2025 Ocak-Şubat şifreleme piyasası incelemesi: Politika değişiklikleri ve teknolojik atılımlar piyasalarda dalgalanmalara neden oldu

2025 yılının başında, yeni hükümetin bir ayını doldurmasıyla birlikte, ABD politikası avantajları belirgin hale gelmeye başladı. Ancak, AI alanında yaşanan önemli gelişmelerin etkisiyle, ABD borsa teknoloji sektörü darbe aldı ve bir dizi finansal piyasa dalgalanmasına yol açtı. Şubat ayında, önemli ekonomik verilerin açıklanması, düzenleyici çerçevenin yeniden yapılandırılması ve teknolojik yeniliklerin hız kazanması ile bu üç ana güç etkileşim içinde olarak kripto piyasasında sert dalgalanmalar ve yeniden yapılanmalara neden oldu.

2025 Şubat ayında, ABD makroekonomisi birçok değişiklik gösterdi. Bir dizi anahtar ekonomik gösterge düştü ve yeni hükümet ithalat vergilerini artırma politikalarını kararlılıkla uygulamaya koydu. Bu iki faktör karşılıklı olarak etkileşimde bulunarak ABD ve hatta küresel ekonomi üzerinde derin etkiler yarattı ve küresel piyasalarda dalgalanmalara neden oldu.

ABD'nin dördüncü çeyrek GSYİH revizyonu %2,3'lük bir büyüme hızını korusa da, birçok gösterge ekonominin " düşük büyüme koridoru"na girdiğini gösteriyor. İşgücü piyasası belirgin bir şekilde soğuyor: Şubat ayında tarım dışı istihdam 187 bin kişi arttı, bu beklentinin altında; saatlik ücret artış hızı %0,2'ye düşerek 17 ayın en düşük seviyesine geriledi. Ayrıca, Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi, hanehalklarının satın alma gücündeki düşüşle ilgili endişelerin giderek arttığını yansıtan, üst üste üç ay boyunca 98,3'e geriledi.

Ocak ayı çekirdek CPI aylık %0,3 artış gösterdi, yıllık %2,5 büyüdü, geçen aya göre %0,1 puanlık hafif bir düşüş gösterdi ve enflasyonun bir miktar hafiflediğini ortaya koydu. Ocak ayı çekirdek PCE fiyat endeksi yıllık %2,6 olarak kaydedildi, son 8 ayın en düşük seviyesi olup piyasa beklentileriyle uyumlu, az sayıdaki olumlu haberlerden biri oldu.

Ancak, gümrük politikası ABD enflasyonunun en büyük belirsiz faktörü haline gelecektir. Yeni hükümet, komşu ülkelerden ithal edilen mallara %10 gümrük vergisi getirdi ve bu durum otomobil, tarım ürünleri gibi önemli kategorilerin maliyetlerini doğrudan artırdı. Yapılan hesaplamalara göre, bu politika ABD Tüketici Fiyat Endeksi'nin ikinci çeyrekte ek olarak 0.3-0.5 puan artmasına neden olabilir.

Faiz oranları açısından, piyasa genel olarak Fed'in kısa vadede faiz oranlarını sabit tutmasını bekliyor. Ancak enflasyon belirsizliğini ve gümrük politikalarının yaratabileceği baskıları göz önünde bulundurursak, Fed'in faiz indirim kararı hâlâ değişkenlik gösterebilir.

2025 yılında ABD ekonomisinin temel çelişkisi "büyüme yavaşlaması" ile "enflasyon dayanıklılığı" arasında bir çekişmedir. Fed, temkinli para politikası ile riskleri dengelemeye çalışırken, yeni hükümetin bir dizi gümrük tarifelerini artırma eylemi, sadece bu sorunun karmaşıklığını artırmakla kalmayıp, aynı zamanda küresel tedarik zinciri fiyatlandırma mantığını da sürekli olarak sarsmakta ve küresel ekonominin belirsizliğini artırmaktadır. Tarihsel deneyimler, ticaret proteksiyonerliğinin yapısal ekonomik sorunları gerçekten çözmede zorlandığını göstermektedir. Politika müzakerelerinde belirsizlik arayışı, önümüzdeki altı ay boyunca küresel pazarın temel meselesi olacaktır.

2025'in ilk iki ayında, AI alanındaki en popüler konu, bir şirketin ani ortaya çıkışı. Bu şirketin Amerikan borsa üzerinde yarattığı en büyük etki, şüphesiz ki, daha önceki piyasa beklentilerini AI anlatısı konusunda kırmasıdır.

Yapay zeka piyasa gelişimi itibarıyla, balonların kaçınılmaz hale geldiği görülüyor. Yeni şirketler algoritma optimizasyonu sayesinde hesaplama gücüne olan bağımlılığı önemli ölçüde azalttı ve sektörü "hesaplama gücü yarışması"ndan "algoritma verimliliği"ne dönüşüm sağladı, AI altyapısına yönelik piyasa talep mantığını yeniden şekillendirdi. Örneğin, en son modelleri yalnızca 2048 adet yüksek performanslı GPU ile eğitilirken, geleneksel modellerin benzer çiplerin sayısının on binlerce olması gerekiyordu, bu da ABD borsa teknoloji devlerinin yüksek sermaye harcamalarına dayanan "koruma çiti" anlatısını doğrudan sarsıyor.

Yeni ortaya çıkan AI şirketlerinin etkisi ve gümrük politikalarının neden olduğu küresel tedarik zinciri çalkantıları endişesiyle, teknoloji hisseleri en yüksek küreselleşme seviyesiyle ilk hedef oldu, tüm ABD borsası durgun bir görünüm sergiliyor: Şubat ayında, teknoloji hisselerinin yüksek ağırlığı nedeniyle Nasdaq en derin zararı gördü, %4 düşerek yıl içindeki kazançlarını silip, son 10 ayın en kötü aylık performansını kaydetti; Dow Jones, geleneksel sektörlerin büyük oranda bulunması nedeniyle daha az etkilendi ve toplamda %1.58 düştü, S&P 500 ise her iki arasında yer alarak %1.42 düştü.

Pazar, ABD AI endüstrisindeki rekabet ortamını yeniden gözden geçirmenin belirginleştiğini gösteriyor; bu durum, ABD borsa büyük teknoloji hisselerinin performansına doğrudan yansıyor. Mali raporlardan görüldüğü üzere, büyük teknoloji hisselerinin son dönem performansında özel bir parlaklık yok; en iyi performans gösteren şirket bile, büyük bir şekilde beklentileri aşmadığı için yatırımcılar kâr realizasyonuna gitti ve bu da satışları tetikledi. Genel olarak, şu anda piyasada net bir işlem yönü eksik, büyük teknoloji hisselerinin fiyat performansı "ay sonu politika ve duygu baskın çöküş" özelliklerini sergiliyor. Bir yatırım analisti olarak ifade edildiği gibi: "Dışarıya baktığınızda, korku zaten bir toplu duygu haline gelmiş. "

Piyasa duygusunun düşük olduğu bir ortamda, şifreleme varlıkları da bu etkiden kaçamaz. Veriler, Bitcoin ile Nasdaq arasındaki altı aylık kaydırmalı korelasyon göstergesinin son zamanlarda 0.5'e yükseldiğini ve bu durumun son iki yılın en yüksek seviyesi olduğunu gösteriyor; bu, ABD borsa dalgalanmalarının arttığını ve kripto piyasasının etkisinin giderek daha belirgin hale geldiğini anlamına geliyor. Bir kez hisse senedi piyasası beklenmedik değişkenler nedeniyle dalgalanma veya panik duygusunun yayılmasına maruz kalırsa, yatırımcıların risk iştahı azalır ve riskli varlıklardan fon çekmek daha kolay hale gelir, bu da kripto piyasasının fiyat aşağı yönlü baskı altında kalmasına yol açabilir. Bu zincirleme tepki, piyasanın yeni teknolojilerin etkisi ve politik belirsizlikler karşısında "aşırı savunma" psikolojisini vurgulamaktadır.

Yeni hükümetin iktidara gelmesiyle birlikte, ABD şifreleme politikası seçim vaatlerinden somut adımlara geçiş yaptı. Yeni hükümetin en çok ateş yaktığı olay, 18 Ocak'ta resmi Meme tokeninin satışını duyurmasıydı.

Bu tokenin piyasa değeri bir ara 14.5 milyar doları aşmışken, sonrasında %60'lık bir çöküş yaşadı. Piyasadaki bu çılgın spekülasyon, bazı insanları zengin ederken, bazılarını da varlıklarının ciddi şekilde erimesiyle baş başa bıraktı. Bu olayın daha derin bir çıkarımı, şifrelemenin finans dünyasından siyasi alana yayılmakta olduğudur. Eğer ABD düzenleyici kurumları Bitcoin spot ETF'si ile şifrelemenin geleneksel finans dünyasına adım atmasının bir dönüm noktası olduğunu söylersek, hükümetlerin kripto para ihraç etmesi, şifrelemenin siyasi alana adım atışının bir kanıtıdır. Bu, "token değişimi" gibi işlemler aracılığıyla, siyasi etkilerini doğrudan piyasa likiditesine dönüştürdüğünü gösterir ve şifreli varlıkların yeni bir siyasi araç olarak potansiyelini ortaya koyar. ABD'deki birçok eyaletin Bitcoin rezerv yasalarını hızla ilerletmesi veya Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesinin uyum sürecini hızlandırması gibi durumlarda, küresel düzenleme mücadelesinin arka planında "kod, güçtür" önemli ipucu her yerde karşımıza çıkmaktadır.

Hükümetin para basmasının yanı sıra, şifreleme dünyası da politikalarının ne ölçüde yerine getirildiğine dikkat etmeye devam ediyor. Yeni hükümetin göreve başlamasının ardından, şifreleme alanında birçok olumlu gelişme yaşandı; örneğin, kripto para çalışma grubu kurulması, yeni dijital varlık düzenleme planlarının hazırlanması ve ulusal şifreli para rezervi oluşturma araştırması. Aynı zamanda, düzenleyici kurumların belirli bir düzenlemeyi kaldırması, bankaların düzenleyici kurumların ek rehberlik yayımlamasının ardından dijital varlıkları saklamasına olanak tanıdı. Bu durumun etkisiyle, Bitcoin fiyatı olumlu bir şekilde yükseldi ve Ocak ayı sonunda bir önceki aya göre %9,5 artış gösterdi. Ancak, ardından gelen yeni teknoloji atılımları ve gümrükle ilgili haberler piyasa üzerinde olumsuz bir etki yarattı; Şubat ayına gelindiğinde, kripto piyasası tarihi bir düzeltme yaşadı ve Bitcoin 100.000 doları aştı, Şubat ayında %17,39 değer kaybı yaşadı ve 85.000 dolarlık seviyede kapandı. Tüm ay boyunca düşüş, ayın son haftasında yoğunlaştı. Bu dalgalanmanın tek bir nedeni yoktu; daha çok karmaşık piyasanın kendi içindeki dalgalanmalardan kaynaklanıyordu, hem gümrük politikalarının etkisiyle riskli varlıkların satışı zincirleme bir tepki oluşturdu hem de piyasanın aşırı kaldıraçlanmasının ardından kendini temizleme etkisi devreye girdi.

Dikkate değer olan, Bitcoin'in bu dalgalanma sırasında belirli bir dayanıklılık göstermesidir; diğer alternatif kripto paralar, piyasa içindeki olumsuz olayların etkisiyle genellikle daha derin düşüşler yaşadı. Ethereum, belirli bir olayın etkisiyle yıl içindeki en düşük seviyesine ulaşırken, Solana da siyasi kripto para çıkışı tartışmaları nedeniyle büyük dalgalanmalar yaşadı. Şubat ayının ortalarında, bazı kuruluşlar bu kısa vadeli dalgalanmayı uzun vadeli bir yapılandırma penceresi olarak gördü. Örneğin, bir şirket 18-23 Şubat tarihleri arasında ortalama 97,514 dolar fiyatla 19.9 milyar dolar harcayarak 20,356 Bitcoin satın aldı. Başka bir oyun şirketi de 28 Şubat'ta, grubun Bitcoin alımını artırdığını ve yaklaşık 795,000 dolar karşılığında yaklaşık 100 Bitcoin aldığını duyurdu; alım maliyeti her biri için yaklaşık 79,495 dolar.

Eğer zaman dilimini daha da uzatırsak, geçen yılın başından itibaren altın ve Bitcoin fiyatlarının giderek benzer bir seyir izlediğini göreceğiz. 2024 yılı boyunca, her ikisinin de genel dalgalanması belirli bir yönselliği sergilemektedir. Bu yılın Şubat ayında, altın fiyatı 2942 dolar/ons ile tarihinin en yüksek seviyesini gördükten sonra bir hafta içinde 100 dolardan fazla bir düşüş yaşadı. Bitcoin ve altın fiyatlarındaki dalgalanmalar birbirine sıkı bir şekilde bağlıdır, bu da Bitcoin'in "dijital altın" niteliğinin giderek belirginleştiği anlamına gelir. Bunun temel nedeni, her ikisinin de güvenilir para birimlerinin alternatifleri olarak görülmesidir. Küresel ekonomik durum ve jeopolitik koşulların daha da evrilmesiyle birlikte, her iki fiyatın belirli bir düzeyde birlikte hareket etmeye devam etmesi olasıdır.

Şu anda kripto piyasası, belirli bir haber boşluğuna girmiş durumda; geleneksel anlatımlar (örneğin, yarılanma döngüsü, ETF fon akışı) marjinal etkinliklerini yitiriyor. Ancak, kısa bir süre önce sona eren Hong Kong Konsensüs Konferansı'ndan gelen sinyallere bakıldığında, kısa vadede patlayıcı bir anlatım eksik olsa da, üç büyük eğilim piyasayı sessizce yeniden şekillendiriyor: Öncelikle, düzenleyici paradigma değişimi; ABD Kongresi'nde kriptoyu destekleyen çoğunluk, FIT21 yasa tasarısını teşvik ediyor, düzenleyici kurumlar uygulama departmanlarının boyutunu küçültüyor, düzenleme baskıdan yönlendirmeye geçiyor ve kurumsal girişimler için engelleri kaldırıyor. İkincisi, 2025 yılı kripto piyasası "politika arbitrajı"ndan "değer yaratma"ya, "spekülasyon odaklı"dan "teknoloji odaklı"ya geçişin kritik bir noktasında. Son olarak, AI ve kripto arasındaki entegrasyon, en çok dikkat edilmesi gereken yeni bir atılım olabilir. Eğer AI sektörü yükselmeye başlarsa ve kripto piyasasıyla birleşirse, yeni bir anlatım doğabilir. Piyasa kaldıraç temizliğini tamamladığında ve AI ile kriptonun işbirliği anlatımı şekillendiğinde, yeni bir yukarı yönlü kırılmanın gerçekleşmesi an meselesi olabilir. Tarihin deneyimleri tekrar tekrar doğruluyor; yeni bir şafak, genellikle heyecan ve korkunun iç içe geçtiği en karanlık anlarda filizlenir.

Yeni hükümetin göreve başlamasının üzerinden bir ay geçti, piyasa kaotik bir döneme girdi, karmaşıklık önceki dönemlerden çok daha fazlasını aştı. Kripto piyasası da bu belirsizlik dalgasından etkilendi ve nadir görülen sık dalgalanmalara maruz kaldı. İnsanlığın doğasında var olan zayıflıklar piyasalarda risk tohumlarını ekmiş olsa da, Bitcoin'in değiştirilemez kıtlık özelliği asla sarsılmadı ve ona döngüsel sisleri delip geçme konusunda azimli bir yaşam gücü verdi. Bir sözde söylendiği gibi: "Kaos bir derinlik değil, bir merdivendir."