов еще далек.
Основатель MicroStrategy Сэйлор контролирует почти 48% голосов, что делает любую попытку инициировать предложения о ликвидации крайне сложной. Даже когда финансовое состояние компании затруднено, кредиторы и акционеры также испытывают трудности с тем, чтобы легко выдвинуть требования о ликвидации.
Если Биткойн действительно упадет ниже средней стоимости хранения, акции MicroStrategy окажутся в "смертельной спирали"? На самом деле, этот вопрос уже поднимался в предыдущем медвежьем рынке. Тогда чистые активы MicroStrategy были отрицательными, а рыночные настроения были сильно паническими, но теперь инвесторы, вероятно, более опытные и не будут так паниковать, как тогда.
Сэйлор и его команда на самом деле имеют некоторые гибкие средства для противодействия рыночным колебаниям. Они могут выбрать выпуск облигаций, увеличение акций, даже использовать свои Биткойн в качестве залога для получения денег. Микростратегия в настоящее время владеет примерно 40 миллиарда долларов в Биткойн, что означает, что они могут заложить эти активы для получения средств, даже если цена упадет, они могут избежать принудительной продажи, дополнив залог.
И, кроме того, их основные обязательства истекают не ранее 2028 года, и до этого момента никто не сможет заставить их принимать неблагоприятные решения. На данный момент, даже если цена Биткойна колеблется, MicroStrategy не будет немедленно сталкиваться с огромным финансовым давлением и вряд ли будет вынуждена продавать токены.
Более того, все больше государственных фондов и институтов по всему миру начали рассматривать Биткойн как резервный актив, что является большой тенденцией. На этом фоне долгосрочные перспективы Биткойна по-прежнему выглядят позитивно. По слухам, такие страны, как Абу-Даби, уже начали закупать большие объемы Биткойн ETF, что предвещает, что в будущем больше стран и институтов войдут на рынок Биткойна. Хотя в краткосрочной перспективе цена Биткойна может продолжать колебаться, в долгосрочной перспективе стратегия MicroStrategy, похоже, соответствует общему направлению рынка.
В целом, хотя колебания цен на Биткойн могут создать краткосрочное давление на MicroStrategy, учитывая их сроки долгов и рыночные тренды, в настоящее время нет риска ликвидации или вынужденной продажи Биткойна. Напротив, они могут воспользоваться текущей рыночной ситуацией, чтобы продолжить увеличивать свои запасы Биткойна,进一步 укрепляя свою позицию в области криптовалют.
Двигатель богатства или криптохолод?
Капитальная операция MicroStrategy пришлась как раз вовремя, но стоит ли инвестировать в акции MSTR? Лично я считаю, что для людей из криптоиндустрии шансы MSTR выше, чем при прямом участии в Биткойне, MSTR в целом больше похож на ускоренную версию Биткойна.
MicroStrategy на первый взгляд является компанией, сосредоточенной на аналитике бизнес-данных, но на самом деле её модель работы полностью сместилась в сторону накопления активов в Биткойн. MSTR обладает эффектом левереджа, так как компания владеет значительным количеством BTC и может увеличивать свои запасы за счет займов или выпуска облигаций, что усиливает чувствительность её акций к колебаниям цен на Биткойн. Когда цена BTC растет, MSTR может вырасти еще больше и наоборот.
Его акции с начала года подскочили с 68 долларов до примерно 400 долларов, что превышает рост многих известных компаний, таких как NVIDIA, Palantir и Coinbase. Некоторые считают, что это успех основателя, который с помощью модели "бесконечного финансирования" смог поднять цены на акции; другие критикуют это как аналог схемы Понци и выражают обеспокоенность тем, что это может привести к следующему краху на криптовалютном рынке.
Прибыль от инвестиций MicroStrategy в Биткойн значительно превышает доходы от традиционного бизнеса. Несмотря на то, что доходы от программного обеспечения за последние несколько лет практически не росли, а даже снизились, MicroStrategy смогла увеличить общую прибыль компании, постоянно выпуская облигации и размывая долю акционеров для привлечения средств на покупку большего количества Биткойнов. Эта операция несет для компании определенные риски, так как основной бизнес не приносит значительной прибыли, и все перспективы завязаны на росте цен на Биткойн.
Компания повысила свою финансовую способность, выпустив беспроцентные конвертируемые облигации. Эти облигации позволяют инвесторам в будущем конвертировать их в доли компании, однако цена конвертации значительно выше текущей цены акций. На первый взгляд, это кажется невыгодным для инвесторов, но на самом деле держатели облигаций имеют приоритетное право на ликвидацию, что позволяет снизить риски. А MicroStrategy может продолжать накапливать Биткойн с помощью такого финансирования, способствуя двойному росту цен на свои акции и Биткойн.
Эта схема очень умна, так как успешно переносит риск с самой компании на фондовый рынок. Выпуская конвертируемые облигации для финансирования, затем используя эти деньги для покупки Биткойнов, когда долг истечет, если цена акций компании будет достаточно высокой, кредиторы выберут конвертацию долга в акции, а не потребуют от компании возврата денег, тем самым полностью переносится проблема долга на фондовый рынок, поэтому общие коэффициенты длинных и коротких ставок на фондовом рынке выше, чем на крипторынке.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
7
Поделиться
комментарий
0/400
MrDecoder
· 5ч назад
Эта волна поняла, Кит - это жестко.
Посмотреть ОригиналОтветить0
governance_ghost
· 5ч назад
btc разыгрывайте людей как лохов бык пиво!
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForkMonger
· 5ч назад
просто еще одна эксплуатация управления... но на этот раз с акциями. умно, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
OneBlockAtATime
· 5ч назад
Правда, есть способ игры на быка.
Посмотреть ОригиналОтветить0
YieldChaser
· 5ч назад
btc работник действительно молодец
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainArchaeologist
· 5ч назад
Бык, эта волна капитала действительно играется весело.
Анализ капитальных операций MicroStrategy: как биткойн-киты играют на рынке капитала США
Путь капитального управления гигантов инвестиций в Биткойн
MicroStrategy изначально была компанией, сосредоточенной на решениях для бизнес-аналитики, но с 2020 года ее внимание значительно сместилось в сторону инвестиций в Биткойн. Компания собирает средства через выпуск акций и конвертируемых облигаций для покупки Биткойна, что делает ее центром внимания на рынке акций США. 6 февраля 2025 года компания официально объявила о смене названия на Strategy, в то время как данные показывали, что на ее балансе было 471107 Биткойн, что составляло примерно 2% от общего мирового предложения Биткойн. К 21 февраля компания уже накопила почти 500000 Биткойн, стоимость которых превышает 40 миллиардов долларов.
МайкроСтратегия по сути представляет собой проектирование структуры капитала, превращая фондовый рынок в Биткойн-банкомат — привлечение средств через выпуск новых акций/конвертируемых облигаций для увеличения вложений в Биткойн, а затем использование Биткойн-позиций для поддержки оценки акций, формируя замкнутый капитал, глубоко связанный с криптоактивами. Благодаря уникальному механизму высокопремиального финансирования на американском фондовом рынке, МайкроСтратегия не только занимает лидирующие позиции среди акций, связанных с Биткойном, но и с помощью увеличения капитала и манипуляций с ценами на токены создала «алхимию», признанную рынком акций США.
Движущие силы спекуляций на фондовом рынке
Финансирование MicroStrategy в основном осуществляется через сочетание акций и облигаций для привлечения средств. На первоначальном этапе компания полагалась на выпуск облигаций и собственные денежные резервы, а также на некоторые обыкновенные акции и конвертируемые облигации. Выпуск обыкновенных облигаций требует выплаты процентов, но в то время программное обеспечение компании приносило десятки миллионов долларов положительного денежного потока, что было достаточно для оплаты процентов по этим долгам.
В этом цикле компания широко использовала механизм эмиссии акций ATM(At-the-market), продавая акции напрямую на вторичном рынке. MicroStrategy использует стратегию сочетания эмиссии акций и облигаций для игры на капиталовьем рынке как "алхимия". При низком уровне кредитного плеча они быстро привлекают средства через эмиссию акций для покупки Биткойн, что позволяет увеличить кредитное плечо и повысить свою оценочную премию, когда Биткойн растет. В период бычьего рынка их премия достигала 300%.
С течением времени рынок постепенно осознал, что MicroStrategy массово распродает акции, что привело к снижению цен на акции и уменьшению премии. В то же время, уровень левереджа снизился, и компания постепенно переключилась на финансирование через выпуск облигаций. Это изменение замедлило темпы покупки Биткойна MicroStrategy, и спрос на Биткойн на рынке также начал ослабевать.
Майкро стратегии по сути сыграли в игру "хеджирования премии". Они привлекали средства, продавая акции с высокой премией для покупки Биткойн, а когда премия падала, переключались на выпуск облигаций. Эта модель обеспечила компании достаточное финансирование для операций по покупке Биткойн, хотя рынок постепенно осознавал, что интерес к их акциям уменьшается.
С точки зрения общего подхода, MicroStrategy использует различные стратегии финансирования в зависимости от циклов, извлекая выгоду из высоких премий на фондовом рынке и постепенно увеличивая левередж через облигации. Для Биткойн замедление темпов MicroStrategy может означать ослабление импульса к росту Биткойна в краткосрочной перспективе; в то время как для MicroStrategy такой разнообразный подход к финансированию позволяет ей гибко реагировать на различные рыночные условия.
"Держите Биткойн, никогда не продавайте": Священная война основателя
Прошлая деятельность Майкла Дж. Сэйлора по продвижению Биткойна оказала очень глубокое влияние на всю индустрию Биткойна. Он не только вывел Биткойн на новый уровень благодаря частым появлениям на публике, интервью и выступлениям, но и привлек большое количество институциональных инвесторов на рынок. В настоящее время MicroStrategy и ETF являются двумя主要ми покупателями на рынке Биткойна, при этом действия MicroStrategy более заметны, поскольку она придерживается стратегии «только покупка, без продаж».
Маркетинговые приемы Сэйлора впечатляют; он ранее заявлял, что составил завещание и планирует уничтожить личные ключи от Биткойн после своей смерти, полностью стерев эти Биткойн из обращения. Эта "мессианская" операция, кажется, демонстрирует его вечный вклад в индустрию Биткойн. Хотя невозможно определить, выполнит ли он свое обещание в будущем, эти слова, безусловно, оказали позитивное влияние на рынок.
На самом деле, Биткойн MicroStrategy не контролируется непосредственно самим Сейлором и компанией; эти активы хранятся у двух надежных третьих сторон — Fidelity и Coinbase Custody, что соответствует требованиям аудита и регулирования для публичных компаний.
Saylor не только является большим сторонником Биткойна, но в какой-то степени его позиция даже более радикальна, чем у некоторых ранних инвесторов. До появления ETF он превратил MicroStrategy в нечто похожее на Биткойн ETF. Говорят, что решение Tesla купить Биткойн во многом было обусловлено советом Saylor.
В последнее время высказывания Сэйлора показывают, что он поддерживает развитие всей цифровой экономики, предлагая, чтобы США стали лидером глобальной цифровой экономики и продвигали токенизацию всех активов. Он больше не ограничивается Биткойном, а видит потенциал технологии блокчейн в широком круге областей. Эта открытая позиция также принесла ему больше признания в индустрии блокчейн.
Сейлор даже предложил включить Биткойн в стратегические запасы страны, чтобы расширить лидерство США в глобальной цифровой экономике. Он описал видение глобальной цепочной экономики, предвещая, что будущее мировой экономики может привести к более децентрализованной финансовой структуре, возможно, даже к киберфинансовой системе, выходящей за рамки суверенных государств.
В этой будущей структуре движение капитала и регулирование столкнутся с новыми вызовами. Особенно если США будут доминировать в этой онлайновой экономике, другие страны или организации по всему миру столкнутся с большими давлениями по оттоку капитала. Даже если регулирующие органы многих стран попытаются контролировать движение капитала традиционными средствами, перед лицом децентрализованной онлайновой экономики эти средства могут оказаться бессильными.
Мебиусская петля игрового актива
В настоящее время цена Биткойна упала до около 87 000 долларов с высоких уровней, в то время как стоимость закупки MicroStrategy составляет примерно 66 000 долларов. Что произойдет на рынке, если цена Биткойна упадет ниже стоимости покупки MicroStrategy?
В предыдущем медвежьем рынке ситуация MicroStrategy была хуже, чем сейчас, и чистые активы стали отрицательными. Хотя такая ситуация крайне редка для любой компании, MicroStrategy не ликвидировалась и не была вынуждена продавать Биткойн, в основном потому, что срок их долгов еще далек.
Основатель MicroStrategy Сэйлор контролирует почти 48% голосов, что делает любую попытку инициировать предложения о ликвидации крайне сложной. Даже когда финансовое состояние компании затруднено, кредиторы и акционеры также испытывают трудности с тем, чтобы легко выдвинуть требования о ликвидации.
Если Биткойн действительно упадет ниже средней стоимости хранения, акции MicroStrategy окажутся в "смертельной спирали"? На самом деле, этот вопрос уже поднимался в предыдущем медвежьем рынке. Тогда чистые активы MicroStrategy были отрицательными, а рыночные настроения были сильно паническими, но теперь инвесторы, вероятно, более опытные и не будут так паниковать, как тогда.
Сэйлор и его команда на самом деле имеют некоторые гибкие средства для противодействия рыночным колебаниям. Они могут выбрать выпуск облигаций, увеличение акций, даже использовать свои Биткойн в качестве залога для получения денег. Микростратегия в настоящее время владеет примерно 40 миллиарда долларов в Биткойн, что означает, что они могут заложить эти активы для получения средств, даже если цена упадет, они могут избежать принудительной продажи, дополнив залог.
И, кроме того, их основные обязательства истекают не ранее 2028 года, и до этого момента никто не сможет заставить их принимать неблагоприятные решения. На данный момент, даже если цена Биткойна колеблется, MicroStrategy не будет немедленно сталкиваться с огромным финансовым давлением и вряд ли будет вынуждена продавать токены.
Более того, все больше государственных фондов и институтов по всему миру начали рассматривать Биткойн как резервный актив, что является большой тенденцией. На этом фоне долгосрочные перспективы Биткойна по-прежнему выглядят позитивно. По слухам, такие страны, как Абу-Даби, уже начали закупать большие объемы Биткойн ETF, что предвещает, что в будущем больше стран и институтов войдут на рынок Биткойна. Хотя в краткосрочной перспективе цена Биткойна может продолжать колебаться, в долгосрочной перспективе стратегия MicroStrategy, похоже, соответствует общему направлению рынка.
В целом, хотя колебания цен на Биткойн могут создать краткосрочное давление на MicroStrategy, учитывая их сроки долгов и рыночные тренды, в настоящее время нет риска ликвидации или вынужденной продажи Биткойна. Напротив, они могут воспользоваться текущей рыночной ситуацией, чтобы продолжить увеличивать свои запасы Биткойна,进一步 укрепляя свою позицию в области криптовалют.
Двигатель богатства или криптохолод?
Капитальная операция MicroStrategy пришлась как раз вовремя, но стоит ли инвестировать в акции MSTR? Лично я считаю, что для людей из криптоиндустрии шансы MSTR выше, чем при прямом участии в Биткойне, MSTR в целом больше похож на ускоренную версию Биткойна.
MicroStrategy на первый взгляд является компанией, сосредоточенной на аналитике бизнес-данных, но на самом деле её модель работы полностью сместилась в сторону накопления активов в Биткойн. MSTR обладает эффектом левереджа, так как компания владеет значительным количеством BTC и может увеличивать свои запасы за счет займов или выпуска облигаций, что усиливает чувствительность её акций к колебаниям цен на Биткойн. Когда цена BTC растет, MSTR может вырасти еще больше и наоборот.
Его акции с начала года подскочили с 68 долларов до примерно 400 долларов, что превышает рост многих известных компаний, таких как NVIDIA, Palantir и Coinbase. Некоторые считают, что это успех основателя, который с помощью модели "бесконечного финансирования" смог поднять цены на акции; другие критикуют это как аналог схемы Понци и выражают обеспокоенность тем, что это может привести к следующему краху на криптовалютном рынке.
Прибыль от инвестиций MicroStrategy в Биткойн значительно превышает доходы от традиционного бизнеса. Несмотря на то, что доходы от программного обеспечения за последние несколько лет практически не росли, а даже снизились, MicroStrategy смогла увеличить общую прибыль компании, постоянно выпуская облигации и размывая долю акционеров для привлечения средств на покупку большего количества Биткойнов. Эта операция несет для компании определенные риски, так как основной бизнес не приносит значительной прибыли, и все перспективы завязаны на росте цен на Биткойн.
Компания повысила свою финансовую способность, выпустив беспроцентные конвертируемые облигации. Эти облигации позволяют инвесторам в будущем конвертировать их в доли компании, однако цена конвертации значительно выше текущей цены акций. На первый взгляд, это кажется невыгодным для инвесторов, но на самом деле держатели облигаций имеют приоритетное право на ликвидацию, что позволяет снизить риски. А MicroStrategy может продолжать накапливать Биткойн с помощью такого финансирования, способствуя двойному росту цен на свои акции и Биткойн.
Эта схема очень умна, так как успешно переносит риск с самой компании на фондовый рынок. Выпуская конвертируемые облигации для финансирования, затем используя эти деньги для покупки Биткойнов, когда долг истечет, если цена акций компании будет достаточно высокой, кредиторы выберут конвертацию долга в акции, а не потребуют от компании возврата денег, тем самым полностью переносится проблема долга на фондовый рынок, поэтому общие коэффициенты длинных и коротких ставок на фондовом рынке выше, чем на крипторынке.