Bitcoin'in Tarihinde Yeni Bir Zirveye Ulaşmasının Arka Planındaki Sebep Analizi

Bitcoin fiyatı, bugün sabah 112,000 dolar seviyesini aşarak tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı. Bu yükselişin arkasında birden fazla faktör etkili oldu: Doların sürekli zayıflaması, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal fonların hızla girişi. Bu makalede, son dönem piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükselişteki performansını ve gelecekteki seyirini tartışacağız.

Haziran Pazar İncelemesi

2025 Haziran'ında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve karmaşık ekonomik verilerle sarılmış durumda. Makro çevre zorlu olmasına rağmen, riskli varlıklar genel olarak toparlanıyor. Amerikan borsaları genelinde yükseliş yaşanıyor, Nasdaq 100 ve S&P 500 endeksleri tarihi zirvelerini aşıyor. Bitcoin, ay ortasında 100,000 doları bir süre aşağıya geriledi, ancak ardından güçlü bir şekilde toparlanarak aylık %2.84'lük bir artış kaydediyor. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2.03 düşüş gösterirken, Ethereum'un dalgalanması oldukça büyük oldu ve diğer ana akım varlıkların performansının gerisinde kalarak %2.41'lik bir kayıp yaşadı.

Ayın başında piyasa genel olarak iyimserdi, yatırımcılar makro verileri ve jeopolitik durumu olumlu bir şekilde değerlendirdi. ABD-Çin ticaret ilişkileri bir ara gergin olsa da, iki ülkenin liderlerinin görüşmesinin ardından bir miktar rahatlama oldu. Çin'in imalat PMI'sı 2022'den bu yana en düşük seviyeye düştü, OECD küresel büyüme beklentisini bir kez daha aşağı yönlü revize etti. ABD tarafında, ekonomik veriler karışık bir tablo ortaya koyuyor: istihdam verileri beklentileri aştı, işsizlik oranı stabil kaldı, ilk işsizlik başvurusu yapanların sayısı beklenmedik şekilde azaldı, ancak perakende satışlarda düşüş görüldü. Haziran CPI'sı bir kez daha beklentilerin altında kalarak enflasyonun soğuyacağı görüşünü güçlendirdi. Fed, Haziran FOMC toplantısında dördüncü kez hareketsiz kalarak daha fazla enflasyon ve istihdam piyasası sinyali beklemeleri gerektiğini belirtti.

Kripto pazar, Haziran ayında bazı kamu figürlerinin vergi politikaları üzerine yaptığı açık tartışmalar ve jeopolitik durumun kısa süreli yükselişi dahil olmak üzere birkaç kısa vadeli şok yaşadı. Ayın sonundaki iki haftalık baskının ardından, Bitcoin piyasa duygusunun iyileşmesi ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte toparlandı. Bitcoin ETF'si Haziran ayında toplam net akışı 4 milyar doları aştı. Ethereum ise daha büyük dalgalanma ve düzeltmelerle karşı karşıya, bunun spesifik nedenleri henüz net değil. Bu arada, kripto varlık stratejileri büyük ilgi görüyor, birçok şirket pozisyonlarını ETH, SOL, BNB gibi Bitcoin dışı varlıklara genişletmeye başladı ve bu stratejinin piyasa tarafından kabul gördüğünü gösteriyor.

Coğrafi politika, Haziran ayı sonlarında odak noktası haline geldi. Orta Doğu'da 13'ünde çatışmalar patlak verdi, durum bir süre için tırmanmasına rağmen, piyasa başlangıçta istikrarlı bir performans sergiledi. 21'inde bir ülkenin hava saldırısının ardından, kripto varlık fiyatları büyük bir düşüş yaşarken, ABD borsa ise istikrarlı kaldı. 24'ünde ateşkes anlaşması, piyasanın kısa vadeli paniğini azalttı. Her ne kadar yer yer çatışmalar devam etse de, ateşkes sonrası kripto piyasası yavaşça toparlandı, altın ve ham petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar geri çekildi ve bu, piyasanın uzun vadeli çatışmalara ilişkin endişelerinin azaldığını gösterdi.

Kurumsal Yatırımcılar Bitcoin dışındaki varlıklara aktif olarak yöneliyor

2025 yılında beklenmedik bir trend, işletmelerin hızlı bir şekilde kripto varlık stratejilerini benimsemesi olacak, özellikle de Haziran ayında bu trend belirgin bir şekilde hızlandı ve ilgili işletme sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmine göre, Haziran ayında kripto varlık şirketlerinin Bitcoin alım miktarı, ABD spot Bitcoin ETF'sinin o ayki toplam net akışı olan 40 milyar dolar ('den fazlasını geçti.

Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın olsa da, giderek daha fazla şirket SOL, BNB, TRX gibi daha geniş kripto varlıklarını yapılandırmaya başlıyor, bu da ana akım coinlerin dışındaki çeşitlenme eğiliminin arttığını gösteriyor. Verilere göre, şu anda 53 onaylı kripto hazine şirketi arasında, 36'sı BTC'ye odaklanırken, 5'i SOL, 3'ü XRP, 2'si sırasıyla ETH, BNB'ye yöneliyor, ayrıca bazı şirketler TRX, FET gibi varlıkları yapılandırıyor.

Bu trendin devam etmesi bekleniyor, hem şirketler ilerlemeye devam ediyor hem de piyasa bunun için finansman sağlama ve çoklu varlık tahsisine yönelik güçlü bir istek sergiliyor.

Ancak, pazar bu stratejiyi sorgulamaya başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı ile kripto varlık satın alması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahviller yaygın olarak kullanılmakta, vade sonunda eğer "içeride" ise hisse senedine dönüştürülebilir, eğer "dışarıda" ise nakit geri ödeme gerektirir, bu da likidite sorunlarına yol açabilir. Bazı şirketler hatta yeterli nakit ödemesi için faiz ödemeleri yapacak kadar nakit bulamıyor.

Bu tür bir durumla karşılaştığında, şirketin genellikle dört seçeneği vardır:

1. Kripto varlıkları satmak, fiyatı düşürebilir;
2. Yeni tahvil ihraç ederek eski borçları ödemek;
3. Yeni hisse senedi ihracı ile finansman;
4. Varlık değeri yetersiz olduğunda temerrüt riski vardır.

Hangi yöntemin kullanılacağı, vade sonunda piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Buna karşılık, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık artırmak daha az risklidir, çünkü zorunlu geri ödeme yükümlülüğü içermez.

Son raporlara göre, şu anda piyasanın kaldıraç yapısına yönelik endişeleri abartılmış olabilir. Çoğu Bitcoin hazinesi şirketinin borcu 2027 Haziran ile 2028 Eylül arasında vadesi dolacak. Sektörde geçmişte yüksek kaldıraçtan kaynaklanan sistemik riskler olsa da, şu anda bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmuyor. Ancak gelecekte daha fazla şirket bu stratejiyi benimser ve kısa vadeli borçlanma yaparsa, potansiyel riskler birikebilir.

Stablecoin sektörü önemli bir dönüm noktasına geliyor

2025 yılının Haziran ayı, stabilcoin endüstrisi için önemli bir kırılma noktası olacak, bu durum iki büyük olayla yönlendiriliyor: Bir şirketin başarılı bir şekilde halka açılması ve ABD Senatosu'nun ilk kapsamlı stabilcoin yasasını onaylaması.

Dünyanın ikinci en büyük stabilcoin ihraççısı olarak, bu şirket Amerika'da halka açılan ilk yerel stabilcoin şirketi oldu ve hisse senedi fiyatı Haziran ayında %600'den fazla yükseldi. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının muhtemelen düşük olabileceğini gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stabilcoinlerin gelecekteki altyapı rolüne olan güveni önemli ölçüde arttı.

25 Haziran'da, ilgili tasarı Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu, yasaların aylardır süren müzakereler sonrasında bir ilerleme kaydettiğini gösteriyor. Şu anda Temsilciler Meclisi'ne devredildi, bazı üyeler daha geniş bir tasarıyla birleştirilmesini önerdi. Ancak, birleşme ihtimali hala belirsiz, özellikle bazı kişilerin açıkça karşı çıktığı bir ortamda.

Regülasyonların etkisiyle, işletmelerin stabil coinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devleri kendi stabil coinlerini çıkarma konusunda düşüncelerini artırıyor; bir ödeme devi ise birden fazla şirketin stabil coin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini genişletiyor. Bu şirketler sadece çıkarımda bulunmakla kalmıyor, aynı zamanda dolaşım ölçeği ve gerçek kullanım alanlarında önde olmayı umuyorlar. Sektörün odak noktası "çıkarılabilir mi" sorusundan "uygulanabilir mi" sorusuna kaydı; stabil coinlerin başarısı, ödeme senaryolarındaki nüfuz oranı ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacak.

Uluslararası alanda, bu trend de yayılmaya devam ediyor. Örneğin, bir şirket Dubai'de stablecoin düzenleme izni aldı, Kore Merkez Bankası da Kore won'una sabitlenmiş stablecoin çıkarma araştırmaları yapıyor. Ancak şu anda ABD, bu konuda en ileri düzeydedir.

Stablecoin sadece bir başlangıçtır, fiat paranın blok zincirine entegrasyonunun ilk aşamasını işaret eder ve 7/24, hızlı etkileşimli altyapı dağıtımını gerçekleştirmiştir. Bir sonraki aşama, zincir üzerindeki finansal varlıkların entegrasyonuna odaklanacak, öncelikle hisse senetlerinin tokenleştirilmesi.

Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da 200 adet listeleme hisse senedinin tokenizasyon ticaret işlevini başlatarak talep testi ve uygulama kalitesinin pilotu haline geldi. Diğer bir platform da Amerika'da benzer ürünleri teşvik etmek için ilgili izinleri arıyor. Bu girişimler, daha fazla geleneksel finansal ürünün blockchain'e entegrasyonu için yol açıyor ve bir sonraki adımın özel krediler ve yapısal fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması bekleniyor.

Coğrafi çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlıdır

13 Haziran 2025'te patlak veren Orta Doğu çatışması 12 gün sürdü, dünya genelinde dikkat çekmesine rağmen riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın ilk döneminde, kripto ve borsa tepkileri ılımlıydı; ancak 22'sinde bir ülkenin hava saldırısının ardından, kripto varlık fiyatları büyük bir düşüş yaşadı. 24'ünde ateşkes anlaşmasının duyurulmasıyla birlikte, fiyatlar hızla toparlandı. Ayın sonunda hala ara sıra çatışmalar yaşanmasına rağmen, savaş resmi olarak sona ermemiş olsa da, piyasa genel olarak istikrarını yeniden kazandı.

Bu arada, Bitcoin'in hareketi ABD borsa ile senkronize bir şekilde yükseliyor ve güvenli liman özelliği göstermiyor. 4-5. aylarda ticaret tarifeleri ve tahvil piyasasındaki gerilim nedeniyle değer saklama aracı olarak görüldüğünden, bu kez daha çok riskli varlık mantığına yönelik. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi bir performans sergiliyor; bu durum kısmen kurumsal güçlü destekten kaynaklanıyor. Bu destek arasında ETF'lerin aylık 4 milyar dolarlık akışı, hazine şirketlerinin sürekli alım yapması ve egemen alım işaretleri yer alıyor, bu da jeopolitik şokların etkisinin geçici olduğunu gösteriyor.

Çatışma, özellikle Bitcoin madenciliği olmak üzere, belirli bir ülkenin yerel kripto altyapısına olan ilgiyi artırdı. 2021'de yapılan tahminlere göre, dünya genelinde yaklaşık %4,5 Bitcoin madenciliği bu ülkede gerçekleştiriliyor ve bu, düşük fiyatlı sübvanse elektrikle büyük ölçüde destekleniyor. Bitcoin'in yükseliş dönemlerinde bu yapı önemli kârlar sağlıyor.

Hava saldırılarından sonra, bazı madencilik alanlarının tahrip edildiği ve bu nedenle ağ hashrate'inin düştüğü yönünde dedikodular var. Ancak kısa vadeli hashrate dalgalanmaları genellikle blok zaman farkları veya veri gürültüsü nedeniyle ortaya çıkar, şu anda çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair net bir kanıt yok. Diğer bir açıklama ise bazı bölgelerde sıcak hava dalgalarının madencileri geçici olarak üretimi azaltmaya zorlamasıdır.

Altyapının dışında, çatışmaların ülkedeki finansal sistemde kriptonun rolü hakkında bir tartışmayı tetiklediği görülüyor. Uzun zamandır, yüksek enflasyon, yaptırımlar ve dalgalı döviz kurları sivil ve gri ekonominin kripto para birimlerini benimsemesini teşvik etti.

Geçmiş veriler, 2024'teki bazı olaylar sırasında, ülkenin kripto varlıklarının dışa akışının belirgin şekilde arttığını göstermektedir.

Bitcoin ve bir kamu blockchain'i, özellikle de ikincisi stablecoin transferleri için, bu ülkenin en yaygın kullanılan ağı olmuştur. Ancak, bu çatışma döneminde, zincir üzerindeki stablecoin ticareti ve hesaplama hacmi belirgin bir artış göstermemiştir; bu, genel kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini, kısa vadeli yatırımcıların zincir üzerindeki aktifliğinin ise düştüğünü göstermektedir.

Zincir üzerindeki verilerde anormallik görünmese de, kripto endüstrisi sembolik bir şekilde ortaya çıkıyor: Ülkenin en büyük kripto borsası, savaş sırasında 90 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğradı; saldırganlar, karşıt tarafı destekleyen bir örgüt ve karşıt mesajlar bıraktılar. Bu borsa geçmişte bazı kuruluşların fon akışlarıyla ilişkili oldu, bu saldırı ise daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyor, kâr amacı gütmüyor.

Bu ülke, küresel para birimlerinin en fazla değer kaybettiği ve uzun süreli yaptırımlara maruz kalan ülkelerden biridir. Bu tür toplumlarda, kripto varlıklar uluslararası para akışında önemli bir rol oynamaktadır. Bu son çatışmada gösterdiği siyasi ve siber boyut, kriptonun bazı ülkelerin finansal sistemlerinin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.

![Bitcoin 112,000 Dolar Yeni Zirvesinin Arkasında: Zayıf Dolar ve Kurumsal Girişlerin İki Katmanlı Etkisi])025/7/10/images/8c635fee83ef74badae1e351ac10d199.png(

Temmuz'daki anahtar değişkenler makro ve piyasa yönünü belirleyecek

2025 yılı Temmuz ayına girerken, piyasa odak noktası birkaç önemli olay ve makro gösterge üzerinde yoğunlaşmakta, bu da varlık fiyatları ve genel ortam üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

Bir politikacı 4 Temmuz'da yeni bir yasa tasarısını imzaladı, bu durum beklenenden fazla olan bütçe açığını önemli ölçüde artırabilir. Son verilere göre, ABD mali harcamaları gelir seviyesini sürekli olarak aşmaktadır.

Enflasyon baskıları hâlâ temel bir endişe, ancak son verilerde bir gevşeme olduğu görülüyor. Temel PCE endeksi düşüş eğiliminde, 2025 yılı içinde yalnızca Şubat ayında tek bir aylık artış yaşandı ve bu artışın büyük olasılıkla gümrük tarifeleriyle ilgili önceki fiyatlama baskılarından kaynaklandığı düşünülüyor. Şu anda enflasyon kontrol altında gibi görünüyor, ancak gerçek risk, merkez bankası erken bir faiz indirimine giderse, fiyat artışlarının yeniden alevlenmesi olabilir.

İşgücü piyasası hâlâ sıkı, bu da merkez bankası kararlarına daha fazla esneklik sağlıyor. Haziran ayında yeni istihdam beklentilerin üzerinde gerçekleşti, işsizlik oranı %4.1'e düştü ve bu en iyimser tahminin altında. Bu düşüşün bir kısmı işgücü katılım oranının %62.4'ten %62.3'e düşmesinden kaynaklanıyor. Şu anda, piyasa Temmuz ayında faiz indirim beklentisini sıfıra düşürdü, yıl içinde genel olarak iki faiz indirim beklentisi var, bu da gümrük tarifeleri ve büyüme verilerinin seyrine bağlı.

Diğer bir dikkat edilmesi gereken trend, doların sürekli zayıflığıdır. Ekonomik belirsizlik, mali politikanın belirsizliği ve olası faiz indirim beklentileri doların değer kaybetmesine neden olmaktadır. Dolar endeksi, 1973'ten bu yana en kötü ilk yarı performansına doğru ilerliyor. Dolar cinsinden değerlenen riskli varlıklar, doların zayıflığının mevcut borsa direnci ve Bitcoin'in güçlü performansını açıklamaya yardımcı olduğunu gösteriyor, ancak temel durum karmaşık. Aynı zamanda, ABD M2 para arzı tarihsel zirveye yakın ve piyasa likiditesi bol, eğer merkez bankası ikinci yarıda gevşemeye yönelirse, dolar daha fazla baskı altında kalabilir.

Temmuz'da dikkat edilmesi gereken önemli zaman noktaları:

• 11 Temmuz: CPI yayınlandı
• 16 Temmuz: PPI ve Merkez Bankası raporu yayınlanacak
• 30 Temmuz: Faiz Kararı

![Bitcoin 112,000 Dolar Yeni Zirve Arkasında: Doların Zayıflığı ve Kurumsal Girişlerin Çift Etkisi])