xStocks: on-chain menkul kıymetler piyasasında yeni bir deneme

30 Haziran 2025'te, birçok tanınmış kripto ticaret platformu, İsviçre uyumlu varlık tokenizasyon hizmet sağlayıcısı tarafından sunulan xStocks ürününü piyasaya sürdüğünü duyurdu. Bu tokenlar, gerçek hisse senetleri ile 1:1 teminatlandırılmıştır ve alt varlık, düzenlenmiş üçüncü taraf saklama kuruluşu tarafından tutulmaktadır. SPL standardı ile Solana blok zincirinde yayımlanan xStocks, 7/24 ticareti ve on-chain anlık uzlaşıyı destekleyerek geleneksel hisse senedi pazarının zaman ve mekan kısıtlamalarını ortadan kaldırmaktadır. Şu anda, bu ürün yalnızca ABD dışındaki kullanıcılara açıktır.

xStocks'un kurucu ekibi daha önce faaliyeti durdurulmuş bir blockchain projesinde yer almıştı. Bu proje nihayetinde başarılı olamasa da, ekip üyeleri buradan deneyim kazandı ve 2021 yılında mevcut şirketi kurdu. Geleneksel varlıkları, hisse senetleri gibi, uyumlu bir şekilde blockchain ekosistemine entegre etmeye kararlılar. İki yıllık bir gelişimin ardından, şirket ürün doğrulaması, finansman ve ortaklıkların kurulmasını tamamladı ve ilgili ürünlerin ihraç belgeleri Avrupa Birliği düzenleyici onayını aldı. 2024 Nisan ayında şirket 9.5 milyon dolarlık A serisi finansmanı tamamladı.

Şu anda şirket, xStocks ve bTokens adlı iki ana ürün hattı aracılığıyla, dünya genelindeki mavi çip hisse senetleri, endeks fonları ve kısa vadeli tahviller için on-chain tokenleştirilmiş menkul kıymet hizmetleri sunmaktadır. Tüm tokenler, 1:1 fiziksel varlıkla desteklenmektedir ve Avrupa Birliği uyum onayına sahip ISIN numarasına sahiptir. Ürünler, birden fazla ana akım halka açık blok zincirinde piyasaya sürülmüş ve borç verme, piyasa yapma, arbitraj gibi on-chain strateji uygulamalarını destekleyen çeşitli DeFi protokolleriyle entegre edilmiştir.

Hukuki yapı açısından, xStocks token esasen bir tahvil yapısıdır, hisse senedi tokeni değil. Bu tasarım, tokenlerin stabilcoinler gibi zincir üzerinde serbestçe transfer edilmesine olanak tanırken, hisse devri için gereken kayıt prosedürlerini ve ilgili vergi masraflarını ortadan kaldırır. Ancak, bu aynı zamanda xStocks'un temettü ödemeleri ve şirket işlemleri açısından gerçek hisse senetlerinden farklı olduğu anlamına gelir.

Birçok tanınmış borsa platformunun desteğini almasına rağmen, xStocks'un gerçek işlem aktivitesi hala sınırlıdır. Verilere göre, lansman günündeki on-chain işlem hacmi 1.338.000 dolardı, ertesi gün ise 6.640.000 dolara yükseldi. Ancak işlemler, çoğunlukla birkaç popüler varlık üzerinde yoğunlaşmakta, çoğu tokenin likiditesi hala yetersiz kalmakta ve belirgin bir kayma sorunu bulunmaktadır.

xStocks, geleneksel kanallar aracılığıyla ABD hisse senetlerine erişim sağlamakta zorluk çeken ABD dışındaki kullanıcılara, özellikle kripto para kökenli kullanıcılara hizmet vermektedir. Avantajları arasında stabilcoin ödemelerini destekleme, küçük işlemler yapabilme, ABD hisse senedi hesabı gerektirmeme, 7/24 ticaret yapabilme, varlıkların gerçek saklanması ve Avrupa Birliği düzenleyici uyumu bulunmaktadır.

Ancak, spot piyasanın likidite darboğazı xStocks'un ölçeklenebilir gelişimini sınırlıyor. Sektörde, hisse senedi süresiz sözleşmeleri gibi daha ticari özelliklere sahip türev ürünler yolu üzerine odaklanılmaya başlandı. Bu tür ürünler, kripto kullanıcılarının ticaret alışkanlıklarına daha uygun olabilir ve teknik yol daha olgun durumda. Dikkate değer bir diğer yön ise, halka arz edilmemiş şirketlerin hisse senetlerinin tokenleştirilmesidir; bu, erken aşama hisse senedi dolaşımına yeni çözümler sunabilir.

Genel olarak, xStocks, uyumlu varlık tokenleştirmesi için gerçekçi bir yol sunmaktadır. On-chain yapısı, çapraz zincir dağıtımı ve DeFi entegrasyon yetenekleri, güçlü bir ürün tasarım yeteneği sergilemektedir. Ancak on-chain menkul kıymetler pazarının "araç tipi ürünler" den "ticari varlıklar" a gelişmesini sağlamak için, sürekli türev ürünler ve erken aşama hisse tokenleştirme gibi alanlarda daha fazla keşif yapılması gerekebilir.