Новое поколение финансовой инфраструктуры: как Гонконг выделяется в глобальной токенизации

С ускорением токенизации реальных мировых активов (RWA) в мейнстрим, Гонконг строит новое поколение финансовой инфраструктуры с ясной регуляторной рамкой, открытой рыночной стратегией и активными политическими инновациями. Во второй половине этой конкурентной борьбы ключевым фактором больше не будет политика, а то, насколько продукты действительно соответствуют потребностям рынка.

Когда руководители мировых финансовых гигантов упоминают в годовом письме акционерам, что "каждый актив может быть токенизирован", они описывают не далекое будущее, а происходящие изменения. Эта эволюция переопределяет способы формирования капитала, механизмы распределения активов и пути доступа к финансовым возможностям.

Токенизация реальных активов (RWA) быстро переходит из нишевой концепции в мейнстрим. В настоящее время более 24 миллиардов долларов США RWA обращаются на публичных блокчейнах, охватывая доходные облигации США, частные кредитные пуллы, токенизированные сырьевые товары и недвижимость и т.д. Эта попытка, когда-то рассматриваемая как "крипто-эксперимент", теперь становится важной частью глобальной финансовой инфраструктуры, а основные каналы капитального рынка тихо перестраиваются.

Недавно выпущенная Гонконгом "Заявление о политике развития цифровых активов 2.0" представила регуляторную рамку "Leap", расширив область регулирования на эмитентов стейблкоинов, хранителей и платформы RWA. Этот шаг не только демонстрирует, что Гонконг допускает токенизацию, но и активно способствует ей.

Рамки "Leap" охватывают упрощение законодательства и регулирования, расширение токенизированных продуктов, продвижение областей применения, а также развитие талантов и партнеров. Он содействует созданию более широкого видения, поощряя токенизацию различных активов, от драгоценных металлов до инфраструктуры возобновляемых источников энергии, путем разработки системы лицензирования стабильных монет, уточнения регулирующей структуры токенизированных ETF и продолжения ранее проведенных пилотных проектов в области цифровых облигаций и зеленого финансирования.

Практика Гонконга резко контрастирует с другими рынками. Сингапур принял более осторожную стратегию, сосредоточив внимание на институциональном участии и ограничив розничных инвесторов. Гонконг же выбрал более широкий и инклюзивный путь, позволяя розничным пользователям участвовать при установке четких и соответствующих правил, тем самым расширяя потенциальное рыночное пространство. В отличие от нормативной структуры рынка криптоактивов Европейского Союза и фрагментированной регуляторной борьбы в США, Гонконг предлагает более унифицированную, принципиально ориентированную систему, предоставляя необходимую ясность для новаторов и инвесторов.

Однако просто проложить путь не означает, что поезд будет вовремя. Выпуск токенизированных активов относительно прост, настоящая проблема заключается в том, есть ли кто-то, кто готов их держать, торговать ими и доверять им. Многие токенизированные проекты в конечном итоге терпят неудачу не из-за технических или регуляторных проблем, а из-за отсутствия реальной коммерческой ценности и рыночного спроса. Настоящее испытание заключается в том, решает ли какой-либо токенизированный актив действительно проблему определенной группы пользователей.

Некоторые успешные примеры уже продемонстрировали потенциал токенизации. Например, токенизированные продукты американских облигаций получили широкое распространение среди глобальных вкладчиков благодаря стабильной и прозрачной доходности, особенно на новых рынках, где не хватает безопасных каналов дохода. Кроме того, некоторые протоколы открыли новые пути в области частного кредитования, соединяя институциональных заемщиков и криптооригинальных кредиторов, обеспечивая прозрачный риск-менеджмент на блокчейне, что делает продукты доступными в обоих направлениях.

Гонконгская местная экосистема также развивается в этом направлении. Регуляторы экспериментируют с токенизацией облигаций, фондов, углеродных кредитов, инфраструктуры зарядных станций и финансовых услуг цепочки поставок. Эти проекты имеют большой потенциал, но по-настоящему успешные проекты, которые смогут масштабно объединить три элемента: активы, аудиторию и сценарии использования, пока не появились.

Гонконг уже заложил прочный фундамент для токенизации: четкое регулирование, признание со стороны институтов, а также надежные проекты, реализуемые в рамках государственного и частного сотрудничества, продолжают развиваться. Гонконг все больше рассматривается как безопасная и структурированная экспериментальная среда для цифровых активов, а его потенциал как важного узла в стратегии цифровых активов Китая придает ему значение, выходящее далеко за рамки местного рынка.

Однако самая сложная часть только начинается. Конкуренция на следующем этапе будет определяться "соответствием продукта и рынка", а не новыми политиками. Сможет ли Гонконг привлечь инвесторов из Юго-Восточной Азии к действительно прибыльным продуктам со стабильными токенами? Сможет ли он связать китайские производственные активы с мировым капиталом через соответствующие цифровые упаковки? Сможет ли он вырастить новое поколение продуктов RWA, которые не только законны и соответствуют нормам, но и действительно имеют рыночный спрос?

Эти вопросы определят, будет ли RWA всего лишь краткосрочным трендом или сможет стать устойчивой трансформацией; они также определят, сможет ли Гонконг стать глобальным центром токенизации в эту новую эпоху. Если это будет успешно, Гонконг станет не только лидером, но и одним из определяющих будущие финансовые формы.