Потенциальное влияние стейблкоинов на финансовую систему

Стейблкоин как вид криптовалюты может связать традиционные финансовые и децентрализованные финансовые системы, являясь важной инфраструктурой децентрализованных финансов. В последнее время США и Гонконг последовательно приняли законодательство о регулировании стейблкоинов, что ознаменовало начало создания регуляторной структуры для стейблкоинов в основных регионах мира и обеспечило институциональную поддержку для их развития.

Регуляторная рамка стейблкоинов постепенно устанавливается

Законопроект о стейблкоинах в США и Гонконге в основном разработан для устранения ряда рисков, существовавших в отрасли до этого.

1. Требуется 100% резервных активов, привязанных к фиатной валюте или высоколиквидным активам
2. Эмитент должен получить лицензию регулятора и установить капиталовложение.
3. Включение в рамки борьбы с отмыванием денег
4. Укрепление защиты потребителей
5. Запрещение выплаты процентов по стейблкоинам

Эти регуляторные требования основаны на рамках регулирования традиционных финансовых учреждений, но в управлении ликвидностью они более строгие. Регуляторы позиционируют стейблкоины как "онлайновую наличность", а не "онлайновый депозит", чтобы укрепить основы децентрализованных финансов.

Потенциальное влияние стейблкоинов на финансовую систему

1. Повышение эффективности международных платежей

стейблкоин может значительно снизить затраты и время на международные платежи, но с ужесточением регулирования его затраты на соблюдение могут также возрасти. В долгосрочной перспективе ожидается увеличение доли стейблкоинов в международных платежах.

2. Ограничение функции создания токенов

100% резервные требования ограничивают способность эмитентов стейблкоинов к кредитному расширению. Теоретически, эмиссия стейблкоинов не влияет на предложение традиционных денег, но может привести к перемещению средств из банковских депозитов в стейблкоины.

3. Удар по банковским депозитам

стейблкоин может привести к оттоку депозитов, что заставит банки перераспределять свои обязательства от сберегательных депозитов к межбанковским обязательствам. Но в настоящее время объем стейблкоинов относительно ограничен, и краткосрочное влияние можно контролировать. Долгосрочный риск заключается в том, что скорость развития стейблкоинов превысит ожидания или они получат инвестиционную прибыль косвенным образом.

4. Удовлетворение потребностей в государственном долге

Эмитенты стейблкоинов стали важными покупателями американских облигаций. С ростом масштаба стейблкоинов, возможно, увеличится спрос на краткосрочные американские облигации, но влияние на долгосрочные облигации будет ограниченным.

5. Влияние на передачу денежно-кредитной политики

Стейблкоины могут привести к переносе финансирования из традиционных финансов в децентрализованные финансы, ослабляя эффекты монетарной политики центрального банка. Центральному банку необходимо корректировать объем базовой валюты, чтобы компенсировать влияние.

6. Влияние на финансовый рынок

стейблкоин через различные каналы влияет на финансовые рынки, включая создание почти денег, передачу рыночных эмоций, цены акций связанных публичных компаний и т.д.

7. Реконструкция международного валютного порядка

Стейблкоины могут как укрепить долларскую доминацию, так и стать "мостом" к диверсификации глобальной финансовой системы. Они представляют собой вызов для валют развивающихся рынков, и необходимо быть внимательными к финансовым рискам.

8. Содействие интернационализации валюты

Законопроект о стейблкоинах Гонконга создает условия для выпуска не долларовых стейблкоинов, что способствует повышению уровня интернационализации гонконгского доллара и также предоставляет "опытный полигон" для интернационализации других валют.

В целом, стейблкоины создают как возможности, так и вызовы, требуя постоянного внимания к их влиянию на финансовую систему и своевременной корректировки соответствующей политики.