Kripto piyasası bir dönüm noktasına geliyor, alt sezon patlayabilir.

Mevcut kripto piyasası bir anahtar dönüş noktasında gibi görünüyor. Çoğu yatırımcı yorgunluk veya tereddüt nedeniyle beklemeyi tercih ederken, birkaç kişi etkili ve derinlemesine yerleşimlerini sessizce tamamlıyor olabilir.

Son zamanlarda Bitcoin, tarihinin en yüksek aylık kapanış fiyatını kaydetti, ancak piyasa hakimiyeti düşmeye başladı. Aynı zamanda, büyük yatırımcılar kısa bir süre içinde Ethereum'u büyük miktarlarda satın aldı ve Bitcoin'in borsa bakiyesi yılların en düşük seviyesine düştü. Küçük yatırımcıların hissiyatı hâlâ temkinli, bu da önceden girenler için ideal bir piyasa durumu.

Altcoin spekülasyon endeksi hala düşük seviyelerde, ETH/BTC oranı nihayet birkaç haftadır ilk haftalık yükselişi gösterdi. Bir platformun ETH ile ilgili ETF'sinin onaylanması artık kesinleşti. Zincir üstü fonlar, piyasa anlatımıyla uyumlu olan DeFi, gerçek dünya varlıkları ve yeniden teminatlandırma gibi alanlara yönelmeye başladı.

Ama bu, 2021'deki gibi genel bir yükseliş piyasası olmayacak. Önümüzdeki piyasa daha seçici olacak ve anlatı tarafından yönlendirilecektir. Fonlar, gerçek getiriler, çapraz zincir altyapısı ve stake getirisi mekanizmasına sahip ETF ile ilgili varlıklara akıyor.

DeFi alanında derin bir dönüşüm yaşanıyor

DeFi, daha kurumsal ve daha görünmez bir aşamaya doğru ilerliyor. Bir yandan, kurumsal tasarıma sahip finansal terimler, yeniden teminatlandırılmış tahviller, sabit faizli otomatik yenileme kredileri gibi alanlarda hızla gelişiyor. Diğer yandan, bazı projeler, sıradan kullanıcılar için işlem karmaşıklığını basitleştiriyor.

Sonunda, yalnızca basit "puan oyunlarını" aşabilen, gerçek ekonomik değerleri veya uygulama senaryolarını entegre eden protokoller, sürekli olarak fon akışını çekebilecektir. Gerçek kazanan, kesintisiz bir çapraz zincir deneyimini, güvenli altyapıyı ve öngörülebilir yatırım getirilerini mükemmel bir şekilde bir araya getirebilen protokoller olacaktır.

DeFi alanında altı büyük trend gerçekleşiyor:

1. Stabil Coin Gelir Optimizasyonu ve Sabit Getiri DeFi

DeFi, geleneksel finansı giderek taklit ediyor ve stabil coinleri yüksek getiri, sabit getiri benzeri varlıklara dönüştürerek fon çekmeye çalışıyor. Spot piyasalardaki dalgalanmaların arttığı bir ortamda, çeşitli protokoller, kurumsal ve perakende yatırımcıların çift yönlü talebini karşılamak için sermaye verimliliği ve sabit faiz yapısına odaklanıyor.

Bazı projeler, kullanıcıların sabit getirili anapara tokenlerini döngüsel olarak kullanmalarına izin veren yenilikçi ürünler piyasaya sürdü ve böylece daha düşük maliyetli USDC almak için boşta duran sermayeyi çift haneli yıllık getiri elde etme amacıyla değerlendirmeye çalıştılar. Yeniden staking konusunda, bazı protokoller belirli süreli "sıfır faizli yeniden staking tahvilleri" sunarak aktif doğrulama hizmetlerine öngörülebilir nakit akışı sağlarken, likidite sağlayıcılarına tahvil benzeri sabit getirili bir açık sunmaktadır.

Ama dikkat edilmelidir ki, tanıtımlardaki yüksek getiriler genellikle kaldıraç, yeniden teminat kilitleme veya döngüsel stratejiler gerektirir. Ücretler, kayma ve riskler düşüldüğünde, gerçek net getiri oranı muhtemelen %6-9 civarında olacaktır. Ayrıca, bu döngüsel yapıları destekleyen birleşebilirlik kolaylık sağlasa da, aynı zamanda zincirleme likidasyon ve stablecoin'in sabit değerden kopma sistemik riskini de artırmaktadır.

2. Çapraz zincir likiditesi ve kullanıcı deneyimi entegrasyonu

Kullanıcıların çoklu zincir likiditesi ile etkileşim şekli köklü bir değişim geçiriyor. Zincirler arası kullanıcı deneyimi, karmaşık köprüleme süreçlerinden, sezgisel ve niyet odaklı bir depozito sistemine dönüşüyor, zincirler arasındaki sınırlar etkili bir şekilde soyutlanıyor.

Bazı projelerin sunduğu gömülebilir çok zincirli DeFi mevduat bileşenleri, kullanıcı deneyiminde nesil sıçramasını temsil ediyor. Bu bileşen, çok zincirli altyapı üzerine inşa edilmiştir ve kullanıcılara tek tıklamayla köprüleme, takas ve strateji dağıtımı yapma imkanı sunar.

Ayrıca, TEE altyapısına dayanarak, farklı kamu blok zincirleri arasında çoklu imza gerektirmeyen yüksek hızlı çapraz zincir doğrulama sağlayan gerçek zamanlı çapraz zincir doğrulama mekanizmalarını teşvik eden bazı protokoller bulunmaktadır. Bu, köprüleme verimliliğini ve güven varsayımlarını etkili bir şekilde artırmaktadır.

Eğilim oldukça belirgin: Değer yakalama, L1 blok zincirinden, giderek daha fazla birleşik altyapılara ve iletişim katmanlarına kayıyor.

3. Yeniden Stake Etme ve Zincir Üstü Güvenlik Pazarları

Yeniden teminat, bağımsız bir zincir üstü güvenlik pazarına dönüşmeye devam ediyor; özü, yeniden teminat ETH'sini yapılandırılmış ürünlere enjekte etmek ve şirket tahvilleri veya devlet tahvilleri benzeri bir getiri mekanizması inşa etmektir.

Bazı protokollerin yeni cüzdanları ve yeniden staking tahvilleri, bilinen getiri oranları temelinde bütçe planlaması yapma yeteneği kazandırırken, likidite sağlayıcılarının ETH'yi sabit gelir tarzı ürünlerde kilitlemelerine de izin verir.

Sermayenin yavaş yavaş yeniden teminat ekosistemine yönelmesiyle, "yeniden teminat getirisi eğrisi" şeklinde yeni bir biçimin ortaya çıktığını görüyoruz: Kısa vadeli borçlar ve uzun vadeli borçların fiyatları, risk algısı, çıkış likiditesi ve el koyma riski gibi faktörlere göre farklı fiyatlandırılacak ve indirimli veya primli bir şekilde işlem görecektir.

Ancak birleşebilirlik aynı zamanda bir zayıflık da getirmektedir. Örneğin, sıfır kupon tahvili yapısı, anaparanın vadesine kadar bloke edilmesi gerektiği anlamına gelir; herhangi bir el koyma olayı veya doğrulayıcı duraksaması, anaparayı ciddi şekilde zarar verebilir - akıllı sözleşme açıkları olmasa bile.

4. Veri Altyapısının Para Kazanımı ve Programlanabilirliği

Blok alanı artık bir darboğaz değil, verilerin gecikmesi ve birleştirilebilirliği öyle. Bazı projeler, Web3 geliştiricilerine gelir elde edebilecekleri gerçek zamanlı okuma/yazma altyapısı sağlamayı amaçlıyor.

Bu eğilim, geliştiricilere düşük gecikmeli, zincir bağımsız veri erişim hizmetleri sunan ve talebe göre ücretlendiren yeni bir ara yazılım iş modeli doğurmaktadır. Gelecekte, bulut hizmeti tarzında fiyatlandırma modeli ve gecikmeye dayalı geliştirici seviye sistemi de getirilebilir.

5. Kurumsal Kredi Altyapısı ve RWA Entegrasyonu

Zincir üzerindeki borç verme kurumsallaşmaya doğru ilerliyor, otomatik yenilenen kredi limitleri, yedek değişken faiz oranları ve kaldıraçlı RWA stratejileri odak noktası haline geliyor.

On-chain büyük ölçekli aracılık işine adım adım yaklaşıyoruz, uyumlu ve yapılandırılmış sabit getirili ürünler yeni bir büyüme dalgasını yönlendirecek. Ancak RWA stratejisi yüksek doğrulukta oracle'lara ve sağlam bir geri ödeme mantığına ihtiyaç duyar. Herhangi bir off-chain uyumsuzluk büyük ölçekli devalüasyon veya ek marj riski tetikleyebilir.

6. Airdrop Ekonomisi ve Teşvikli Madencilik

Hava drop, kullanıcı edinim stratejilerinin başında gelmeye devam ediyor, ancak kullanıcı tutma verileri sürekli olarak düşüyor.

Veriler, airdrop'tan iki hafta sonra toplam değerin yalnızca yaklaşık %15'inin kalacağını gösteriyor. Bu nedenle, projeler kullanıcıları çekmek için daha yüksek puan katsayıları sunmak veya ek avantajlar bağlamak zorunda kalıyor.

Bazı platformlar sosyal veya davranış doğrulaması ile cadı avlarını azaltmaya çalışıyor, ancak madencilik balinaları hala sınırlamaları aşmak için cüzdanları bölmek, çoklu imza yapıları gibi yöntemler kullanıyor.

Uzun vadeli likiditeye sahip projelerin, yalnızca spekülatif puanlarla yeni kullanıcı çekmek yerine, veNFT kilitleme, zaman ağırlıklı ödül mekanizması veya yeniden stake erişimi gibi tutmaya yönelik teşvik mekanizmalarına yönelmesi gerekmektedir.

Makro Anlatı ve Yatırım Çerçevesi

Jeopolitik dalgalanmaların piyasayı şiddetle etkilemesi mümkün olsa da, yapısal alıcılar her düşüşü sürekli olarak emiyor. Altcoinler, 2021 yılındaki gibi bir "genel yükseliş" göstermeyecek; aksine, ETF, gerçek gelir ve borsa dağıtım kanalları gibi somut katalizörlere sahip anlatılar, saf spekülasyondan dikkati çekecektir.

1. Makro Arka Plan: Başlık Haberleri ile Bağlantılı Dalgalanma

Son dönemdeki jeopolitik çatışmalar sırasında, Bitcoin fiyatı büyük dalgalanmalar gösterdi ve mevcut piyasanın başlıca haberlerle hareket ettiğini bir kez daha kanıtladı. Piyasa yorumları, üç aylık yatay seyrin ardından açığa satış kaldıraçlarının birikmesiyle, jeopolitik paniklerin sadece likidite talebini tetiklediği ve hisse senetlerini kararsız yatırımcılardan uzun vadeli hesaplara kaydırdığını düşünüyor. ETF'ler sürekli olarak dolaşımdaki hisseleri çekiyor ve her makro sarsıntı bu transferi hızlandırıyor.

2. Yazın sessizliği mi, yoksa sıçrama öncesi birikim mi?

Sezonluk istatistikler Q3 piyasanın oldukça durgun olabileceğini öngörse de, iki büyük yapısal güç bu trendi kırdı:

• ETF'nin istikrarlı alım satımı yapısal bir dip oluşturdu.
• ABD borsalarının öncülüğü: S&P 500 endeksi yeni zirveye ulaşırken, Bitcoin'in performansı geri kalıyor. Tarihsel olarak, bu fark genellikle 4 ila 8 hafta içinde BTC tarafından düzeltilir.

3. Şu anda dikkate değer tek altcoin anlatısı: ETH ile ilgili ETF

Son derece kıt olan "bir sonraki büyük olay" anlatısının hakim olduğu bir pazarda, bir platformun ETH ile ilgili ETF'si, kurumsal düzeydeki tek konu haline geldi. Gelecekteki ETF yapısında staking ödülleri de yer alırsa, bu durumda rolü "yüksek Beta L1 işlem varlığı" olmaktan "yarı gelir getiren dijital hisse" haline dönüşecektir. Bu, staking ile ilgili varlıkların da ETF anlatı kapsamına dahil edilmesini teşvik edecektir.

4. DeFi'nin temel destekleri

Spekülatif anlatım sosyal medya platformlarındaki tartışma sıcaklığını domine etmesine rağmen, gerçekten nakit akışına sahip zincir üzerindeki protokoller sessizce güçleniyor.

5. Spekülatif Varlık

Son zamanlarda bazı işlem platformlarında piyasaya sürülen sürekli sözleşmeler, "fiyatı yükselterek satış yapma" ticaret modeli sergiliyor: Bu düşük likiditeye sahip varlıklar sürekli sözleşmeler aracılığıyla yükseltiliyor, fonlama oranları hızla negatif hale geliyor, pazarlamacılar ise bunu "sektör döngüsü" olarak paketliyor. Esasında, bu işlemlerin çoğu çıkarcıdır - değer yaratmayan bir yapıya sahiptir. Ya bunun bir "Ponzi oyunu" olduğunu kabul edip net bir zararı durdurma ve kar alma noktası belirlemeli ya da tamamen görmezden gelmelisiniz.

6. Yeni İhraç Projeleri ve Yapısal Avantajlar

• Bir ticaret platformu L2'ye girmekte: Belirli bir L2'yi çözüm olarak seçmekte ve tokenlaştırılmış hisse senetlerinin gelişimini teşvik etmektedir. Bu, diğer borsalar tarafından öncülüğü yapılan "borsa zinciri" teorisini güçlendirmektedir.
• Bazı yeni ihraç edilen tokenlerin son fiyatları, başlangıçta büyük bir satış gerçekleşse bile, ekip güvenilir bir plan ve doğrulanabilir bir yol haritasına sahip olduğu sürece, tokenlerinin ikincil işlemlerde piyasa tarafından olumlu bir şekilde satın alınabileceğini göstermektedir.

7. 2025 Yılı Üçüncü Çeyrek Yatırım Çerçevesi

• Temel pozisyon: ETF çıkış miktarı, giriş miktarını belirgin şekilde aşana kadar BTC'yi sürekli olarak büyük ölçekte yapılandırma ( şu anda böyle bir işaret görünmüyor ).
• Döngü Beta: Belirli bir fiyatın altında belirli varlıkları sürekli olarak almak, bunları ETF'nin alternatif bir seçeneği olarak kullanmak ve ilgili token'lerle birlikte potansiyel getirileri artırmak için.
• Temel DeFi kombinasyonu: Eşit ağırlıklı olarak birkaç token dağıtımı; içlerinden bir projenin performansı belirgin şekilde yüksek olduğunda, karı geri kalan projelere aktarın.
• Spekülatif pozisyon: Yüksek riskli varlıkların risk maruziyetini toplam varlık net değerinin %5'i ile sınırlamak; her yeni listeye alınan spekülatif varlığı haftalık opsiyon ticareti olarak görmek — düşük maliyetle yüksek getiri elde etmek ve sıkı bir zarar durdurma ayarlamak.
• Olay odaklı: Belirli bir işlem platformu L2'nin kilometre taşlarını takip etme; ilgili ekosistem tokenlerinde, kullanıcı büyümesi ile ilgili katalizörlere önceden yerleşme.