2025 Yılı İkinci Yarısında Kripto Piyasası Beklentileri: Para Politikasında Menzil Sınırı ve Küresel Kargaşada Fırsatlar
Bir, Özeti
2025 yılının ilk yarısında, küresel makro ortam yüksek derecede belirsizliğini korumaktadır. Fed'in defalarca faiz indirimine ara vermesi, para politikasının "gözlem menzil sınırı" aşamasına girdiğini yansıtmaktadır ve ek gümrük vergileri ile jeopolitik çatışmaların artması, küresel risk iştahı yapısını daha da parçalamaktadır. Beş ana makro boyuttan hareketle, zincir üzerindeki veriler ve finansal modellerle birlikte, ikinci yarıda kripto piyasasındaki fırsat ve riskleri sistematik olarak değerlendireceğiz ve Bitcoin, stabilcoin ekosistemi ve DeFi türev ürünleri alanını kapsayan üç ana strateji önerisi sunacağız.
İki, Küresel Makro Çevre İncelemesi ( 2025'in İlk Yarısı )
2025'in ilk yarısında, küresel makroekonomik yapı 2024 yılının sonundan beri devam eden çoklu belirsizlik özelliklerini sürdürmektedir. Büyüme zayıf, enflasyon yapışkan, para politikası görünümü belirsiz ve jeopolitik gerginlikler sürekli artan çoklu faktörlerin iç içe geçmesiyle, küresel risk iştahında belirgin bir daralma gözlemlenmektedir. Makroekonomi ve para politikasının baskın mantığı "enflasyon kontrolü"nden "sembol oyunları" ve "beklenti yönetimi"ne doğru evrilmiştir. Kripto piyasası, küresel likidite değişimlerinin öncüsü olarak, bu karmaşık ortamda tipik senkronize dalgalanmalar göstermektedir.
Öncelikle, politika yoluna ilişkin bir gözden geçirme yapıldığında, 2025 yılı başlarında piyasa "yıl içinde üç kez faiz indirimine" dair bir beklenti oluşturmuştu, özellikle de 2024 yılı dördüncü çeyreğinde PCE aylık artış hızının belirgin şekilde düşmesi bağlamında, piyasa genel olarak 2025'in "istikrarlı büyüme + ılımlı enflasyon" altında bir genişleme dönemine gireceğini bekliyordu. Ancak, bu iyimser beklenti 2025 Mart FOMC toplantısında gerçek bir darbe aldı. O zaman hareketsiz kalınmasına rağmen, toplantı sonrası açıklama "enflasyonun henüz hedefe ulaşmadığını" vurguladı ve işgücü piyasasının hâlâ sıkı olduğunu uyardı. Sonrasında, Nisan ve Mayıs aylarında art arda iki kez CPI yıllık bazda beklenenden daha fazla artarak ( sırasıyla %3.6 ve %3.5 ) olarak gerçekleşti, çekirdek PCE yıllık artış hızı ise sürekli olarak %3'ün üzerinde kalmaya devam etti ve bu "yapışkan enflasyonun" piyasa beklentileri doğrultusunda azalmadığını gösterdi. Enflasyonun yapısal nedenlerinde köklü bir değişim meydana gelmedi.
Enflasyonun yeniden artma baskısı ile karşı karşıya kalındığında, Haziran toplantısında tekrar "faiz indirimini durdurma" seçeneği tercih edildi ve nokta grafiği ile 2025 yılı için faiz indirim sayısı tahmini, yılın başındaki üçten ikiye düşürüldü. Federal fon oranı yıl sonu beklentisi %4,9'un üzerinde kalmaya devam ediyor. Daha da kritik olanı, Powell basın toplantısında, artık "veri bağımlılığı + gözlem bekleme" aşamasına geçildiğini ima etti, önceki piyasa yorumlarının aksine "gevşeme döngüsü onay dönemi" değil. Bu, para politikasının "yönlendirmeli" bir yaklaşımdan "zamanlama temelli" bir yönetime geçiş yaptığını gösteriyor, politika yolunun belirsizliği önemli ölçüde artmış durumda.
Diğer yandan, 2025 yılının ilk yarısında mali politika ile para politikası arasındaki "bölünmenin artması" olgusu da ortaya çıkıyor. Mayıs ortasında, çeşitli finansal araçlarla "borç yapısını optimize etme" yönünde adımlar atılacağı duyuruldu; bunlar arasında istikrarlı coinlerin uyum yasası sürecinin teşvik edilmesi ve Web3 ile finansal teknoloji ürünlerinin dışa akışı aracılığıyla belirgin bir bilanço genişlemesi olmaksızın likidite enjekte edilmesi yer alıyor. Bu mali odaklı büyümeyi destekleme önlemleri ile "yüksek faiz oranlarını koruyarak enflasyonu baskı altında tutma" yönündeki para politikası stratejisi belirgin bir şekilde ayrışıyor, piyasa beklentilerinin yönetimi giderek daha karmaşık hale geliyor.
Gümrük politikası, ilk yarıda küresel piyasaların dalgalanmasının önde gelen değişkenlerinden biri haline geldi. Nisan ortasından itibaren, yüksek teknoloji ürünleri, elektrikli araçlar ve temiz enerji ekipmanlarına %30-%50 arasında değişen yeni bir gümrük vergisi uygulanmaya başlandı ve kapsamın daha da genişletileceği tehdidinde bulunuldu. Bu önlemler sadece ticaret misillemesi değil, daha çok "ithalat enflasyonu" yoluyla enflasyon baskısı yaratma amacı taşıyor, dolayısıyla faiz indirimine zorlamak istiyor. Bu bağlamda, kredi istikrarı ile faiz oranı sabiti arasındaki çelişki öne çıktı. Bazı piyasa katılımcıları bağımsızlıklarının kalıp kalmadığını sorgulamaya başladı ve bu da uzun vadeli tahvil getirilerinin yeniden fiyatlandırılmasına yol açtı; 10 yıllık tahvil getirisi bir ara %4.78'e kadar yükseldi, 2 yıllık ve 10 yıllık arasındaki vade farkı ise Haziran ayında yeniden negatif oldu, ekonomik durgunluk beklentileri yeniden gündeme geldi.
Bu arada, jeopolitik gerginliğin devam etmesi piyasa duygusuna önemli bir darbe vurdu. Ukrayna, Haziran başında stratejik bombardıman uçağı TU-160'ı başarıyla imha ederek yüksek yoğunlukta tartışmalara yol açtı; Orta Doğu'da ise, Suudi Arabistan'ın kritik petrol altyapısı Mayıs sonlarında şüpheli bir saldırıya uğradı ve bu durum ham petrol arzı beklentilerini olumsuz etkiledi. Brent petrol fiyatı 130 doları aşarak 2022'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. 2022'deki piyasa tepkisinden farklı olarak, bu jeopolitik olaylar Bitcoin ve Ethereum'un eş zamanlı yükselişini tetiklemedi; aksine, güvenli liman arayışındaki fonların altın ve kısa vadeli tahvil piyasalarına büyük ölçüde akmasına neden oldu. Altın spot fiyatı bir ara 3450 doları aşarak rekor kırdı. Bu piyasa yapısındaki değişim, Bitcoin'in mevcut aşamada daha çok bir likidite işlem ürünü olarak görüldüğünü, makro güvenli varlık olarak değil.
Küresel sermaye hareketleri açısından bakıldığında, 2025 yılının ilk yarısında belirgin bir "gelişen piyasalardan çıkış" eğilimi ortaya çıkmaktadır. IMF verileri ve JP Morgan'ın sınır ötesi sermaye takibi, Q2'de gelişen piyasa tahvillerinde net sermaye çıkışının 2020 Mart'tan bu yana en yüksek seviyeye ulaştığını gösterirken, Kuzey Amerika piyasası ETF'lerin getirdiği istikrar nedeniyle görece bir net sermaye girişi yaşamıştır. Kripto piyasası tamamen dışarıda kalmamıştır. Yıl içinde Bitcoin ETF'sine net olarak 6 milyar dolardan fazla yatırım yapılmışken, küçük ve orta ölçekli tokenlar ile DeFi türevleri büyük ölçekli sermaye çıkışı ile karşılaşmış ve "varlık katmanlaşması" ve "yapısal dönüşüm" belirgin işaretlerini göstermiştir.
Özetle, 2025 yılının ilk yarısı, son derece yapılandırılmış bir belirsizlik ortamı sunuyor: Para politikası beklentileri şiddetli bir menzil sınırı yaşıyor, maliye politikası niyetleri krediyi dışa vuruyor, jeopolitik olaylar yeni makro değişkenler oluşturuyor, sermaye gelişmiş piyasalara geri dönüyor, güvenli liman fonlarının yapısı yeniden şekilleniyor; bunların hepsi kripto piyasası için ikinci yarıda karmaşık bir operasyonel ortam oluşturuyor. Bu yalnızca "faiz indirimi olacak mı" sorusu değil, aynı zamanda kredi yeniden yapılandırması, küresel likidite hakimiyeti mücadelesi ve dijital varlıkların meşrulaştırılması etrafında çoklu bir savaş alanı. Ve bu savaşta, kripto varlıklar, kurumsal boşluklar ve likidite yeniden dağıtımı içinde yapısal fırsatlar arayacak. Bir sonraki aşamanın piyasası, artık tüm coinlere ait değil, makro yapıyı anlayan yatırımcılara ait olacak.
Üç, sistemin yeniden yapılandırılması ve şifreleme para birimlerinin rolünün sistematik evrimi
2020'den bu yana, sistem Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana en derin yapılandırma aşamasını yaşıyor. Bu yeniden yapılandırma, teknik düzeydeki ödeme araçlarının evriminden değil, küresel para düzeninin kendisindeki istikrarsızlık ve kurumsal güven krizinden kaynaklanıyor. 2025'in ilk yarısında makro çevrenin sert dalgalanmaları bağlamında, hegemon hem iç politika tutarlılığı dengesizliği ile karşı karşıya, hem de otoriteyi sorgulayan çok taraflı para deneyleri ile dışsal bir meydan okumayla karşılaşıyor; bu evrimsel yol, kripto paraların piyasa durumu, düzenleyici mantığı ve varlık rolü üzerinde derin bir etki yaratıyor.
İç yapı açısından, kredi sisteminin karşılaştığı en büyük sorun "para politikası çerçevesinin sarsılması"dır. Son on yılı aşkın süredir, bağımsız bir enflasyon hedefi yöneticisi olarak, politika mantığı net ve öngörülebilirdir: Ekonomi aşırı ısındığında sıkılaştırma, düşüş döneminde gevşetme ve fiyat istikrarını birinci hedef olarak belirleme. Ancak, 2025'te bu mantık, hükümeti temsilen "güçlü maliye- zayıf merkez bankası" kombinasyonu tarafından yavaş yavaş aşındırılmaktadır. Biden döneminde mali genişleme ve para politikası bağımsızlığına yapılan vurgu, giderek "maliye öncelikli maliye" stratejisi olarak yeniden şekillendirilmiştir; bunun merkezinde küresel hakimiyetten yararlanarak, yurt içi enflasyonu tersine dışa aktarmak ve dolaylı olarak mali döngü ile uyumlu olarak politika yollarını ayarlamaktır.
Bu tür bir politika ayrışmasının en belirgin yansıması, Maliye Bakanlığı'nın uluslararasılaşma yolunu sürekli güçlendirmesi ve geleneksel para politikası araçlarını atlamasıdır. Örneğin, 2025 Mayıs'ında Maliye Bakanlığı tarafından sunulan "uyumlu stabil coin strateji çerçevesi" Web3 ağı içinde varlıkların zincir üzerinde ihraç edilerek küresel yayılmasını açıkça desteklemektedir. Bu çerçevenin arkasında yatan, "finansal ulus makinesi"nin "teknolojik platform ulusu"na evrilme niyetidir; aslında yeni nesil finansal altyapılar aracılığıyla dijital "dağıtılmış para genişleme kapasitesi" oluşturmakta ve merkez bankasının bilanço genişlemesini atlayarak gelişen piyasalara likidite sağlamaya devam etmektedir. Bu yol, stabil coinleri, zincir üzerindeki devlet tahvillerini ve emtia takas ağlarını "dijital ihracat sistemi" olarak entegre etmekte, dijital dünyada kredinin ağ etkisini güçlendirmeyi amaçlamaktadır.
Ancak, bu strateji aynı zamanda piyasalarda "fiat para ve şifreleme varlıkları arasındaki sınırların kaybolması" endişelerini de tetikledi. Stablecoin'lerin kripto ticaretindeki baskın konumu sürekli olarak artarken, doğası giderek "dijital temsile" dönüşüyor, "şifreleme yerel varlıkları" yerine. Buna karşılık, saf merkeziyetsiz şifreleme varlıkları olan Bitcoin ve Ethereum'un, ticaret sistemindeki göreceli ağırlıkları sürekli olarak azalıyor. 2024 yılı sonundan 2025'in ikinci çeyreğine kadar CoinMetrics verilerine göre, global ana ticaret platformlarındaki toplam işlem hacminde, USDT'nin diğer varlıklarla olan işlem çiftlerinin oranı %61'den %72'ye yükselirken, BTC ve ETH spot ticaret oranları düşüş gösterdi. Bu likidite yapısındaki değişim, kredi sisteminin kısmen kripto piyasasını "yuttuğunu" gösteriyor; stablecoin, kripto dünyasında yeni bir sistemik risk kaynağı haline geliyor.
Bu arada, dışsal zorluklar açısından, sistem çok taraflı para mekanizmalarından gelen sürekli testlerle karşı karşıya. Çin, Rusya, İran ve Brezilya gibi ülkeler, yerel para birimi ile ödeme, ikili takas anlaşmaları ve emtia destekli dijital varlık ağlarının inşasını hızlandırıyor; bu hedef, küresel düzenlemelerdeki tekelleşme konumunu zayıflatmak ve "değişim" sisteminin istikrarlı bir şekilde hayata geçmesini sağlamaktır. Şu anda SWIFT sistemi ile karşıt bir etkili ağ oluşturulmuş olmasa da, "altyapı ikamesi" stratejisi, düzenleme ağları üzerinde kenar baskı oluşturmuştur. Örneğin, Çin'in öncülüğündeki e-CNY, Orta Asya, Orta Doğu ve Afrika'daki birçok ülke ile sınır ötesi ödeme arayüzlerini hızla birleştiriyor ve merkez bankası dijital para birimi (CBDC)'nın petrol, gaz ve emtia ticaretindeki kullanım senaryolarını keşfediyor. Bu süreçte, şifreleme varlıkları iki sistem arasında sıkışmış durumda ve "kurumsal aidiyet" sorunu giderek daha belirsiz hale geliyor.
Bitcoin, bu yapı içinde özel bir değişken olarak, rolü "merkeziyetsiz ödeme aracı" olmaktan "egemenlikten bağımsız enflasyona karşı varlık" ve "kurumsal boşluk altındaki likidite kanalı"na kayıyor. 2025'in ilk yarısında, Bitcoin bazı ülkelerde ve bölgelerde yerel para birimlerinin değer kaybı ve sermaye kontrolüne karşı büyük ölçüde kullanılmakta, özellikle Arjantin, Türkiye, Nijerya gibi para birimlerinin istikrarsız olduğu ülkelerde, BTC ile USDT'den oluşan "taban ağı" sakinlerin riskten korunma ve değer depolama konusunda önemli bir araç haline gelmiştir. Zincir üzerindeki veriler, yalnızca 2025'in ilk çeyreğinde, LocalBitcoins ve Paxful gibi eşler arası ticaret platformları aracılığıyla Latin Amerika ve Afrika bölgelerine akan BTC toplamının yıllık %40'tan fazla arttığını göstermektedir; bu tür işlemler, yerel merkez bankası denetiminden önemli ölçüde kaçınmakta ve Bitcoin'in "gri bir değer saklama varlığı" işlevini pekiştirmektedir.
Ancak dikkat edilmesi gereken, Bitcoin ve Ethereum'un henüz ulusal kredi mantık sistemine dahil edilmemiş olması nedeniyle, "politika baskı testleri" ile karşılaştıklarında risk alma yeteneklerinin yetersiz kalmasıdır. 2025 yılının ilk yarısında, DeFi projeleri ve anonim ticaret protokolleri üzerindeki düzenleyici baskı artmaya devam edecek, özellikle Layer 2 ekosistemindeki köprüler ve MEV ara düğümleri üzerinde yeni bir soruşturma başlatılacak ve bu durum bazı fonların yüksek riskli DeFi protokollerinden çıkış yapmasına neden olacaktır. Bu, sistemin pazar anlatısını yeniden yönlendirmesi sürecinde, kripto varlıkların kendilerini yeniden konumlandırmaları gerektiğini, artık "finansal bağımsızlık" sembolü olarak değil, daha çok "finansal entegrasyon" veya "kurumsal hedge" aracı olarak ortaya çıkacaklarını göstermektedir.
Ethereum'un rolü de değişiyor. Veri doğrulama katmanı ve finansal yürütme katmanına çift yönlü evrimi ile birlikte, temel işlevleri "akıllı sözleşme platformu" olmaktan "kurumsal erişim platformu"na doğru evrim geçiriyor. İster RWA varlıklarının zincir üstü ihracı olsun, ister hükümet/kurumsal stabilcoinlerin dağıtımı, giderek daha fazla faaliyet Ethereum'u uyumlu mimarilerine dahil edecektir. Visa, JP Morgan, Paypal gibi geleneksel finansal kurumlar, Base, Polygon gibi Ethereum uyumlu zincirlerde altyapı dağıtımı gerçekleştirmiştir ve DeFi yerel ekosistemi ile işbirliği yapmaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
para politikası menzil sınırı ve jeopolitik çatışmalar altında kripto piyasası fırsatları 2025 ikinci yarı beklentisi
2025 Yılı İkinci Yarısında Kripto Piyasası Beklentileri: Para Politikasında Menzil Sınırı ve Küresel Kargaşada Fırsatlar
Bir, Özeti
2025 yılının ilk yarısında, küresel makro ortam yüksek derecede belirsizliğini korumaktadır. Fed'in defalarca faiz indirimine ara vermesi, para politikasının "gözlem menzil sınırı" aşamasına girdiğini yansıtmaktadır ve ek gümrük vergileri ile jeopolitik çatışmaların artması, küresel risk iştahı yapısını daha da parçalamaktadır. Beş ana makro boyuttan hareketle, zincir üzerindeki veriler ve finansal modellerle birlikte, ikinci yarıda kripto piyasasındaki fırsat ve riskleri sistematik olarak değerlendireceğiz ve Bitcoin, stabilcoin ekosistemi ve DeFi türev ürünleri alanını kapsayan üç ana strateji önerisi sunacağız.
İki, Küresel Makro Çevre İncelemesi ( 2025'in İlk Yarısı )
2025'in ilk yarısında, küresel makroekonomik yapı 2024 yılının sonundan beri devam eden çoklu belirsizlik özelliklerini sürdürmektedir. Büyüme zayıf, enflasyon yapışkan, para politikası görünümü belirsiz ve jeopolitik gerginlikler sürekli artan çoklu faktörlerin iç içe geçmesiyle, küresel risk iştahında belirgin bir daralma gözlemlenmektedir. Makroekonomi ve para politikasının baskın mantığı "enflasyon kontrolü"nden "sembol oyunları" ve "beklenti yönetimi"ne doğru evrilmiştir. Kripto piyasası, küresel likidite değişimlerinin öncüsü olarak, bu karmaşık ortamda tipik senkronize dalgalanmalar göstermektedir.
Öncelikle, politika yoluna ilişkin bir gözden geçirme yapıldığında, 2025 yılı başlarında piyasa "yıl içinde üç kez faiz indirimine" dair bir beklenti oluşturmuştu, özellikle de 2024 yılı dördüncü çeyreğinde PCE aylık artış hızının belirgin şekilde düşmesi bağlamında, piyasa genel olarak 2025'in "istikrarlı büyüme + ılımlı enflasyon" altında bir genişleme dönemine gireceğini bekliyordu. Ancak, bu iyimser beklenti 2025 Mart FOMC toplantısında gerçek bir darbe aldı. O zaman hareketsiz kalınmasına rağmen, toplantı sonrası açıklama "enflasyonun henüz hedefe ulaşmadığını" vurguladı ve işgücü piyasasının hâlâ sıkı olduğunu uyardı. Sonrasında, Nisan ve Mayıs aylarında art arda iki kez CPI yıllık bazda beklenenden daha fazla artarak ( sırasıyla %3.6 ve %3.5 ) olarak gerçekleşti, çekirdek PCE yıllık artış hızı ise sürekli olarak %3'ün üzerinde kalmaya devam etti ve bu "yapışkan enflasyonun" piyasa beklentileri doğrultusunda azalmadığını gösterdi. Enflasyonun yapısal nedenlerinde köklü bir değişim meydana gelmedi.
Enflasyonun yeniden artma baskısı ile karşı karşıya kalındığında, Haziran toplantısında tekrar "faiz indirimini durdurma" seçeneği tercih edildi ve nokta grafiği ile 2025 yılı için faiz indirim sayısı tahmini, yılın başındaki üçten ikiye düşürüldü. Federal fon oranı yıl sonu beklentisi %4,9'un üzerinde kalmaya devam ediyor. Daha da kritik olanı, Powell basın toplantısında, artık "veri bağımlılığı + gözlem bekleme" aşamasına geçildiğini ima etti, önceki piyasa yorumlarının aksine "gevşeme döngüsü onay dönemi" değil. Bu, para politikasının "yönlendirmeli" bir yaklaşımdan "zamanlama temelli" bir yönetime geçiş yaptığını gösteriyor, politika yolunun belirsizliği önemli ölçüde artmış durumda.
Diğer yandan, 2025 yılının ilk yarısında mali politika ile para politikası arasındaki "bölünmenin artması" olgusu da ortaya çıkıyor. Mayıs ortasında, çeşitli finansal araçlarla "borç yapısını optimize etme" yönünde adımlar atılacağı duyuruldu; bunlar arasında istikrarlı coinlerin uyum yasası sürecinin teşvik edilmesi ve Web3 ile finansal teknoloji ürünlerinin dışa akışı aracılığıyla belirgin bir bilanço genişlemesi olmaksızın likidite enjekte edilmesi yer alıyor. Bu mali odaklı büyümeyi destekleme önlemleri ile "yüksek faiz oranlarını koruyarak enflasyonu baskı altında tutma" yönündeki para politikası stratejisi belirgin bir şekilde ayrışıyor, piyasa beklentilerinin yönetimi giderek daha karmaşık hale geliyor.
Gümrük politikası, ilk yarıda küresel piyasaların dalgalanmasının önde gelen değişkenlerinden biri haline geldi. Nisan ortasından itibaren, yüksek teknoloji ürünleri, elektrikli araçlar ve temiz enerji ekipmanlarına %30-%50 arasında değişen yeni bir gümrük vergisi uygulanmaya başlandı ve kapsamın daha da genişletileceği tehdidinde bulunuldu. Bu önlemler sadece ticaret misillemesi değil, daha çok "ithalat enflasyonu" yoluyla enflasyon baskısı yaratma amacı taşıyor, dolayısıyla faiz indirimine zorlamak istiyor. Bu bağlamda, kredi istikrarı ile faiz oranı sabiti arasındaki çelişki öne çıktı. Bazı piyasa katılımcıları bağımsızlıklarının kalıp kalmadığını sorgulamaya başladı ve bu da uzun vadeli tahvil getirilerinin yeniden fiyatlandırılmasına yol açtı; 10 yıllık tahvil getirisi bir ara %4.78'e kadar yükseldi, 2 yıllık ve 10 yıllık arasındaki vade farkı ise Haziran ayında yeniden negatif oldu, ekonomik durgunluk beklentileri yeniden gündeme geldi.
Bu arada, jeopolitik gerginliğin devam etmesi piyasa duygusuna önemli bir darbe vurdu. Ukrayna, Haziran başında stratejik bombardıman uçağı TU-160'ı başarıyla imha ederek yüksek yoğunlukta tartışmalara yol açtı; Orta Doğu'da ise, Suudi Arabistan'ın kritik petrol altyapısı Mayıs sonlarında şüpheli bir saldırıya uğradı ve bu durum ham petrol arzı beklentilerini olumsuz etkiledi. Brent petrol fiyatı 130 doları aşarak 2022'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. 2022'deki piyasa tepkisinden farklı olarak, bu jeopolitik olaylar Bitcoin ve Ethereum'un eş zamanlı yükselişini tetiklemedi; aksine, güvenli liman arayışındaki fonların altın ve kısa vadeli tahvil piyasalarına büyük ölçüde akmasına neden oldu. Altın spot fiyatı bir ara 3450 doları aşarak rekor kırdı. Bu piyasa yapısındaki değişim, Bitcoin'in mevcut aşamada daha çok bir likidite işlem ürünü olarak görüldüğünü, makro güvenli varlık olarak değil.
Küresel sermaye hareketleri açısından bakıldığında, 2025 yılının ilk yarısında belirgin bir "gelişen piyasalardan çıkış" eğilimi ortaya çıkmaktadır. IMF verileri ve JP Morgan'ın sınır ötesi sermaye takibi, Q2'de gelişen piyasa tahvillerinde net sermaye çıkışının 2020 Mart'tan bu yana en yüksek seviyeye ulaştığını gösterirken, Kuzey Amerika piyasası ETF'lerin getirdiği istikrar nedeniyle görece bir net sermaye girişi yaşamıştır. Kripto piyasası tamamen dışarıda kalmamıştır. Yıl içinde Bitcoin ETF'sine net olarak 6 milyar dolardan fazla yatırım yapılmışken, küçük ve orta ölçekli tokenlar ile DeFi türevleri büyük ölçekli sermaye çıkışı ile karşılaşmış ve "varlık katmanlaşması" ve "yapısal dönüşüm" belirgin işaretlerini göstermiştir.
Özetle, 2025 yılının ilk yarısı, son derece yapılandırılmış bir belirsizlik ortamı sunuyor: Para politikası beklentileri şiddetli bir menzil sınırı yaşıyor, maliye politikası niyetleri krediyi dışa vuruyor, jeopolitik olaylar yeni makro değişkenler oluşturuyor, sermaye gelişmiş piyasalara geri dönüyor, güvenli liman fonlarının yapısı yeniden şekilleniyor; bunların hepsi kripto piyasası için ikinci yarıda karmaşık bir operasyonel ortam oluşturuyor. Bu yalnızca "faiz indirimi olacak mı" sorusu değil, aynı zamanda kredi yeniden yapılandırması, küresel likidite hakimiyeti mücadelesi ve dijital varlıkların meşrulaştırılması etrafında çoklu bir savaş alanı. Ve bu savaşta, kripto varlıklar, kurumsal boşluklar ve likidite yeniden dağıtımı içinde yapısal fırsatlar arayacak. Bir sonraki aşamanın piyasası, artık tüm coinlere ait değil, makro yapıyı anlayan yatırımcılara ait olacak.
Üç, sistemin yeniden yapılandırılması ve şifreleme para birimlerinin rolünün sistematik evrimi
2020'den bu yana, sistem Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana en derin yapılandırma aşamasını yaşıyor. Bu yeniden yapılandırma, teknik düzeydeki ödeme araçlarının evriminden değil, küresel para düzeninin kendisindeki istikrarsızlık ve kurumsal güven krizinden kaynaklanıyor. 2025'in ilk yarısında makro çevrenin sert dalgalanmaları bağlamında, hegemon hem iç politika tutarlılığı dengesizliği ile karşı karşıya, hem de otoriteyi sorgulayan çok taraflı para deneyleri ile dışsal bir meydan okumayla karşılaşıyor; bu evrimsel yol, kripto paraların piyasa durumu, düzenleyici mantığı ve varlık rolü üzerinde derin bir etki yaratıyor.
İç yapı açısından, kredi sisteminin karşılaştığı en büyük sorun "para politikası çerçevesinin sarsılması"dır. Son on yılı aşkın süredir, bağımsız bir enflasyon hedefi yöneticisi olarak, politika mantığı net ve öngörülebilirdir: Ekonomi aşırı ısındığında sıkılaştırma, düşüş döneminde gevşetme ve fiyat istikrarını birinci hedef olarak belirleme. Ancak, 2025'te bu mantık, hükümeti temsilen "güçlü maliye- zayıf merkez bankası" kombinasyonu tarafından yavaş yavaş aşındırılmaktadır. Biden döneminde mali genişleme ve para politikası bağımsızlığına yapılan vurgu, giderek "maliye öncelikli maliye" stratejisi olarak yeniden şekillendirilmiştir; bunun merkezinde küresel hakimiyetten yararlanarak, yurt içi enflasyonu tersine dışa aktarmak ve dolaylı olarak mali döngü ile uyumlu olarak politika yollarını ayarlamaktır.
Bu tür bir politika ayrışmasının en belirgin yansıması, Maliye Bakanlığı'nın uluslararasılaşma yolunu sürekli güçlendirmesi ve geleneksel para politikası araçlarını atlamasıdır. Örneğin, 2025 Mayıs'ında Maliye Bakanlığı tarafından sunulan "uyumlu stabil coin strateji çerçevesi" Web3 ağı içinde varlıkların zincir üzerinde ihraç edilerek küresel yayılmasını açıkça desteklemektedir. Bu çerçevenin arkasında yatan, "finansal ulus makinesi"nin "teknolojik platform ulusu"na evrilme niyetidir; aslında yeni nesil finansal altyapılar aracılığıyla dijital "dağıtılmış para genişleme kapasitesi" oluşturmakta ve merkez bankasının bilanço genişlemesini atlayarak gelişen piyasalara likidite sağlamaya devam etmektedir. Bu yol, stabil coinleri, zincir üzerindeki devlet tahvillerini ve emtia takas ağlarını "dijital ihracat sistemi" olarak entegre etmekte, dijital dünyada kredinin ağ etkisini güçlendirmeyi amaçlamaktadır.
Ancak, bu strateji aynı zamanda piyasalarda "fiat para ve şifreleme varlıkları arasındaki sınırların kaybolması" endişelerini de tetikledi. Stablecoin'lerin kripto ticaretindeki baskın konumu sürekli olarak artarken, doğası giderek "dijital temsile" dönüşüyor, "şifreleme yerel varlıkları" yerine. Buna karşılık, saf merkeziyetsiz şifreleme varlıkları olan Bitcoin ve Ethereum'un, ticaret sistemindeki göreceli ağırlıkları sürekli olarak azalıyor. 2024 yılı sonundan 2025'in ikinci çeyreğine kadar CoinMetrics verilerine göre, global ana ticaret platformlarındaki toplam işlem hacminde, USDT'nin diğer varlıklarla olan işlem çiftlerinin oranı %61'den %72'ye yükselirken, BTC ve ETH spot ticaret oranları düşüş gösterdi. Bu likidite yapısındaki değişim, kredi sisteminin kısmen kripto piyasasını "yuttuğunu" gösteriyor; stablecoin, kripto dünyasında yeni bir sistemik risk kaynağı haline geliyor.
Bu arada, dışsal zorluklar açısından, sistem çok taraflı para mekanizmalarından gelen sürekli testlerle karşı karşıya. Çin, Rusya, İran ve Brezilya gibi ülkeler, yerel para birimi ile ödeme, ikili takas anlaşmaları ve emtia destekli dijital varlık ağlarının inşasını hızlandırıyor; bu hedef, küresel düzenlemelerdeki tekelleşme konumunu zayıflatmak ve "değişim" sisteminin istikrarlı bir şekilde hayata geçmesini sağlamaktır. Şu anda SWIFT sistemi ile karşıt bir etkili ağ oluşturulmuş olmasa da, "altyapı ikamesi" stratejisi, düzenleme ağları üzerinde kenar baskı oluşturmuştur. Örneğin, Çin'in öncülüğündeki e-CNY, Orta Asya, Orta Doğu ve Afrika'daki birçok ülke ile sınır ötesi ödeme arayüzlerini hızla birleştiriyor ve merkez bankası dijital para birimi (CBDC)'nın petrol, gaz ve emtia ticaretindeki kullanım senaryolarını keşfediyor. Bu süreçte, şifreleme varlıkları iki sistem arasında sıkışmış durumda ve "kurumsal aidiyet" sorunu giderek daha belirsiz hale geliyor.
Bitcoin, bu yapı içinde özel bir değişken olarak, rolü "merkeziyetsiz ödeme aracı" olmaktan "egemenlikten bağımsız enflasyona karşı varlık" ve "kurumsal boşluk altındaki likidite kanalı"na kayıyor. 2025'in ilk yarısında, Bitcoin bazı ülkelerde ve bölgelerde yerel para birimlerinin değer kaybı ve sermaye kontrolüne karşı büyük ölçüde kullanılmakta, özellikle Arjantin, Türkiye, Nijerya gibi para birimlerinin istikrarsız olduğu ülkelerde, BTC ile USDT'den oluşan "taban ağı" sakinlerin riskten korunma ve değer depolama konusunda önemli bir araç haline gelmiştir. Zincir üzerindeki veriler, yalnızca 2025'in ilk çeyreğinde, LocalBitcoins ve Paxful gibi eşler arası ticaret platformları aracılığıyla Latin Amerika ve Afrika bölgelerine akan BTC toplamının yıllık %40'tan fazla arttığını göstermektedir; bu tür işlemler, yerel merkez bankası denetiminden önemli ölçüde kaçınmakta ve Bitcoin'in "gri bir değer saklama varlığı" işlevini pekiştirmektedir.
Ancak dikkat edilmesi gereken, Bitcoin ve Ethereum'un henüz ulusal kredi mantık sistemine dahil edilmemiş olması nedeniyle, "politika baskı testleri" ile karşılaştıklarında risk alma yeteneklerinin yetersiz kalmasıdır. 2025 yılının ilk yarısında, DeFi projeleri ve anonim ticaret protokolleri üzerindeki düzenleyici baskı artmaya devam edecek, özellikle Layer 2 ekosistemindeki köprüler ve MEV ara düğümleri üzerinde yeni bir soruşturma başlatılacak ve bu durum bazı fonların yüksek riskli DeFi protokollerinden çıkış yapmasına neden olacaktır. Bu, sistemin pazar anlatısını yeniden yönlendirmesi sürecinde, kripto varlıkların kendilerini yeniden konumlandırmaları gerektiğini, artık "finansal bağımsızlık" sembolü olarak değil, daha çok "finansal entegrasyon" veya "kurumsal hedge" aracı olarak ortaya çıkacaklarını göstermektedir.
Ethereum'un rolü de değişiyor. Veri doğrulama katmanı ve finansal yürütme katmanına çift yönlü evrimi ile birlikte, temel işlevleri "akıllı sözleşme platformu" olmaktan "kurumsal erişim platformu"na doğru evrim geçiriyor. İster RWA varlıklarının zincir üstü ihracı olsun, ister hükümet/kurumsal stabilcoinlerin dağıtımı, giderek daha fazla faaliyet Ethereum'u uyumlu mimarilerine dahil edecektir. Visa, JP Morgan, Paypal gibi geleneksel finansal kurumlar, Base, Polygon gibi Ethereum uyumlu zincirlerde altyapı dağıtımı gerçekleştirmiştir ve DeFi yerel ekosistemi ile işbirliği yapmaktadır.