Макроисследование крипторынка: стратегия токенов и акций активирует рыночную активность, открывая новый цикл в отрасли
Один. Глобальные макроэкономические переменные перестраивают пути ценообразования активов
Во второй половине 2025 года глобальные финансовые рынки вступят в новую эпоху, где главную роль будут играть макроварианты. Три основных столпа, поддерживающих ценообразование традиционных активов за последние десять лет, находятся в процессе обратного движения, и логика ценообразования на капиталовых рынках претерпевает глубокую переработку. Криптоактивы, как передовое отражение глобальной ликвидности и склонности к риску, их ценовые колебания, структура капитала и веса активов теперь движутся новыми переменными. Три ключевых переменных:
Структурная инфляция становится более устойчивой. Ядерная инфляция остается на уровне выше 3%, что значительно превышает целевой уровень 2% ФРС. Хотя цены на энергоносители уже немного снизились, резкий рост капитальных затрат, вызванный искусственным интеллектом и автоматизацией, рост цен на редкие металлы на этапе перехода к зеленой энергетике и рост затрат на рабочую силу из-за возвращения производств, становятся источниками внутренней инфляции. Команда Трампа подтвердила восстановление высоких тарифов на ряд стран, что предвещает продолжение геополитической борьбы, и правительство рассматривает инфляцию как приемлемую "стратегическую цену". Это создаст ситуацию "инфляции затрат, вызванной политикой", устойчивость которой и влияние на ценообразование активов будут значительно сильнее, чем в 2022 году.
Ослабление долларовой кредитной структуры. Дефицит бюджета США продолжает расти, во втором квартале 2025 года федеральный дефицит превышает 2,1 трлн долларов, что является историческим максимумом за аналогичный период. В то же время статус США как глобального расчетного центра сталкивается с вызовами децентрализации, такие страны как Саудовская Аравия, ОАЭ, Индия активно продвигают механизмы взаиморасчетов в национальных валютах. Moody's и Fitch понизили прогноз долгосрочного суверенного кредитного рейтинга США до "негативного", что вызвало увеличение волатильности на рынке облигаций США, средства, ищущие безопасные активы, начали искать разнообразные формы резервов.
Глобальная диверсификация институциональных потоков капитала. Ужесточение регулирования в традиционной финансовой системе, заторы в оценке и рост затрат на соблюдение норм ограничивают расширение институциональных фондов. В то же время, в области шифрования влияние ETF и ослабление аудиторских норм приводят к тому, что она входит в стадию "легитимности регулирующих норм". Несколько компаний по управлению активами получили одобрение на запуск тематических ETF, средства косвенно поступают в цепочку через финансовые каналы, пересматривая распределение капитала между активами.
Эти изменения макроэкономических переменных способствуют началу новой эпохи ценового формирования. Криптоактивы, особенно биткойн и эфириум, выходят из стадии ликвидностного пузыря и переходят в стадию институционального закрепления стоимости, становясь прямыми выгодополучателями в условиях перестройки макромонетарной системы.
Два. Институциональная логика и тенденции распространения стратегии токенов и акций
В 2025 году стратегия токенов и акций больше не ограничивается экспериментами с отдельными компаниями, а становится финансовой структурой, обладающей стратегическими и бухгалтерскими преимуществами, распространившись на более широкий круг публичных компаний. На конец июля более 35 публичных компаний по всему миру явно включили биткойн в свой баланс, из которых 13 также инвестировали в ETH, а еще 5 попытались инвестировать в основные альткойны, такие как SOL, AVAX, FET.
Поддерживающие эту тенденцию распространения, прежде всего, изменения в институциональной среде. Установленный Законом «CLARITY» механизм сертификации «зрелых блокчейн-систем» напрямую включает в регулирование товарных атрибутов такие ключевые криптоактивы, как биткойн и эфириум, отрывая полномочия SEC по регулированию ценных бумаг, что создает юридическую легитимность для компаний в отношении учета этих активов в финансовой отчетности.
Во-вторых, с точки зрения структуры капитала, стратегия токенов создает беспрецедентную гибкость финансирования. Компании, инвестирующие в шифрованные активы, получают не только более высокие коэффициенты продаж и коэффициенты цены к балансовой стоимости на капитальном рынке благодаря оценочному премиальному росту акций, но и могут использовать сами шифрованные активы в качестве залога для участия в новых финансовых операциях, таких как кредитование на блокчейне, хеджирование производных инструментов, секьюритизация кросс-цепных активов, реализуя двойную систему финансирования.
Кроме того, стратегия токенов и акций также вызвала изменение модели поведения инвесторов. Рынок начал пересматривать модели оценки этих компаний, и цены акций начали демонстрировать синхронное движение с ценами токенов. Все больше хедж-фондов и структурированных продуктов рассматривают эти "высоковесовые токены" как альтернативу ETF или инструменты для получения экспозиции к шифрованию, увеличивая их долю в традиционных инвестиционных портфелях.
С точки зрения регуляторной стратегии, стратегия обмена токенами также рассматривается как средство, с помощью которого США поддерживают свой "долларовый дискурс" в глобальном финансовом порядке. На фоне роста глобальных пилотных проектов CBDC, США выбирают формирование децентрализованной долларовой сети через политику стабильных монет и "регулируемый крипторынок". Публичные компании выполняют эту функцию, связывая активы цепочки с традиционными финансами.
С увеличением числа компаний,上市在美股采用 токен-акции стратегии, компании в Азиатско-Тихоокеанском регионе, Европе и развивающихся рынках также начали подражать и пытаться получить пространство для соблюдения нормативных требований через региональные регуляторные рамки. Такие страны, как Сингапур, ОАЭ и Швейцария, активно пересматривают законы о ценных бумагах, бухгалтерские стандарты и налоговые механизмы, открывая институциональные каналы для своих компаний по размещению шифрованных активов, формируя конкурентную среду для принятия шифрованных активов на глобальных капитальных рынках.
Три. Тенденции соблюдения норм и трансформация финансовой структуры
В 2025 году глобальный рынок криптоактивов находится на историческом этапе, когда волна институционализации стремительно ускоряется. Центральная роль регулирования изменилась с "правоохранителя" на "дизайнера институтов" и "направляющего рынка", что отражает новое понимание структурного влияния государственной системы управления на токены. С одобрением биткойн-ETF, внедрением законопроекта о стабильных токенах, началом реформ бухгалтерских стандартов и переосмыслением механизмов оценки рисков и ценностей цифровых активов на капитальном рынке, тенденция к соблюдению норм становится внутренним двигателем трансформации финансовой структуры, а токены постепенно внедряются в институциональную сеть мейнстримной финансовой системы.
核心 тенденции институционализации, прежде всего, проявляются в четкости регуляторной структуры и постепенном смягчении. В США было принято несколько законов, которые впервые четко определили такие аспекты, как идентификация товарных свойств, условия освобождения от эмиссии токенов, требования к хранению стабильных токенов, детали KYC/AML и границы применения бухгалтерских стандартов. Наиболее структурным влиянием обладает система классификации "товарных свойств", которая рассматривает такие базовые активы, как биткойн и эфир, как торгуемые товары, явно исключая регулируемость по закону о ценных бумагах.
В то же время основные финансовые центры мира стремятся продвигать реформы локализованных систем, формируя конкурентную среду, в которой "регуляторные низины" превращаются в "регуляторные высоты". Сингапур, Гонконг, Абу-Даби, Швейцария, Великобритания и другие страны вводят многоуровневые лицензии, включая биржи, хранение, брокеров, маркет-мейкеров и управляющих активами в дифференцированную регуляторную структуру, устанавливая четкие барьеры для входа институциональных инвесторов.
В условиях институционального толчка внутренняя логика финансовой структуры также претерпела глубокие изменения:
Реконструкция классов активов. Шифрования активы занимают все большее место в стратегиях распределения крупных инвестиционных компаний, увеличившись с менее чем 0,3% в глобальном распределении институциональных инвестиций в 2022 году до более чем 1,2% в 2025 году, и ожидается, что в 2026 году этот показатель превысит 3%.
Стандартизация и разнообразие финансовых продуктов. Рынок быстро производит множество форм продуктов, встроенных в традиционную финансовую структуру, таких как ETF с защитой от волатильности, облигационные продукты, привязанные к ставкам стабильных монет, и индексы активов ESG, основанные на данных блокчейна.
Преобразование моделей расчета и хранения. Совместное признание трех "соответствующих цепочечных хранителей" SEC и CFTC США ознаменовало официальное установление моста между правом собственности на цепочечные активы, обязанностями по хранению и законными учетными субъектами.
Более того, институционализация криптоактивов является не только процессом адаптации регулирования к рынку, но и попыткой суверенной кредитной системы включить цифровые активы в макрофинансовую структуру управления. С объемом ежедневных торгов стабильными токенами, превышающим 30 триллионов долларов, и началом выполнения реальных функций платежей и расчетов на некоторых новых рынках, отношение центральных банков к криптоактивам становится все более сложным.
С макроэкономической точки зрения, суть институционализации шифрования активов заключается в адаптации и эволюции глобальной финансовой структуры в ответ на цифровую волну. Финансовая структура XXI века перестраивает базовую логику потоков ресурсов и ценообразования капитала более распределенным, модульным и прозрачным образом. Шифрованные активы, как ключевая переменная в этой эволюции структуры, больше не являются чем-то необычным, а представляют собой управляемые, поддающиеся аудиту и облагаемые налогами цифровые ресурсы.
Четыре, заключение: Встречая новую структуру шифрования
В июле 2025 года Ethereum отметит десятилетие своего запуска, а крипторынок перейдет от ранних экспериментов к институциональному признанию. Широкое внедрение стратегии токен-акций символизирует глубокую интеграцию традиционных финансов и шифрования активов.
Этот цикл больше не просто запуск рынка, но и реконструкция структуры и логики: от макроэкономической политики до активов компаний, от шифрования инфраструктуры до моделей финансового управления, шифрованные активы впервые действительно входят в категорию институционального распределения активов.
В ближайшие 2-3 года крипторынок будет эволюционировать в тройную структуру "родовые доходы на блокчейне + соответствующие финансовые интерфейсы + управляемые стабильные токены". Стратегия токенов и акций - это лишь пролог, более глубокая интеграция капитала и эволюция моделей управления только начинаются.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Токеновая стратегия ведет к новому циклу шифрования, институциональная волна пересматривает рыночную структуру
Макроисследование крипторынка: стратегия токенов и акций активирует рыночную активность, открывая новый цикл в отрасли
Один. Глобальные макроэкономические переменные перестраивают пути ценообразования активов
Во второй половине 2025 года глобальные финансовые рынки вступят в новую эпоху, где главную роль будут играть макроварианты. Три основных столпа, поддерживающих ценообразование традиционных активов за последние десять лет, находятся в процессе обратного движения, и логика ценообразования на капиталовых рынках претерпевает глубокую переработку. Криптоактивы, как передовое отражение глобальной ликвидности и склонности к риску, их ценовые колебания, структура капитала и веса активов теперь движутся новыми переменными. Три ключевых переменных:
Структурная инфляция становится более устойчивой. Ядерная инфляция остается на уровне выше 3%, что значительно превышает целевой уровень 2% ФРС. Хотя цены на энергоносители уже немного снизились, резкий рост капитальных затрат, вызванный искусственным интеллектом и автоматизацией, рост цен на редкие металлы на этапе перехода к зеленой энергетике и рост затрат на рабочую силу из-за возвращения производств, становятся источниками внутренней инфляции. Команда Трампа подтвердила восстановление высоких тарифов на ряд стран, что предвещает продолжение геополитической борьбы, и правительство рассматривает инфляцию как приемлемую "стратегическую цену". Это создаст ситуацию "инфляции затрат, вызванной политикой", устойчивость которой и влияние на ценообразование активов будут значительно сильнее, чем в 2022 году.
Ослабление долларовой кредитной структуры. Дефицит бюджета США продолжает расти, во втором квартале 2025 года федеральный дефицит превышает 2,1 трлн долларов, что является историческим максимумом за аналогичный период. В то же время статус США как глобального расчетного центра сталкивается с вызовами децентрализации, такие страны как Саудовская Аравия, ОАЭ, Индия активно продвигают механизмы взаиморасчетов в национальных валютах. Moody's и Fitch понизили прогноз долгосрочного суверенного кредитного рейтинга США до "негативного", что вызвало увеличение волатильности на рынке облигаций США, средства, ищущие безопасные активы, начали искать разнообразные формы резервов.
Глобальная диверсификация институциональных потоков капитала. Ужесточение регулирования в традиционной финансовой системе, заторы в оценке и рост затрат на соблюдение норм ограничивают расширение институциональных фондов. В то же время, в области шифрования влияние ETF и ослабление аудиторских норм приводят к тому, что она входит в стадию "легитимности регулирующих норм". Несколько компаний по управлению активами получили одобрение на запуск тематических ETF, средства косвенно поступают в цепочку через финансовые каналы, пересматривая распределение капитала между активами.
Эти изменения макроэкономических переменных способствуют началу новой эпохи ценового формирования. Криптоактивы, особенно биткойн и эфириум, выходят из стадии ликвидностного пузыря и переходят в стадию институционального закрепления стоимости, становясь прямыми выгодополучателями в условиях перестройки макромонетарной системы.
Два. Институциональная логика и тенденции распространения стратегии токенов и акций
В 2025 году стратегия токенов и акций больше не ограничивается экспериментами с отдельными компаниями, а становится финансовой структурой, обладающей стратегическими и бухгалтерскими преимуществами, распространившись на более широкий круг публичных компаний. На конец июля более 35 публичных компаний по всему миру явно включили биткойн в свой баланс, из которых 13 также инвестировали в ETH, а еще 5 попытались инвестировать в основные альткойны, такие как SOL, AVAX, FET.
Поддерживающие эту тенденцию распространения, прежде всего, изменения в институциональной среде. Установленный Законом «CLARITY» механизм сертификации «зрелых блокчейн-систем» напрямую включает в регулирование товарных атрибутов такие ключевые криптоактивы, как биткойн и эфириум, отрывая полномочия SEC по регулированию ценных бумаг, что создает юридическую легитимность для компаний в отношении учета этих активов в финансовой отчетности.
Во-вторых, с точки зрения структуры капитала, стратегия токенов создает беспрецедентную гибкость финансирования. Компании, инвестирующие в шифрованные активы, получают не только более высокие коэффициенты продаж и коэффициенты цены к балансовой стоимости на капитальном рынке благодаря оценочному премиальному росту акций, но и могут использовать сами шифрованные активы в качестве залога для участия в новых финансовых операциях, таких как кредитование на блокчейне, хеджирование производных инструментов, секьюритизация кросс-цепных активов, реализуя двойную систему финансирования.
Кроме того, стратегия токенов и акций также вызвала изменение модели поведения инвесторов. Рынок начал пересматривать модели оценки этих компаний, и цены акций начали демонстрировать синхронное движение с ценами токенов. Все больше хедж-фондов и структурированных продуктов рассматривают эти "высоковесовые токены" как альтернативу ETF или инструменты для получения экспозиции к шифрованию, увеличивая их долю в традиционных инвестиционных портфелях.
С точки зрения регуляторной стратегии, стратегия обмена токенами также рассматривается как средство, с помощью которого США поддерживают свой "долларовый дискурс" в глобальном финансовом порядке. На фоне роста глобальных пилотных проектов CBDC, США выбирают формирование децентрализованной долларовой сети через политику стабильных монет и "регулируемый крипторынок". Публичные компании выполняют эту функцию, связывая активы цепочки с традиционными финансами.
С увеличением числа компаний,上市在美股采用 токен-акции стратегии, компании в Азиатско-Тихоокеанском регионе, Европе и развивающихся рынках также начали подражать и пытаться получить пространство для соблюдения нормативных требований через региональные регуляторные рамки. Такие страны, как Сингапур, ОАЭ и Швейцария, активно пересматривают законы о ценных бумагах, бухгалтерские стандарты и налоговые механизмы, открывая институциональные каналы для своих компаний по размещению шифрованных активов, формируя конкурентную среду для принятия шифрованных активов на глобальных капитальных рынках.
Три. Тенденции соблюдения норм и трансформация финансовой структуры
В 2025 году глобальный рынок криптоактивов находится на историческом этапе, когда волна институционализации стремительно ускоряется. Центральная роль регулирования изменилась с "правоохранителя" на "дизайнера институтов" и "направляющего рынка", что отражает новое понимание структурного влияния государственной системы управления на токены. С одобрением биткойн-ETF, внедрением законопроекта о стабильных токенах, началом реформ бухгалтерских стандартов и переосмыслением механизмов оценки рисков и ценностей цифровых активов на капитальном рынке, тенденция к соблюдению норм становится внутренним двигателем трансформации финансовой структуры, а токены постепенно внедряются в институциональную сеть мейнстримной финансовой системы.
核心 тенденции институционализации, прежде всего, проявляются в четкости регуляторной структуры и постепенном смягчении. В США было принято несколько законов, которые впервые четко определили такие аспекты, как идентификация товарных свойств, условия освобождения от эмиссии токенов, требования к хранению стабильных токенов, детали KYC/AML и границы применения бухгалтерских стандартов. Наиболее структурным влиянием обладает система классификации "товарных свойств", которая рассматривает такие базовые активы, как биткойн и эфир, как торгуемые товары, явно исключая регулируемость по закону о ценных бумагах.
В то же время основные финансовые центры мира стремятся продвигать реформы локализованных систем, формируя конкурентную среду, в которой "регуляторные низины" превращаются в "регуляторные высоты". Сингапур, Гонконг, Абу-Даби, Швейцария, Великобритания и другие страны вводят многоуровневые лицензии, включая биржи, хранение, брокеров, маркет-мейкеров и управляющих активами в дифференцированную регуляторную структуру, устанавливая четкие барьеры для входа институциональных инвесторов.
В условиях институционального толчка внутренняя логика финансовой структуры также претерпела глубокие изменения:
Реконструкция классов активов. Шифрования активы занимают все большее место в стратегиях распределения крупных инвестиционных компаний, увеличившись с менее чем 0,3% в глобальном распределении институциональных инвестиций в 2022 году до более чем 1,2% в 2025 году, и ожидается, что в 2026 году этот показатель превысит 3%.
Стандартизация и разнообразие финансовых продуктов. Рынок быстро производит множество форм продуктов, встроенных в традиционную финансовую структуру, таких как ETF с защитой от волатильности, облигационные продукты, привязанные к ставкам стабильных монет, и индексы активов ESG, основанные на данных блокчейна.
Преобразование моделей расчета и хранения. Совместное признание трех "соответствующих цепочечных хранителей" SEC и CFTC США ознаменовало официальное установление моста между правом собственности на цепочечные активы, обязанностями по хранению и законными учетными субъектами.
Более того, институционализация криптоактивов является не только процессом адаптации регулирования к рынку, но и попыткой суверенной кредитной системы включить цифровые активы в макрофинансовую структуру управления. С объемом ежедневных торгов стабильными токенами, превышающим 30 триллионов долларов, и началом выполнения реальных функций платежей и расчетов на некоторых новых рынках, отношение центральных банков к криптоактивам становится все более сложным.
С макроэкономической точки зрения, суть институционализации шифрования активов заключается в адаптации и эволюции глобальной финансовой структуры в ответ на цифровую волну. Финансовая структура XXI века перестраивает базовую логику потоков ресурсов и ценообразования капитала более распределенным, модульным и прозрачным образом. Шифрованные активы, как ключевая переменная в этой эволюции структуры, больше не являются чем-то необычным, а представляют собой управляемые, поддающиеся аудиту и облагаемые налогами цифровые ресурсы.
! Отчет о макроисследовании рынка криптовалют: «Стратегия криптоакций» активизирует рыночный нагрев и открывает новый отраслевой цикл
Четыре, заключение: Встречая новую структуру шифрования
В июле 2025 года Ethereum отметит десятилетие своего запуска, а крипторынок перейдет от ранних экспериментов к институциональному признанию. Широкое внедрение стратегии токен-акций символизирует глубокую интеграцию традиционных финансов и шифрования активов.
Этот цикл больше не просто запуск рынка, но и реконструкция структуры и логики: от макроэкономической политики до активов компаний, от шифрования инфраструктуры до моделей финансового управления, шифрованные активы впервые действительно входят в категорию институционального распределения активов.
В ближайшие 2-3 года крипторынок будет эволюционировать в тройную структуру "родовые доходы на блокчейне + соответствующие финансовые интерфейсы + управляемые стабильные токены". Стратегия токенов и акций - это лишь пролог, более глубокая интеграция капитала и эволюция моделей управления только начинаются.