Преобразование и будущее индустрии VC

После участия в Гонконгском консенсусном саммите, моё самое глубокое впечатление заключается в том, что индустрия венчурного капитала сталкивается с огромными вызовами. В резком контрасте с проектами многие VC сталкиваются с трудностями в привлечении средств, утечкой кадров и другими проблемами. Некоторые даже рассматривают возможность выпуска Meme-токенов для привлечения средств. Многие люди в отрасли выбирают трансформацию, присоединяясь к проектам или становясь лидерами мнений. Эта перемена побуждает меня задуматься о проблемах, с которыми сталкивается индустрия VC, и о её путях развития.

Независимо от того, в Китае или в США, золотая эпоха VC как инвестиционного класса уже прошла. Например, фонд Lightspeed, инвестировавший в 2012 году, показал доходность в 3,7 раза, но фонды после 2014 года едва ли смогли вернуть капитал. Китайский VC также испытал похожую траекторию, полагаясь на демографическое преимущество, породившее несколько интернет-гигантов, но после 2015 года столкнулся с ужесточением регулирования, сокращением ликвидности и другими вызовами, что привело к значительному снижению доходности. Криптовалютный VC также не смог избежать этой участи.

Основной проблемой, с которой сталкивается текущий рынок, является крайняя нехватка ликвидности, усиливающаяся рыночная игра, традиционная модель VC трудно поддерживать. Этот раунд бычьего рынка в основном был вызван американским биткойн-ETF на спотовом рынке и институциональными инвесторами, однако средства в основном направляются в BTC и индексные продукты, очень мало поступает в другие криптовалюты. Из-за отсутствия настоящих технологий и инноваций в продуктах другим валютам трудно поддерживать высокую оценку.

Это привело к сомнению в модели VC. Розничные инвесторы считают, что VC имеют несправедливое преимущество, могут приобретать токены по более низкой цене и контролировать ключевую информацию. Это информационное неравенство приводит к краху доверия на рынке и дальнейшему истощению ликвидности. В то же время стратегии вторичного фонда не будут сильно противоречить рыночным настроениям, так как у розничных инвесторов есть такие же возможности для входа на рынок.

Возникновение мем-финансирования является ответом на эту тенденцию. Оно предоставляет более справедливый механизм участия и более низкий порог входа. Розничные инвесторы могут отслеживать информацию с помощью данных на блокчейне и получать ранние токены в условиях относительно справедливого механизма ценообразования. Разработчики могут "сначала иметь активы, затем продукты". Эта модель отражает влияние популистского капитализма на финансовую экосистему, удовлетворяя общественное стремление к быстрому обогащению и разрушая монополию традиционных финансовых институтов.

Однако, модель финансирования Meme также имеет явные проблемы. Соотношение сигнал/шум крайне низкое, на рынке присутствует множество низкокачественных проектов. Недостаточная прозрачность информации и высокая ликвидность делают долгосрочное строительство проектов менее важным. Более серьезно, высокая ликвидность означает высокую степень игры, участники лишены долгосрочных интересов, связанных друг с другом, такая структура доверия трудно поддерживается.

Тем не менее, VC все еще имеет свою ценность. Мир полон асимметрии информации и доверия, некоторые ресурсы для сотрудничества трудно доступны обычным разработчикам. Однако VC больше не может так просто извлекать прибыль из информационной асимметрии, как это было в прошлом. В условиях перестройки рыночной парадигмы VC должны отрегулировать свою стратегию, находя баланс между высокой ликвидностью Meme-моделей и долгосрочной поддержкой традиционного VC.

Несмотря на изменения на рынке, истинную долгосрочную ценность всегда определяют выдающиеся основатели, обладающие дальновидностью, сильной исполнительской способностью и готовые постоянно строить. VC необходимо переосмыслить свою роль и предоставлять ценную поддержку этим основателям в новых рыночных условиях.