Kripto dünyası yeni normali: Yenilikten arbitraj'a geçiş

Hong Kong'daki bir blok zinciri zirvesinden döndükten sonra, yurtiçindeki arkadaşlarımla buluştuğumda, sektördeki atmosferin değişimini derinden hissettim. Tanıdık yüzler hala aktif olsa da, piyasanın "tutum"u sessizce değişti.

Bu, geleneksel anlamda bir boğa veya ayı piyasası değil, insanların iyi bildiği açgözlülük veya korkunun hakim olduğu bir piyasa da değil. Aksine, olağanüstü bir "yabancılaşma" yaşıyoruz - eski oyuncuların bile kendilerini yabancı hissettiği bir sektör atmosferi.

Mevcut ortamda, kripto para alanında yalnızca bir iş modeli kalmış gibi görünüyor: token satışı.

Sektörün üç ana direği

Geçmişe bakıldığında, kripto para endüstrisi esasen üç alana dayanarak çalışıyordu:

1. Değer yaratma: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknolojik yenilikler yoluyla, Bitcoin, Ethereum, stablecoin gibi.

2. Değer keşfi: Yatırım ve ticaret yoluyla potansiyel varlıkları keşfetmek, sektörü geliştirmek.

3. Değer akışı: Token satış kanalları oluşturmak, birincil piyasadan ikincil piyasaya geçişi teşvik etmek.

Bu üç alanın birbirleriyle uyumlu bir şekilde çalışması, olumlu bir ekosistem oluşturması gerekiyordu. Ancak mevcut durum şu: İlk ikisi geriliyor, üçüncüsü ise gelişiyor.

Proje sahipleri artık kullanıcılar ve ürünler üzerinde yoğunlaşmıyor, yatırımcılar da sektör trendlerini derinlemesine incelemiyor. Tüm pazarın geriye sadece bir sesi kaldığı görünüyor: "Token nasıl satılır?"

token satışı ekonomisi ve kaynak tekeli

Sağlıklı bir pazarda, bu üç aşama birbirine sıkı sıkıya bağlı olmalıdır. Proje ekibi, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için ürün geliştirmeye odaklanır; yatırım kuruluşları, dip dönemlerde müdahale eder, zirve dönemlerde kar elde eder; ve dağıtım kanalları ise sermaye verimliliğini artırır.

Ancak, mevcut tartışma yenilik ve değer yaratımından sapmış durumda. Bazı yeni alanlarda hala bir heyecan bulunsa da, genel olarak girişimcilik hevesi belirgin bir şekilde azalmıştır.

İkinci seviyedeki piyasa kurumları genel olarak temkinli bir tutum sergiliyor, yeni token'lar piyasaya çıktığında hemen zirveye ulaşıyor, ancak meme coin'lerin likiditesi neredeyse tükenmiş durumda.

Bu durumda, aktif olanlar genellikle piyasa yapıcılar, aracı kurumlar vb. Onların odak noktası, verileri nasıl manipüle edecekleri, büyük ticaret platformları ile nasıl ilişkiler kuracakları ve alıcıları nasıl çekmek için tanıtım yapacakları üzerinedir.

Piyasa katılımcıları yüksek derecede homojen hale geldi ve giderek azalan mevcut fonlardan kar elde etmek için çeşitli yollar arıyorlar.

Bu, başlıca kaynak sağlayıcıların (örneğin, üst düzey projeler, büyük borsa platformları ve bunların listeleme departmanları, zengin kaynaklara sahip piyasa yapıcılar ve aracılar) kopmaz bir çıkar ortaklığı oluşturmasına yol açtı. Fonlar, likidite sağlayıcılardan yatırımcılara, ardından başlıca projelere akarken, aynı zamanda küçük yatırımcılardan toplanmakta ve nihayetinde bu çıkar ortaklığını beslemektedir.

Yenilikçi ruhun azalması

2022 yıl sonundaki dip dönemden farklı olarak, o zamanlar piyasa büyük bir darbe aldı ama yine de büyük miktarda sermaye yatırımcılar ve büyük oyuncuların elinde kaldı. Bu sermaye, girişim projelerine yatırılabilecek ve değer yaratıp yeni fonları çekebilecek bir kan üretme işlevine sahiptir.

Ve şimdi, büyük miktarda para ara aşama tarafından emiliyor, proje sahipleri genellikle sadece borsa sonrası fiyat farkından kazanç sağlamayı amaçlıyor, yatırımcılar ve ikincil piyasanın aracısı haline geliyorlar. Artık değer yaratmaya odaklanmıyorlar, bunun yerine "boş" hikayeler üretmeye çalışıyorlar. Ticari mantıktan bakıldığında, eğer aşağıda dağıtım kanalları maliyetlerin büyük bir kısmını kaplıyorsa, bu kaçınılmaz olarak yukarıda Ar-Ge ve işletme bütçesini sıkıştıracaktır.

Bu nedenle, birçok proje sahibi ürün geliştirmeyi tamamen bırakıyor ve tüm fonları tanıtım ve piyasa sürmeye harcıyor. Sonuçta, somut bir ürün ve kullanıcı olmadan bile projeler başarılı bir şekilde piyasaya sürülebiliyor. Şu anda tanıtımlar "meme odaklı" bir şekilde paketlenebiliyor; ürün ve teknolojiye harcanan fon ne kadar az olursa, piyasaya sürme ve fiyatı yükseltme için o kadar fazla kullanılabiliyor.

Kripto para alanındaki yenilikçi yol şöyle değişti: "İlgi çekici hikayeler anlatmak → Hızla paketlemek → İlişkiler bulup halka açılmak → Tuzak kurup çıkmak."

Ürün, kullanıcı, değer? Bunlar sadece idealistlerin kendilerini teselli etmesi gibi görünüyor.

Komisyon almak kaçınılmaz hale geldi

Yüzeyde, proje tarafı fonları listeleme ve fiyatı yükseltme amacıyla kullanıyor gibi görünüyor; bu, her tarafın fayda sağladığı anlamına geliyor: fonlar çıkış fırsatı elde ediyor, küçük yatırımcılar spekülasyon yapma alanı buluyor, aracılar ise yüksek komisyonlar kazanıyor.

Ama uzun vadede, olumlu dışsallıkların kaybı, yalnızca aracılarının giderek büyümesine ve tekel oluşturarak kesim oranlarının sürekli artmasına neden oluyor.

Yukarı akım projeleri, Ar-Ge maliyetlerini düşürmek, düzenleyici baskılar ve yüksek kesintiler nedeniyle, risk-getiri dengesizliği ile karşı karşıya kalarak çekilmek zorunda kalıyor. Aşağı akım küçük yatırımcılar ise sıfır toplamlı oyunların giderek daha da sertleşmesi nedeniyle, para kazanma etkisi kaybolduktan sonra büyük ölçüde piyasadan çıkıyor.

Esasında, aracılar (örneğin, ticaret platformları, piyasa yapıcılar, aracılar, topluluklar) hizmet sağlayıcıdır ve doğrudan değer ve olumlu dışsallık yaratmazlar. Hizmet sağlayıcılar ve kesinti yapanlar pazarın en büyük çıkar grubu haline geldiğinde, bütün pazar kanserli bir organizma gibi olur; nihayetinde kanser hücreleri büyüdükçe, konak besin maddelerini tüketip yok olur.

Dönemsel Gücün ve Yeniden İnşanın

Kripto para piyasası nihayetinde döngüsel bir piyasa.

İyimserler, bu likidite kurumasının çöküşünden sonra gerçek "değer baharı"nın geleceğine inanıyor. Teknolojik yenilikler, yeni uygulama alanları ve yeni iş modelleri yenilikçi heyecanı yeniden canlandıracak. Yenilik asla ölmez, balonların da bir sonu vardır. Umut olduğu sürece, ilerlemeyi yönlendiren bir deniz feneri olabilir.

Kötümserler, balonun henüz tamamen patlamadığını ve kripto dünyasının bir kez daha daha derin bir "çığ gibi yeniden düzenlenme" sürecinden geçmesi gerektiğini düşünüyor. Ancak, su çekenlerin hiç coin kalmadığında ve aracıların hakim olduğu piyasa yapısı çökmüş olduğunda gerçek bir yeniden inşa sürecinin başlayabileceği mümkündür.

Bu süreçte, uzmanlar sorgulama, iç çekişme, tükenmişlik ve öz şüphe ile dolu bir kaos döneminden geçecektir.

Ama bu, pazarın doğasıdır - döngü kaderdir, balon da yeniliğin öncüsüdür.

Gelecek belki parlak, ama parlaklığa giden yol uzun olabilir. Bu dönüşüm dönemini atlatmak için sabır ve kararlılığa ihtiyacımız var, sektörün gerçek yenilik ve değer yaratma yoluna geri dönmesini umuyoruz.