Küresel stablecoin piyasası düzenleyici odaklı yeni bir yükseliş dönemine giriyor
Son zamanlarda, ABD ve Hong Kong sırasıyla stablecoin ile ilgili yasalar çıkardı ve bu, küresel dijital varlık pazarının resmi olarak düzenleyici odaklı yeni bir yükseliş aşamasına girdiğini gösteriyor. Bu yasalar, fiat para birimi ile ilişkilendirilen stablecoin düzenlemesindeki boşlukları doldurmanın yanı sıra, piyasa için varlık rezerv ayrımı, geri alma garantisi ve kara para aklamayla mücadele uyum gereksinimleri gibi net bir uyum çerçevesi sağlıyor ve sistematik riskleri, örneğin bankrun veya dolandırıcılık gibi sorunları etkili bir şekilde azaltıyor.
Bu makale, bu iki önemli yasanın temel çerçevesini derinlemesine analiz edecek, nicel tahminlerle birleştirerek uyumlu dolar stablecoin'in önümüzdeki on yıl içindeki yükseliş çizgisi ve blockchain ekosistemine olan yeniden yapılandırma etkisini sistematik bir şekilde inceleyecektir.
Bir, ABD GENIUS Yasası Altında Stabilcoin'in Yükseliş Dinamikleri ve Nicel Analizi
2025 yılının Mayıs ayında, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) kabul etti. Bu, ABD'nin stablecoin düzenlemesi alanındaki önemli bir dönüm noktasıdır. Bu yasa, stablecoin ihraççıları için ayrıntılı bir düzenleyici çerçeve oluşturmakta, stablecoin ihraççılarının en az 1:1 oranında yüksek likiditeye sahip varlıklar, örneğin ABD doları nakit, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri veya devlet para piyasası fonları gibi, rezerv olarak bulundurmasını zorunlu kılmakta ve düzenli denetimlere tabi tutulmalarını, kara para aklamayı önleme(AML) ve müşteri tanıma(KYC) gibi uyum gerekliliklerine uymalarını talep etmektedir. Ayrıca, yasa stablecoinlerin faiz getirisi sağlamasını yasaklamakta, yabancı ihraççıların ABD pazarına girmesini kısıtlamakta ve stablecoinlerin ne menkul kıymet ne de emtia olarak tanımlanmasını açıkça belirtmektedir. Bu yasama, tüketici korumasını artırmayı, finansal riskleri önlemeyi ve aynı zamanda finansal teknoloji inovasyonu için istikrarlı bir düzenleyici ortam sağlamayı amaçlamaktadır.
GENIUS yasasının uygulanmasının, küresel kripto para piyasası üzerinde derin etkiler yaratması bekleniyor. Öncelikle, faiz kazancı sağlamayan yüksek likiditeye sahip ABD doları varlıklarına yapılan yatırımlar, doğrudan ABD Hazine tahvillerinin ihraç edilmesine fayda sağlayacak ve stablecoin'lerin ABD Hazine tahvilleri dağıtımında önemli bir kanal haline gelmesini teşvik edecektir. Bu mekanizma, sadece ABD'nin mali açık finansman baskısını hafifletmekle kalmayıp, dijital para kanalları aracılığıyla doların uluslararası hesaplaşma konumunu da güçlendirecektir. İkincisi, net bir düzenleyici çerçeve, daha fazla finansal kuruluş ve teknoloji şirketinin stablecoin alanına girmesini çekebilir, ödeme sistemlerinin yenilikçiliğini ve verimliliğini artırabilir. Ancak, yasa bazı tartışmalara da yol açtı; örneğin, Trump ailesinin kripto para sektörüne dahil olmasının getirdiği potansiyel çıkar çatışmaları ve yabancı ihraççılara getirilen kısıtlamaların uluslararası düzenleyici koordinasyon sorunlarını tetikleyebileceği. Yine de, GENIUS yasası stablecoin'lerin gelişimi için kurumsal bir güvence sağlamakta ve Amerika'nın küresel dijital varlık düzenleme rekabetinde önemli bir adım attığını göstermektedir.
Bir veri platformuna göre, düzenleyici yol haritasının netleşmesi durumunda, küresel stablecoin piyasa değeri 2025'te 230 milyar dolardan 2030'da 1.6 trilyon dolara yükselecek. Dikkate değer olan, bu tahminin iki ana varsayım içerdiğidir: Birincisi, uyumlu stablecoin'ler geleneksel sınır ötesi ödeme kanallarının yerini hızla alacak ve her yıl yaklaşık 40 milyar dolar uluslararası havale maliyeti tasarrufu sağlayacaktır; İkincisi, merkeziyetsiz finans protokollerindeki stablecoin kilitlenme miktarı 500 milyar doları aşacak ve merkeziyetsiz finansın temel likidite katmanı haline gelecektir.
İki, Hong Kong stabilcoin düzenleme çerçevesinin farklılaştırılmış konumu
Hong Kong Özel İdare Hükümeti tarafından yakın zamanda yayımlanan "Stablecoin Yönetmeliği", Web3.0 alanında sistematik bir biçimde yapılan önemli bir ilerlemeyi işaret ediyor. Bu yönetmelik, stablecoin izdüşümünün izin verme sistemini kurarak, ihraççıların Hong Kong Mali Yönetimi Otoritesi (HKMA) tarafından izin alması ve rezerv varlık yönetimi, geri alma mekanizması ve risk kontrolü gibi alanlarda katı gereklilikleri karşılaması gerektiğini belirtiyor. Ayrıca, Hong Kong önümüzdeki iki yıl içinde OTC (Tezgahüstü) ve saklama hizmetleri için çift izin sistemini başlatmayı planlıyor ve sanal varlıkların tam zincir düzenleme sistemini daha da geliştirmeyi hedefliyor. Bu önlemler, yatırımcı korumasını güçlendirmeyi, piyasa şeffaflığını artırmayı ve Hong Kong'un küresel dijital varlık merkezi olarak konumunu pekiştirmeyi amaçlıyor.
Hong Kong Merkez Bankası, 2025 yılında gerçek dünya varlıkları (RWA) tokenizasyonuna ilişkin operasyonel kılavuzları yayınlamayı planlıyor ve tahvil, gayrimenkul ve emtia gibi geleneksel varlıkların zincir üzerindeki tokenizasyon sürecini teşvik ediyor. Akıllı sözleşme teknolojisi aracılığıyla otomatik temettü, faiz dağıtımı gibi işlevleri gerçekleştirerek, Hong Kong, geleneksel finans ile blockchain teknolojisini birleştiren yenilikçi bir ekosistem inşa etmeyi taahhüt ediyor ve Web 3.0'ın gelişimi için daha geniş bir uygulama alanı açıyor. Hong Kong'un düzenleyici çerçevesi altında, stablecoin'in ihracı çoklu para birimi ve çoklu senaryo ile canlı bir gelişim göstermesi bekleniyor ve Hong Kong'un teknoloji finans merkezi olarak konumunu daha da güçlendirecektir.
Hong Kong'daki "stablecoin düzenlemesi taslağı" ABD'nin düzenleyici mantığını benimsemiş olsa da, uygulama detaylarında belirgin farklılıklar göstermektedir:
Rezerv varlık gereksinimleri:
Amerika: %100 USD nakit, kısa vadeli hazine bonoları veya para piyasası fonları ile desteklenmektedir
Hong Kong: %100 rezerv talep ediyor, ancak daha geniş varlık türlerine izin veriyor.
Faiz geliri:
Amerika: Faiz sağlanmasını yasakladı
Hong Kong: Belirtilmemiş yasak
İhraççı kısıtlaması:
Amerika: Yabancı ihraççılara kısıtlama
Hong Kong: İhraççının vatandaşı için özel bir kısıtlama yoktur.
(a) Dolar stablecoin'in küresel rezerv para birimi güçlendirme etkisi
GENIUS yasası ile belirlenen düzenleyici çerçeve altında, ödeme odaklı stablecoin'ler, rezerv varlık olarak ABD Hazine tahvillerine sahip olmalıdır; bu düzenleme, dolar stablecoin'lerine dijital para birimi kategorisinin ötesinde stratejik bir anlam kazandırmaktadır. Temelde, bu tür stablecoin'ler ABD Hazine tahvillerinin yeni bir dağıtım kanalı haline gelmiştir ve dünya genelinde benzersiz bir fon döngüsü sistemi inşa etmiştir: Küresel kullanıcılar dolar cinsinden stablecoin satın aldıklarında, ihraç eden kuruluşlar, ilgili fonları Hazine tahvili varlıkları olarak tahsis etmek zorundadır; bu sadece fonların ABD Hazine'sine geri akışını sağlamakla kalmaz, aynı zamanda doları küresel kullanım alanında da güçlendirir. Bu mekanizma, dolar finansal altyapısının küresel bir uzantısı olarak değerlendirilebilir.
Uluslararası ödeme açısından bakıldığında, stabilcoin'in ortaya çıkışı dolar tasfiye sisteminde bir paradigma değişimini işaret etmektedir. Geleneksel modelde, doların sınır ötesi akışı yüksek oranda SWIFT gibi banka arasındaki tasfiye ağlarına bağımlıdır, oysa blockchain tabanlı stabilcoin'ler "on-chain dolar" biçiminde, çeşitli uyumlu dağıtık ödeme sistemlerine doğrudan entegre edilmektedir. Bu teknolojik atılım, doların tasfiye yeteneğinin artık geleneksel finansal kurumlarla sınırlı olmadığını göstermektedir. Bu durum sadece doların uluslararası kullanım senaryolarını genişletmekle kalmaz, aynı zamanda dolar tasfiye egemenliğinin dijital çağda modern bir yükselişini temsil eder ve küresel para sistemindeki merkezi konumunu daha da pekiştirir.
(II) Hong Kong ve Singapur'un Asya düzenleyici koordinasyon zorlukları
Hong Kong, stabilcoin lisans sistemi kurarak öncülük etmesine rağmen, Singapur Merkez Bankası (MAS) aynı dönemde mevcut fiat para birimlerine bağlı tokenlerin deneysel olarak ihraç edilmesine izin veren "stablecoin kum havuzu"nu başlattı. İki bölgede düzenleyici arbitrage, ihraççıların "düzenleyici yer seçimi" davranışlarını tetikleyebilir; bu nedenle ASEAN Finansal Regülasyon Forumu aracılığıyla birleşik rezerv denetim standartları ve kara para aklamayla mücadele bilgi paylaşım mekanizması oluşturulması gereklidir.
Hong Kong ve Singapur'un stablecoin regülasyon politikaları benzer hedeflere sahip olmasına rağmen, uygulama yolları belirgin farklılıklar göstermektedir. Hong Kong, ihtiyatlı bir şekilde sıkılaştırıcı bir regülasyon anlayışı benimsemekte, Para Otoritesi yasal stablecoin lisanslama sistemini kurmayı planlamakta ve stablecoinleri "sanal banka alternatifi" olarak konumlandırmakta, geleneksel finansal regülasyon çerçevesine katı bir şekilde uymaktadır. Buna karşılık, Singapur deneysel bir regülasyon anlayışını benimsemekte, dijital tokenlerin fiat para ile bağlantılı yenilikçi pilot projelerine izin vererek teknoloji ve iş modeli yenilikleri için esneklik alanı bırakmakta, genel olarak hata yapma toleransı ile bir regülasyon tutumu sergilemektedir.
Bu düzenleyici farklılıklar, ihraç kurumlarının sıkı denetimlerden kaçınmak için seçici kayıt yapmalarına veya düzenleyici standart farklılıklarını kullanarak arbitraj işlemleri gerçekleştirmelerine neden olabilir ve böylece fiat para birimi bağlantı mekanizmasının denetim etkinliğini zayıflatabilir. Uzun vadede, koordinasyon eksikliği durumunda, bu farklılaşma düzenleyici adalet ve politika tutarlılığını tehdit edebilir, hatta bölgesel düzenleyici rekabet risklerini tetikleyebilir ve iki bölgeyi içsel bir rekabete sokabilir. Ayrıca, düzenleyici standartların birliği eksikliği, Asya'nın küresel stablecoin sistemindeki sesi üzerinde zayıflatıcı bir etki yaratabilir ve bu da Hong Kong ve Singapur'un uluslararası finans merkezi olarak rekabet gücünü etkileyebilir.
İki bölgedeki düzenleyici kurumlar, sistemik riskleri önleme ile finansal yeniliği teşvik etme arasında daha iyi bir denge arayarak politika koordinasyonunu güçlendirmelidir. Bu, Asya'nın küresel dijital finans yönetimindeki genel etkisini artıracaktır.
Sonuç: Düzenlemenin netleşmesi stablecoin için altın on yılı başlatıyor
Amerika'nın GENIUS yasası ile Hong Kong düzenleme taslağının ortak uygulanması, dijital varlık düzenlemesinin parçalı yapıdan sistematik yapıya geçişini simgeliyor. Uyumlu dolar stablecoin'i, on yıl içinde büyüme aşamasına geçecek ve geleneksel finans ile kripto ekosistemini bağlayan ana köprü haline gelecektir. Açıktan zincir altyapısının teknik evrimi, bunun düzenleme çerçevesinde en yüksek değer artışını yakalayıp yakalayamayacağını belirleyecektir. Yayımcılar için çok zincirli, çok para birimli ve çok düzenleyici uyumlu bir stablecoin sistemi kurmak, önümüzdeki on yılın rekabetinde kazanmanın anahtarı olacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
27 Likes
Reward
27
7
Share
Comment
0/400
BearMarketNoodler
· 07-23 05:39
Regülasyon gerçekten geldi, maydanoz bedava.
View OriginalReply0
blockBoy
· 07-23 00:50
Regülasyon düzenlemeleri, boğa koşusu finalmente mi geliyor?
View OriginalReply0
AlwaysAnon
· 07-22 13:47
shitcoin nereye gitti? Her gün denetim
View OriginalReply0
NotSatoshi
· 07-20 08:34
Regülasyon gerçekten her zaman iyi bir şey olmayabilir.
View OriginalReply0
0xSoulless
· 07-20 08:33
Yine enayilerin sahneye girdiği sezon geldi.
View OriginalReply0
WenMoon
· 07-20 08:30
Uyumluluk uyumluluk, ben moon istiyorum.
View OriginalReply0
DeFiVeteran
· 07-20 08:25
Yine düzenleyici tuzağını oynuyor, hiç eğlenceli değil.
Regülasyon netleşmesi, küresel stablecoin altın on yılını başlatıyor - ABD Hong Kong yasası analizi
Küresel stablecoin piyasası düzenleyici odaklı yeni bir yükseliş dönemine giriyor
Son zamanlarda, ABD ve Hong Kong sırasıyla stablecoin ile ilgili yasalar çıkardı ve bu, küresel dijital varlık pazarının resmi olarak düzenleyici odaklı yeni bir yükseliş aşamasına girdiğini gösteriyor. Bu yasalar, fiat para birimi ile ilişkilendirilen stablecoin düzenlemesindeki boşlukları doldurmanın yanı sıra, piyasa için varlık rezerv ayrımı, geri alma garantisi ve kara para aklamayla mücadele uyum gereksinimleri gibi net bir uyum çerçevesi sağlıyor ve sistematik riskleri, örneğin bankrun veya dolandırıcılık gibi sorunları etkili bir şekilde azaltıyor.
Bu makale, bu iki önemli yasanın temel çerçevesini derinlemesine analiz edecek, nicel tahminlerle birleştirerek uyumlu dolar stablecoin'in önümüzdeki on yıl içindeki yükseliş çizgisi ve blockchain ekosistemine olan yeniden yapılandırma etkisini sistematik bir şekilde inceleyecektir.
Bir, ABD GENIUS Yasası Altında Stabilcoin'in Yükseliş Dinamikleri ve Nicel Analizi
2025 yılının Mayıs ayında, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) kabul etti. Bu, ABD'nin stablecoin düzenlemesi alanındaki önemli bir dönüm noktasıdır. Bu yasa, stablecoin ihraççıları için ayrıntılı bir düzenleyici çerçeve oluşturmakta, stablecoin ihraççılarının en az 1:1 oranında yüksek likiditeye sahip varlıklar, örneğin ABD doları nakit, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri veya devlet para piyasası fonları gibi, rezerv olarak bulundurmasını zorunlu kılmakta ve düzenli denetimlere tabi tutulmalarını, kara para aklamayı önleme(AML) ve müşteri tanıma(KYC) gibi uyum gerekliliklerine uymalarını talep etmektedir. Ayrıca, yasa stablecoinlerin faiz getirisi sağlamasını yasaklamakta, yabancı ihraççıların ABD pazarına girmesini kısıtlamakta ve stablecoinlerin ne menkul kıymet ne de emtia olarak tanımlanmasını açıkça belirtmektedir. Bu yasama, tüketici korumasını artırmayı, finansal riskleri önlemeyi ve aynı zamanda finansal teknoloji inovasyonu için istikrarlı bir düzenleyici ortam sağlamayı amaçlamaktadır.
GENIUS yasasının uygulanmasının, küresel kripto para piyasası üzerinde derin etkiler yaratması bekleniyor. Öncelikle, faiz kazancı sağlamayan yüksek likiditeye sahip ABD doları varlıklarına yapılan yatırımlar, doğrudan ABD Hazine tahvillerinin ihraç edilmesine fayda sağlayacak ve stablecoin'lerin ABD Hazine tahvilleri dağıtımında önemli bir kanal haline gelmesini teşvik edecektir. Bu mekanizma, sadece ABD'nin mali açık finansman baskısını hafifletmekle kalmayıp, dijital para kanalları aracılığıyla doların uluslararası hesaplaşma konumunu da güçlendirecektir. İkincisi, net bir düzenleyici çerçeve, daha fazla finansal kuruluş ve teknoloji şirketinin stablecoin alanına girmesini çekebilir, ödeme sistemlerinin yenilikçiliğini ve verimliliğini artırabilir. Ancak, yasa bazı tartışmalara da yol açtı; örneğin, Trump ailesinin kripto para sektörüne dahil olmasının getirdiği potansiyel çıkar çatışmaları ve yabancı ihraççılara getirilen kısıtlamaların uluslararası düzenleyici koordinasyon sorunlarını tetikleyebileceği. Yine de, GENIUS yasası stablecoin'lerin gelişimi için kurumsal bir güvence sağlamakta ve Amerika'nın küresel dijital varlık düzenleme rekabetinde önemli bir adım attığını göstermektedir.
Bir veri platformuna göre, düzenleyici yol haritasının netleşmesi durumunda, küresel stablecoin piyasa değeri 2025'te 230 milyar dolardan 2030'da 1.6 trilyon dolara yükselecek. Dikkate değer olan, bu tahminin iki ana varsayım içerdiğidir: Birincisi, uyumlu stablecoin'ler geleneksel sınır ötesi ödeme kanallarının yerini hızla alacak ve her yıl yaklaşık 40 milyar dolar uluslararası havale maliyeti tasarrufu sağlayacaktır; İkincisi, merkeziyetsiz finans protokollerindeki stablecoin kilitlenme miktarı 500 milyar doları aşacak ve merkeziyetsiz finansın temel likidite katmanı haline gelecektir.
İki, Hong Kong stabilcoin düzenleme çerçevesinin farklılaştırılmış konumu
Hong Kong Özel İdare Hükümeti tarafından yakın zamanda yayımlanan "Stablecoin Yönetmeliği", Web3.0 alanında sistematik bir biçimde yapılan önemli bir ilerlemeyi işaret ediyor. Bu yönetmelik, stablecoin izdüşümünün izin verme sistemini kurarak, ihraççıların Hong Kong Mali Yönetimi Otoritesi (HKMA) tarafından izin alması ve rezerv varlık yönetimi, geri alma mekanizması ve risk kontrolü gibi alanlarda katı gereklilikleri karşılaması gerektiğini belirtiyor. Ayrıca, Hong Kong önümüzdeki iki yıl içinde OTC (Tezgahüstü) ve saklama hizmetleri için çift izin sistemini başlatmayı planlıyor ve sanal varlıkların tam zincir düzenleme sistemini daha da geliştirmeyi hedefliyor. Bu önlemler, yatırımcı korumasını güçlendirmeyi, piyasa şeffaflığını artırmayı ve Hong Kong'un küresel dijital varlık merkezi olarak konumunu pekiştirmeyi amaçlıyor.
Hong Kong Merkez Bankası, 2025 yılında gerçek dünya varlıkları (RWA) tokenizasyonuna ilişkin operasyonel kılavuzları yayınlamayı planlıyor ve tahvil, gayrimenkul ve emtia gibi geleneksel varlıkların zincir üzerindeki tokenizasyon sürecini teşvik ediyor. Akıllı sözleşme teknolojisi aracılığıyla otomatik temettü, faiz dağıtımı gibi işlevleri gerçekleştirerek, Hong Kong, geleneksel finans ile blockchain teknolojisini birleştiren yenilikçi bir ekosistem inşa etmeyi taahhüt ediyor ve Web 3.0'ın gelişimi için daha geniş bir uygulama alanı açıyor. Hong Kong'un düzenleyici çerçevesi altında, stablecoin'in ihracı çoklu para birimi ve çoklu senaryo ile canlı bir gelişim göstermesi bekleniyor ve Hong Kong'un teknoloji finans merkezi olarak konumunu daha da güçlendirecektir.
Hong Kong'daki "stablecoin düzenlemesi taslağı" ABD'nin düzenleyici mantığını benimsemiş olsa da, uygulama detaylarında belirgin farklılıklar göstermektedir:
Rezerv varlık gereksinimleri:
Faiz geliri:
İhraççı kısıtlaması:
Regülatörler:
Hukuki Konum:
Üç, Düzenleyici Rekabet İçinde Küresel Stablecoin Yapısının Gelişimi
(a) Dolar stablecoin'in küresel rezerv para birimi güçlendirme etkisi
GENIUS yasası ile belirlenen düzenleyici çerçeve altında, ödeme odaklı stablecoin'ler, rezerv varlık olarak ABD Hazine tahvillerine sahip olmalıdır; bu düzenleme, dolar stablecoin'lerine dijital para birimi kategorisinin ötesinde stratejik bir anlam kazandırmaktadır. Temelde, bu tür stablecoin'ler ABD Hazine tahvillerinin yeni bir dağıtım kanalı haline gelmiştir ve dünya genelinde benzersiz bir fon döngüsü sistemi inşa etmiştir: Küresel kullanıcılar dolar cinsinden stablecoin satın aldıklarında, ihraç eden kuruluşlar, ilgili fonları Hazine tahvili varlıkları olarak tahsis etmek zorundadır; bu sadece fonların ABD Hazine'sine geri akışını sağlamakla kalmaz, aynı zamanda doları küresel kullanım alanında da güçlendirir. Bu mekanizma, dolar finansal altyapısının küresel bir uzantısı olarak değerlendirilebilir.
Uluslararası ödeme açısından bakıldığında, stabilcoin'in ortaya çıkışı dolar tasfiye sisteminde bir paradigma değişimini işaret etmektedir. Geleneksel modelde, doların sınır ötesi akışı yüksek oranda SWIFT gibi banka arasındaki tasfiye ağlarına bağımlıdır, oysa blockchain tabanlı stabilcoin'ler "on-chain dolar" biçiminde, çeşitli uyumlu dağıtık ödeme sistemlerine doğrudan entegre edilmektedir. Bu teknolojik atılım, doların tasfiye yeteneğinin artık geleneksel finansal kurumlarla sınırlı olmadığını göstermektedir. Bu durum sadece doların uluslararası kullanım senaryolarını genişletmekle kalmaz, aynı zamanda dolar tasfiye egemenliğinin dijital çağda modern bir yükselişini temsil eder ve küresel para sistemindeki merkezi konumunu daha da pekiştirir.
(II) Hong Kong ve Singapur'un Asya düzenleyici koordinasyon zorlukları
Hong Kong, stabilcoin lisans sistemi kurarak öncülük etmesine rağmen, Singapur Merkez Bankası (MAS) aynı dönemde mevcut fiat para birimlerine bağlı tokenlerin deneysel olarak ihraç edilmesine izin veren "stablecoin kum havuzu"nu başlattı. İki bölgede düzenleyici arbitrage, ihraççıların "düzenleyici yer seçimi" davranışlarını tetikleyebilir; bu nedenle ASEAN Finansal Regülasyon Forumu aracılığıyla birleşik rezerv denetim standartları ve kara para aklamayla mücadele bilgi paylaşım mekanizması oluşturulması gereklidir.
Hong Kong ve Singapur'un stablecoin regülasyon politikaları benzer hedeflere sahip olmasına rağmen, uygulama yolları belirgin farklılıklar göstermektedir. Hong Kong, ihtiyatlı bir şekilde sıkılaştırıcı bir regülasyon anlayışı benimsemekte, Para Otoritesi yasal stablecoin lisanslama sistemini kurmayı planlamakta ve stablecoinleri "sanal banka alternatifi" olarak konumlandırmakta, geleneksel finansal regülasyon çerçevesine katı bir şekilde uymaktadır. Buna karşılık, Singapur deneysel bir regülasyon anlayışını benimsemekte, dijital tokenlerin fiat para ile bağlantılı yenilikçi pilot projelerine izin vererek teknoloji ve iş modeli yenilikleri için esneklik alanı bırakmakta, genel olarak hata yapma toleransı ile bir regülasyon tutumu sergilemektedir.
Bu düzenleyici farklılıklar, ihraç kurumlarının sıkı denetimlerden kaçınmak için seçici kayıt yapmalarına veya düzenleyici standart farklılıklarını kullanarak arbitraj işlemleri gerçekleştirmelerine neden olabilir ve böylece fiat para birimi bağlantı mekanizmasının denetim etkinliğini zayıflatabilir. Uzun vadede, koordinasyon eksikliği durumunda, bu farklılaşma düzenleyici adalet ve politika tutarlılığını tehdit edebilir, hatta bölgesel düzenleyici rekabet risklerini tetikleyebilir ve iki bölgeyi içsel bir rekabete sokabilir. Ayrıca, düzenleyici standartların birliği eksikliği, Asya'nın küresel stablecoin sistemindeki sesi üzerinde zayıflatıcı bir etki yaratabilir ve bu da Hong Kong ve Singapur'un uluslararası finans merkezi olarak rekabet gücünü etkileyebilir.
İki bölgedeki düzenleyici kurumlar, sistemik riskleri önleme ile finansal yeniliği teşvik etme arasında daha iyi bir denge arayarak politika koordinasyonunu güçlendirmelidir. Bu, Asya'nın küresel dijital finans yönetimindeki genel etkisini artıracaktır.
Sonuç: Düzenlemenin netleşmesi stablecoin için altın on yılı başlatıyor
Amerika'nın GENIUS yasası ile Hong Kong düzenleme taslağının ortak uygulanması, dijital varlık düzenlemesinin parçalı yapıdan sistematik yapıya geçişini simgeliyor. Uyumlu dolar stablecoin'i, on yıl içinde büyüme aşamasına geçecek ve geleneksel finans ile kripto ekosistemini bağlayan ana köprü haline gelecektir. Açıktan zincir altyapısının teknik evrimi, bunun düzenleme çerçevesinde en yüksek değer artışını yakalayıp yakalayamayacağını belirleyecektir. Yayımcılar için çok zincirli, çok para birimli ve çok düzenleyici uyumlu bir stablecoin sistemi kurmak, önümüzdeki on yılın rekabetinde kazanmanın anahtarı olacaktır.