TON: Tarihsel Yükler ve Yeniden Yapılanma Yolu

Son iki yılda, TON( The Open Network) sessizlikten patlamaya inanılmaz bir dönüşüm geçirdi. Telegram'ın büyük kullanıcı tabanına dayanarak, kripto topluluğunda hızlı bir şekilde güçlü bir varlık oluşturdu. Oyunlaştırılmış ekosistem, robot ekonomisi, Stars ödeme sistemi gibi bir dizi anlatı, TON'un popülaritesini artırdı. Ancak, fiyat dalgalanmaları, piyasa değerinin düşmesi ve aktifliğin azalmasıyla birlikte, TON derin yapısal sorunları da ortaya çıkardı: token yoğunluğu, ekosistem homojenliği, zayıf altyapı.

Bu metin, TON'un token dağılımını, token ekonomisini, kullanıcı ve fon akışını, geliştirme ekosistemini ve TAC yapısını sistematik bir şekilde ele alacak ve bir ana soruya cevap vermeye çalışacaktır: TON'un kısa vadeli refahı, uzun vadeli değerini destekleyecek bir yapıya sahip mi?

TON tokenları aşırı yoğunlaşmış: Dev balinalar ve küçük yatırımcılar arasındaki uçurum

TON'un başlangıcı pek de sorunsuz olmadı; ilk başta büyük miktarda token yoğunluğu, tarihsel madenci kilitlenmeleri gibi yapısal sorunlarla karşı karşıya kaldı ve şimdi bu "batık maliyetler" içinde kendisini yeniden şekillendirmeye çalışıyor. Token yapısı, token fiyat hareketleri ve fon akışlarından, TON ekosisteminin gelişiminin gerçek manzarasına bir göz atabiliriz.

TON 2018 yılında kuruldu, 2019'da token çıkarma ve ana ağı başlatma aşamasında SEC tarafından yasaklandı, 2020 Mayıs'ta proje resmen durduruldu, ancak geliştirici ekibi new TON ile yeniden başlatıldı. Bu süreçte ( itibarıyla 2022 Haziran ), TON coin POW yöntemiyle tamamen çıkarıldı, ardından POS'a geçildi.

Proje durdurulduktan sonra geliştirme ekibi tarafından devralınmış olup, 2020 Haziran'ında toplam arzın %98.55'i madencilik için kullanılabilir hale gelmiştir ve madencilik 28 Haziran 2022'de sona erecektir. Bu, çoğu tokenin erken madencilerin elinde toplandığı anlamına gelmektedir. Bu sorunu hafifletmek için, TON projesi erken madencilerden toplu token satın alma indirim hizmeti sunmuş ve aynı zamanda 4 yıl boyunca kilitli token ( için %6-7 APY teşviki sağlamıştır.

Şu anda, TON üzerindeki büyük balinalar genellikle dondurulmuş veya pasif madencilerdir. Veriler, toplam arzın %1'inden fazlasına sahip 12 büyük balina adresi olduğunu göstermektedir, bunlardan 6'sı düşük etkinlikteki adreslerdir. Topluluk oylamasıyla işaretlenen "dondurulmuş" balina adresi ), pasif erken madenci adresi ( ile birlikte toplam 171 adrestir ve 1081 milyon TON kilitlenmiştir.

TON'un token dağılımı son derece dengesiz. 100TON'un altında tutan kullanıcıların oranı neredeyse %99.9, ancak 2024 Mart'tan itibaren perakende yatırımcılar büyük bir akın yapmaya başladı. 10 milyonun üzerinde ) TON tutan adres sayısı 2024 Ağustos'ta yaklaşık 1300'e ulaşırken, ardından popülaritenin azalmasıyla birlikte bir düşüş yaşandı ve şu anda yaklaşık 600'e geriledi.

Verilere göre, 1000'den az TON'a sahip adresler sayıca çok fazla olsa da, toplam token'in yalnızca %1'inden biraz fazlasını oluşturmaktadır. Bu kutuplaşmış token yapısı, TON'un diğer halka açık blok zincirlerden farklı bir gelişim yolu seçme zorunluluğu ile karşı karşıya kalmasına neden olmaktadır.

TON değerlemesi düştü, ancak yukarı yönlü alan hala mevcut

( TON fiyatı, piyasa değeri ve likiditesi

TON birkaç önemli artış noktasından geçti:

1. Kasım 2021'de merkezi borsa açıldı ve Telegram kurucusunun açık desteğini aldı.
2. 2024 yılının Şubat ayı sonundan Mart ayı başına kadar, toplam işlem hacmi büyük ölçüde artarak büyük fon akışları gerçekleşti. Mirana Ventures, TON'u desteklemek için 8 milyon dolar yatırım yaptı, Telegram kullanıcı sayısı 900 milyonu aştı, aynı zamanda IPO haberleri sızdı.
3. 2024 yılının Haziran ayından Temmuz ayının sonuna kadar artış
4. 25 Ağustos 2024'te CEO Durov'un tutuklanması yaklaşık %20'lik bir düşüşe neden oldu.

Verilere göre, TON fiyatının en düşük noktası Eylül 2021'de 0.5194 dolardı; en yüksek noktasının ise 15 Haziran 2024'te 8.25 dolar olması bekleniyor.

Geçtiğimiz yıl, TON token'ı zirve noktasından %50'den fazla düştü ve piyasa değeri de büyük ölçüde azaldı. Aynı zamanda, TON ekosisteminin kilitli toplam değeri )TVL###, en yüksek 7.7 milyar doların üzerindeyken şu anda 1.4 milyar dolara düşerek yaklaşık %80'lik bir kayıp yaşadı.

Fiyatlar yüksek noktalardan yarı yarıya düşmesine rağmen, piyasa değeri ölçeğinden bakıldığında TON'un yeniden yükselme potansiyeli hala var. 11 Mayıs 2025 itibarıyla TON'un piyasa değeri 864 milyon dolar olup, 2024 ortasında gördüğü en yüksek değer olan 2.517 milyar dolara göre %65.65 düşüş göstermektedir, bu da hala büyük bir artış potansiyeline sahip olduğunu göstermektedir.

TON piyasa değeri artışı genel olarak birkaç aşamadan geçti:

• 2022 Kasım'dan 2023 Haziran'a kadar, ekosistem kurulumu piyasa değerini artırdı, yaklaşık 3 milyar dolarda istikrara kavuştu.
• 2023 Haziran'dan Ağustos'a kadar, Telegram botları büyük bir patlama yaşadı, TON entegrasyonu ile yerleşik cüzdan ve uygulama merkezi ile ekosistem anlatısını artırdı.
• 2024 Mart'tan itibaren, finansman ve ekosistemin devam eden inşası nedeniyle piyasa değeri hızla yükselecek.

Likidite açısından, veriler büyük satış zaman noktalarının 2022 Nisan-Haziran, 2023 Haziran, 2024 Temmuz ve 2025 Nisan-Mayıs dönemlerinde yoğunlaştığını göstermektedir. 2022 sonu ile 2023 başı, TON'a büyük miktarda sermaye girişinin olduğu bir dönemdir.

29 Mayıs 2024'te, Durov 2.56 milyon TON'u piyasa dışı sattı, ancak fiyat üzerinde belirgin bir etki yaratmadı. Öncesinde, Durov Mart ortasından itibaren aralıklı olarak TON satışı yapıyordu.

10 Haziran 2024 itibarıyla, kripto para fiyatları ve kısa vadeli trader sayısı sürekli olarak düşerken, bir yıl içinde tutanların sayısı artıyor. Bu, çoğunluğunun 2023 Haziran'da piyasaya girmiş yatırımcılar olduğunu ve kripto para fiyatları düştüğünde pozisyonlarını koruduklarını gösteriyor.

TON enflasyonu kontrol edilebilir, uygulama alanları genişletilmeyi bekliyor

TON token'ın ilk arzı 5 milyar adettir, arzda bir üst sınır yoktur ve her yıl yaklaşık %0,6 oranında artarak ( yaklaşık 30 milyon adet ) olacaktır. Token, doğrulayıcıları ödüllendirmek için kullanılır, eğer doğrulayıcı yanlış davranırsa, stake ettiği token cezalandırılacaktır. Şu anda TON stake ederek yaklaşık %4,7 yıllık getiri elde edilebilir.

TON tokeninin ana kullanımları şunlardır: akıllı sözleşme işlem ücretleri, ödeme platformu uygulama hizmetleri, staking, çapraz zincir işlemleri, TON yönetimi ve depolama hizmetleri, gelecekte TON aracı hizmetlerini ödemek için kullanılabilir. Şu anda doğrudan kredi kartı ile TON satın alınabilir ve ardından anonim hesap gibi sanal ürünlerin satın alınmasında kullanılabilir.

Telegram, düzenleyici gereklilikleri karşılamak ve kullanıcı deneyimini artırmak için Stars aracı çözümünü tanıttı. Resmi olarak, gelecekteki ekosisteminin merkezi ( reklam, para transferi ) ve TON ekosistemine bağlantısını kurdu:

• Kullanıcılar, Apple ve Google'ın uygulama içi satın alımlarını veya PremiumBot'u kullanarak Stars edinebilir.
• Stars, robotların sunduğu dijital ürünleri satın almak için kullanılabilir; örneğin, e-kitaplar, çevrimiçi kurslar ve Telegram oyunlarındaki eşyalar.
• Kullanıcılar için basit, sadece kredi kartı ile satın alma yapılır, kripto para ile ilgili değildir.
• Tüccarlar için, para çekme işlemi TON kullanılarak yapılmalıdır.
• Telegram için, Stars gerçek para yerine geçebilir ve uygulama mağazası kurallarına uyar, aynı zamanda TON'a dönüştürülebilir.

Resmi olarak, Telegram Stars'ın sadece başlangıç olduğu, gelecekte Stars'a içerik üreticilerine hediyeler, küçük ödemeler gibi daha fazla özellik getirileceği belirtildi.

TON, pazarlamanın iki ana aşamasını TON ile bağlantılı hale getirir: 1( reklam vermek için TON yüklenmelidir. 2) geliştiricilerin kazançlarını çekmeleri TON üzerinden olmalıdır. Bu, ürünün "başlangıcı" ve "sonu"nun TON ile çevrili olduğu anlamına gelir.

![TON: Tarihsel Yük ve Yeniden Yapılandırma Yolu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp)

TON trafiğinin geri çekilmesinin ardından gerçekler: Ekosistem dönüşümünün sancıları

TON şu anda yüksek yoğunlukta ve kalabalık bir alanda. 1000'den fazla projeden yalnızca 20 küçük kategori var, aslında sadece 5 ana kategori: NFT ile ilgili (120'den fazla ), oyun ile ilgili (700'den fazla, kumar kategorisi ), ticaret kategorisi ( merkezi borsa, cüzdan, çapraz zincir köprü ), sosyal ( kanallar, sohbet vb. ) ve araçlar ( blok gezgini, geliştirme araçları, VPN, fırlatma platformu ). Dikkat çekici olan, TON'un şu anda daha önce popüler olan oyun ekosistemine odaklanmamış olması, oyun kategorisi resmi web sitesinin kategori sayfasında neredeyse en son sırada.

Oyun ve meme tokenleri dışında, diğer ürün kategorilerinin genel bilinirliği oldukça düşüktür. Alışveriş kategorisinde bile, kullanıcıların yalnızca ( Rusça bölgesini ) desteklemesi, temel işlevlerin ( çoğunluğunun yalnızca TON ödemesini ) desteklemesi gibi sorunlar bulunmaktadır.

TON ağı üzerindeki aktiflikteki sürekli düşüş, ekosistem içindeki ekonomik canlılığın azalmasını net bir şekilde ortaya koyuyor. Kullanıcı katılımı ve işlem sıklığı ikisi de düşüş gösteriyor, bu da ekosistem büyüme dinamiklerinin belirgin bir şekilde zayıfladığını yansıtıyor.

Bu çıkmaz, birden fazla faktörün iç içe geçmesinden kaynaklanıyor:

1. TON, erken döneminde Telegram'ın trafik avantajına dayanarak, küçük uygulamalar ve "tıklayarak para kazanma" türündeki mini oyunlar aracılığıyla hızlı bir şekilde kullanıcı çekti, ancak etkili bir kullanıcı tutma ve değer birikim mekanizması oluşturamadı. Zenginleşme etkisi azaldıktan sonra, kullanıcı ilgisi hızla düştü ve trafik avantajı hızla tükendi.

2. TON ekosisteminin anlatımı oldukça tekdüze, esas olarak sosyal medya ve oyun etrafında dönüyor, DeFi, AI, DePIN gibi çeşitli alanlara derinlemesine bir yerleşim eksikliği var. Veriler, şu anda TON üzerinde toplam kilitli değer (TVL) ile 10'dan fazla projenin 10 milyon doların üzerinde olduğunu göstermektedir, bunlar arasında Tonstakers öne çıkıyor, ekosistem projeleri yoğunlaşmış durumda ve gelişim dengesizliği sorunu belirgin.

3. TON'un benzersiz geliştirme mimarisi ve programlama dili geliştiriciler için yeterince dostça değil, bu da proje kuluçkası ve yenilik verimliliğini sınırlıyor, ekosistem dinamiğini daha da zayıflatıyor. Mini Uygulamalar kesintisiz yetkilendirme ve ödeme entegrasyonu özelliklerine sahip olsa da, teorik olarak 9.5 milyar Telegram kullanıcısına ulaşabilir, ancak ekosistem gerçekte oyun ve NFT'lere son derece merkezi bir şekilde odaklanmış durumda; araçlar, ödeme, altyapı gibi genel uygulamalar ise hala kıt.

Eğer TON, kısa vadeli popülariteye olan bağımlılığından çıkamazsa ve token üzerinden uygulanabilir senaryolar geliştiremezse, sürdürülebilir bir zincir içi değer haline gelmesi zor olacaktır. Bir kez trafik avantajı azaldığında, ekosistemi gerçekten destekleyen, projenin yapısal sağlığı ve çok yönlü yetenekleri olmalıdır. Mevcut TON ekosisteminin yapısına bakıldığında, dönüşüm baskısı yavaş yavaş belirginleşmektedir.

TON kullanıcıları ve geliştiricileri nerede?

( TON kullanıcıları patladı, ancak aktivite düşüyor.

Verilere göre, TON kullanıcıları hızla artıyor:

• 2024 May ortasından Eylül başına kadar, TON adresi 20 milyondan 70 milyona yükseldi, bunun içinde Ağustos ayında bir ayda )4500 milyon ile 70 milyona çıktı ###.
• 2024 Eylül'den bu yana, TON adresi iki katına çıktı, şu anda 150 milyon kullanıcı var.

Verilere göre, 2024'ün başlarında yeni kullanıcılar günde ortalama 200-300 artış gösterirken, geri dönen kullanıcılar kaybedilen kullanıcıların yerini alabilir. TON, Telegram kullanıcılarının %30'unu hedefliyor ve 2028 yılına kadar 500 milyon kullanıcıya ulaşmayı amaçlıyor.

TON kullanıcılarının sadakati yüksektir, ancak aktif adres sayısı ekosistemin soğumasıyla birlikte büyük ölçüde azalmıştır. Raporlara göre, her bir blok zincirinin ortalama müşteri tutma oranı %5.4 iken, TON tüm tanınmış blok zincirleri arasında en yüksek tutma oranına sahiptir. Bunun başlıca nedeni, güçlü bir tüketici ekosistemi inşa etmeye daha fazla odaklanması ve sağlam bir ürün-pazar uyumuna sahip olmasıdır. Şu anda TON'un aylık aktif adres sayısı 2 milyon ( günlük aktif 30 bin ) olup, 2024 sonunda 10 milyonun üzerine çıkması beklenen aylık aktif sayısı ile karşılaştırıldığında, mevcut veriler büyük ölçüde azalmıştır ve bu durum pazarın ilgisinin ve fonların diğer ekosistemlere kaydığını yansıtmaktadır.

TON işlem hacmi önceki döneme göre büyük ölçüde azaldı, ancak genel olarak stabil. Veriler, 2024 yılının sonunda TON'un günlük ortalama işlem hacminin 4 milyon olduğunu, şu anda ise 2.5 milyon seviyesine düştüğünü göstermektedir. Buna karşın, Bitcoin zincirindeki günlük işlem sayısı 300-400 bin arasında, Ethereum ise 1.1-1.3 milyon arasında stabil kalmaktadır.

( TON geliştirici ekosistemi baskı altında, altyapının güçlendirilmesi gerekiyor.

TON doğrulayıcı sayısının az olması, belirli bir merkeziyete neden olmaktadır. Şu anda TON'un 400 doğrulayıcısı var ve bu, 2024'ün sonundaki 361'dan bir artış gösteriyor. Doğrulayıcılar 26 ülkede dağılmış durumda ve stake edilen TON sayısı 700 milyona yakın, bu da toplam token miktarının %12'sini ve dolaşımdaki token miktarının %28'ini temsil ediyor.

TON ağının karşılaştığı ana sorun şunlardır:

1. Doğrulayıcıların donanım ve ağ gereksinimleri yüksektir, doğrulayıcı olmak için en az 300.000 TON stake edilmesi gerekmektedir.
2. Yeterli doğrulayıcı sayısı yok. Diğer PoS kamu blok zincirleriyle karşılaştırıldığında, TON'un doğrulayıcı sayısı belirgin şekilde az. Şu anda TON ağı sadece 400 doğrulayıcı düğümüne sahipken, Ethereum'un doğrulayıcı sayısı 1 milyondan fazla, Solana'nın doğrulayıcı sayısı da TON'u çok aşmaktadır.

Bu doğrulayıcı sayısındaki farklılık, her doğrulayıcının daha fazla işlem talebini ele alması gerektiği anlamına geliyor ) merkezi ###. Ve işlem hacmi aniden arttığında, doğrulayıcılar zamanında işlem yapamayabilir.