ABD ekonomik durgunluğu beklentileri artarken, Bitcoin büyük bir darbe aldı ancak bir yapılandırma fırsatı ile karşılaşıyor

Küresel makro finansal durum, özellikle Amerikan piyasası son zamanlarda hızlı ve dramatik bir dönüş yaşadı.

Amerika'nın enflasyon verileri yükseldi, tüketici güveni 15 ayın en düşük seviyesine geriledi, bu da trader'ların potansiyel bir ekonomik durgunluk için fiyatlandırmaya başlamasına neden oldu ve ABD'nin üç büyük borsa endeksi hızla 120 günlük hareketli ortalama seviyesine düştü.

Fonlar güvenli liman aramaya başladı, ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi hızla düştü, altın fiyatları da zirve yapma belirtileri gösteriyor.

ABD borsalarından etkilenen Bitcoin, Şubat ayının son haftasında patlayarak düşüş yaşadı ve bu döngüdeki en büyük geri çekilme ve tek haftalık kaybı yaşadı.

Analizler, bu döngünün esasen önceki "Trump ticareti" fiyatlamasına bir düzeltme olduğunu düşünüyor. ABD politikasının kendini yeniden düzenleme olasılığı ve kripto pazarının orta-uzun vadeli görünümü göz önüne alındığında, mevcut Bitcoin orta-uzun vadeli bir konumlandırma fırsatı yakalıyor olabilir, yatırımcılar temkinli bir temel üzerinde kısım kısım alım yapmayı düşünebilir.

Makro Finans: Ekonomik durgunluk beklentileri piyasalarda düşüşü tetikliyor, kısa vadeli baskı sürebilir

ABD hükümetinin Şubat ayında yayımladığı ekonomik ve istihdam verileri ile Trump'ın gümrük tarifeleri politikası nedeniyle ortaya çıkan kaos, son dönemde makro finans ve kripto pazarın hareketlerini etkileyen iki ana faktör haline geldi.

7 Şubat'ta, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu tarafından açıklanan çekirdek istihdam verilerine göre, Ocak ayında mevsimsel olarak ayarlanmış tarım dışı istihdam yalnızca 143.000 artmış olup, beklenen 170.000'in oldukça altında kalmıştır. İşsizlik oranı %4 ile, beklenen %4,1'in biraz altında kalmıştır. Tarım dışı istihdamdaki büyümenin belirgin şekilde yavaşlaması, piyasalarda ABD ekonomisinin olası bir duraklama yaşama endişelerini artırmıştır.

12 Şubat'ta açıklanan CPI verileri, Ocak ayı CPI'sinin aylık %0,5 ile beklenen %0,3'ün çok üzerinde olduğunu ve geçen yıl Aralık ayındaki %0,4'ten de yüksek olduğunu gösteriyor. Bu durum yıllık oranı beklenen %2,9'un üzerine çıkararak %3'e ulaşmasını sağladı. Bu, ABD enflasyon verilerinin art arda üç ay boyunca yükseldiğini gösteriyor ve piyasalarda Fed'in faiz indirimini geciktirme olasılığına yönelik beklentileri güçlendiriyor. Ekonomide durgunluk belirtileri olsa bile, Fed'in kararlarını değiştirmesini sağlamak zor.

21 Şubat'ta Michigan Üniversitesi tarafından açıklanan ABD Şubat Tüketici Güven Endeksi nihai değeri 64.7 olarak belirlendi, bu da başlangıç değeri 67.8'in altında ve son 15 ayın en düşük seviyesi. Tüketici güvenindeki devam eden durgunluk, kesinlikle işletme düzeyini etkileyecektir.

Bu negatif verilerin birikimi, nihayetinde piyasa güvenini sarsmıştır. O gün ABD'nin üç ana borsa endeksi büyük bir düşüş göstermiştir. Ardından geçen bir hafta içinde, ABD borsa endeksleri yine büyük bir düşüş yaşamış, bu ayki tüm kazançlarını silmiş ve düşüşe devam etmiştir. Nasdaq Endeksi aylık %3.97 düşerken, Dow Jones Sanayi Ortalaması aylık %1.58, S&P 500 Endeksi aylık %1.42, orta ve küçük ölçekli işletmeleri temsil eden Russell 2000 Endeksi ise %5.45 gibi büyük bir düşüş yaşamıştır. Nasdaq ve S&P 500 endeksleri 120 günlük hareketli ortalamanın altına düşmüştür.

Tüccarlar için, enflasyonun sürekli olarak yükselmesi, istihdam durumunun kötüleşmeye başlayabileceği ve ekonomik durgunluk gölgesinin tekrar belirmesi, mevcut en iyi seçeneğin uzun pozisyonları azaltmak olabileceği anlamına geliyor.

Ekonomi ve istihdam verilerinin kötüleşmesinin yanı sıra, Trump'ın gümrük politikalarındaki dalgalanmaları da piyasalardaki karmaşa ve karamsarlığı artırdı. Trump, Ocak ayında "Amerika Öncelikli Ticaret Politikası" başlıklı bir muhtıra imzaladı ve ardından Meksika, Kanada ve Çin gibi ülkelerin ürünlerine gümrük vergisi uygulayacağını açıkladı; uygulama zamanını defalarca değiştirdi. Bu politikanın belirsizliği, enflasyonun artışını tetikleyen bir başka önemli faktör haline geldi ve piyasa beklentilerini aştı, bu da traderlar arasında karamsarlığı daha da derinleştirdi.

"Enflasyon ve faiz indirimleri üzerinde olumlu bir etkisi olabilecek tek şey olan 'Rus-Ukrayna müzakereleri', Şubat ayının büyük bir bölümünde ilerleme kaydetti, ancak ayın sonunda iki ülke liderinin Beyaz Saray basın toplantısında dramatik bir çatışmaya girmesi, imzalanmak üzere olan mineral anlaşmasının iptaline yol açtı. Avrupa ülkelerinin liderleri, Ukrayna'yı destekleme konusunda açıklamalarda bulundular, Amerika ile Avrupa arasındaki farklılıklar daha da derinleşebilir. Daha önce sona ermek üzere olduğu düşünülen 'Rus-Ukrayna savaşı' bir kez daha belirsizlikler ortaya çıkardı ve kısa vadede sonlanması zor görünüyor. Bu durum, savaşı sona erdirerek petrol üretimini artırma ve enflasyonu düşürme beklentilerini büyük ölçüde zayıflattı.

Geçen yılın Kasım ayından bu yana, piyasa güçlü ekonomik büyüme beklentilerine dayanarak "Trump ticareti"ni başlattı. Artık, zayıf istihdam verileri, yüksek enflasyon ve tarife politikalarının enflasyon beklentilerini artırmasıyla birlikte, piyasa beklentileri tersine döndü ve "Trump ticareti"nden çıkmaya başlayarak "ekonomik durgunluk" fiyatlamasına yöneldi. Bu mantıkla, üç ana borsa endeksinin düşüşü muhtemelen sadece başlangıç.

Ocak ortasından bu yana, ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili getirisi sürekli olarak düştü ve en yüksek %4.809'dan %4.210'a geriledi. "Fiyatlama çapa" olarak görülen bu göstergedeki büyük değişim, sermaye piyasalarının ekonomik durgunluk beklentisinde önemli bir revizyonu yansıtıyor.

Enflasyonun yeniden artması, ekonomik durgunluk belirtileri ve hisse senetleri ile 10 yıllık Hazine tahvili getirilerinin büyük düşüşü ile birlikte, piyasa bu yıl Fed'in faiz indirimine olan beklentilerini yeniden artırdı. Faiz indirim sayısı 1'den 2'ye çıktı. Teknik açıdan, Nasdaq ve S&P 500 endeksleri 120 günlük ortalamayı aştı. Mevcut zor koşullar göz önüne alındığında, piyasa faiz indirim beklentisini artırdı; eğer olumlu bir yanıt gelmezse, kısa vadede düşmeye devam edebilir.

Kripto Varlıklar: Trump Etkisi Azalıyor, Orta ve Uzun Vadeli Konfigürasyon Fırsatları Ortaya Çıkıyor

Şubat ayında Bitcoin'in açılış fiyatı 102414,05 Dolar, kapanış fiyatı 84293,73 Dolar, en yüksek 102781,65 Dolar, en düşük 78167,81 Dolar olarak gerçekleşti. Tüm ay boyunca %17,69 düşüş yaşandı, düşüş miktarı 18113,53 Dolar, volatilite ise %24,03 oldu. Zirveden itibaren en büyük düşüş %28,52'ye ulaştı ve bu döngü döneminin (2023 Ocak ayından beri) en büyük geri çekilme kaydını kırdı.

Dikkate değer olan, tüm ay boyunca düşüşlerin çoğunun son haftada yoğunlaşmasıdır; kısa vadede yaşanan ani düşüş, piyasayı aşırı panik durumuna sokmuştur. Dönemin en büyük düşüşüne karşılık olarak, korku ve açgözlülük endeksi 27 Şubat'ta 10 puana düşerek bu dönemdeki en düşük seviyesine ulaşmış, bir önceki döngüdeki ayı piyasası aşamasında bazı tanınmış projelerin çöküşündeki 6 puan seviyesine yaklaşmıştır.

Teknik açıdan bakıldığında, "Trump dip noktası" etkili bir şekilde kırıldı ve bu, ABD borsa endeksinin "Trump işlemleri" üzerindeki geri çekilmesiyle örtüşüyor. Daha önce dikkat edilen bu döngüdeki "ilk yükseliş trendi çizgisi" ve "ikinci yükseliş trendi çizgisi" kısa bir süre içinde hızlı bir şekilde aşıldı. Ay sonunda, Bitcoin fiyatı 200 günlük hareketli ortalama civarında kapandı.

ABD borsalarıyla birlikte hareket etmenin yanı sıra, kripto pazarında bu ay meydana gelen döngüsel büyük düşüşler de pazar içindeki olumsuz olaylarla ilgilidir.

14 Şubat'ta, bir ülkenin başkanı sosyal medyada yeni bir kripto para birimini tanıttı ve bu spekülasyon dalgasını tetikleyerek piyasa değerinin 4.5 milyar dolara fırlamasına neden oldu. Ardından, kurucu işlem havuzundaki fonları çekti ve bu da para biriminin hızla çökmesine yol açarak yatırımcıların büyük kayıplar yaşamasına neden oldu.

21 Şubat'ta, bazı ülkelerin hackerlarının bir borsa teknolojisindeki güvenlik açığını kullanarak 400.000'den fazla ETH ve stETH çaldığı, toplam değerinin 1.5 milyar doları aştığı bildirildi. Bu, kripto para tarihindeki en büyük ölçekli saldırı olarak kaydedildi.

23 Şubat'ta, bir sözleşme platformu saldırıya uğradı ve çalınan fonlar 49 milyon doları aştı.

Ayrıca, 1 Mart'ta bir kripto borsa iflası nedeniyle gerçekleşecek olan SOL token kilidinin açılması, 11.2 milyon adede ulaşacak ve toplam değeri yaklaşık 2 milyar dolar olacak. Kilidin açılması, SOL'un toplam arzının %2.29'unu oluşturacak ve SOL fiyatının zayıf piyasa koşulları altında ay boyunca %50'den fazla düşmesine neden olacak.

Analizler, Şubat ayında kripto piyasasında gerçekleşen bu döngünün en büyük düşüşünün, doğrudan ABD borsalarının ekonomik durgunluk beklentisiyle yaşadığı düşüşle bağlantılı olduğunu ve "Trump ticareti"nin fiyatlamasında bir geri dönüş olarak da anlaşılabileceğini belirtiyor. Teorik olarak, ABD borsalarının düşüş oranına dayanarak, Bitcoin'in en düşük 73000 dolara kadar düşmesi mümkün, ancak Trump yönetiminin Bitcoin'in temelinde yarattığı iyileşmenin ABD borsasından çok daha fazla olduğu göz önüne alındığında, bu teorik düşük seviyenin gerçekleşme olasılığı düşüktür. Mevcut döngü hâlâ devam ediyor, ABD politikalarının kendi kendine ayarlanma ihtimali ve kripto piyasanın orta-uzun vadeli olumlu görünümü göz önüne alındığında, mevcut Bitcoin, orta-uzun vadeli konumlandırma için iyi bir fırsatla karşı karşıya olabilir; yatırımcılar temkinli bir temel üzerine, aşamalı alım yapmayı düşünebilir.

Fon Akışı: Spot ETF'lerde büyük çıkış, düşüşün doğrudan nedeni oldu

Trump'ın ticaret duygusunun azalmasıyla birlikte, Şubat ayında kripto piyasasına olan sermaye girişi belirgin bir şekilde yavaşladı. Bu girişteki yavaşlama, fiyatların düşmesiyle birbirini etkileyerek, sonuçta Bitcoin fiyatının 96000 dolar civarında uzun süre konsolide olduktan sonra Şubat ayının son haftasında sert bir düşüş yaşamasına neden oldu. Şubat ayında sermaye girişi hacmi 2.111.000.000 dolara büyük ölçüde düştü.

Fon akışını daha ayrıntılı analiz ettiğimizde, stabilcoin fonlarının Bitcoin spot ETF fonlarıyla çelişkili bir tutum sergilediğini görüyoruz. Stabilcoin kanalı boyunca ay boyunca 5.3 milyar dolar girişi olurken, ETF kanalı fon çıkışı 3.249 milyar dolara ulaştı.

Daha önce yapılan analizlerde, Bitcoin spot ETF'sinin Bitcoin'in orta ve kısa dönem fiyatlama hakkını elinde tuttuğu birkaç kez vurgulanmıştır. Bu nedenle Bitcoin'in fiyat hareketleri, ABD hisse senedi performansı ile yüksek derecede ilişkilidir.

Bu ay Bitcoin spot ETF kanalı 3,2 milyar dolardan fazla çıkış yaptı ve bu, düşüşün en doğrudan dış nedeni haline geldi. Bu, borsa tarihindeki en büyük aylık satış rekorunu kırdı. Bitcoin'in gelecekteki hareketleri, esasen ABD ekonomik beklentilerinin iyileşmesine ve Bitcoin ETF spot kanalındaki fonların geri dönüş durumuna bağlı olacak.

İkincil Satış: Kısa Süreli Holdingler Ana Satıcı Grupları Haline Geliyor

2024'ün Ekim ayının başından itibaren ikinci satışın başlamasıyla birlikte, yaklaşık 1,12 milyon Bitcoin uzun vadeli yatırımcılardan kısa vadeli yatırımcılara geçti. İkinci satış, bir boğa piyasası döngüsünün sona ermesinin gerekli bir koşulu olarak görülüyor; arkasındaki mantık, aktif durumda olan Bitcoin'in ölçeğinin belirli bir seviyeye ulaştıktan sonra likiditeyi tüketeceği ve bu nedenle yukarı yönlü trendin tamamen kırılacağıdır.

Şubat ayındaki konsolidasyon ve düşüş sürecini gözlemlediğimizde, uzun vadeli sahiplerin son derece temkinli bir tutum sergilediği, sadece 7271 coin sattığı görülüyor. Aslında, mevcut uzun vadeli sahipler artık "Trump dip" aralığındaki fiyatlara (89000~110000 dolar) odaklanmamayı ve coinlerini tutmayı tercih ediyor.

Şubat ayının son haftasında, transfer edilen kayıplı token'lar esas olarak kısa vadeli yatırımcılardan geldi. Zincir üzerindeki veri analizi, 24 Şubat'a kadar kısa vadeli yatırımcıların hala direndiğini gösteriyor, ancak 25'inde bir çöküş meydana geldi; o gün yalnızca zincir üzerindeki kısa vadeli yatırımcılar 255 milyon dolarlık bir kayıp yaşadı. Bu, bu döngüdeki ikinci en büyük kayıp günü, sadece 5 Ağustos 2024'teki (zincir üzerindeki kayıp 362 milyon dolar) kaybın arkasında yer alıyor. Tarihsel deneyimler, kısa vadeli yatırımcıların benzer büyüklükte büyük kayıplar yaşadıktan sonra, piyasanın genellikle aşamalı bir dip seviyesine ulaşacağını göstermektedir.

Zincir üzerindeki derin analizler, 24 Şubat'tan bu yana 78000~89000 dolar aralığında 564920,06 adet Bitcoin'in arttığını, "Trump dip" aralığında (89000~110000 dolar) ise 412875,03 adet Bitcoin'in azaldığını ortaya koydu.

"Trump Dip" aralığı, geçen yılın Kasım ayından bu yılın Şubat ayına kadar oluşmuştur. Bu aralıktaki coin sahipleri genellikle tipik kısa vadeli yatırımcılardır. Kısa vadeli yatırımcıların zararda oldukları coinleri satmaları, orta vadeli bir dip oluşturmaya çalışırken, aynı zamanda 73000~89000 aralığında nispeten az bulunan coinleri de pekiştirmiştir.

! [EMC Labs Şubat Raporu: ABD Durgunluk Beklentileri Yeniden Yükseldi, BTC Döngüsel Darbelere Maruz Kaldı, Orta ve Uzun Vadeli Tahsis Fırsatlarını Memnuniyetle Karşıladı] (