Makro Haftalık Rapor: Piyasada Denge Arayışı, Kredi Riski Sinyallerine Dikkat

1. Bu Haftaki Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa genel performansı temkinli

Bu hafta piyasalarda genel bir düzeltme yaşandı, yatırımcıların risk iştahı azaldı. ABD borsalarının üç ana endeksi de düşüş gösterdi, bunlar arasında Dow Jones Sanayi Ortalaması en büyük düşüşü, %3,1 ile kaydetti. Dikkate değer bir nokta, kamu hizmetleri sektörünün %1,4 oranında ters yönde yükselmesidir; bu, fonların savunma varlıklarına kaydığını göstermektedir. VIX volatilite endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam ediyor, bu da piyasa havasının hala temkinli bir düzeltme aşamasında olduğunu gösteriyor.

2. Ürün pazarında belirgin farklılaşma

Altın fiyatları 3000 dolar/ons'u aşarak tarihî bir zirveye ulaştı ve güvenli liman arayışının arttığını gösterdi. Bakır fiyatları %3.9 artarak sanayi talebinin hala belirli bir destek sağladığını gösteriyor. Ham petrol fiyatları 67 dolar civarında stabil kalırken, vadeli işlemlerde net pozisyon %9.6'dan fazla azaldı; bu da piyasanın küresel talep artışı beklentisinin zayıf olduğunu yansıtıyor. Doğal gaz fiyatları, esasen arz fazlası ve sanayi talebindeki zayıflıktan dolayı düşmeye devam ediyor.

3. Kripto para piyasası senkronize ayarlama

Kripto para piyasası genel itibarıyla ABD borsalarıyla senkronize bir geri çekilme yaşadı. Bitcoin'in haftalık grafiği düşüş trendi gösterse de, dalgalanma daralmış durumda ve bu da kısa vadeli satış baskısının hafiflediğini gösteriyor. Altcoin'ler zayıf bir performans sergiliyor, ETH, SOL gibi kripto paralar zayıflamaya devam ediyor ve bu da piyasa risk iştahının azaldığını yansıtıyor. Stablecoin'lerin piyasa değeri artış gösterse de, net akış yavaşlamış durumda ve bu da piyasa likiditesinin temkinli bir hale geldiğini, yeni yatırım fonlarının giriş hızının yavaşladığını ima ediyor.

4. Küresel tedarik zinciri hızlı bir şekilde ayarlanıyor

Baltık Kuru Yük Endeksi (BDI) sürekli artış gösteriyor, bu da Asya ve Avrupa bölgelerinde deniz taşımacılığına olan talebin güçlü olduğunu ve imalat kapasitesinin muhtemelen yurtdışına doğru hızlandığını gösteriyor. Buna karşılık, ABD taşımacılık endeksi %6.5 düşerek iç talebin zayıf olduğunu ve yerel lojistik talebinin azaldığını ortaya koyuyor. Bu ayrışma, gümrük politikalarının etkisi altında küresel tedarik zincirinin bölgesel bir yeniden yapılandırma sürecinden geçtiğini yansıtıyor.

5. Enflasyon verileri ısınma ama beklentiler farklılaşıyor

CPI ve PPI verileri her ikisi de beklenenden düşük geldi ve bu, piyasanın ABD Merkez Bankası'nın yıl içinde faiz indirimine gitmesi beklentisini güçlendirdi. Ancak, tüketici enflasyon beklentileri artış gösterdi ve belirgin bir partizan ayrım mevcut. Gerçek enflasyon verileri ile beklentiler arasındaki bu farklılık, piyasanın belirsizliğini artırdı ve kısa vadeli piyasa duyarlılığı üzerinde baskı oluşturdu.

6. Likidite marjı genişliyor ama kredi riski artıyor

ABD Hazine Bakanlığı'nın TGA hesabından çıkan fonlar genişletilmiş likiditenin marjinal olarak artmasına neden oldu, Fed'in iskonto penceresi kullanımı ise devam eden bir düşüş gösteriyor ve bu da mevcut makro likiditenin genel olarak istikrara doğru gittiğini gösteriyor. Ancak, kurumsal kredi risk primleri genişlerken, Kuzey Amerika yatırım dereceli kredi türevleri (CDX IG) %7'den fazla artış gösterdi, ABD egemen CDS'leri ve yüksek getirili tahvil kredi türevleri de yükseldi ve bu durum piyasada şirketler ve devlet borçlarıyla ilgili endişelerin arttığını yansıtıyor.

İki, önümüzdeki hafta makro görünüm

1. Ana Değişken

Gelecek hafta piyasanın anahtar değişkenleri arasında FOMC toplantısı, perakende verileri ve küresel merkez bankası dinamikleri yer alıyor. Önemli takip et:

• Fed'in nokta grafiği faiz indirim rehberi (2-3 kez indirim bekleniyor)
• QT'nin duraklatılıp duraklatılmayacağı piyasanın odak noktası olacak, bu da piyasa risk iştahını etkileyebilir.

2. Strateji önerisi

• ABD hisse senetleri: Yüksek β varlık tahsisatını azaltın, savunma sektörünü artırın, yanlış öldürme fırsatlarına dikkat edin
• Kripto Pazar: Bitcoin'i uzun vadeli tutun, altcoin tahsisatını azaltın, stabil coin likidite değişikliklerini gözlemleyin.
• Kredi Piyasası: Yüksek kaldıraçlı şirket tahvili pozisyonunu azaltmak, yüksek notlu tahvil payını artırmak, ABD tahvil açığı riskine dikkat etmek

Kilit dönüş sinyali: Kredi piyasasının onarılması veya FOMC'nin daha net bir gevşeme sinyali vermesi.

Genel olarak, piyasa hala yeni bir denge noktası arıyor, yatırımcıların dikkatli olmaları ve aynı zamanda potansiyel kaliteli varlıkların yanlış değerlenme fırsatlarına dikkat etmeleri gerekiyor.