Kripto Varlıklar piyasası haftalık bülteni: Ekonomik veriler beklentilerin biraz üzerinde, piyasa kısa bir nefes aldı.

Bu hafta Bitcoin açılış fiyatı 80708.21 Dolar, kapanış fiyatı 82562.57 Dolar, haftalık artış %2.31, dalgalanma %10.86, işlem hacmi geçen haftaya göre devam eden bir düşüşte. Bitcoin fiyatı düşüş kanalında işlem görmekte, hafif bir tepki yaşanmaktadır.

Amerika'nın açıkladığı CPI verileri beklentilerin biraz üzerinde, aynı zamanda Rusya-Ukrayna çatışmasının bir ateşkes anlaşmasına ulaşma umudu var, bu faktörler ABD borsaları ve Bitcoin için kısa bir nefes alma fırsatı sağladı.

Ancak, ABD hisse senedi piyasasının değerlemesi hâlâ düşüş dip noktasında bulunuyor ve tarihsel verilere göre aşağı yönlü bir alan mevcut. Değerlemenin düşmesine neden olan başlıca faktör - karmaşık gümrük politikaları enflasyonu tetikleyebilir ve bu da ABD ekonomisinin "stagflasyon" durumuna girmesi konusunda endişeleri ortadan kaldırmamıştır. Mevcut durum hâlâ karmaşık, karar alıcıların tutumu belirgin bir değişiklik göstermiyor. Bu belirsizlik, "stagflasyon" endişelerinin dağılmasını zorlaştırıyor; süre uzadıkça değerlemenin aşağı yönlü revizyon alanı da artabilir. Bu da bizim kısa vadede Bitcoin'in toparlanmasına temkinli yaklaşmamızın bir nedeni.

Makroekonomik Veri Analizi

Geçen hafta ABD tarafından açıklanan istihdam verileri, tarım dışı istihdam sayısının beklentilerin biraz altında olduğunu ve işsizlik oranının hafif bir artış gösterdiğini ortaya koydu. Bu durum, istihdam piyasasında bir yavaşlama işareti olduğunu gösteriyor ve ABD ekonomisinde bir duraklama olacağına dair endişeleri artırarak borsa üzerinde büyük düşüşlere neden oldu.

Bu hafta, ABD Şubat ayı CPI verilerini açıkladı. Mevsim etkisinden arındırılmamış CPI yıllık %2.8 artış gösterdi, bu da beklenen %2.9'un altında, önceki değer %3'tü; mevsim etkisinden arındırılmış CPI aylık %0.2 artış gösterdi, bu da beklenen %0.3'ün altında, önceki değer %0.5'ti. CPI verileri beklenenden düşük geldi ve bu, bir ölçüde geçen hafta açıklanan istihdam verilerinin yarattığı paniği hafifletti, böylece piyasa geçici olarak bir nefes alma fırsatı buldu.

Geçen hafta büyük bir düşüş ve bu haftaki CPI verilerinin olumlu etkisiyle, ABD borsa derin bir düşüşten geçici bir istikrara geçti ve kayıplarının bir kısmını geri aldı, ancak tüm hafta boyunca hala bir düşüş eğilimi gösterdi. Nasdaq endeksi hâlâ 250 günlük hareketli ortalamanın altında, hafta sonundaki düşüş oranı %2,43'e daraldı; S&P 500 endeksi 250 günlük hareketli ortalamanın üzerine yükseldi; Dow Jones endeksi %3,07 düştü ve 250 günlük hareketli ortalamanın yakınında hafif bir yükseliş gösterdi.

14 Mart'ta, Michigan Üniversitesi tarafından açıklanan tüketici güven endeksi öncüsü 57.9 olarak belirlendi, piyasa beklentisi olan 63.1'in oldukça altında ve önceki değer olan 64.7'ye göre belirgin bir düşüş gösterdi. Aynı zamanda, bir yıllık enflasyon oranı beklentisi öncüsü %4.9'a yükseldi, bu da %4.2'lik beklenenden ve %4.3'lük önceki değerden daha yüksek. Bu veriler, Amerikan tüketicilerinin ekonomik görünüm konusundaki endişelerinin arttığını gösteriyor.

Michigan Üniversitesi'nin tüketici güven endeksi, mevcut politikaların nihai tüketicilerin güveni üzerindeki etkisini yansıtmaktadır. Pazar ve işletme sahipleri, politika yönünde bir değişiklik görebilmek için daha uzun süre belirsizlikle yüzleşmek zorunda kalabilir.

Cuma günü, dünya genelindeki ana borsa endekslerinde önemli bir sıçrama görüldü, bu durum esasen Rusya-Ukrayna çatışmasının 30 günlük bir ateşkes anlaşması ile sonuçlanma umudundan kaynaklandı.

Piyasalarda ABD ekonomisinin gidişatıyla ilgili çeşitli spekülasyonlar mevcut. Objektif bir bakış açısıyla, bu seferki ABD hisse senedi ayarlamasının özünün, faiz indirimi beklentilerinin tetiklediği değerleme ayarlaması olabileceği düşünülebilir. Standart & Poor's 500 endeksinin Shiller fiyat-kazanç oranı (CAPE) geçen yılın Aralık ayında 37.80 ile zirveye ulaştı ve 2021 yılının Kasım ayında kaydedilen 38.71 ile yakın yıllık en yüksek seviyeye yaklaştı. Bu yüksek değerleme, ticaret beklentilerinin iyileşmesi ve AI endüstrisinin hızlı gelişimi temennilerini içeriyor. Bu yıl AI büyüme beklentileri zorluklarla karşılaştı ve gümrük politikaları ile işten çıkarma hareketleri ekonomik büyüme beklentilerini olumsuz etkiledi, bu da piyasanın bu kadar yüksek değerlemeleri sürdürmesini zorlaştırdı ve yeni bir denge bulmak için aşağı yönlü bir düzeltmeye yöneldi.

Şu ana kadar, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones endekslerinin en büyük düşüşleri sırasıyla %14,59, %10,36 ve %9,79'a ulaşarak 250 günlük hareketli ortalamaya yakınlaştı ve "piyasa düzeltmesi" aralığına girdi (yüzde 10-20 düşüş). Ancak bu, piyasa ayarlamalarının sona erdiği anlamına gelmiyor. Şu anda S&P 500 endeksinin Shiller fiyat/kazanç oranı 34,75 kat; bu, zirve noktadan yaklaşık %8,07'lik bir düşüş gösteriyor. Son 20 yıllık tarihsel verilere dayanarak, geri çekilme devam ederse 32,89 kat seviyesine ulaşabilir, bu da %5'ten fazla bir düşüş alanı olduğu anlamına geliyor; eğer 27,25 katlık ortalama seviyeye geri dönerse, %21'den fazla bir geri çekilme alanı hala mevcut. Elbette, bu kadar derin bir düzeltme yaşanma olasılığı düşüktür, ekonomik durgunluğa gerçekten girilmedikçe.

Piyasalardaki dalgalanma sırasında, riskten kaçınma duygusunun artması altın fiyatlarının bir ara 3000 dolar/onsu aşmasına neden oldu. Dolar endeksi yeni bir düşük seviyeye ulaştıktan sonra hafif bir yükseliş gösterdi, 2 yıllık ABD hazine tahvili getirisi %0.7 artarken, 10 yıllık ABD hazine tahvili getirisi %0.37 yükseldi ve bazı fonların fırsat aramak için tahvil piyasasından hisse senedi piyasasına geçmeye başladığını gösterdi.

Genel olarak, ABD borsa ayarlama aşamasına girmiştir, ancak enflasyon görünümü ve faiz indirim beklentileri hâlâ belirsizdir. Özellikle gümrük politikası ve işten çıkarma etkileri devam etmekte, bu da piyasanın mevcut karmaşık ekonomik duruma uyum sağlamak için aşağıya doğru düzeltmeye devam edebileceği anlamına geliyor. Bitcoin spot ETF'sinin etkisiyle, Bitcoin fiyatının ABD borsa hareketlerinden etkilenmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Son günlerde Bitcoin yaklaşık 83000 dolara bir sıçrama yapsa da, önümüzdeki iki ay içinde 73000 dolara kadar düşme olasılığı hâlâ var.

Stabil coin ve Bitcoin spot ETF gelişmeleri

Geçtiğimiz haftaki 1.282.000.000 dolarlık çift yönlü net akıma kıyasla, bu hafta çift yönlü fon akımı 237.000.000 dolara düştü. Detaylı bakıldığında, Bitcoin spot ETF'si 842.000.000 dolar çıkış yaşarken, Ethereum spot ETF'si 184.000.000 dolar çıkış yaşadı, stabil coin'ler ise 1.264.000.000 dolar girişi oldu.

Stablecoin akışındaki azalmaya rağmen, ETF fonlarının çıkışı arttı; ancak mevcut fonların borsa girişleri alım desteğine dönüşerek Bitcoin fiyatının 83000 dolara geri dönmesini sağladı. Şu anda borsa fonlarının miktarı hafif bir artış gösteriyor, bu da bazı yatırımcıların dip avlama davranışlarını yansıtıyor olabilir, ancak ölçek, piyasayı tamamen tersine çevirmek için henüz yeterli değil.

Piyasa Duygusu ve Pozisyon Değişiklikleri

Veri analizine göre, geçen hafta kısa vadeli yatırımcı grubu piyasada düşüş devam ederken zararı durdurmaya devam etti, 13 Mart'ta en büyük kayıplar yaşandı, ancak ölçek 10 Mart'tan daha düşük.

Kısa vadeli yatırımcılar açısından bakıldığında, şu anda ortalama %9'luk bir kayıp yaşanıyor, bu da çok sayıda ETF sahibini içeriyor. Bu düşüşte, kısa vadeli yatırımcılar hem düşüşü tetikleyen güç olmuş hem de ana kayıp yükünü üstlenmiştir. Gelecek dönemdeki dalgalanmalarda baskı altında kalmaya devam edecekler ve muhtemelen daha fazla düşüşün satış baskısı kaynağı haline gelecekler.

Son üç haftalık düşüşte, uzun vadeli sahipler satıştan alıma geçerek yaklaşık 100.000 adet Bitcoin ekledi. Dikkate değer bir diğer grup ise büyük sahiplerdir; onlar da 60.000 adete yakın ekleme yaptı ve maliyetleri 80.000 doların altında. Uzun vadede, bu iki grup genellikle iyi performans gösterir ve piyasada dengeleyici bir rol oynar.

Piyasa Döngüsü Göstergeleri

Analiz motoru verilerine göre, Bitcoin piyasa döngüsü göstergesi şu anda 0.375, bu da piyasanın yükseliş devam etme aşamasında olduğunu gösteriyor.