Boğa koşusu geri döndü, altcoinler neden aynı anda pump yapmadı?

Giriş

Son günlerde, kripto para piyasasında "boğa koşusu beklentisi" yeniden alevlendi. Bitcoin tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı, Ethereum'un aylık yükselişi yüzde 40'ı geçti. Zincir üzerindeki fonların aktivitesi arttı, işlem platformlarının popülaritesi belirgin bir şekilde yükseldi ve makro sinyaller de olumlu bir eğilim gösterdi.

Ancak, yatırımcılar cüzdanlarına baktıklarında, birçok altcoin'in hâlâ yerinde saydığını görüyorlar - bu, geleneksel algıdaki boğa koşusundan farklı görünmektedir.

1. Küçük alts gerçekten bu boğa koşusunu mu kaçırdı?

2025 yılı 22 Mayıs itibarıyla, Bitcoin fiyatı 110.000 doları geçerek tarihi bir zirveye ulaştı; Ethereum son bir ayda %45'ten fazla yükseldi. Bu duygu iyileşmesinde, fonlar ve akışlar ana akım varlıklara odaklandı. Makro ortam açısından, küresel ticaret ilişkilerinin gevşemesi ve fon risk iştahının artması, tüm kripto pazarına iyi bir yükseliş kanalı sağladı.

Ancak, bu olumlu arka plana rağmen, altcoin sektörü genel olarak durgundur. Çoğu altcoin sadece yükseliş yaşamamakla kalmadı, aynı zamanda sürekli bir geri çekilme içinde. Bitcoin ve Ethereum'un popülaritesi, tüm piyasada gerçekleşen belirli bir yön değişimini gizliyor: altcoinlerin herhangi bir hareketliliği yok değil, ama finansman ve kullanıcılar tarafından bilinçli olarak "kenara itilmekte".

Neden bu boğa koşusu yalnızca ana akım coinlere ait gibi görünüyor? Küçük coinlerin değer mantığı çökmüş mü? Yoksa onların ihtiyaç duyduğu yeni bir hayatta kalma stratejisi mi var? Bu makale, makro ortam, fon tercihleri, kullanıcı psikolojisi ve mekanizma yenilikleri gibi birkaç boyuttan, bu yapısal boğa koşusunun arkasındaki küçük coinlerin karşılaştığı zorlukları ve çıkış yollarını analiz edecektir.

İki, Makro Çevre Analizi: Boğa koşusu gerçekten mi geliyor?

1. Ticaret ilişkilerinin düzelmesi ve risk iştahının artması

2025 yılının Mayıs ortalarına kadar, makro pazarın ana tonu belirgin bir şekilde değişti.

Küresel ana ekonomik güçlerin ticaret ilişkileri yumuşadı, Cenevre'deki ticaret görüşmelerinin ardından taraflar ortak bir açıklama yaparak gümrük vergilerini zirve seviyeden %125'ten %10'a düşüreceklerini belirttiler. Bu adım yalnızca piyasalarda iyimser bir hava yaratmakla kalmadı, aynı zamanda enflasyonla mücadele için olumlu bir sinyal de verdi.

Bu etkiyle birlikte, ABD borsası yapısal bir yükseliş kanalına girdi. S&P 500 endeksi yılın başındaki 4.800 puandan 5.940 puana (20 Mayıs 2025 itibarıyla) yükselerek tarihi zirveye yaklaştı. Fonların risk iştahı belirgin şekilde arttı, Nasdaq ve büyük teknoloji hisseleri yükseldi, altın ve devlet tahvillerinde ise fon çıkışlarına dair belirtiler görülüyor.

Bu arada, kripto para piyasası da belirgin şekilde fayda sağlıyor. Verilere göre, Mart ayından bu yana, Bitcoin'in öncülüğünde kripto varlıkların toplam net para girişi 9,3 milyar dolara ulaştı; bunun büyük kısmı spot piyasada yoğunlaşmış durumda. Özellikle Doğu Amerika saat dilimindeki işlem hacminin belirgin şekilde artması, büyük miktarda Amerikan sermayesinin piyasaya girdiğini gösteriyor.

2. Ana akım coinlerin yükselişi durmuyor

Bitcoin, 22 May 2025 tarihinde 110,707 doları aşarak tarihî zirveye yükseldi; Ethereum, Nisan ayından bu yana güçlü bir yükseliş göstererek 22 Mayıs itibarıyla yaklaşık 2629 dolara yükseldi ve 3000 doları geçme "kritik bölgesi"ne girdi.

3. Ana akım coinler sermaye için "sığınak" mı oluyor? Bunun arkasında "belirginlik tercihi" yatıyor.

• Regülasyon beklentileri daha net: Bitcoin ve Ethereum'un uyumlu özellikleri güçlü, ABD düzenleyici kurumları bunların sınıflandırmasını giderek netleştiriyor;

• Daha iyi likidite: Büyük kurumlar, spot ürünler veya saklama hizmetleri aracılığıyla Bitcoin'i sürekli olarak almakta.

• Anlatım daha tamamlandı: Bitcoin finansı ve Ethereum ikinci katman ağ ekosistemi son zamanlarda yeni bir tartışma merkezi haline geldi.

Bu, ana coinlerin yeni bir piyasa döngüsünde aşırı prim elde etmesini sağlarken, küçük coinlerin ise finansal kenar bölgelerine sıkışmasına neden oldu.

4. Küçük coinlerin genel hareketi durağan.

Buna karşın, küçük coin türlerinin performansı belirgin şekilde zayıf.

Sadece bazı popüler projelerin hafif bir artış göstermesi dışında, çoğu altcoin ana akım coinlerle birlikte toparlanmadı, hatta geri çekilmeler yaşandı, fonlar daha da fazla ana akım coinlerde yoğunlaştı.

5. Piyasa "fon eksikliği" değil, "riskten kaçınma" mı?

Zincir üstü etkileşim verilerine göre, piyasa genelinde likidite eksikliği yoktur, aksine likidite son derece dengesizdir. Alım satım işlemleri Bitcoin ve bazı yüksek popülariteye sahip projelerde yoğunlaşırken, altcoinlerin alım satım derinliği sürekli olarak düşmektedir. Bitcoin ve ETF arama hacmi patlama göstermektedir.

Piyasanın boğa koşusu gerçekten geri döndü, ama görünüşe göre bu sadece Bitcoin'e ait, altcoinlere değil.

Üç, altcoinler neden yetişemedi?

1. Kullanıcı zihniyeti olgunlaştı: yükseliş ve düşüş döngüsü artık geçti.

2021 boğa koşusu sırasında, birçok perakende yatırımcı FOMO duygusu ile piyasaya girdi, çeşitli yeni coin projelerinde körü körüne alım yaptı ve sonunda çoğu küçük coinlerin döngüsel çöküşlerinde derin bir şekilde sıkıştı. Veri analiz şirketlerinin raporuna göre, 2022 yıl sonu itibarıyla, 6 ay boyunca pozisyon tutan 73'ten fazla olmayan ana akım token yatırımcısının zarar durumunda olduğu görüldü.

Piyasa döngüsünün ardından, 2025 yılına gelindiğinde, yatırımcılar genel olarak daha temkinli bir ticaret zihniyeti geliştirmiştir:

• Projelerin gerçek kullanıcı sayısına ve zincir üzerindeki aktiviteye daha çok önem veriyor.

• Mekanik yenilik, belirli airdrop mekanizması ve ekosistem desteğine sahip projeleri tercih etme eğilimindeyim.

• Artık kolayca "dinleme" veya körü körüne tümüyle yatırım yapmayın.

Zincir üstü etkileşim verilerine göre, küçük coin projelerinin lansmanından sonraki katılım miktarının medyanı (7 günlük aktif adresler) 2021'de 13.000+'dan şu an 2.800'ün altına düştü, topluluk ilgisi gözle görülür şekilde azaldı.

Kullanıcılar içeri girmiyor değil, daha "temkinli bir şekilde beklemeyi" seçiyor.

2. Görüş lideri davranış dönüşümü: "çok konuşmaktan" "arbitraj yapmaya"

Geçmişte küçük coin projeleri aşırı derecede fikir liderlerine ve topluluk yayılımına bağımlıydı. Fikir liderleri, erken alım yaparak, sinyal vererek ve video içerikleri ile trafiği fiyata dönüştürdü. Ancak 2025'te, çeşitli alanların, popüler coinlerin patlaması ve proje airdrop stratejilerinin değişmesiyle, fikir liderleri daha fazla "içerik dağıtıcı" olmaktan "piyasa manipülatörü" olmaya doğru kaymaya başladılar.

Sosyal platformlarda aktif olan görüş liderlerini gözlemleyerek şunu görmek zor değil: Görüş liderlerinin proje tanıtımından önce belirli bir oranda token ön tahsis edilmiştir; topluluk yayınlandıktan sonra, işlem platformlarında kademeli olarak satış yaparak kâr elde edilmektedir; ayrıca belirgin bir "pump ve satış" davranış kaydı vardır.

Özellikle son zamanlarda bazı kamu blok zinciri ekosisteminin "popüler projeleri" arasında, görüş liderlerinin sıkça "havadan para dağıtım çiftlikleri + grup kurma dikkat dağıtma" stratejisine katılması, sıradan kullanıcıların kayıp olasılığını artırdı.

Uzun vadede, bu davranış küçük coin'lerin güven temelini hızla yok ediyor.

3. Sektör sıcaklığının kayması: Anlatı, ana akım kavramlarla rekabet edemiyor.

Mevcut kripto anlatımı aşağıdaki üç alana odaklanıyor: Bitcoin finansı, yapay zeka, staking türevleri.

Ancak geleneksel altcoin projeleri, ana akım anlatılarla bağlantı kurma konusunda yetersizdir; hikayeleri zayıf, teknolojileri yenilikçi değil ve ekosistem iş birlikleri nadir, bu da yeni kullanıcı ilgisi çekmelerini zorlaştırıyor.

Artık sıcak konu "tüm coinler yükselebilir" değil, sermaye ve kullanıcıların "doğru hikayeye yatırım yapması".

4. Piyasa güveni ve likidite yapısı yeniden yazıldı

Küçük coinlerin güven mekanizması çöküyor:

• Kullanıcı artık proje sahiplerine güvenmiyor: Çoğu proje yalnızca lansmanının ilk 30 gününde aktiftir, ardından likidite tükeniyor.

• Piyasa yapıcı ilgisi azaldı: Piyasa yapıcı kuruluşlar kaynaklarını ana akım coin ve uyumlu stablecoin'lere yoğunlaştırdı, düşük piyasa değeri olan coinlerin işlem çiftleri birden fazla borsa tarafından kaldırıldı.

Daha ciddi bir sorun, konsensüsün eksikliği nedeniyle topluluğun "boşalmasıdır": proje ekipleri sadece işletme hesaplarına sahip, gerçek bir topluluk yok; küçük yatırımcılar ise puan sistemlerine, airdrop avcıları kanallarına ve hatta AI hesaplama gücüyle para kazanmaya yöneliyor.

Bu da yeni bir fenomeni beraberinde getirdi - küçük coinler artık "aptallara bahse girmek" değil, "hızla bahse girmek": kimse uzun vadeye inanmıyor, herkes kısa vadeli likiditeyi kapmaya çalışıyor.

Küçük altcoinler yükselmiyor, bunun sebebi kimsenin ona ilgi duymaması değil, artık ona inanacak bir sebep kalmamış olması.

Proje tarafının teşvik tasarımı artık sürdürülemez hale geldiğinde, fikir liderlerinin itibarı kurulamaz hale geldiğinde ve kullanıcıların oyunları sadece "kapma mekanizması" ile sınırlı kaldığında, tüm küçük coin ekosistemi temel güveni ve likidite taşıma yapısını kaybeder.

Sonraki adım, bu sistemi yeniden tasarlamak, eski kalıpları tekrarlamak değil.

Dört, Yeni "Küçük Coin Stratejileri" Yükseliyor

1. İşlem platformu tarafından yönlendirilen airdrop ve puan mekanizması

Kullanıcı ilgisinin azaldığı bir ortamda, bazı ticaret platformlarının görev sistemi, puan değişimi ve airdrop etkinlikleri tasarlayarak kullanıcı katılımını yeniden canlandırdığı görülüyor. Ayrıca, bazı projeler de puan çarpan mekanizmasını tanıtmaya başladı ve kullanıcıların uzun vadeli katılımını teşvik etmeye, topluluk etkinliğini artırmaya çalışıyor. Bu mekanizmaların temeli şudur:

• Katılım engelini azaltma: Basit görevler aracılığıyla ödüller kazanmak, daha fazla kullanıcıyı katılmaya çekmek.

• Kullanıcı bağlılığını artırma: Puan ve airdrop mekanizmaları, kullanıcıların proje ekosistemine sürekli katılımını teşvik eder.

• Topluluk etkisini artırmak: Öneri mekanizması, kullanıcıların projeyi aktif bir şekilde yaymasını teşvik eder ve etki alanını genişletir.

2. Çıkış anında zirve mi? Popüler coinlerin sürdürülebilirliği sorgulanıyor

Popüler coinler 2025 yılında daha güçlü bir topluluk odaklı özellik sergileyecek. Proje sahipleri sosyal medya, topluluk etkinlikleri ve virüs etkisi yaratan içerik dağıtımı aracılığıyla hızla ilgi topluyor. Genellikle borsa öncesinde, sosyal medyada hızlı bir şekilde yayılarak piyasada dikkat çekiyorlar; coin listelendiğinde, fiyat hızla yükseliyor, ardından hızlı bir şekilde geri çekiliyor. Sürdürülebilirliği sorgulanıyor, piyasa proje sahiplerinin güvenlik, yönetim yapısı ve topluluk inşası gibi alanlarda sürekli iyileştirmeler yapmasını talep ediyor.

Beş, Gelecek Görünümü: Küçük Coinlerin Sıçrama Yolu

1. Küçük altsların yeniden paketlenmesi vs ruh değiştirme: Eski projeleri yeniden paketlemek mi yoksa mekanizmayı yeniden yapılandırmak mı?

Küçük coin'lerin hala bir şansı olup olmadığı piyasanın durumuna değil, onların "kendilerini güncelleyip güncelleyemeyeceklerine" bağlıdır.

Geçmişte birçok proje ayı piyasasında sessiz sedasız kayboldu, boğa piyasasının başlarında ise "kendini yenileyerek" geri döndü: Bir logo değiştirip, bir yol haritası güncelleyip, birkaç AI anahtar kelimesi ekleyerek hikaye anlatımına yeniden başladılar. Ancak 2025'teki kullanıcılar artık "eski şarap yeni şişede" söylemlerine kolayca inanmayacak.

"Kaplama" yerine, gerçekten rekabetçi projeler "ruh değiştirme" seçti: token ekonomik modelini yeniden yapılandırmak, daha adil bir hava dağıtım mekanizması getirmek ve hatta merkeziyetsiz otonom organizasyonlar aracılığıyla topluluk ortak yönetimini yönlendirmek, kullanıcıları spekülatörlerden ekosistem inşacısına dönüştürmek, aynı zamanda son derece sade bir kullanıcı deneyimi ve derinlemesine bağlı zincir üzerindeki yerel akış ile sürekli bir aktivite ve likidite sağladı.

Aşmayı sağlayan anahtar sadece ambalajın ne kadar şık olduğu değil, mekanizmanın ne kadar yeni, duygunun ne kadar gerçek ve ritmin ne kadar istikrarlı olduğudur.

2. Perakende yatırımcıların gerçekten neye ihtiyacı var? Anlatı mı? Pratik mi? Yoksa sadece kumar mı?

2021 yılında perakende yatırımcılar anlatıyı, hayal gücünü takip ediyordu.

2025 yılındaki küçük yatırımcılar, "Düşük maliyetle deneme yanılma yapabilir miyim?", "İstediğim zaman satabilir miyim?", "Proje sahipleri veya görüş liderleri tarafından rakip piyasa oyuncusu olarak mı görülüyorum?" gibi konulara daha fazla ilgi gösterecekler.

Onların "büyük bir vizyona" ihtiyacı yok, ihtiyaçları olan net bir beklenti yönetimi ve hızlı geri bildirim.

Bu, proje ekiplerinin kullanıcı katılım yolunu yeniden tasarlamaları gerektiği anlamına geliyor:

• Görev, puan ve NFT bağlama mekanizması sadece "teşvik" ile oynanmamalı, "çıkış maliyetini" tasarıma dahil etmelidir;

• Artık kullanıcı sayısında patlama peşinde değiliz, bunun yerine küçük ve seçkin bir "özgün sadakat havuzu" oluşturacağız;

• Kullanıcıların kendilerini "tasarlanmış" değil, "katılan" gibi hissetmelerini sağlamak.

3. Proje sahipleri, platform sahipleri ve topluluk kullanıcı güvenini nasıl yeniden inşa edebilir?

Mevcut piyasada iki büyüme motoru var:

• Ticaret platformu tarafından yönlendirilen trafik sistemi: Ticaret platformu "görev → teşvik → airdrop → coin listeleme" kullanıcı akış yolunu yeniden inşa ediyor. Bu sadece proje soğuk başlatma aracı değil, aynı zamanda trafik riskini kontrol etmenin bir "kum havuzu".

• Topluluk odaklı yeni anlatım sistemi: Sosyal yazılım parçalanması, içerik üreticisi özerk organizasyonları, düşük giriş engeline sahip fikir lideri kuluçka araçları, altcoinlerin trafik özerkliğinin altyapısını oluşturuyor.

Eğer geçmişteki trafik stratejisi "her yeri kaplama" ise, şimdi ki strateji daha çok "ateşi yakma" gibi: erken inananların oynamasını sağlamak, para kazanmasını sağlamak ve gerçek ticaret ile içerik üretmek, ancak o zaman patlama ve doğal yayılma elde etme olasılığı vardır.

Özet: Küçük coinler yeniden bir yeniden dağıtım dönemine geldi.

Küçük coinler ortadan kaybolmadı, sadece yeniden bir sıralama kapısına geldiler.

O mekanizma yeniliği olmayan, topluluk katılımından yoksun, sadece çağrı yaparak 10 kat yükselmeyi hayal eden projeler, bu döngüde başarısız olmaya mahkûmdur.