Çin borsa güçlü Ribaund sonrası hareket analizi

Son dönemdeki politika duyurularından bu yana, Çin borsa önemli bir artış yaşadı. Finansal politikalar ve merkezi toplantılar piyasa duyarlılığını büyük ölçüde artırdı, A-hisse ve Hong Kong borsa piyasalarında güçlü bir ribaund görüldü ve küresel piyasalara öncülük etti. Ancak, tatil sonrası genel iyimser beklentiler altında piyasa bir düzeltme yaşadı ve bu, mevcut piyasa hareketinin sürdürülebilirliği konusunda tartışmalara yol açtı. Bu makalede, ekonomik temeller, politika ve hisse senedi piyasası değerlemesi açısından analiz yapılarak, gelecekteki piyasa hareketleri hakkında bir değerlendirme yapılmaya çalışılacaktır.

I. Temel Durum

Genel olarak, yurtiçi ekonomik temeller hala zayıf kalıyor, bazı marjinal iyileşme belirtileri görünse de, belirgin bir dönüşüm sinyali henüz görülmüyor. Bayram döneminde tüketim eğilimi biraz artış gösterdi, ancak bu henüz ana ekonomik göstergelere yansımadı. Gelecek birkaç çeyrekte, Çin ekonomisinin politika desteği ile ılımlı bir toparlanma göstermesi bekleniyor.

Eylül ayı imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksi (PMI) %49,8 ile bir önceki aya göre 0,7 puan artarak imalat sanayisindeki iyileşmeyi göstermektedir; hizmet sektörü iş aktivite endeksi ise %50,0 ile bir önceki aya göre 0,3 puan azalarak hizmet sektöründeki ekonomik aktivitede hafif bir düşüşü ifade etmektedir.

Ağustos ayında, ölçek olarak büyük sanayi işletmelerinin karı, geçen yılın aynı dönemine göre %17.8 azaldı; bu durum esas olarak geçen yılki yüksek baz etkisi gibi faktörlerden kaynaklanıyor.

2023 yılı Ağustos ayında, ulusal hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0.6 artış gösterdi. Bu arada, gıda fiyatları %2.8, gıda dışı fiyatlar %0.2 artış gösterdi; tüketim malları fiyatları %0.7, hizmet fiyatları %0.5 arttı. 1-8 ay ortalamasında, ulusal hanehalkı tüketici fiyatları yıllık %0.2 artış gösterdi.

Ağustos ayında sosyal tüketim malları perakende satış toplamı 38,726 milyar yuan olarak gerçekleşti ve bir önceki yıla göre %2,1 artış gösterdi.

Finans öncü göstergeleri açısından, toplumun genel finansman talebinin nispeten yetersiz olduğu görülüyor. İkinci çeyrekten bu yana M1 ve M2'nin yıllık büyüme hızında bir yavaşlama yaşandı, ikisi arasındaki makas tarihi yüksek seviyelere ulaştı; bu durum, talebin nispeten yetersiz olduğunu ve finansal sistemde bir miktar boş döngü olduğunu yansıtıyor. Para politikası aktarım etkisi engelleniyor, kısa vadeli ekonomik temel hala iyileşmeyi bekliyor.

İki, Politika Analizi

Son 20 yılın A hisseleri pazarındaki dönemsel dip özellikleri ile birleştiğinde, güçlü ve yatırımcıların beklentilerini aşan politika sinyalleri genellikle A hisselerinin istikrar kazanıp Ribaund yapması için önemli bir koşuldur. Son dönemdeki politika beklentilerin üzerinde bir ivme kazanmış durumda ve politika sinyalleri artık kendini göstermeye başladı.

24 Eylül'de Merkez Bankası, borsa piyasasının istikrarlı gelişimini desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturduğunu açıkladı. Bu araçlar arasında menkul kıymetler, fonlar ve sigorta şirketleri için takas kolaylıkları ile hisse geri alımını artırmak için özel yeniden kredi imkanı oluşturulması yer alıyor. Bu önlemler, kurumların fon sağlama yeteneklerini ve hisse artırma yeteneklerini önemli ölçüde artıracaktır.

26 Eylül'de, ilgili bakanlıklar ortak olarak "Orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girmesini teşvik etme konusunda rehberlik" başlıklı bir belge yayımladı. Bu belge, uzun vadeli yatırım ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türü kamu fonlarının geliştirilmesi, özel fonların desteklenmesi ve ilgili politikaların iyileştirilmesi gibi birçok alanı kapsamaktadır.

Mevcut Çin ekonomisinin karşılaştığı başlıca sorun, sürekli kredi daralması ve özel sektörün kaldıraç azaltmasıdır. Bu politika değişikliğinin merkezinde finansman maliyetlerini düşürmek ve yatırım getirisi beklentilerini artırmak yer alıyor, bu da tam yerinde bir müdahale. Ancak orta ve uzun vadeli sürdürülebilir yeniden enflasyon sağlamak için, sonraki yapısal mali teşvikler ve gerçek politikaların uygulanması gerekmektedir.

8 Ekim'de, Ulusal Gelişim ve Reform Komisyonu ilgili ekonomik politikalarla ilgili bir basın toplantısı düzenledi. Piyasa bu basın toplantısından yüksek beklentilere sahipti, ancak genel beklentilere uygun büyük ölçekli mali karşı döngüsel düzenleme politikaları ortaya çıkmadı, bu da tatil sonrası piyasanın geri çekilmesinin başlıca nedenlerinden biridir.

Üç, Değerleme Seviyesi

Düşüş süresi, düşüş seviyesi, değerleme seviyeleri gibi açılardan bakıldığında, bu döngüdeki piyasa dip özelliklerini göstermektedir.

9 Ekim itibarıyla, A hisselerinin değerleme seviyesi medyan civarına geri döndü. Eylül ayının sonunda Ribaund seviyesi oldukça yüksek olup, bu yılın başındaki ekonomik ivme beklentilerine göre PE çarpanı seviyesine ulaşmıştır.

Küresel ana piyasaları yan yana karşılaştırdığımızda, Çin pazarının gelişen piyasalara göre değerlemesi şu anda Asya-Pasifik bölgesinde oldukça düşük seviyelerde, Güney Kore pazarına yakın.

Sonuç

Genel olarak, piyasa dönüşümünün anahtarı, orta vadeli temel sinyallerin onaylanmasında yatmaktadır. Şu anda temel verilerde belirgin bir iyileşme yoktur, son dönemdeki kısa vadeli artış esas olarak beklentiler ve fonlar tarafından desteklenmektedir. Yüksek volatiliteye sahip piyasalarda genellikle aşırı tepkilerle karşılaşılır, tarihi bir yükselişin ardından düzeltme yaşanması hem teknik ihtiyaçlara hem de mantığa uygundur.

Para politikası önceden artırıldı, ardından maliye politikasının takip edip edemeyeceği, hisse senedi piyasasının yukarı yönlü temposunu ve alanını etkileyecek ana faktör olacaktır. Uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, son düşüş daha çok bir ayarlama gibi görünmektedir, son değil. Yazar, orta ve uzun vadede A Hisseleri'nin dip noktasının belirlendiğine inanıyor, ancak ana yükseliş trendi henüz başlamadı. Yatırımcıların sabırlı olmaları ve sonraki politika ve ekonomik verilerdeki değişikliklere dikkat etmeleri gerekmektedir.