Stablecoin Regülasyonu Yeni Dönemi: "GENIUS Yasası"nın Yükselişi ve Tartışmaları

I. Yasama Süreci: Dramatik Bir Dönüş

2025 Mayıs ile Haziran arasında, Amerika Birleşik Devletleri Senatosu "GENIUS Yasası" etrafında şiddetli bir siyasi mücadeleye girişti. 250 milyar dolarlık stablecoin pazarına ilk federal düzenleme çerçevesini oluşturmayı amaçlayan bu yasa, "ölümün eşiğinden" "dirilişe" geçişin heyecan verici dönüşümünü yaşadı ve nihayetinde 68'e 30 oyla Senato genel tartışma aşamasına geçti. Bu zaferin arkasında, iki partinin uzun süreli çıkar mücadeleleri, sektör devlerinin lobi çabaları ve belirli bir siyasi ailenin kripto işlerinin yol açtığı etik tartışmalar yer alıyor.

Anahtar zaman noktaları:

• Mart 2025: Taslak yasa önerisi sunuldu, hedef "federal + eyalet" çift katmanlı düzenleme sistemi kurmak.
• 8 Mayıs: İlk programatik oylama beklenmedik bir şekilde başarısız oldu (48:49).
• 15 Mayıs: İki parti acil istişare yaptı ve revize edilmiş tasarıyı sundu.
• 20 Mayıs: Değişiklik önergesi kritik "tartışmayı sona erdirme önergesi" (66:32) kabul edildi.
• 11 Haziran: Senato, tasarıyı ezici bir çoğunlukla (68:30) kabul etti.

Bu dizi dönüşümün özü, Cumhuriyetçi Parti'nin tasarıyı "dolar dijital hakimiyeti" stratejik aracı olarak ustaca paketlemesinde yatıyor. Aynı zamanda, Demokrat Parti içindeki "düzenleme boşluğunun finansal risklere yol açacağı" endişeleri nedeniyle duruşlarının gevşemesi. Senato Çoğunluk Lideri John Thune'un konuşması son derece kışkırtıcıydı: "Eğer ABD, stablecoin kurallarını yönetmezse, diğer ülkeler bu boşluğu dolduracak!"

İki, Temel Maddeler: Düzenleyici Plan ve Tartışma Noktaları

"GENIUS Yasası" yeniliği teşvik etmek ile riskleri önlemek arasında bir denge arayışındadır ve ana maddeleri şunlardır:

1. Çift düzenleme ve ihraç eşiği:

   • 100 milyar dolardan fazla boyut, federal düzenleme tarafından
   • 10 milyar doların altında eyalet düzeyinde düzenleme seçeneği

2. 1:1 rezerv ve varlık ayrımı:

   • Yüksek likiditeye sahip varlıkların tam teminat olarak gösterilmesi gerekmektedir.
   • Rezerv varlıklar ve işletme fonları kesinlikle ayrıdır

3. Teknoloji şirketleri için sınırlı ihraç:

   • Finansal olmayan teknoloji şirketlerinin özel bir incelemeden geçmesi gerekmektedir

4. Tüketici Koruma ve İflas Önceliği:

   • Sahipler varlıklarını öncelikli olarak geri alabilir.
   • Rezerv fonları iflas malvarlığına dahil edilmez

5. Kara para aklama ve şeffaflık gereksinimleri:

   • Bankacılık Gizliliği Yasası kapsamına alınmıştır
   • KYC gibi yükümlülüklerin zorunlu olarak yerine getirilmesi

6. Tartışmalı "feragat maddesi":

   • Politika yapıcıların aile üyelerinin stablecoin işine katılmalarını açıkça yasaklamadığı

Üç, Siyasi Tartışmalar: Çıkar Çatışması ve İki Partinin Karşıtlığı

Yasa tasarısının ilerlemesindeki en büyük engel, belirli bir siyasi ailenin kripto endüstrisine derinlemesine müdahalesinden kaynaklanan çıkar çatışmalarıdır. Üç ana tartışma noktası şunlardır:

1. Bir stablecoin projesinin "meşrulaştırma arbitrajı"
2. Kripto para ve siyasi faaliyetler arasındaki ilişki
3. Mevzuat ile sektör arasında "dönme kapısı"

Her ne kadar iki parti 15 Mayıs'ta uzlaşmaya varıp bazı tartışmalı maddeleri kaldırmış olsa da, karşıt sesler devam ediyor. Bu ahlaki mücadele, aslında 2026 ara seçimlerinin ön cephesi.

Dört, Pazar Etkisi: Yeniden Şekillendirme ve Küresel Etki

"GENIUS Yasası" nihayet hayata geçerse, stabilcoin pazarında yapısal bir değişim başlatacaktır:

• Üst düzey oyuncuların avantajı daha da pekişiyor
• Geleneksel finans kurumlarının farklı alanlara yönelimi hızlanıyor
• ABD tahvil piyasası yeni arz ve talep değişkenleriyle karşı karşıya
• Küresel düzenleme çerçevesi belki de örnek alabilir

Beş, Gelecek Zorluklar: Yasal Süreç ve Potansiyel Riskler

Senato tasarıyı geçirmiş olmasına rağmen, hala üç engelle karşı karşıya:

1. Temsilciler Meclisi Koordinasyonu: STABLE Yasası ile olan ihtilafların çözülmesi gerekiyor
2. İdari departman tutumu: Reddedilme riskiyle karşılaşabilir.
3. Hukuk Mücadelesi: Anayasa İhtilaflarıyla İlgili Olabilir

Altı, Sonuç: Dijital Doların Yeni Çağının Başlangıcı mı?

"GENIUS Yasası"nın derin etkisi, stabilcoin pazarının ötesine geçiyor; bu, dolar egemenliğinin dijital çağa uzanmasında kritik bir adım olabilir. Ancak, bu büyük vizyon hâlâ merkeziyetsiz finansın gelişimi ve diğer ülkelerin dijital para birimi planları gibi birçok zorlukla karşı karşıya. Her durumda, bu yasanın kaderi, önümüzdeki on yıl boyunca küresel finansal manzarayı büyük ölçüde şekillendirecektir.