Bitcoin 110,000 doları aştı ve yeni bir zirve yaptı: Değer yatırımı şimdi gemiye binin geç mi?

Bitcoin fiyatı 110,000 dolarlık eşiği aştı, piyasada bir heyecan dalgası yarattı. Sosyal medyada "Boğa piyasası geri döndü" nidaları yankılanıyor. Ancak, giriş fırsatını kaçıran yatırımcılar için bu an, içsel bir sorgulama gibi: Geç mi kaldım? Düzeltme sırasında kararlı bir şekilde mi satın almalıydım? Gelecekte başka fırsatlar olacak mı?

Bu, tartışmamızın özünü ortaya koyuyor: Bitcoin gibi aşırı volatilite ile tanınan varlıklarda gerçekten "değer yatırımı" perspektifi var mı? Bu, "yüksek risk, yüksek volatilite" özellikleriyle çelişen bir strateji olarak, bu çalkantılı oyunda "asimetrik" fırsatları yakalayabilir mi?

Yatırım dünyasında, asimetri potansiyel kazançların potansiyel kayıplardan çok daha fazla olduğu durumu veya bunun tersini ifade eder. İlk bakışta, bu Bitcoin'in bir özelliği gibi görünmüyor. Sonuçta, çoğu insan Bitcoin hakkında şu izlenime sahip: ya bir gecede zengin olursunuz ya da her şeyinizi kaybedersiniz.

Ancak, bu iki kutuplu algının arkasında göz ardı edilen bir olasılık gizli: Bitcoin'in dönemsel derin düşüşlerinde, değer yatırımı yöntemi son derece çekici bir risk-getiri yapısı yaratabilir.

Bitcoin tarihine baktığımızda, birçok kez zirveden %80, hatta %90 düşüş yaşadığını görebiliriz. Bu anlarda, piyasa panik ve umutsuzluk içinde boğulurken, teslimiyet satışları fiyatları sanki başlangıç noktasına geri döndürüyordu. Ancak Bitcoin'in uzun vadeli mantığını derinlemesine anlayan yatırımcılar için bu, klasik bir "asimetri" fırsatıdır - sınırlı kayıp riski alarak, potansiyel olarak büyük getiriler elde etmek.

Böyle fırsatlar sık sık karşımıza çıkmaz. Bu fırsatlar yatırımcıların bilişsel seviyelerini, duygusal kontrol yeteneklerini ve uzun vadeli tutma inançlarını test eder. Bu, daha temel bir soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin'in gerçekten "içsel bir değere" sahip olduğuna inanmak için bir nedenimiz var mı? Eğer varsa, bunu nasıl nicelleştirir ve anlarız, buna göre yatırım stratejileri nasıl belirleriz?

Gelecek içerikte, bu keşif yolculuğuna çıkacağız: Bitcoin fiyat dalgalanmalarının arkasındaki derin mantığı ortaya koymak, "kan gövdeyi gidecek" anındaki asimetrik ışık noktalarını açıklamak ve değer yatırımı ilkelerinin merkeziyetsiz çağda nasıl yeniden canlandığını düşünmek.

Ancak, öncelikle şunu anlamalısınız: Bitcoin yatırımında, asimetrik fırsatlar asla kıt değildir; aslında, her yerde mevcuttur.

Neden Bitcoin bu kadar çok asimetrik fırsata sahip?

Bugün sosyal platformları gezerseniz, Bitcoin boğa piyasasının her yerde kutlandığını göreceksiniz. Fiyat 110,000 doları aştı, birçok kişi sosyal medyada pazarın her zaman peygamberlere ve şanslılara ait olduğunu ilan ediyor.

Ama geçmişe baktığınızda, bu ziyafetin davetiyesinin aslında piyasanın en umutsuz anında gönderildiğini göreceksiniz; sadece birçok insan onu açma cesaretinden yoksun.

Tarihteki asimetrik fırsatlar

Bitcoin'in büyüme süreci asla düz bir yükseliş eğrisi olmadı; tarih senaryosu, aşırı panik ve mantıksız bir coşkuyla iç içe geçmiş durumda. Her derin düşüşün arkasında, son derece cazip 'asimetrik fırsatlar' gizlidir - üstlendiğiniz maksimum kayıp sınırlıdır, ancak elde edilecek kazançlar katlanarak artabilir.

Zaman ve mekânı aşalım, verilerle konuşalım.

2011: -%94, 33 dolardan 2 dolara düştü

Bu, Bitcoin'in ilk kez "g广为人知" olduğu an, fiyatı altı ay içinde birkaç dolardan 33 dolara fırladı. Ancak çok geçmeden, çöküş peş peşe geldi. Bitcoin'in fiyatı 2 dolara düştü ve düşüş oranı %94 oldu.

O dönemdeki umutsuzluğu hayal edin: ana geek forumu tamamen ıssız, geliştiriciler kaçıyor, hatta ana Bitcoin katkıcıları bile forumda projenin geleceği hakkında şüphelerini dile getiriyor.

Ama eğer o zaman "bir şans deneseydin", 1000 dolar yatırmış olsaydın, yıllar sonra Bitcoin fiyatı 10.000 doları geçtiğinde, elindeki pozisyon 5 milyon dolar değerinde olacaktı.

2013-2015 yılları: -86%, bir ticaret platformu çöktü

2013 sonunda, Bitcoin fiyatı ilk kez 1000 doları aştı ve dünya çapında dikkat çekti. Ancak iyi günler uzun sürmedi. 2014'ün başlarında, dünyanın en büyük bazı ticaret platformları iflas etti ve 850,000 Bitcoin blok zincirinden kayboldu.

Bir gecede, medya görüşü bir araya geldi: "Bitcoin bitti." Ana akım medya, bu ticaret platformunun skandalını manşetten duyurdu. Bitcoin fiyatı 1160 dolardan 150 dolara düştü, bu da %86'dan fazla bir düşüş anlamına geliyor.

Ama sonra ne oldu? 2017 yılının sonunda, aynı Bitcoin fiyatı 20.000 dolara ulaştı.

2017-2018 yılları: -83%, ICO balonu patladı

2017 yılı "herkesin spekülasyon yaptığı yıl" olarak anıldı, Bitcoin kamuoyunun dikkatini çekti. Sayısız ICO projesi ortaya çıktı, beyaz kağıtlar "devrim", "yeniden yapılandırma" ve "merkeziyetsiz gelecek" gibi terimlerle doldu, tüm piyasa bir çılgınlığa kapıldı.

Ama gelgitler çekildiğinde, Bitcoin tarihsel zirvesi olan 20,000 dolardan 3,200 dolara düştü, düşüş oranı %83'ü aştı. O yıl, Wall Street analistleri alaycı bir şekilde şöyle dedi: "Blockchain bir şaka"; düzenleyici kurumlar birçok dava açtı; küçük yatırımcılar tasfiye edilip piyasadan çekildi, forumlar sessizliğe büründü.

2021-2022 Yılları:-77%, Sektörde "kara kuğu" zincirleme patlama

2021 yılında, Bitcoin yeni bir efsane yazdı: her birinin fiyatı 69.000 doları aştı, kurumlar, fonlar, ülkeler ve bireysel yatırımcılar akın etti.

Ama sadece bir yıl sonra, Bitcoin 15.500 dolara düştü. Luna'nın çöküşü, Three Arrows Capital'in tasfiyesi, FTX'in patlaması... Ardışık "kara kuğu" olayları, tüm kripto pazarının güvenini domino etkisiyle yok etti. Korku ve açgözlülük endeksi bir ara 6( aşırı korku bölgesi )'ye düştü, zincir üzerindeki faaliyet neredeyse dondu.

Ancak, 2023 yılının sonuna kadar Bitcoin sessizce 40.000 dolara geri yükseldi; 2024 yılında ETF onaylandıktan sonra, bugün 90.000 dolara kadar fırladı.

Bitcoin asimetrik fırsatların kaynağı

Tarih boyunca, Bitcoin'in görünüşte felaket niteliğindeki anlarda defalarca muazzam bir sıçrama gerçekleştirdiğini gördük. Peki, sorun şu - neden? Neden bu sık sık "çan çalma oyunu" olarak alay konusu olan yüksek riskli varlık, çöküş sonrası tekrar tekrar yükseliyor? Daha da önemlisi, neden sabırlı ve bilgili yatırımcılara bu kadar güçlü asimetrik yatırım fırsatları sunabiliyor?

Cevap üç temel mekanizmada yatıyor:

Mekanizma 1: Derin dönem + Aşırı duygular fiyat sapmasına neden olur.

Bitcoin, dünyanın tek 24/7 açık serbest piyasasıdır. Kesme mekanizması yok, piyasa yapıcı koruması yok ve merkez bankası garantisi de yok. Bu, insan duygularının dalgalanmalarını diğer varlıklardan daha fazla büyütme olasılığı olduğu anlamına geliyor.

Boğa piyasasında, FOMO( kaçırma korkusu) piyasayı yönlendiriyor, küçük yatırımcılar delice zirveye çıkıyor, anlatılar yükseliyor, değerleme ciddi şekilde aşırı borçlanmış; ayı piyasasında, FUD( korku, belirsizlik, şüphe) interneti sarıyor, "kesme" çağrıları peş peşe geliyor, fiyat toza gömülüyor.

Bu duygunun büyütülme döngüsü, Bitcoin'in sık sık "fiyatın gerçek değerden ciddi şekilde saptığı" duruma girmesine neden olur. Ve bu, değer yatırımcılarının asimetrik fırsatlar aradığı verimli bir topraktır.

Bir cümleyle özet: Kısa vadede, piyasa bir oylama makinesidir; uzun vadede, bir tartma makinesidir. Bitcoin'in asimetrik fırsatları, tartma makinesinin çalışmaya başlamadan önceki anda ortaya çıkar.

Mekanizma iki: Aşırı fiyat dalgalanmaları, ancak ölüm olasılığı oldukça düşük

Eğer Bitcoin gerçekten medyanın sıkça abarttığı gibi "her an sıfıra inebilecek" bir varlık ise, o zaman gerçekten yatırım değeri yoktur. Ama aslında, her krizi atlattı - ve daha da güçlendi.

2011'de, 2 dolara düştükten sonra, Bitcoin ağı normal bir şekilde çalışmaya devam etti.

2014'te, bir ticaret platformu çöktükten sonra, yeni ticaret platformu hızla boşluğu doldurdu ve kullanıcı sayısı sürekli arttı.

2022 yılında, FTX iflas ettikten sonra, Bitcoin blok zinciri her 10 dakikada bir yeni bir blok üretmeye devam etti, kesintiye uğramadı.

Bitcoin'in alt yapı sisteminin neredeyse hiç kesinti geçmişi yoktur. Sistem dayanıklılığı, çoğu insanın anlayışından çok daha fazladır.

Başka bir deyişle, fiyat ne kadar düşerse düşsün, Bitcoin'in teknik temeli ve ağ etkisi devam ettiği sürece gerçek bir sıfırlanma riski yoktur. Çok cazip bir yapıya sahibiz: Kısa vadeli aşağı yönlü risk sınırlı, uzun vadeli yukarı yönlü alan açıktır.

Bu asimetridir.

Mekanizma üç: İçsel değer mevcut ancak göz ardı ediliyor, bu da "aşırı satım" durumuna yol açıyor.

Birçok insan Bitcoin'in içsel bir değeri olmadığını düşündüğü için fiyatının sınırsız bir şekilde düşebileceğini düşünüyor. Bu görüş, birkaç önemli gerçeği göz ardı ediyor:

Bitcoin'in algoritmik kıtlığı ( 21 milyon adet sert sınır, yarıya indirme mekanizmasıyla zorunlu olarak uygulanır );

Dünyanın en güçlü iş kanıtı (PoW) ağı tarafından korunur, üretim maliyetleri ölçülebilir;

Güçlü bir ağ etkisinden yararlanıyor: 50 milyondan fazla adresin sıfır olmayan bakiyesi var, işlem hacmi ve hash oranı sürekli olarak rekor kırıyor;

Ana akım kurumlar ve hatta egemen devletler tarafından "rezerv varlık" olarak tanınmıştır, ( ETF, yasal para birimi statüsü, şirket bilançoları ).

Bu, en tartışmalı ama kritik soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin'in içsel bir değeri var mı? Varsa, bunu nasıl tanımlayıp, modelleyip ve ölçebiliriz?

Bitcoin sıfıra mı düşecek?

Olabilir - ama olasılık çok düşük. Bir web sitesi, Bitcoin'in medyada "ölü" olarak ilan edildiği 430 olayı kaydetti.

Ancak, bu ölüm ilanı sayısının altında küçük bir not var: Eğer her seferinde Bitcoin'in öldüğü ilan edildiğinde 100 dolar değerinde Bitcoin satın alırsanız, bugün sahip olduğunuz varlık 96.8 milyon dolardan fazla değerinde olacaktır.

Anlamalısın ki: Bitcoin'in altyapı sistemi on yılı aşkın bir süredir istikrarlı bir şekilde çalışıyor, neredeyse hiç kesinti yok. Bir ticaret platformunun çökmesi, Luna'nın başarısızlığı ya da FTX skandalı olsun, blok zinciri her 10 dakikada bir yeni bir blok üretiyor. Bu teknik dayanıklılık güçlü bir hayatta kalma eşiği sağlıyor.

Artık, Bitcoin'in "temelsiz spekülasyon" olmadığını görebilmelisiniz. Aksine, asimetrik potansiyeli öne çıkıyor çünkü uzun vadeli değer mantığı mevcut - ancak genellikle piyasanın duyguları tarafından ciddi şekilde hafife alınıyor.

Bu, bir nakit akışı, yönetim kurulu, fabrika ve temettü olmayan Bitcoin'in gerçekten bir değer yatırımı nesnesi olup olamayacağına dair bir sonraki temel soruyu gündeme getiriyor.

Bitcoin değer yatırımı yapılabilir mi?

Bitcoin, fiyatındaki aşırı dalgalanmalarla kötü bir üne sahiptir. İnsanlar aşırı açgözlülük ve korku arasında gidip geliyorlar. Peki, böyle bir varlık "değer yatırımı" için nasıl uygundur?

Bir tarafta Benjamin Graham ve Warren Buffett'ın klasik değer yatırım ilkeleri - "güvenlik marjı" ve "indirimli nakit akışı". Diğer tarafta ise Bitcoin - yönetim kurulu olmayan, temettü vermeyen, kazancı olmayan, hatta tüzel kişiliği olmayan dijital bir emtia. Geleneksel değer yatırım çerçevesinde, Bitcoin'in yer bulması imkansız gibi görünüyor.

Gerçek sorun şudur: Değeri nasıl tanımlarsınız?

Eğer geleneksel finansal tabloları ve temettüleri aşar, değer yatırımının özüne geri dönersek - içsel değerinin altında bir fiyattan alım yapmak ve değer kendini gösterene kadar tutmak - o zaman Bitcoin yalnızca değer yatırımı için uygun olmakla kalmaz, aynı zamanda birçok hisse senedinden daha saf bir şekilde "değer" kavramını yansıtabilir.

Benjamin Graham, değer yatırımının babası, şöyle demiştir: "Yatırımın özü, ne satın aldığınızda değil, onun değerinin altında bir fiyata alıp almadığınızdadır."

Başka bir deyişle, değer yatırımı yalnızca hisse senetleri, şirketler veya geleneksel varlıklarla sınırlı değildir. Bir şeyin içsel değeri olduğu ve piyasa fiyatının o değerin geçici olarak altında olduğu sürece, etkili bir değer yatırımı hedefi haline gelebilir.

Ama bu daha önemli bir soruyu gündeme getiriyor: Eğer Bitcoin'in değerini tahmin etmek için geleneksel fiyat/kazanç oranı veya piyasa/defter değeri gibi göstergeleri kullanamıyorsak, onun içsel değeri nereden geliyor?

Bitcoin'ın şirketler gibi mali tabloları olmasa da, değersiz değildir. Tamamen analiz edilebilir, modellenebilir ve ölçülebilir bir değer sistemi vardır. Bu "değer sinyalleri" hisse senetleri gibi çeyrek raporlarına düzenlenmemiş olsa da, aynı derecede gerçektir - hatta belki daha tutarlıdır.

Bitcoin'in iç değerini arz ve talep olmak üzere iki ana boyuttan keşfedeceğiz.

Arz tarafı: Kıtlık ve programatik deflasyon modeli ( stok-akış oranı )

Bitcoin'in değer önerisinin merkezi, doğrulanabilir kıtlığındadır.

Sabit toplam arz: 21 milyon adet, katı kodlanmış