ABD ve İngiltere Merkez Bankası bu hafta muhtemelen 75 baz puan faiz artıracak, arkasındaki motivasyonlar ise farklı.

Bu hafta ABD Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası dikkat çekici bir para politikası toplantısı yapacak, piyasalarda her iki merkez bankasının da 75 baz puanlık bir faiz artışı açıklaması bekleniyor. Ancak, faiz artış miktarı aynı olsa da, her iki merkez bankasının değerlendirmeleri oldukça farklı.

Fed için bu, ardışık dördüncü kez 75 baz puanlık büyük bir artış olacak. Fed, kritik bir kavşakta: bir yandan, pandemiden sonraki ekonomik toparlanma ivmesi zayıflıyor; diğer yandan, enflasyon son 40 yılın en yüksek seviyesinde. Enflasyonu kontrol altına almak ile ekonomik durgunluktan kaçınmak arasında Fed'in zor bir seçim yapması gerekiyor. Piyasalar, Fed'in daha çok ikincisine eğilim göstereceğini bekliyor.

Buna karşılık, İngiltere Merkez Bankası'nın bu sefer 75 baz puanlık faiz artışı, 1989'dan bu yana en büyük tek seferlik faiz artışını gerçekleştirecek. Yüksek enflasyon ve ekonomik durgunluğun çift baskısı altında, İngiltere Merkez Bankası'nın enflasyonla mücadeleyi önceliklendirmeye daha yatkın olduğu görülüyor. Siyasi istikrarsızlığın geçici olarak yatışmasıyla, İngiltere Merkez Bankası şu anda son 40 yılın en ciddi enflasyon sorunuyla başa çıkmaya odaklanabilir.

Fed'in faiz artırımı sonrasında adımları yavaşlayabilir

Geçen hafta ABD tahvil piyasası canlandı, 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yaklaşık %4'e geriledi. Bazı yatırımcılar, Fed'in önceki sıkı politikalarının ekonomiye olumsuz etkiler yaratmış olabileceğini düşünüyor, bu nedenle gelecekte faiz artırma hızının yavaşlayabileceğini öne sürüyorlar.

Bu görüş, bazı Fed yetkilileri tarafından desteklenmiştir. 2024 yılında FOMC oy hakkına sahip olacak San Francisco Fed Başkanı Daly, Fed'in aşırı agresif bir şekilde faiz artırmaktan kaçınması gerektiğini ve şimdi faiz artırma hızını yavaşlatma konusunda tartışmalara başlanması gerektiğini belirtti. Chicago Fed Başkanı Evans da, eğer gelecek yıl faiz oranı zirvesi beklenenden çok daha yüksek olursa, ekonominin büyük risklerle karşılaşacağını uyardı.

Ancak, ABD enflasyon baskıları hâlâ büyük. Eylül ayındaki çekirdek PCE fiyat endeksi, iki aydır artış göstermeye devam ediyor, Ekim ayında ise tüketici enflasyon beklentileri de yükseldi. Bu, Fed'in enflasyonla mücadelede daha çok yolu olduğunu gösteriyor.

Piyasa şu anda Kasım ayında 75 baz puanlık faiz artışını temel olarak sindirmiş durumda, ancak Aralık ayındaki faiz artışının büyüklüğü konusunda hâlâ farklı görüşler var. Bazı analistler, ABD Merkez Bankası'nın Aralık ayında büyük bir faiz artışına devam edebileceğini düşünüyor, enflasyon verileri belirgin şekilde iyileşmediği sürece.

Bu arada, piyasalarda Fed'in faiz artış hızını yavaşlatma beklentisi artıyor. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi geçen hafta büyük ölçüde düştü ve bu beklentiyi yansıtıyor. Yatırımcılar, ekonomik büyümenin önemli ölçüde yavaşlayacağını ve Fed'in gelecek yıl faiz indirimine gidebileceğini öngörüyor. Bu nedenle, yatırımcılar uzun vadeli Hazine tahvillerini artırıyor ve birçok anket, Hazine tahvili net uzun pozisyonlarının son dönemlerin yüksek seviyelerine geri döndüğünü gösteriyor.

İngiltere Merkez Bankası, 33 yılın en büyük tek faiz artışını yapabilir

İngiltere Merkez Bankası bu haftaki faiz toplantısında daha karmaşık bir durumla karşı karşıya. Yeni hükümetin mali planı açıklamayı ertelemesi nedeniyle, İngiltere Merkez Bankası mali detayları anlamadan karar vermek zorunda kalacak.

Piyasa genel olarak, İngiltere Merkez Bankası'nın 1989'dan bu yana en büyük tek seferlik faiz artırımı olan 75 baz puan artırımı açıklamasını bekliyor. ABD Merkez Bankası'na kıyasla, İngiltere Merkez Bankası'nın durumu daha zor.

Öncelikle, İngiltere'deki enflasyon sorunu daha ciddidir. Eylül ayında enflasyon oranı %10'a ulaşarak 40 yılın en yüksek seviyesine geri döndü. İngiltere Merkez Bankası daha önce yaşam maliyetlerindeki artışla başa çıkmak için daha büyük bir faiz artırımı gerektiğini uyarısında bulunmuştu. Yeni Başbakan Sunak da enflasyonu çözmenin mevcut politika önceliği olduğunu belirtti.

İkincisi, Birleşik Krallık'ta ekonomik durgunluk riski daha büyük. Birleşik Krallık Merkez Bankası, ekonominin bu yılın dördüncü çeyreğinde durgunluğa gireceğini ve 2023 yılının sonuna kadar süreceğini öngörüyor. Bazı analistler durgunluğun 2024 yılına kadar devam edebileceğini bile düşünüyor.

Ayrıca, İngiltere Merkez Bankası bu faiz artırımı döngüsündeki adımlarıyla, Federal Rezerv ve Avrupa Merkez Bankası'nın gerisinde kalmış durumda, bu da durumunu daha da zorlaştırıyor. Federal Rezerv'in ardı ardına üç kez 75 baz puan artırmasının ve Avrupa Merkez Bankası'nın da bir seferde 75 baz puan artırmasının ardından, İngiltere Merkez Bankası'nın faiz artırma miktarı oldukça yetersiz görünüyor.

Siyasi durumun geçici olarak istikrara kavuşmasıyla birlikte, İngiltere tahvil piyasası son günlerde ısınma gösterdi ve art arda iki hafta büyük bir yükseliş yaşadı. Bu, İngiltere Merkez Bankası'nın daha aktif adımlar atması için bir miktar alan sağladı. Ancak, enflasyonu baskılamak ve ekonomik durgunluktan kaçınmak arasında nasıl bir denge kurulacağı, İngiltere Merkez Bankası'nın karşılaştığı büyük bir zorluk olmaya devam edecektir.