Hong Kong, Ethereum ETF Stake hizmeti başlattı, kripto piyasasına etkisi

Giriş

7 Nisan 2025'te, Hong Kong Web3 Karnavalı sırasında, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Futur Piyasası Komisyonu, sanal varlık ticaret platformlarının stake hizmetleri sunmasına ilişkin bir genelge yayımladı. Düzenleyici kurum, staking'in blok zinciri ağının güvenliğini artırma ve yatırımcıların kazanç elde etme konusundaki potansiyel faydalarını kabul etmektedir.

Sirküler yayınlandıktan sonra, Hua Xia Fonu ve Bosera Fonu hızlı bir şekilde yanıt verdiler. 11 Nisan'da, Bosera Fonu, Ethereum ETF'sinin onaylandığını ve 25 Nisan'dan itibaren en fazla %30'luk bir Ethereum pozisyonunun stake edilebileceğini duyurdu. 18 Nisan'da, Hua Xia Fonu da Ethereum ETF'si için stake hizmeti sunacağını duyurdu ve bu tür hizmetleri sağlayan Hong Kong'daki ikinci fon oldu.

Stake, PoS kamu zincirinin önemli bir özelliğidir. Yatırımcılar sahip oldukları PoS kamu zinciri yönetim tokenlerini düğümlere veya likit stake platformlarına yatırarak gelir dağılımı elde edebilirler. Bu sadece pasif değer artışı sağlamakla kalmaz, aynı zamanda aktif gelir de elde etmeyi mümkün kılar.

Buna karşılık, Hong Kong da Bitcoin ETF'si sunmasına rağmen, PoW kamu zincirinin Stake mekanizması yoktur, bu nedenle Bitcoin ETF yatırımcıları Stake ile ek kazanç elde edemez.

Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Amerika Birleşik Devletleri SEC'den daha önce Ethereum ETF Stake hizmetini onayladı, bu da Hong Kong'un Asya Web3 merkezi olmasına yönelik bir dönüm noktasıdır. Bu, Hong Kong düzenleyicilerinin zincir üzerindeki gelir dağıtım mekanizması üzerine derinlemesine araştırmalarını ve hükümetin şifreleme endüstrisine yönelik olumlu tutumunu yansıtmaktadır. Geleneksel yatırımcılar için ETF Stake hizmetinin getirdiği pratik kazançlar daha fazla dikkate değerdir. Aşağıda ETH Stake kazançları ve bunların Hong Kong Web3 endüstrisine etkisi analiz edilecektir.

1. ETH Stake getirisi analizi

1.1 ETH Stake mekanizması ve zincir üzerindeki Stake getirisi

Ethereum'un stake mekanizması şudur: Düğümler, doğrulayıcı olabilmek için 32 ETH stake etmelidir, blok ödülleri, MEV ve bahşiş geliri elde edebilirler. Sıradan token sahipleri, stake hizmetleri aracılığıyla dolaylı olarak düğüm gelir payından faydalanabilirler.

Stake getiri oranı = ( blok ödülü + MEV + Tips) / Stake edilen ETH toplam değeri

Verilere göre, 2022 Kasım ayında ETH Stake APY %5'i geçti ve bu, son zamanların en yüksek noktasıydı. Ancak 2024 Aralık boğa piyasası döneminde APY yalnızca %3,3 civarındaydı. 2025 Mayıs ayında, ETH Stake APY %3,07'dir ve bu, bir yatırım ürünü getirisi olarak pek yüksek sayılmaz.

Stake getirisini etkileyen başlıca faktörler MEV ve Tips gelirleridir. Mayıs 2023'ü örnek alırsak, o dönemde PEPE gibi popüler projelerin işlem hacmi patladı ve bu da düğümlerin MEV ve Tips gelirlerini önemli ölçüde artırdı, APY bir ara %10'u aştı. Ancak bu durum sık rastlanan bir durum değildir.

Gelecekte Huaxia ve Boshi ETF'lerinin Stake getirileri OSL ve HashKey düğüm işletimi ile yakından ilgili olacaktır.

1.2 ETH Stake getirisi vs SOL Stake getirisi

ETH'ye göre, SOL'un Stake getirisi daha rekabetçi. Mayıs 2025'te, SOL zincirinde Stake APY %8.70 ile ETH'den 5 puan daha yüksek. Bu, SOL'un zincir üzerindeki Stake oranını %67.97'ye getirirken, ETH'nun %28.56'nın çok üzerinde.

ETH Stake kazanç oranlarının düşmesinin önemli bir nedeni EIP-1559 önerisidir. Bu öneri temel Gas ücretinin yok edilmesini sağladı, düğüm gelirleri büyük ölçüde azaldı. Solana ise orta bir yol benimseyerek, temel ücretin %50'sini yok ederken, %50'sini düğümlere ödül olarak vererek SOL Stake kazançlarını artırdı.

Genel olarak, ETH ETF Stake'inin getirisi düşük olsa da, geleneksel yatırımcılara yaklaşık %3 ek temettü sağlamaktadır; bu, Web2'den Web3'e geçişteki çarpıcı bir ilerlemedir.

2. Hong Kong ETH ETF Stake uzun kuyruklu olumlu politika

Amerika ile kıyaslandığında, Hong Kong ETH ETF onay ve uygulamalarında bir adım önde. Ancak Amerika pazarının likidite avantajı belirgin, BlackRock iShares ETH Trust ETF 2024 sonunda 35,84 milyar dolar büyüklüğe ulaşacak, bu da Hong Kong'un üç ETH ETF'sinin toplam büyüklüğünün yaklaşık 15 katıdır.

Teorik olarak, Hong Kong'daki Ethereum ETF'si Stake ile ek gelir elde ediyor, bu da yatırımcılar için daha çekici hale getiriyor. Ancak pratikte, Stake hizmetinin sunulmasından sonra, Hong Kong'daki Ethereum ETF'sine yapılan başvurular belirgin bir artış göstermedi ve ABD'deki Ethereum ETF'sinde de büyük ölçekli bir geri alım gerçekleşmedi.

Bu fenomen üç açıdan açıklanabilir:

1. Hong Kong pazarında likidite yetersiz
2. Amerikan yatırımcılar için Hong Kong hesabı açmak zor.
3. Geleneksel yatırımcıların "Stake" kavramı hakkındaki bilgileri sınırlıdır.

Hong Kong'un ETH ETF Stake onaylaması, uzun kuyruklu bir olumlu politika olup, kısa vadede ölçeği önemli ölçüde artırması zor. Piyasa eğitimi derinleştikçe ve altyapı geliştikçe, uzun vadeli etkisinin yavaş yavaş ortaya çıkması bekleniyor.

3. Hong Kong Ethereum ekosisteminin geleceği ve RWA geliştirilmesi

Hong Kong, Ethereum ETF'yi SOL ETF yerine öncelikli olarak onayladı, bu esasen Ethereum'un kripto para birimi piyasa değeri ve RWA varlık ölçeğindeki avantajlarını dikkate aldı. 2025 Mayıs itibarıyla, Ethereum ağı RWA varlıkları 7 milyar doları, stablecoin varlıkları 120 milyar doları aşarak, bunların hepsi halka açık blok zincirleri arasında birinci sıradadır.

Hong Kong, RWA gelişimine büyük önem veriyor. 2024 yılının Ağustos ayında, Hong Kong Para Otoritesi, tokenleştirme uygulamalarını teşvik etmek için Ensemble kum havuzu projesini başlattı. 2025 yılının başında birden fazla fiziksel varlık RWA projesi tamamlandı ve Huaxia Fonu ilk perakende tokenleştirilmiş fonunu piyasaya sürdü.

ETH Stake hizmetinin başlatılması, Hong Kong'un Ethereum ağ yönetimine katılımını ve RWA ekosistemini geliştirme konusundaki daha büyük stratejisini sergiliyor olabilir. Ana düğümler, Ethereum ekosisteminin gelişimi üzerinde önemli bir söz sahibi, Hong Kong, Stake hizmeti aracılığıyla Ethereum topluluğundaki etkisini artırabilir ve böylece uyumlu RWA ekosisteminin inşasını teşvik edebilir.

4. Sonuç

Hong Kong, Ethereum ekosistemindeki politika atılımları ve RWA yerleşimi ile gelecekteki gelişim için bir temel oluşturdu. ETH ETF Stake onaylayarak, Hong Kong Asya Web3 yenilik merkezi konumunu güçlendirdi ve RWA alanında stratejik bir öngörü sergiledi. Ethereum ağı, geleneksel finans ile şifreleme dünyası arasında temel bir köprü haline geldi.

Daha fazla somut varlık tokenizasyon projesinin hayata geçmesiyle, Hong Kong, politika avantajları ve teknolojik uyumlulukla RWA projelerini çekiyor. Gelecekte, Ethereum yönetişimindeki söz hakkının artmasıyla, Hong Kong'un Asya'da RWA varlıklarının ihraç, ticaret ve uyumluluğunda kilit bir nokta olması bekleniyor, somut ekonomi ile blockchain teknolojisinin yenilikçi entegrasyonunu teşvik ediyor.