Japonya Merkez Bankası ABD tahvillerini satabilir ya da Federal Rezerv (FED) para basımını artırmak zorunda bırakabilir, bu da kripto piyasasına yeni bir pompa getirebilir.

Küresel ekonomik dalgalanma ve finansal piyasalardaki dalgalanmalar bağlamında, Japon bankacılık sistemi Federal Rezerv'in faiz artırma döngüsünde ciddi zorluklarla karşı karşıya kalıyor. Japon Norin Chukin Bankası ve diğer Japon ticari bankalarının ABD Hazine tahvili yatırım stratejilerinin döviz hedge'ini analiz ederek, bu bankaların faiz oranı farklarının genişlemesi ve döviz hedge maliyetlerinin artması durumunda neden ABD Hazine tahvillerini satmak zorunda kaldıklarını görebiliriz.

Son günlerde, Japonya'nın beşinci büyük bankası, büyük çoğunluğunu Amerikan tahvilleri oluşturan, 630 milyar dolar değerinde yabancı tahvil satmayı planladığını açıkladı. Bu karar, diğer Japon bankalarının da benzer adımlar atabileceği endişelerini piyasada tetikledi. Uluslararası Para Fonu verilerine göre, Japon ticari bankaları 2022 yılında yaklaşık 850 milyar dolar değerinde yabancı tahvil bulunduruyordu, bunların neredeyse 450 milyar doları Amerikan tahvilleridir.

Amerika Hazine Bakanı Yellen, bu tahvillerin açık piyasada satılmasının ABD Hazine tahvili getirilerinin fırlamasını önlemek için Japon Merkez Bankası'ndan satın alınmasını isteyebilir. Japon Merkez Bankası daha sonra, 2020 Mart ayında Federal Rezerv tarafından oluşturulan yabancı ve uluslararası para otoriteleri (FIMA) geri alım mekanizmasını kullanarak, ABD Hazine tahvillerini teminat gösterip, gecelik yeni dolar alabilir.

Japonya Merkez Bankası, iki yıl süren acı deneyimlerin ardından şimdi kayıplarının nedeninin, dolar ve yen arasındaki faiz farkının önemli ölçüde artması olduğunu doğruladı. Farkın artmasıyla birlikte, dolar riskini hedge etmenin maliyeti daha yüksek getiri oranlarını aştı. Bu da döviz hedgesi sonrasında ABD Hazine tahvilleri getirilerinin, doğrudan yen cinsinden fiyatlandırılan Japon Hazine tahvillerini satın almaktan daha düşük olmasına neden oldu.

Büyük ölçekli ABD Hazine tahvili satımının piyasaya etkisini önlemek için ABD, aşağıdaki kurtarma mekanizmalarını uygulayabilir:

1. Japonya Merkez Bankası, ABD Hazine tahvillerini satması gereken Japon ticari bankaların bu tahvilleri doğrudan Japonya Merkez Bankası'na satmalarını, açık piyasada satmak yerine, "tavsiye" edebilir.

2. Japon Merkez Bankası daha sonra FIMA geri alım mekanizmasını kullanarak, ABD Hazine tahvillerini Federal Rezerv'in eklediği dolar ile değiştirebilir.

Bu uygulama serbest piyasanın fiyat keşfini önleyebilir, ancak bu aynı zamanda dolar arzının artması anlamına gelir. Sisteme enjekte edilen dolar miktarını gözlemlemek için "repo anlaşmaları-yabancı resmi" projesini izleyebiliriz.

Potansiyel dışlayıcı duygulara rağmen, ABD Hazine Bakanı Yellen yine de yardım elini uzatabilir. Çünkü bu tahvilleri emmek için yeni bir dolar olmadan, tüm Japon büyük bankaları Norinchukin Bankası'nın izinden giderek, Amerikan Hazine tahvili yatırımlarını satabilir. Bu, büyük miktarda Amerikan Hazine tahvilinin hızla piyasaya girmesine neden olacak ve getirileri artırarak federal hükümetin finansman maliyetlerini önemli ölçüde yükseltecektir.

Seçim yılı içinde, Yellen muhtemelen getiri oranlarının düşük kalmasını sağlamak için harekete geçecek, böylece finansal piyasalarda bir felaketi önleyecektir. Japonya Merkez Bankası Başkanı'na, Japon Bankası'nın açık piyasalarda ABD Hazine tahvilleri satmasına izin vermemesi, bunun yerine FIMA geri alım mekanizmasını kullanarak arzı emmesi talimatını verebilir.

Yatırımcılar için, bu durum kripto piyasasında yeni fırsatlar yaratabilir. Dolar likiditesinin artması muhtemel olduğundan, şifreleme varlıkları fayda sağlayabilir. Ancak, yatırımcıların temkinli olmaları ve piyasa hareketlerini ile politika değişikliklerini yakından takip etmeleri gerekir.