Ethereum'un Krizi: Talep ve Arz Açısından Aşağı Yönlü Eğilimini Analiz Etmek
Son zamanlarda, Ethereum (ETH) birçok sorgulama ve zorlukla karşı karşıya. Teknolojik temeli ve geliştirici ekosistemi hala güçlü olmasına rağmen, piyasa performansı pek iç açıcı değil. Bu yazıda Ethereum'un mevcut sıkıntısını arz ve talep açısından derinlemesine inceleyeceğiz.
Talep Tarafı Analizi
Ethereum talebi içsel ve dışsal iki faktöre ayrılabilir.
içsel faktörler
Geçmişte, Ethereum'un içsel talebi esas olarak teknolojik gelişmelere dayanan yeni uygulamalardan geliyordu; örneğin, 2017'deki ICO patlaması ve 2020-2021'deki DeFi dalgası. Bu uygulamalar, ETH cinsinden büyük miktarda varlık yaratarak ETH'ye olan talebi artırdı.
Ancak, bu döngüde beklenen ana itici güçler L2 ve Restaking beklenildiği gibi etkili olamadı:
L2 ekosistem projeleri ana zincir ile yüksek oranda örtüşüyor, patlayıcı bir büyüme başlatamadı.
PointFi ve Restaking, bazı ETH'leri kilitlemiş olsa da, yeni ETH cinsinden varlıklar yaratmamıştır. Aksine, Eigen, Rez ve Ethfi gibi büyük restaking projelerinin fiyat belirleme yetkisi hala merkezi borsa üzerindedir.
Ayrıca, EIP1559'un getirdiği yakım mekanizması etkisi, L2'nin yükselişi nedeniyle büyük ölçüde zayıfladı. Çok sayıda işlem L2'ye kaydırıldı ve bu da ana zincirdeki yakım miktarının önemli ölçüde azalmasına neden oldu, bu da ETH'ye olan talebi daha da zayıflattı.
Dış faktörler
Makro ortam, bir önceki döngünün genişlemesinden bu döngünün sıkılaşmasına geçti. Ekosistem dış talep açısından, bir önceki turdaki Grayscale Trust, bu turdaki ETF ile yer değiştirdi. Ancak, yalnızca alım yapılabilen Grayscale'den farklı olarak, ETF çift yönlü ticarete izin veriyor. ETF'nin piyasaya sürülmesinden bu yana, ETH'de net çıkışlar yaşandı, bu da Bitcoin ETF'sinin durumuyla keskin bir tezat oluşturuyor.
Arz Tarafı Analizi
Ethereum esasen bir temettü modelidir, hem POW hem de POS dönemlerinde ana satış baskısı yeni arzdan kaynaklanmaktadır. Ancak, POS dönüşümünden sonra, arz maliyet yapısı köklü bir değişim geçirmiştir.
Artan maliyet: Elektrik ücreti, barındırma ücreti, bakım ücreti vb.
Bu maliyetler fiat para birimi cinsinden hesaplanmaktadır ve çoğu geri alınamaz batık maliyetlerdir. ETH fiyatı edinim maliyetinin altına düştüğünde, madenciler satmak yerine tutmayı tercih ederler ve bu da bir fiyat alt sınırı oluşturur.
POS dönemi (15 Eylül 2022 sonrası)
POS dönüşümünden sonra, doğrulayıcılar madenci rolünü üstlendi. ETH edinme maliyet yapısı önemli ölçüde değişti:
Doğrulayıcı maliyetleri: Altyapı giderleri (sunucular, personel gibi)
Stake edenlerin maliyeti: Stake edilen Eter'in fırsat maliyeti ve doğrulayıcılara ödenen işlem ücreti
Bu yapı altında, doğrulayıcıların birim ETH edinim maliyeti neredeyse göz ardı edilebilirken, staking yapanların fırsat maliyeti dışında neredeyse hiçbir fiat para maliyeti yoktur. Bu, belirgin bir "kapatma fiyatı"nın artık mevcut olmadığı anlamına gelir; staking yapanlar ETH'yi herhangi bir fiyat seviyesinde satabilir ve fiyat alt sınırını koruma mekanizmasından yoksundurlar.
Ethereum'in Çelişkisi
Ethereum'un mevcut sıkıntıları, 2018 ICO döneminin sonlarına kadar uzanmaktadır. O dönemde, çok sayıda ETH cinsinden ICO projesi, ETH'yi düzensiz bir şekilde satmaya başladı ve bu da fiyatın çakılmasına neden oldu. Benzer durumların tekrar yaşanmaması için, Ethereum ekosistemi yol haritası, ana anlatım ve meşruiyeti vurgulamaya başladı ve nispeten kapalı bir "çekirdek halka" oluşturdu.
Bu yaklaşım kısa vadede belirli bir başarı elde etmesine rağmen (örneğin DeFi Yazı), olumsuz etkiler de getirmiştir:
Bölme hızı çok düşük: Önemli bir likidite ve varlık elde edilebilecek proje sayısı hızla azaldı.
Piyasa Beta getirisi rakiplerinden düşük: "Halal" ve "Toplayıcı" kaynaklı yüksek değerleme, Beta getirilerinin diğer kamu blok zincirlerinden zayıf olmasına neden oldu.
Buna ek olarak, L2'nin yakma mekanizmasını zayıflatması ve POS'un neredeyse maliyetsiz satış baskısı getirmesi, bu faktörler Ethereum'un mevcut sıkıntısına yol açmaktadır.
İlham
Kar payı projeleri için, fiat para birimi cinsinden sabit ve artan maliyet yapısının oluşturulması son derece önemlidir. Varlık likiditesi arttıkça, maliyet sınırlarının sürekli artırılması ve varlık fiyatlarının alt sınırının yükseltilmesi gerekir.
Satış baskısını azaltmak sadece geçici bir çözümdür, uzun vadeli hedef proje token'ını değerleme aracı haline getirmek, talep tarafını ve likiditeyi genişletmek olmalıdır, böylece sahiplik tamamen token'ın değer artışına bağımlı hale gelmez.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
6
Share
Comment
0/400
ParanoiaKing
· 1h ago
Büyük düşüşü bekleyip dipten satın alıyorum.
View OriginalReply0
GamefiEscapeArtist
· 9h ago
Bunu söylemek zorundayım... eth gerçekten pump.
View OriginalReply0
ServantOfSatoshi
· 07-25 03:47
Büyük bir soğuk akıntı geliyor...
View OriginalReply0
BearMarketMonk
· 07-25 03:46
ayı trader'ları yine bir sebep bulup pozisyonlardan çıkın diyor~
Ethereum çıkmazı: Arz talep dengesizliği altındaki aşağı yönlü durum analizi
Ethereum'un Krizi: Talep ve Arz Açısından Aşağı Yönlü Eğilimini Analiz Etmek
Son zamanlarda, Ethereum (ETH) birçok sorgulama ve zorlukla karşı karşıya. Teknolojik temeli ve geliştirici ekosistemi hala güçlü olmasına rağmen, piyasa performansı pek iç açıcı değil. Bu yazıda Ethereum'un mevcut sıkıntısını arz ve talep açısından derinlemesine inceleyeceğiz.
Talep Tarafı Analizi
Ethereum talebi içsel ve dışsal iki faktöre ayrılabilir.
içsel faktörler
Geçmişte, Ethereum'un içsel talebi esas olarak teknolojik gelişmelere dayanan yeni uygulamalardan geliyordu; örneğin, 2017'deki ICO patlaması ve 2020-2021'deki DeFi dalgası. Bu uygulamalar, ETH cinsinden büyük miktarda varlık yaratarak ETH'ye olan talebi artırdı.
Ancak, bu döngüde beklenen ana itici güçler L2 ve Restaking beklenildiği gibi etkili olamadı:
Ayrıca, EIP1559'un getirdiği yakım mekanizması etkisi, L2'nin yükselişi nedeniyle büyük ölçüde zayıfladı. Çok sayıda işlem L2'ye kaydırıldı ve bu da ana zincirdeki yakım miktarının önemli ölçüde azalmasına neden oldu, bu da ETH'ye olan talebi daha da zayıflattı.
Dış faktörler
Makro ortam, bir önceki döngünün genişlemesinden bu döngünün sıkılaşmasına geçti. Ekosistem dış talep açısından, bir önceki turdaki Grayscale Trust, bu turdaki ETF ile yer değiştirdi. Ancak, yalnızca alım yapılabilen Grayscale'den farklı olarak, ETF çift yönlü ticarete izin veriyor. ETF'nin piyasaya sürülmesinden bu yana, ETH'de net çıkışlar yaşandı, bu da Bitcoin ETF'sinin durumuyla keskin bir tezat oluşturuyor.
Arz Tarafı Analizi
Ethereum esasen bir temettü modelidir, hem POW hem de POS dönemlerinde ana satış baskısı yeni arzdan kaynaklanmaktadır. Ancak, POS dönüşümünden sonra, arz maliyet yapısı köklü bir değişim geçirmiştir.
POW dönemi (15 Eylül 2022'den önce)
POW döneminde, ETH'nin edinim maliyetleri şunları içerir:
Bu maliyetler fiat para birimi cinsinden hesaplanmaktadır ve çoğu geri alınamaz batık maliyetlerdir. ETH fiyatı edinim maliyetinin altına düştüğünde, madenciler satmak yerine tutmayı tercih ederler ve bu da bir fiyat alt sınırı oluşturur.
POS dönemi (15 Eylül 2022 sonrası)
POS dönüşümünden sonra, doğrulayıcılar madenci rolünü üstlendi. ETH edinme maliyet yapısı önemli ölçüde değişti:
Bu yapı altında, doğrulayıcıların birim ETH edinim maliyeti neredeyse göz ardı edilebilirken, staking yapanların fırsat maliyeti dışında neredeyse hiçbir fiat para maliyeti yoktur. Bu, belirgin bir "kapatma fiyatı"nın artık mevcut olmadığı anlamına gelir; staking yapanlar ETH'yi herhangi bir fiyat seviyesinde satabilir ve fiyat alt sınırını koruma mekanizmasından yoksundurlar.
Ethereum'in Çelişkisi
Ethereum'un mevcut sıkıntıları, 2018 ICO döneminin sonlarına kadar uzanmaktadır. O dönemde, çok sayıda ETH cinsinden ICO projesi, ETH'yi düzensiz bir şekilde satmaya başladı ve bu da fiyatın çakılmasına neden oldu. Benzer durumların tekrar yaşanmaması için, Ethereum ekosistemi yol haritası, ana anlatım ve meşruiyeti vurgulamaya başladı ve nispeten kapalı bir "çekirdek halka" oluşturdu.
Bu yaklaşım kısa vadede belirli bir başarı elde etmesine rağmen (örneğin DeFi Yazı), olumsuz etkiler de getirmiştir:
Buna ek olarak, L2'nin yakma mekanizmasını zayıflatması ve POS'un neredeyse maliyetsiz satış baskısı getirmesi, bu faktörler Ethereum'un mevcut sıkıntısına yol açmaktadır.
İlham
Kar payı projeleri için, fiat para birimi cinsinden sabit ve artan maliyet yapısının oluşturulması son derece önemlidir. Varlık likiditesi arttıkça, maliyet sınırlarının sürekli artırılması ve varlık fiyatlarının alt sınırının yükseltilmesi gerekir.
Satış baskısını azaltmak sadece geçici bir çözümdür, uzun vadeli hedef proje token'ını değerleme aracı haline getirmek, talep tarafını ve likiditeyi genişletmek olmalıdır, böylece sahiplik tamamen token'ın değer artışına bağımlı hale gelmez.