FOMC toplantısı ve makro görünüm beklentisi

Federal Reserve May FOMC toplantısında faiz oranlarını sabit tutarak, tarife politikası belirsizliğinin ikili misyon üzerindeki zorluklarına dikkat çekti ve "gelişmeleri izleme" stratejisi benimsedi. ETF'lerde büyük net girişler ve stabilcoin arzının güçlü bir şekilde artması, piyasa likiditesinin iyileşmesine katkıda bulunarak kısa vadede piyasayı destekledi. BTC yüksek seviyelerde dalgalanma gösterirken, ETH zayıf bir şekilde toparlanıyor, alternatif kripto paralar hızlı bir düzeltme yaşamakta ancak geri çekilme riski taşımaktadır. Yüksek seviyelerde savunma zihniyeti sürdürülmesi, BTC'nin 91,600$ savunma seviyesine odaklanılması, pozisyon kontrolü ve güçlü sektörlerin seçilmesi önerilmektedir.

Bir. Makro ve Pazar Ortamı

Bilanço daralmasının yavaşlamaya devam ettiği, likiditenin borç tavanı ve rezerv değişikliklerine dikkat edilmesi gerektiği. Fed Başkanı, ekonomik dirençin beklemeyi desteklediğini yineledi, faiz indirme zamanı gümrük vergisi ilerlemesine ve verilere bağlı, Haziran toplantısında yeniden değerlendirilmesi bekleniyor. Temmuz'daki gümrük vergisi ertelenmesinin sona ermesinin ardından ekonomik verilere dikkat edilmesi öneriliyor, yıl içinde 50-75 baz puan faiz indirimi hala mümkün.

İki, Fon Akış Analizi ve Ana Akım Coin Pazar Yapısı

Dış Fon Akışı

• ETF fonları: Bu hafta 919 milyon dolar girişi oldu, giriş miktarı azaldı.
• Stabil Coin: Bu dönemde 25.49 milyar dolar artırıldı, günlük ortalama artırma 1.96 milyar dolar, artırma seviyesi orta düzeyde.

Piyasa Duygu Göstergesi

• Dış ticaret primi: Stabil coin primleri sürekli düşüyor, fiyatla belirgin bir ayrışma gösteriyor.

Bitcoin ( BTC )

• Teknik açıdan: Piyasa dalgalı bir yükseliş aralığında
• Zincir üzerindeki chip dağılımı: Chip zirvesi 93.000 dolara geri döndü.

Ethereum ( ETH )

• BTC'den daha zayıf bir trend, ETH/BTC bu hafta düşüşe geçti, fonlar sürekli olarak BTC'ye geri akıyor.
• Zincir üstü hareket: aktif adreslerin artışı, aşamalı dip oluşumunun tamamlandığını gösterebilir.

Üç, Makro Ekonomik Gözden Geçirme

May FOMC toplantısı özeti ve analizi

Toplantının ana noktaları

1. Faiz oranı sabit kaldı: Fed, federal fon faiz oranını %4.25-%4.50 aralığında tutmak için oybirliğiyle karar aldı, bu da piyasa beklentileriyle uyumlu.

2. İkili Görev Zorluğu: Açıklama, ekonomik görünüm belirsizliği riskinin arttığını, işsizlik oranı ve enflasyon yukarı yönlü risklerinin her ikisinin de arttığını vurguluyor; gümrük politikalarının belirsizliği ise kritik bir değişken.

3. Ekonomi ve Enflasyon Görünümü:

   • Ekonomi sağlam bir şekilde genişliyor, istihdam piyasası istikrarlı, işsizlik oranı düşük seviyelerde.
   • Net ihracat dalgalanmaları verileri etkiliyor, ancak genel ekonomi dayanıklı.
   • Gümrük politikası belirsizliği nedeniyle enflasyon ve işsizlik oranları yukarı yönlü risklerle karşı karşıya, yıl içinde %2 enflasyon hedefi ve istihdamın maksimize edilmesi zorluklarla karşılaşacak.

4. Faiz Oranı Rehberi: Temkinli tutumu sürdürmek, gelecekte faiz indirimine gidilebilir, ancak kapsamı ve zamanı daha temkinli olacak, faiz indirim hızı yavaş olması bekleniyor.

5. Para Politikası ve Bilanço Daraltma:

   • Referans faiz oranı ve bilanço küçültme planı değişmedi ( ABD tahvilleri her ay vadesi gelenleri yeniden yatırım yapmadan 50 milyar dolar, MBS 35 milyar dolar ).
   • Varlık-borç bilançosu boyutunu azaltmaya devam etmenin önemini vurgulamak, enflasyonu %2'ye geri döndürme konusundaki kararlılığını sürdürmek.

Kısaltma ve Likidite Gözlemi

1. Bilanço daraltma süreci:

   • 2024 yılı Haziran ayından itibaren bilanço küçültme hızı yavaşlayacak, ABD tahvillerinin her ay vadesi dolan kısmının yeniden yatırılma sınırı 60 milyar dolardan 25 milyar dolara düşecek, 2025 yılı Nisan ayında ise daha da 5 milyar dolara indirilecek, MBS ise 35 milyar dolarda kalacak.
   • Mevcut bilanço daraltma hızı yaklaşık 400 milyar dolar/ay, bilanço büyüklüğü 6.71 trilyon dolara düştü. Nisan ayında aylık düşüş 309 milyar dolar.
   • ABD tahvili pozisyonu 5.77 trilyondan 4.22 trilyon dolara düştü, MBS ise 2.74 trilyondan 2.17 trilyon dolara düştü.

2. Likidite ve Hazine Dinamikleri:

   • 2025 yılı Ocak ayında borç tavanı süresi dolduktan sonra, Hazine Bakanlığı olağanüstü önlemler alarak kısa vadeli hazine bonolarına dayanacak ve piyasa likiditesini çekecektir.
   • Mevcut ON RRP bakiyesi 1299 milyar dolar, banka rezervleri 3.219 trilyon dolar, TGA( Hazine nakit hesabı )5904 milyar dolar, 850 milyar dolar hedefine göre daha düşük.
   • Görünüm: Borç tavanı geçmeden önce, kısa vadeli hazine bonosu finansmanı devam edecek, TGA genel harcamalar için kullanılacak, ON RRP ve TGA'nın azalması likidite desteğini zayıflatacak.
   • 7-8 aylarında bankaların rezerv azalmasına dikkat edilmesi, Hazine Bakanlığı'nın "X-Günü"nün yaklaşan likidite riskine karşı uyanık olunması önerilir.

(# Fed Başkanı basın toplantısının önemli noktaları

1. "Değişimi izlemek" durumu:

   • Yeni hükümet politikaları ) ticaret, göç, maliye, düzenleme ### büyük değişiklikler, gümrük politikalarının etkisi yüksek derecede belirsiz, bir defalık veya sürekli enflasyona yol açabilir.
   • Fed, uzun vadeli enflasyon beklentilerini istikrarlı tutmalı ve fiyat artışlarının kalıcı enflasyona dönüşmesini önlemelidir.
   • Mevcut ekonomik dayanıklılık, Fed'in durumu netleşene kadar beklemesine, çift görev hedefinin mesafesini ve gerçekleştirilme zamanını değerlendirmesine izin veriyor.

2. Çift Misyon Dengesi:

   • Öncelikli istihdam veya enflasyon belirtilmedi, her iki riskin de arttığı vurgulandı, ancak ikilemle karşı karşıya kalınmadı.
   • Politika değerlendirmeleri için yalnızca tek bir işsizlik oranı sayısı kullanılmayacak, istihdam piyasası verileri kapsamlı bir şekilde gözlemlenecektir.
   • Eğer işsizlik oranı ve enflasyon aynı anda önemli ölçüde artarsa, hedef sapma derecesi ve geri dönüş süresi değerlendirilecek, zor kararlar verilecektir.

3. Para politikası tutumu:

   • Enflasyon %2'nin biraz üzerinde, konut ve konut dışı hizmet verileri iyi, ancak gümrük vergisi müzakerelerinin sonuçları bilinmiyor.
   • Ekonomik dayanıklılık altında, bekleme maliyeti düşük, bir kez durum netleştiğinde, Fed hızlı bir şekilde harekete geçebilir.

4. Faiz indirim olasılığı:

   • Mevcut enflasyon hedefin üzerinde ve yukarı yönlü riskler taşıyor, ekonomik tahminler zayıflıyor, önleyici bir faiz indirimi için uygun değil(, 2019 enflasyonu %1.6 durumu ile karşılaştırıldığında).
   • Faiz indirimi, gümrük vergisi ölçeği, sürekliliği ve ekonomik verilere bağlı olarak belirlenmeli, kısa vadede bir yol haritası belirlemek mümkün değildir.
   • Haziran toplantısı yeniden değerlendirilecek, Mart nokta grafiği ( yılı içinde iki baz puanlık faiz indirimini ) güncellenmedi, piyasa beklentisi Haziran'da faiz indirim olasılığının %23.2'ye düştüğünü gösteriyor.

5. Ekonomik sağlık:

   • Kahverengi kitap olumsuz duyguları gösteriyor ( işten çıkarma, fiyat artışı, yatırım ertelemesi ), ancak somut veriler ( tüketim, kredi kartı kullanımı ) hala sağlıklı.
   • Yumuşak veriler ( duyguları ) ile sert veriler ( harcamaları ) arasında zayıf bir ilişki var, tüketici güveni karamsar ama harcamalar devam ediyor, bekle ve gör stratejisini destekliyor.

( Pazar ve Politika Görünümü

1. Fed Stratejisi:

   • May toplantısı, gümrük politikalarının netleşmesini ve ekonomik verilerin doğrulanmasını bekleyerek temkinli bir bekleme sinyali verdi.
   • Ekonomik dayanıklılık ve veri destekli, Fed politika esnekliğini ve bağımsızlığını koruyor.

2. Faiz indirim beklentisi:

   • FedWatch gösterimi, Haziran'da faiz indirimi olasılığının %30.4'ten %23.2'ye düştüğünü, yıl boyunca yine de üç baz puan indirim beklenildiğini gösteriyor.
   • Gümrük vergisi 90 gün ertelendi ) Temmuz başında ### sonra, ekonomik veriler geri çekilebilir, Temmuz faiz indirim penceresi olabilir.
   • Yıl içinde 50-75 baz puanlık bir faiz indirimi bekleniyor, ikinci yarıda tarife etkisi GSYİH'yı %1'in altına çekebilir ( New York Fed tahminleri ).

3. Ekonomik veriler destekli:

   • İstihdam: Tarım Dışı ve ADP istihdamının 3 aylık ortalama artış hızı ılımlı (15.4 bin, 9.8 bin ).
   • Tüketim: 2025 Q1 GSYİH kişisel tüketim harcamaları yıllıklandırılmış çeyrek bazında %1.8.
   • Enflasyon: Mart CPI ve PCE yavaşlıyor, petrol fiyatı 60 dolar/varil, Nisan düşük baz etkisi azalıyor.
   • İlk yarıda ekonomi, yükleme etkisi altında güçlü kalmaya devam etti, ikinci yarıda gümrük tarifeleri etkisine dikkat edilmesi gerekiyor.

Dört, Zincir Üstü Veri Analizi

( 1. Kısa vadeli piyasa verileri değişimi

)# 1.1 Stablecoin fon akış durumu

25 Nisan - 8 Mayıs tarihleri arasında, stabil coin toplamı 2103.79 milyar dolara yükseldi, tek dönemlik arz artışı 25.49 milyar dolara ulaştı ve bu son dört haftanın en yüksek seviyesidir, zincir üzerindeki fon akışının hala güçlü olduğunu göstermektedir. Ancak, günlük ortalama arz artışı, önceki döneme göre hafif bir düşüş gösterdi, ### 3.10 milyon dolardan 1.96 milyar dolara düştü ###. Kısa vadeli tempoda bir yavaşlama olsa da, arz artış hızı hala orta seviyelerde kalmaktadır. Genel olarak, stabil coin sürekli arz artışı, orta vadeli olumlu bir durum oluşturmakta ve riskli varlıklara likidite desteği sağlamaktadır, kısa vadeli ivme zayıflasa da, fon yapısı gelecekteki piyasa gelişimine olumlu katkıda bulunmaktadır.

(# 1.2 ETF fon akış durumu

Geçtiğimiz dört haftada ETF fon akışları "hızlı ısınma - zirve geri çekilme" ritim değişimi gösterdi. Bu hafta yalnızca 9.19 milyar dolar girdi, bu da Nisan ayının sonundaki yüksek seviyelerin çok altında, fiyatların yükselmesiyle birlikte kurumsal fonların daha temkinli hale geldiğini gösteriyor. Bu, mevcut fiyat artışının giderek somut fon desteklerinden uzaklaştığını, daha fazla piyasa duygusu ve teknik ivme tarafından yönlendirildiğini ortaya koyuyor. Genel olarak, ETF fonlarının marjinal yavaşlaması, artışı güçlü destekten yoksun bırakıyor; piyasa "giriş odaklı dönemden" "beklenti oyun dönemine" geçiyor, kısa vadeli dalgalanma artabilir ve fon akışlarının yeniden aktif hale gelip gelemeyeceğine dikkat etmek gerekiyor.

![Piyasa Gözlem Haftalık Raporu: FOMC İstikrarlı Politika Belirlemesi, Fonların Geri Dönüşü Piyasada Dalgalanma Onarımını Destekliyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp###

(# 1.3 Dış Ticaret İndirim ve Prim

Bu hafta USDT ve USDC'nin piyasa dışı primleri sürekli olarak düşüş gösterdi ve su altı aralığına girdi. BTC fiyat hareketi ile ters bir davranış sergileyerek, BTC tarihsel zirve civarına kadar devam ederken, piyasa dışı primlerin de aynı anda düşmesi, fon giriş isteğinin azaldığını gösteriyor. Piyasa daha çok "pasif pozisyon" veya "fırsatı kullanarak çıkış" zihniyeti sergiliyor. Bu "fiyat artışı, prim düşüşü" ters yapısı, kısa vadeli risklerin biriktiğini işaret ediyor. Yatırımcıların potansiyel likidite çekilmesi ve fiyat düzeltme baskısı konusunda dikkatli olmaları gerekiyor. Özellikle ETF akışlarının azalması ve zincir üzerindeki arzın yavaşlaması gibi büyük bir ortamda, stabilize edilmiş paraların değer kaybı piyasanın ivme kaybının erken sinyali haline gelebilir.

![Piyasa Gözlem Haftalık Raporu: FOMC İstikrar Politikası Belirlenmesi, Fon Geri Akışı Piyasa Dalgalanmasını Destekliyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp###

(# 1.4 URPD

Son zamanlarda zincir üzerindeki sermaye yapısı, 19 Nisan'da 97.500 ABD doları olan sermaye miktarının 84.500 ABD doları seviyesine büyük ölçüde kaydırıldığını gösteriyor; 9 Mayıs itibariyle sermaye zirvesi 93.000 ABD dolarına geri yükseldi. Piyasa performansını incelediğimizde, BTC'nin 97.800 ABD doları civarında dirençle karşılaştığı ve 93.000 ABD dolarına geri çekildikten sonra 104.000 ABD dolarına doğru yükseldiği görülüyor, bu da zincir üzerindeki sermayenin piyasa üzerinde belirli bir destek ve direnç etkisi yarattığını gösteriyor. Şu anda zincir üzerindeki birinci büyük destek seviyesi 93.000 ABD doları civarındayken, ikinci büyük destek 84.500 ABD doları civarında.

![Piyasa Gözlem Haftalık Raporu: FOMC Stabilizasyon Politikasını Belirledi, Fonların Geri Dönüşü Piyasa Dalgalanmasını Destekliyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ff01e601936b3a04f3dc7416808f7c.webp###

( 2. Ara dönem piyasa verileri değişikliği

)# 2.1 Token adresi tutma oranı

Bu hafta BTC blok zincirindeki token tutma yapısı "orta kısımda alım, büyük yatırımcıların satış yapması, dev balinaların geri dönüşü" özelliklerini sergiliyor: 100-1000 BTC adreslerinde %0.14 artış, orta ölçekli fonların sürekli olarak alım yaptığını gösteriyor; 1000-10000 BTC adreslerinde %0.2 azalma, bazı büyük yatırımcıların aşamalı olarak satış yapması veya fonlarını dağıtmasıyla ilgili olabilir; 10000-100000 BTC adreslerinde ise %0.12'lik küçük bir artış, dev ölçekli fonların düşüşte alım yapmasıyla ilgili olabilir. Genel olarak, tokenler orta kısım adreslerine dağılmakta, blok zinciri yapısı sağlıklı bir şekilde gelişmekte ve orta vadede piyasanın istikrarlı gelişimine yardımcı olmaktadır.

![Piyasa Gözlem Haftalık Raporu: FOMC İstikrar Politikası Belirleniyor, Fonların Geri Dönüşü Piyasayı Destekliyor