Solana Karanlık Orman Yasası: MEV Tekelleşmesi ve Aşırı Karlılık Arasındaki Sermaye Güç Oyununu Çözme

Geçtiğimiz yıl, Memecoin çılgınlığı Solana'yı işlem odaklı bir yer haline getirdi. Birçok kişi, işlem botları aracılığıyla dalgalı Meme coin'lerinde öne geçmeye çalıştı. Ancak, gerçekten istikrarlı ve yüksek kar sağlayan işler fiyat grafiklerinde değil, blockchain'in derinliklerinde gizlidir. Buna MEV (Maksimum Çıkarılabilir Değer) denir.

Açıkça görülebilen robot kazançlarına kıyasla, MEV kazançları genellikle blok inşa etme ve sıralama mekanizmalarında gizlidir ve zincir üzerindeki güç ve altyapıyı elinde bulunduran "gizli güçler" tarafından kontrol edilir. Birçok insan MEV'yi anlamıyor, çünkü bu sistemin işleyiş eşiği yüksek, bilgi son derece asimetrik ve kontrol yüksek oranda merkezileşmiştir.

Sıradan kullanıcılar robotlar aracılığıyla iç piyasalarda öne geçip, sıkıştırılmayı önlerken, MEV avcıları arka planda işlem sıralamasını manipüle ederek arbitraj fırsatlarını hassas bir şekilde yakalar. Bireysel yatırımcılar işlem hızı ve strateji yarışına girdiğinde, stake avantajına ve düğüm izinlerine sahip büyük kurumlar, yapısal avantajları sayesinde kazanç piramidinin zirvesinde sağlam bir şekilde yer almaktadır.

Solana ekosisteminde, MEV sadece bir ticaret fırsatı değil, aynı zamanda altyapı düzeyinde bir güçtür. Çok az sayıda kişi tarafından kontrol edilmektedir ve yüksek bir engel, güçlü bir tekel ve kârlı bir sermaye oyunu oluşturmaktadır. Gelin, Solana üzerindeki MEV'in bu büyük işinin iç yüzünü derinlemesine inceleyelim.

1. MEV'nin tanımı

MEV, tam adıyla maksimum çıkarılabilir değer, blok üreticilerinin blokları paketlerken, maksimum ek kazanç elde etmek için işlemleri dahil etme, hariç tutma veya yeniden sıralama yeteneğini ifade eder. Memecoin patlaması ve DeFi'nin aktif olması nedeniyle, MEV ölçeği oldukça büyüktür.

İş açısından, MEV esasen üç kategoriye ayrılır: likidasyon, arbitraj ve sandviç saldırısı.

Tasfiye: Borçlu gerekli teminat oranını koruyamadığında, tasfiye edici borcun bir kısmını veya tamamını ödeyerek tasfiyeyi yürütür ve ödül olarak bir kısmını teminat alır.

Arbitraj: Farklı ticaret platformları arasındaki fiyat farklılıklarını kullanarak alım satım yapmak ve kâr elde etmek.

Sandviç saldırısı: Hedef işlemden önce ve sonra alım ve satım işlemleri ekleyerek fiyat dalgalanmalarından kâr elde etme.

Davranış biçimi açısından, MEV esasen ön alım işlemleri ve sonradan yerleştirme işlemleri olarak ikiye ayrılır.

Öncelikli işlem: Başkalarının emirlerini tanıyın ve aynı işlemi öncelikli olarak gerçekleştirin.

Arka planda ticaret: Başkalarının işlemlerinin neden olduğu geçici fiyat dengesizliğinden yararlanarak arbitraj yapmak.

2. MEV'nin piyasa büyüklüğü

Doğrulanmamış istatistiklere göre, geçen yıl ticaret robotları 1,1 milyar dolar kazandı, likidite sağlayıcıları 500 milyon dolar kazandı, MEV 1,5 milyar dolar kazandı, otomatik piyasa yapıcılar 1 milyar dolar kazandı, ünlü ilgili taraflar 500 milyon dolar kazandı, tezgah üstü işlemler yaklaşık 5 milyar dolar.

Solana ağı etkinliğinin artması ve 2024 Memecoin dalgasıyla birlikte, Solana üzerindeki MEV kazançları keskin bir şekilde yükseldi. Verilere göre, son bir yıl içinde 90.44 milyon başarılı arbitraj işlemi tanımlandı, her birinin ortalama kazancı 1.58 dolar ve en yüksek tek işlem kazancı 3.7 milyon dolar. Bu arbitrajlar toplamda 142.8 milyon dolar kazanç sağladı ve bunun %88.7'si SOL cinsindendir.

MEV gerçekten kârlı bir alandır.

3. Solana üzerindeki MEV özellikleri ve Jito'nun liderliği

Ethereum'a kıyasla, Solana üzerindeki MEV daha yoğun ve güç merkeziyetçidir, bu da alt yapısal tasarımından kaynaklanmaktadır.

Solana, yüksek performansıyla tanınır; blok süresi sadece 400 milisaniyedir, ancak bu, kısmi merkeziyetsizlikten fedakarlık edilmesine neden olur ve gücün yüksek oranda merkezileşmesine yol açar. Solana'nın bir bellek havuzu yoktur, diğer düğümlerin verileri mevcut blok oluşturan doğrulayıcı düğümden alması ve işlemleri göndermesi gerekir. Bu, blok oluşturan düğümlerin büyük bir güce sahip olmasına neden olur, denge mekanizmaları eksiktir ve Solana'da MEV sorununu ciddi şekilde artırarak kazançların merkezileşmesine yol açar.

Buna karşılık, Ethereum'un MEV pazarı daha rekabetçidir; arayıcılar ve blok inşaatçıları arasındaki rekabet toplam getiriyi düşürmektedir.

Jito, Solana'nın MEV egemenidir. 2022 yılının Ağustos ayında Jito-Solana istemcisinin piyasaya sürülmesinden bu yana, benimseme oranı başta %10'un altındayken hızla %94'ün üzerine çıktı. 2024 yılı sonuna kadar, %94'ten fazla Solana doğrulayıcısı (hisse ağırlıklı olarak) Jito-Solana istemcisini kullanıyor ve bu da mutlak bir egemenlik oluşturuyor.

Jito'nun çalışma mekanizması:

Jito-Solana istemcisi, MEV çıkarım mekanizmasını destekler ve temel olarak Bundles hizmeti sunar. Doğrulayıcılar bu istemciyi çalıştırdığında Jito birliğine katılır ve dışa işlem öncelik yürütme kanalı sağlar. İşlemciler, küçük bir ücret ödeyerek bundles gönderir ve sıralama avantajı elde eder.

1. Jito Bundles (捆绑包)

Tüccarların işlemleri birleştirerek ve bahşiş ödeyerek kritik işlemlerin öncelikli olarak gerçekleştirilmesine izin verir. Süreç şunları içerir:

• İşlem montajı: Arbitraj fırsatlarını keşfetmek, hızlı bir şekilde işlem oluşturmak.
• Paket gönderimi: İşlemi bir bundle olarak paketleyin, Jito düğümüne gönderin ve önceliği artırmak için ipucu ekleyin.
• Öncelikli yürütme: Jito doğrulayıcıları lider olduğunda, bu işlemleri öncelikli olarak paketler.

2. Jito'nun staking mekanizması

Jito düğümü ile stake edilen SOL ne kadar çok olursa, elde edilen Tips ve MEV geliri de o kadar yüksek olur. Jito protokolü kullanıcıların stake yapmasına ve düğüm gelirinin bir kısmını paylaşmasına izin vererek daha fazla SOL stake etmeyi teşvik eder.

MEV'nin üç temel özelliği: bilgi avantajı, tekel etkisi, sermaye engeli

1. MEV bir bilgi savaşının sonucudur, kazanan her şeyi alır.

Solana'da MEV fırsatlarını kapmak, milisaniyelik hız ve zincir üstü bilgi hassasiyetine bağlıdır. Başarı, hızlı bilgi senkronizasyon yeteneği ve işlem onay hızı ile mümkündür.

2. bundle hizmeti tekel niteliğindedir

MEV'nin özü "blok üreten kimdir" sorusundadır. Jito'nun mümkün olduğunca fazla Lider Slot'u kapsaması gerekiyor ki, istikrarlı ve güvenilir bir paketleme hizmeti sunabilsin. Kritik noktaya ulaşıldığında, ağ etkisi kendiliğinden güçlenir ve rakiplerin sarsılması zorlaşır.

3. Solana'nın MEV'i sermaye oyunu

Solana, PoS zinciridir; daha fazla stake yapıldıkça, Leader olma olasılığı artar. Leader, blok sıralama hakkına sahiptir ve en fazla MEV ve Tips'i elde edebilir. Bu, yüksek derecede merkezi bir sermaye engeli oluşturur: büyük düğümler daha fazla stake yapar, blok oluşturma sıklığı yüksektir, bilgi senkronizasyonu hızlıdır ve arbitraj yeteneği güçlüdür.

4. Solana'da MEV kazançlarının akışı

MEV geliri esas olarak üç tarafa akmaktadır: Jito protokolü, büyük yüksek stake düğümleri ve blok alanı satış aracıları.

Jito protokolü: Altyapının kazananı olarak, geçen yıl 4.3 milyardan fazla işlem grubu işledi ve 5.51 milyon SOL değerinde ipucu üretti, bu da yaklaşık 7.7 milyar dolar ek işlem değeri anlamına geliyor. Jito'nun kendisi yaklaşık 35 milyon dolar kazanç sağladı.

Yüksek stake düğümleri: Zincir üzerindeki ayrıcalıklı sınıf olarak, temel blok ödülleri, enflasyon gelirleri ve büyük miktarda işlem ipuçları elde ederler. Bazı düğümlerin yıllık getirisi %20'yi aşabilir.

Blok alanı satış aracısı: Blok alanı ikincil satıcısı rolünü üstlenerek, yüksek stake edilmiş düğümlerden işlem onaylama yetkisi satın alır, birden fazla kullanıcı işlemini Jito Bundle olarak paketler ve fark ve MEV kazancı elde eder.

5. Solana istemci rekabet ortamı

Solana'nın ana istemcileri şunlardır:

• Solana düğümü: Temel istemci, MEV optimizasyonu yok.
• Jito Düğümü: Ana akım seçim, MEV çıkarımı ve Bundles hizmetini destekler.
• Paladin düğümü: Jito geliştirilmiş versiyonu, daha adil bir işlem öncelik mekanizması sunar.
• Firedancer düğümü: Jump Crypto tarafından geliştirilen yüksek performanslı istemci, Jito protokolü ile uyumlu.

İstemci rekabet mantığı:

• Jito vs Paladin: Adalet Mücadelesi
• Firedancer vs diğer istemciler: performans yükseltmesi

Gelecek trend, "Jito çalıştırmak daha fazla kazanmak demek"ten "Yüksek performanslı Jito çalıştırmak zorunludur"a kayabilir.

6. Büyük Kuruluşlar Solana'nın Menfaat Oynatıcıları Nasıl Olur

Sol Stratejileri örneğinde, adımlar şunlardır:

1. Pazar payını ve ekosistem hakimiyetini artırmak için düğüm satın alarak.
2. Enflasyon oranı ayarlama önerisini teşvik etmek, gücü pekiştirmek (geçmediği halde).
3. Solana ETF'sinin listelenmesini ilerletmek, varlıkların kurumsallaşmasına katılmak ve ETF staking sağlayıcısı olmak.

Özet:

1. MEV kârlı bir iş modelidir, özellikle Solana'da.
2. Jito gibi MEV protokolleri güçlü bir tekelleşme ve başlıca etki sergilemektedir.
3. Solana'da güç yüksek derecede merkezileşmiş, MEV karları esas olarak birkaç taraf tarafından ele geçirilmektedir.
4. Solana ağı birçok istemciye sahiptir, Jito-Solana şu anda baskın durumda, Firedancer gelecekte yüksek performanslı bir güncelleme olabilir.
5. Solana ekosistemi kurumsal liderlik için uygundur, büyük kurumlar Solana'ya çeşitli yollarla nüfuz edebilir ve blok zinciri yönetim egemenliği için mücadele edebilir.