Tether, ABD stabilcoin yasası altında liderliğini koruyabilir mi?

Amerika Senatosu, (GENIUS Act) üzerindeki "2025 Amerika Stabilcoin Ulusal Yenilik Rehberi ve Kuruluş Yasası"nın nihai incelemesine hazırlanıyor. Bu, kripto para alanında yasama sürecine giren ilk federal yasa tasarısı olacak ve dünya çapında en büyük stabilcoin olan USDT'nin yayımlayıcısı Tether üzerinde önemli etkiler yaratabilir.

Analizler, Tether'ın mevcut modelinin ABD'nin yakında çıkaracağı düzenleyici gereksinimleri karşılamada zorlanabileceğini gösteriyor. Şirketin iki seçeneği var: Yeni düzenlemelere uymak için iş modelini ayarlamak veya ABD pazarından çıkıp yurtdışına odaklanmak. ABD düzenleyici çerçevesinin netleşmesi, sektörün büyümesini teşvik edebilirken, diğer ülkelerin düzenleyici yönelimlerini de etkileyebilir.

Tasarıya göre, yabancı stablecoin ihraççılarının ABD pazarına girebilmesi için birçok şartı yerine getirmesi gerekmektedir: ABD tarafından tanınan yabancı düzenleyici kurumların denetimine tabi olmak, ABD Para İdare Ofisi (OCC)'ye kayıtlı olmak ve denetim altında olmak, ABD'deki finansal kuruluşlarda yeterli rezerv tutmak gibi. Ayrıca, sıkı rezerv yönetimi, bilgi açıklama ve kara para aklamayı önleme gerekliliklerine de uymaları gerekmektedir.

Bazı uzmanlar, dünyanın en kârlı şirketlerinden biri olarak Tether'in, odak noktasını gelişen pazarlara kaydırmaya devam edebileceğini düşünüyor. Şirket, yakın zamanda kripto para politikalarının daha serbest olduğu El Salvador'a taşındı. Ancak, ABD Hazine Bakanı'nın geniş düzenleyici takdir yetkisi, Tether'in piyasa erişimini etkileyebilir.

Eleştirmenler, tasarının hala boşluklar içerdiğini ve bu durumun düzenlenmemiş yabancı stablecoin'lerin ABD merkezli merkeziyetsiz platformlar aracılığıyla dolaşımına izin verebileceğini belirtiyor. Bazı senatörler bu konuda endişelerini dile getirerek, bunun ulusal güvenlik riskleri doğurabileceğini düşünüyor.

Tether CEO Paolo Ardoino, şirketin USDT'yi doğrudan ABD pazarına sokmayabileceğini, bunun yerine düzenlenmiş yerel şubeler aracılığıyla yeni bir stabilcoin ihraç etmeyi düşündüğünü belirtti. Ancak, Tether'in mevcut iş modeli henüz uyum standartlarına ulaşmış değil.

Her ne kadar yasama süreci sektör politikalarında önemli bir kırılma noktasını işaret etse de, belirsizlikler hâlâ mevcuttur. Temsilciler Meclisi kendi versiyonunu sunacak, diğer kripto para alanındaki destekleyici mevzuat hâlâ hazırlanıyor. Başkanın yasayı imzalayıp federal kurumların uygulama kurallarını çıkarmasından önce, stablecoin ihraççıları açık bir uyum rehberi elde etmekte zorlanacak.

Eğer kurumsal yatırımcılar ve geleneksel finans şirketleri dijital varlıkları benimserse, Tether ABD finansal sisteminin dışında kalmaya devam ederse, gelişim fırsatını kaçırabilir. Ancak, Tether şu anda ABD'li müşterilerle doğrudan temas kurmaktan kaçınıyor, bu nedenle kısa vadede büyük bir etki görmeyebilir.

Regülasyon çerçevesinin netleşmesiyle birlikte, Tether'ın küresel hakimiyetini sürdürebilip sürdüremeyeceği henüz belirsiz. Her halükarda, ABD'nin stablecoin yasasının yürürlüğe girmesi sektör üzerinde derin bir etki yaratacaktır.