Pazar talebinden mükemmel tasarıma, faiz getiren stablecoin üretim kılavuzu

Metne devam ederken, YBS('in mantığı, bankacılığı taklit eden bir şekilde, bu yalnızca yüzeysel bir yaklaşım; kullanıcıların gelir kaynağını, dağıtım yöntemini ve projenin uzun vadeli sürdürülebilirliğini sağlamak gibi birçok sorunu çözmek gerekmektedir. DeFi projelerinin çöküşü finans sektöründe yaygın bir durumdur, ancak Silikon Vadisi Bankası olayı sistemik risklerin tohumlarını atmaktadır ve Federal Reserve'in hemen harekete geçmesi gerekmektedir.

) Kaldıraç Aşırı Dönemi

Karlara ulaşmak ürün düşüncesidir, finansal olarak spekülasyon olarak ifade edilir, büyük fiyat farkları arbitraj kaynağıdır, uzun vadeli dalgalanmalar riskleri hedge etmeyi gerektirir.

Bilgisayar teknolojisinin devreye girmesiyle birlikte, finans sektörü niceliksel spekülasyonda üç aşama geçirdi:

• Portföy sigortası: Değer korumak için yatırım varlıklarını çeşitlendirmek, risk seviyelerini ölçmek ve fiyatlandırmak;

• Kaldıraç: Kumdan kuleler inşa etmek, küçük işlemlerden elde edilen kazançlar borçlanma ile büyütülebilir;

• Kredi Temerrüt Swapı: CDS şeytan değildir, ancak türev ürünlerin risk yönetimi etkisiz hale gelmiş, saf bir kumara dönüşmüştür;

Günümüzde finansal dünyada, mekansal büyük fiyat farkları ortadan kalkmış, günlükleşme, küçük miktarlara ayrılma ve dağıtım norm haline gelmiştir. Zincir üzerindeki MEV ve zincir dışındaki CEX, Web3'ün geleneksel finansı taklit etmesidir.

Zamanla uzun vadeli değer saklama artık ana akım değil, kaldıraç kullanma, aşırılaşma ve spekülasyon hedef haline geldi, hedge yapmak kendisi bir amaç oldu, ileriye dönük riskler göz ardı ediliyor.

Bu bağlamda, YBS projesi bir ikilemle karşı karşıya: APY/APR yeterince yüksek değil, bu da fon çekmeyi zorlaştırıyor, ancak çok yüksek taahhütler vermek de kaçınılmaz olarak bir Ponzi'ye yol açar ve sonunda bir aşamada patlar.

Hedgingin özü arbitrajdır, momentumdan kaçınılmaz.

Stablecoin şu anda üç alt dalda bulunmaktadır:

• Kurumlara özel likidite ağı, sınır ötesi, sektörler arası ve taraflar arası kullanım için;

• Dolar veya dolar dışı stabilcoinler ile büyük finansal kuruluşların alternatif denemeleri;

• Ethena'nın rakipleri, Resolv gibi.

Pazar her zaman bir tür "ihtiras" taşır, YBS tam da buna uygun. Birçok proje Ethena ile aynı sahnede yarışacak, APY'yi en üst seviyeye çıkaracak, ardından pazar temizlenecek ve nihayetinde bu alanda bir kral kalacak. Hedge işlemleri nihayetinde arbitraj ile yüksek düzeyde örtüşecek, ayırt etmek zor olacak.

100'den fazla YBS projesinin analizi sonucunda, getirisi olan stablecoin projelerinin üretim kılavuzunun genel olarak ürün mekanizması ve piyasa genişlemesi olarak iki bölüme ayrılabileceği söylenebilir. Ürün mekanizması, alt varlık, madencilik mekanizması, gelir kaynağı ve dağıtım olmak üzere dört bölümden oluşur. Bu, YBS projesi sahiplerinin genel tarifesidir; fark sadece oranlar ve web sayfası tasarımındadır.

Pazar açısından, formül benzeşimi çağında, proje tarafının estetiği test edilmektedir. Genel olarak, dört ana alan olarak Pool havuz stratejileri, Ödül tasarımı, Pazar sesi ve belirsiz strateji olarak ayrılabilir.

Ürünlere önce başlayalım, Delta nötrleştikten sonra, temelde Ethena'nın büyülü değişiklikleri var.

![Pazar talebinden mükemmel tasarıma, gelir getiren stablecoin üretim kılavuzu]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea1c27a667c32c8d482b611a4653fa49.webp(

) Ürün sıradan, ABD tahvillerinde büyük bölünme.

Faizli stablecoin, USDT'nin "tarihsel istikrarı"ndan farklıdır, YBS'nin güçlü bir varlık rezervine ihtiyacı vardır, kredi kaldıraç modelinin döngüsünü başlatmak oldukça zordur.

Erken dönem stablecoin pazarında, projeler "iddia" ederek 1 dolara eşdeğer varlık bulundurduklarını beyan ederek stablecoin üretebilir, ardından bunları teminat olarak gösterip, zincir dışına aktararak sonsuz bir döngü oluşturabilirler.

Bazı olaylardan sonra, yukarıdaki işlemlerin zorluğu artmaktadır. Zincir üstü ve zincir dışı bağlantı kopmaları hala mevcut olsa da, kimlik doğrulama temelli girişimlerin ve düzenlemelerin giderek olgunlaştığı bir bağlamda, çoğu YBS projesinin yeterli rezervlere sahip olduğu varsayılabilir.

YBS proje ekibi, bankaların kredi kaldıraç modelini, yani rezerv sistemini düzenlemelere karşı koymak, yetersiz likiditeyi çekimlere karşı kullanmak ve kalan fonları kredi vermek için kullanmak istiyor. Bu, YBS'nin ana akım seçim olarak dolar/ABD tahvillerine dönüşmesinin temel nedenidir; çünkü sadece dolar/ABD tahvilleri Web2 ve Web3'te sorunsuz bir şekilde dolaşabilir ve getirileri maksimum kâr elde etmek için birleştirebilir.

Bir yasa tasarısı, düzenlemenin başlangıcı değil, geçmiş uygulamaların bir özetidir.

Bir. Temel Varlık

Temel varlık seçiminde, Dolar/ABD Tahvilleri ana akımdır. Bazı projelerin fon toplama yoluyla doğrudan ABD tahvillerini satın alması biraz kaba duruyor; geride kalan pazar alanı, Web3'ün YBS projelerine gerçek varlık satın almasına yardımcı olmak ve Web2 finans devlerine uyumlu YBS ihraç etmelerine yardımcı olmaktır.

Bir kurucunun yeni çalışması, DeFi eski servet yönetiminin yanı sıra, önemli işlerden biri uyumlu ABD tahvili tokenizasyonudur; bir proje de onun müşterisidir.

Başka bir deyişle, bir proje, daha önce büyük bir varlık yönetim şirketinde çalışmış bir yetenek getirdiğinde, Wall Street ile ilişkileri daha da güçlenmiştir. Bu yetenek, tam olarak kurumsal müşterilerin sabit getiri ürünleri işinden sorumluydu ve yeni pozisyonda kurumsal işbirliklerinden sorumlu.

ABD doları/ABD tahvili formunda temsil edilen dört tür vardır:

• ABD tahvilleri/Dolar nakit/Dolar ile ilişkili varlıklar • Zincir üzerindeki ana akım varlıklar ve bunların ilişkilendirilme biçimleri • USDT/USDC temel varlık olarak • Alternatif biçimler, örneğin GPU işlem gücü Tokenleştirilmesi

Bunların yanı sıra, belirli bir projenin BTC/ETH rezervi, hayali bir durumdur ve şu anda USDC ile ABD tahvilleri ile daha yakın bir ilişkiye sahiptir. Tıpkı belirli bir projenin en başta BTC kullanmayı düşünmesi ama sonunda ETH'yi seçmesi gibi, uzlaşma normdur.

Zincir üzerindeki ana akım varlıklar, özellikle BTC/ETH/SOL gibi YBS rezervleriyle ilgili ilerleme zayıf. Dikkat edilmesi gereken, belirli bir projenin ETH hedgesinin stabilite mekanizması olduğu ve rezervlerle tam olarak örtüşmediğidir.

Bireysel olarak, zincir üzerindeki ana akım varlıkların daha geniş bir geleneksel finans piyasası tarafından benimsenmesi gerektiğini düşünüyorum, böylece YBS doğrudan rezerv olarak kullanılabilir. ETF, ulusal rezerv ve ### mikro ( stratejisi üç perspektiften gözlemlenebilir, zincir üzerindeki stablecoin'lerin önce zincir dışı bir kabul görmesi gerekiyor, oldukça kara mizah.

En ilginç olan, belirli yeni biçimlerin, belirli bir varlığı rezerv olarak kullanmak yerine, belirli bir "kullanışlılık" ile desteklenmesidir. Para, esasen genel eşdeğer birimdir; AI çağındaki hesaplama gücünün bu özelliğe sahip olması gerçekten heyecan verici.

)# İki. Üretim Mekanizması

YBS'nin üretimi, "temel varlıklara dayalı stablecoin üretimi" olarak belirtilmeli ve bu tek yönlü süreç, sonraki faiz mekanizmaları, geri alım gibi ters işlemleri içermemelidir.

Kredi ürünlerinin CDP mekanizmasını örnek alarak, tüm YBS'leri bu ölçüte dahil edeceğiz, ancak pozitif veya negatif olabilir, yetersiz rezervi olan YBS türlerini barındırmak için.

Teorik olarak, yeni çağ YBS genel olarak 1:1 yeterli teminat ile desteklenmektedir, en azından mekanizma tasarımı açısından böyle. Ancak gerçek durum ne, dışarıdan bilmek zor; bu da bazı kişilerin öğrenmek istediği bir noktadır.

Ayrıca, az sayıda tam teminatlı olmayan ürün esasen kredi veya garanti mekanizmaları kullanmakta olup, bu nedenle bu dönemde ana akım bir seçim haline gelmesi oldukça zordur, bu yüzden tanıtılmayacaktır.

Üç. Yield kaynağı

Temel varlıklar ve üretim mekanizmasına dayalı olarak, gelir kaynaklarını iki boyutta ele alarak: faiz kazanma mekanizması ve stabilite, böylece tam bir faiz getiren stablecoin'in üretim, faiz kazanma ve geri alım sürecini oluşturur.

Bir proje örneği olarak, Delta mekanizması ETH spot ve kısa pozisyon hedging'inden oluşmaktadır; hedging'in kendisi stablecoin'in 1:1 dolar ile sabitlenmesini garanti eder. Kısa pozisyon açma fonu maliyet oranı arbitrajı, sahiplerine gelir ödemek için kullanılan faiz kaynağıdır.

Bu proje ayrıca stETH gibi kendi kendine staking getiri versiyonları olan ETH'yi seçerek getiri yakalama yeteneğini artırmayı hedefliyor. Bu, üretim süreci; ayrıca geri alma sürecinin de dikkate alınması gerekiyor.

1. Bir Token başka bir Token'a geri dönerse, ### staking'den çıkarıldıktan sonra 7 gün soğuma süresi gereklidir, ardından çekim sürecine girebilir veya doğrudan DEX'te anlık olarak değiştirebilir;

2. Belirli bir Token, ETH'ye geri dönebilir, T+7 kısıtlaması vardır. Elbette, bu Token kendisi bir stabilcoin'dir ve doğrudan CEX veya DEX'te herhangi bir varlıkla değiştirilebilir, sadece bu resmi olarak sunulmayan varlık geri almak için bir işlevdir.

Diğer YBS projeleri, yalnızca daha fazla faiz kazanma senaryosu ve varlık değerini stabilize etme mekanizması ile ilgilidir. Bir projede ise, likidasyon mekanizması, geleneksel kredi ürünlerine daha benzer olup, stablecoin fiyatının istikrarını sağlamak için kullanılmaktadır.

(# Dört. Yield dağıtımı

Dağıtım mekanizmasının yalnızca iki türü vardır: biri değerin sabit kalırken miktarın artması, diğeri ise miktarın sabit kalırken değerin artması:

• Değer artışı, miktar sabit: Bazı projelerin Token fiyatları dönemsel olarak artmakta, daha fazla stablecoin ile değiştirilebilmektedir.

• Miktar artıyor, değer sabit kalıyor: Belirli bir projenin Token'ı dönem dönem artıyor, ancak kendi stablecoin fiyatıyla 1:1 sabit kalıyor.

YBS'nin tüm ürün mekanizması tasarımına genel bir bakışla, en zor iki nokta var. Birincisi, rezerv fonun kurulması, YBS doğal olarak "para" ile bağlantılı bir varlık veya eşdeğer bir formdur, çok az sermaye rezervi kullanıcı güvenini kazanamaz. Diğer bir deyişle, insanlar zenginlerin çıkardığı YBS'yi kullanmayı tercih ediyor, bu da doğal olarak sıradan girişimcileri dışlıyor, ancak özellikle büyük VC'lerin yeni projeleri veya yeni modelleri desteklemek için büyük yatırımlar yapması için uygundur.

İkincisi, Yield kaynağıdır. Geleneksel finansın niceliksel tarihine bakıldığında, yalnızca rakiplerinden önce hareket edenlerin α getirisi elde edebileceği görülmektedir; sonrasında ya birinin büyük ödülün sırrını öğrenmek gerekir ya da yazılım ve donanım kaynaklarıyla rekabet etmek gerekir. Nihayetinde bu, "büyük sayı yasası" haline gelir, sermaye büyüklüğü rakiplerini ezerek sistematik bir krizi tetikler, döngü tekrar eder ve bu durum kıyamete kadar devam eder.

![Pazar talebinden mükemmel tasarıma, gelir getiren stablecoin üretim kılavuzu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c603c15c98d56b514c5f16f7386604ed.webp###

( Getiri Büyük Yarışması, ses yüksek ve coşkulu

Proje isimlendirmesi, ön yüz, arka yüz ve akıllı sözleşmelerin AI dış kaynak kullanımı tamamlandıktan sonra, tanınmış bir VC'den büyük bir finansman elde edildi, şimdi büyük yatırımcıları ve küçük yatırımcıları çekmek, getirileri ve kazanç ölçeğini harekete geçirmek gerekiyor.

Ancak büyük bir sorun ortaya çıkıyor, getiri oranı ve getiri ölçeği bir arada var olamıyor gibi görünüyor.

)# Bir. Pool havuzları çoğalt

YBS'nin en etkili müşteri kazanım yöntemi yüksek getiriler sunmaktır, ancak fon büyüklüğü arttıkça, istikrarlı yüksek getiri oranı düşecektir. Bir VC'nin yatırım getirilerinden, büyük bir varlık yönetim şirketinin getirilerine kadar hepsi böyledir, birinci sınıf yolcu sınıfında yaratılan bir projenin bin kat efsanesi sadece geçmişte kalmıştır.

YBS kendi uçan tekerleğini bulmalıdır: Kullanıcılara daha fazla kazanç seçeneği sunmak, yani her türlü kazanım oluşturulabilen zincir, protokol ve Pool'u bulmak.

YBS'nin getirisi etrafında üç bakış açısı oluşturmak:

• Coin bazlı: stablecoin ve Token'ın kendi üretim verileri;

• Havuz bazında: stablecoin ve Token'ın kullanımı ve faiz verileri;

• Protokol temelli: stabilcoin ve Token’in protokol toplam yönetim yapısı.

Üç katmanlı soyutlama ve karmaşıklık düzeyleri sırasıyla artmaktadır. En basit bakış açısı, bazı Token'ların üretim miktarı, stake miktarı, sahiplik adresleri vb. coin bazlıdır, bazı protokollerdeki işlem havuzları ise Pool bazlıdır, birden fazla Token, protokol geliri, dağıtım mekanizması ve tarihsel veri içeren ise protokol bazlıdır.

Coin bazlı oldukça sezgisel, Havuz bazlı karmaşık, çapraz zincir çok protokollü çok havuzun birikiminde kendini gösteriyor.

Bunlar arasında, bir projenin diğer bir projenin "seçim rüşveti platformu" olduğu, kullanıcıların bu proje aracılığıyla toplu olarak ETH teminatı sağladığı, yatırım maliyetlerini düşürdüğü ve nihai kazancı artırdığı belirtilmektedir.

Bu düşünce doğrultusunda, Chi Duo Duo üç özellik sunuyor:

• Belirli bir protokol ve getirilerini artırma: Diğer iki protokol ile benzer bir ilişki;

• Bazı protokol borç verme mekanizmaları getiriyi artırır, belirli havuzlar, belirli borç verme yöntemleri giderek popülerleşiyor;

• Eskiyi bırak, yeniyi al: Bazı yeni protokoller, YBS'nin önemi açısından eski nesil DeFi protokollerinin yerini alıyor.

En önemlisi, belirli bir protokol YBS endüstrisinin altyapısı haline geldi, yalnızca bu protokole giriş yapıldığında YBS zincir üzerinde köklenebilir ve belirli bir stablecoin'in belirli bir borsa ile olan benzer etkisini yaratabilir.

Fon kapasitesi büyür, getiri daha istikrarlı hale gelir

İki.Rewards sistemi

Ödül sistemi özetle çok basit, ancak uygulaması son derece karmaşık. Kullanıcı davranışını nasıl değerlendireceğiz ve sahte kullanıcılar ile gerçek müşteri kazanımı arasında nasıl denge kuracağız, bazı projeler belirli bir iş modelinden vazgeçiyor çünkü C tarafındaki kullanıcıların kâr modeli kontrol edilemez.

YBS alanındaki Rewards aslında Points puan savaşına daha çok benziyor, bazı kullanıcılar yatırım getirisi elde etmek istiyor, bazıları ise beklenen airdrop'u almak istiyor, kendilerini olabildiğince gerçek davranışlara yaklaştırmaya çalışıyor.

• Yatırma: Hodl süresi, puan iki katına çıkar. Belirli bir proje 6x

• Stake: Points çok az, bir proje 1x

• Komisyon: Ne kadar çok insan başvurusu olursa, komisyon o kadar yüksek olur.

• Belirli davranış: ilişkili protokoller, örneğin bir projenin 19'u

Ancak, puan sistemi airdrop ve token ile eş anlamlı değildir. Genellikle "chain dışı hesaplama, ön uç gösterimi" modelinde, Farm ödüllerinin zamanında alınıp alınamayacağı tamamen şansa bağlıdır.

Üç. Piyasa Ses Hacmi

Bir projenin başarısı elbette ki mükemmel tasarımından kaynaklanıyor, ancak birinin kişisel desteğiyle de ayrılmaz bir bağlılığı vardır. Geçmişteki başarılı örnekleri göz önünde bulundurarak, genel olarak üç model özetlenebilir:

• Kullanıcı erişimi: KOL + medya, etkisi giderek azalıyor, daha geleneksel eylemlere daha yakın.

• Off-chain geçerlilik: belirli bir stablecoin, bazı büyük şirketler.

• Büyük İsim: Birinin belirli bir projeye kişisel destek sağlaması.

Pazar hacmi hakkında, yazar kendisinin yeterince anlamadığını düşünüyor, okuyucuları iletişime davet ediyor.

Dört. Belirsiz Strateji