Şifreleme Düzenlemesinde Yeni Bir Dönem: Açık Tasarı Dijital Varlıklar için Yeni Bir Düzen Tanımlıyor
Üçlü saldırı şifreleme yasası, ABD'nin dijital varlık düzenleme yapısını değiştiriyor. Stabilcoin yasası yürürlüğe girdi, ancak merkeziyetsiz dijital para birimi yasası ve netlik yasası hala yasama sürecindedir. Stabilcoin yasasından farklı olarak, netlik yasası, şifrelemenin temel tanımları ve düzenleyici yetki dağılımına odaklanmaktadır, özellikle kamu blok zincirleri, merkeziyetsiz finans, token ihraçları ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) arasındaki görev dağılımı üzerinde durmaktadır. Bu yasa, 2024 yılına ait FIT21 yasasıyla yakından ilişkilidir.
Amerika, uygulamalardan elde edilen kapsamlı bir düzenleyici çerçeve inşa ediyor. Geleceği öngörmek için önce tarihi anlamak gerekir.
Finansal serbestleşmenin yeni çağı
Fed, enflasyonu kontrol etme gerekçesiyle para basma hakkını korudu, ancak bazı siyasi figürler para basma hakkının etkisini büyütmeye çalışıyor ve hatta enflasyon kontrolünden ödün vermekten çekinmiyor.
Stabilcoin yasası, serbest stabilcoin çağını başlattı, Fed Başkanı'nın ısrarla savunduğu bağımsız para basma yetkisi dağılmış durumda ve teknoloji yeni zenginleri ile geleneksel finansal kurumların eline geçmiş durumda. Ancak, bazı libertaryanlar daha köklü bir özgürlük peşindedir.
2008 finansal krizinden sonra, türev ürünler piyasası herkesin hedefi haline geldi. O zamanki başkan, 35 trilyon dolarlık vadeli işlem sözleşmeleri piyasasını ve 400 trilyon dolarlık swap piyasasını düzenlemek için profesyonellere acilen ihtiyaç duyuyordu.
Gary Gensler, CFTC başkanlığı için aday gösterildi ve 2010 yılında "Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act"ın çıkarılmasını destekleyerek türev piyasalarını mevcut düzenleme sistemine dahil etti. Gary, "Bu vahşi batıyı evcilleştirmeliyiz" dedi ve bu, düzenlemenin piyasayı ilk kez yendiğini gösterdi.
Tarih tekrar ediyor gibi görünüyor. 2021'de, Gary Gensler tekrar SEC başkanı olarak aday gösterildi ve yeni finansal sınırları - şifreleme - düzenlemeye çalıştı.
Odak esas olarak iki alana yoğunlaşmaktadır:
SEC, Bitcoin ve Ethereum'un emtia özellikleri konusunda bir itirazda bulunmuyor, ancak diğer tokenler ve ilk token arzlarının (IXO) yasadışı menkul kıymet ihracı olduğunu düşünüyor.
Borsa'nın yüksek kaldıraç uygulamalarına karşı, SEC bunun kullanıcıları "kandırmak" olduğunu düşünmekte ve belirli yerel ve offshore ticaret platformlarına özel düzenleyici işlemler başlatmıştır.
Ancak, Gary sonunda ETF meselesinde geri adım attı. 2021 yılında SEC, Bitcoin vadeli işlem ETF'sini onayladı, ancak spot ETF başvurularını sürekli olarak reddetti. 2024 yılına gelindiğinde, SEC'in bir kripto para şirketine karşı açtığı davada kısmi bir mağlubiyet yaşamasının ardından, SEC nihayet Bitcoin spot ETF'sini onayladı ve böylece bazı şirketlerin yasal olarak coin-stock borç döngüsü işlemleri yapmasına olanak tanıdı.
Bu sefer, şifreleme para birimleri daha özgür bir tarafı temsil etti ve SEC, CFTC, Beyaz Saray, Kongre, Fed ve Wall Street'i başarıyla etkileyerek görece daha serbest bir dönemi başlattı.
Belirtmek gerekir ki, bir borsa kurucusu 2022'de seçim kampanya fonu sorunları nedeniyle hapse girdi, bu da SEC'in şifreleme sektörüne karşı sert bir tutum takınmasının önemli nedenlerinden biri olabilir.
Açık Yasalar: Şifrelemenin Doğru Adlandırılması Yolu
Yeni hükümet, şifreleme sektörüne destek vereceğini gösterdi. 2025'te, yeni başkan göreve başladıktan hemen sonra Gary'i işten çıkardı ve 2016'dan beri onunla iyi ilişkileri olan Paul Atkins'i atadı ve nispeten serbest bir dönem başladı.
Açık yasa tasarısı bu büyük bağlamda ortaya konmuştur. Belirtmek gerekir ki, bu yasa tasarısı şu anda yasama sürecindedir, Temsilciler Meclisi prosedüründen geçmiştir ve Senato incelemesinden geçmesi gerekmektedir.
Senato'nun da kendi "dijital varlık pazar yapısı ve yatırımcı koruma yasası" var, ancak Cumhuriyetçi liderliğindeki gündem çerçevesinde, şifreleme dostu politikalar kaçınılmaz bir eğilim.
Mevcut net yasa tasarısı, dijital ürünler, dijital varlıklar ve stabilcoinler için bir düzenleyici çerçeve tasarlamaktadır. Öncelikle stabilcoinleri ödeme aracı kapsamına almakta, ikinci olarak dijital ürünleri CFTC'nin yönetimine vermekte, dijital varlıkları ise SEC'in işlemine bırakmaktadır.
CFTC'nin Zaferi
CFTC daha fazla yetki aldı: Ethereum'un durumunu ve CFTC'nin sorumluluklarını netleştirirken, SEC'in varlık ihracı konusundaki sınırlarını belirsizleştirdi.
Ethereum, bir ürün olarak tanımlanmaktadır ve gerçekten merkeziyetsiz olan halka açık zincir tokenleri de ürün olarak görülmektedir; bu işlemler CFTC tarafından denetlenmektedir. İlk token arzı, SAFT gibi finansman yöntemleri ise SEC'in yetki alanına girmektedir, ancak 75 milyon dolarlık bir muafiyet sınırı belirlenmiştir. Eğer arz edilen tokenler dört yıl içinde merkeziyetsiz hale gelirse, cezalardan muaf tutulabilir.
Dijital ürünlerin tanımı: Şekil olarak dijital, öz olarak ise üründür.
Kanun, teknolojik gelişmelere uyum sağlıyor, artık varlıkları "somut ürün" ve "sanalsız varlıklar" olarak basitçe ayırmıyor, dijital ürünlerin varlığını kabul ediyor. Kamu blok zincirine, merkeziyetsiz finansmana ve DAO protokollerinin çalışmasına pratik bir değer sağladığı sürece, menkul kıymet olarak görülmeyecek.
Ancak, NFT'ler kesin olarak bir varlık olarak tanımlanmıştır, bir mal olarak değil, çünkü benzersizlikleri vardır, esas olarak "pompalanma" veya değer artışı ile ilişkili olup, tek tip bir değişim aracı olarak kullanılamazlar. Ayrıca, faiz, ödül ve kâr paylaşımının, protokolün merkeziyetsiz çalışmasını sürdürmek için değerli olması gerekir, aksi takdirde SEC tarafından denetlenecektir.
Açık yasa, aslında token ihraç sürecini ve token işletim sürecini ayırmaktadır. Aşağıda birkaç tipik durum bulunmaktadır:
İlk token arzı, menkul kıymet arzı olarak kabul edilir, ancak eğer arz edilen token belirli koşulları karşılıyorsa, menkul kıymet olarak kabul edilmez.
Airdrop puanları menkul kıymet olarak kabul edilir, ancak eğer airdrop edilen tokenler şartları sağlıyorsa, menkul kıymet değildir.
Borsa tarafından dağıtılan tokenler menkul kıymet ihracı olarak görülmez, ancak taahhüt edilen kazançlar menkul kıymet kapsamına girer.
Koşulları yerine getirmek, dijital varlık tanımına uymak ve gelecekte merkeziyetsiz bir protokole geçiş yapma taahhüdünde bulunmak anlamına gelir, aracısız işlem yapılması gerektiğini belirtir. Ancak, projeye katılmanın kendisinin bir yatırım olduğunu ve kazanç beklentisi varsa, bunun varlık ihracına katılım olduğu unutulmamalıdır.
Sonuç
Açık yasa, Amerika Birleşik Devletleri'nin şifreleme düzenleme sisteminin önemli bir parçasıdır; temel olarak token ve halka açık zincir gibi anahtar konuları tanımlar, dijital varlıkların kavramını netleştirir, geri kalanlar doğal olarak varlık olarak görülür, örneğin NFT, stablecoin ve tokenleştirilmiş varlıklar.
Ancak, merkeziyetsiz finansın işleyişinde hala belirsizlik alanları bulunmaktadır. Açıkça tanımlanmış yasalar Menkul Kıymetler Yasası'nın ilgili tanımlarını değiştirmiş olsa da, merkeziyetsiz finansın önemi göz önünde bulundurulduğunda, stabil coinler, kamu blok zincirleri ve tokenlerle bir arada değil, özel bir düzenleme gerektiren bir yasanın olması gerekebilir.
Amerika Birleşik Devletleri'nde şifreleme düzenleme çerçevesi oluşturulurken, bir anonim ticaret protokolü davası hâlâ devam ediyor. Protokolün kurucu ortaklarının kaderi, yasaların çıkarılmasını teşvik eden önemli bir faktör olabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Açık yasa, Amerika'nın dijital varlık düzenlemesini yeniden şekillendiriyor; CFTC'nin yetkileri büyük ölçüde genişliyor.
Şifreleme Düzenlemesinde Yeni Bir Dönem: Açık Tasarı Dijital Varlıklar için Yeni Bir Düzen Tanımlıyor
Üçlü saldırı şifreleme yasası, ABD'nin dijital varlık düzenleme yapısını değiştiriyor. Stabilcoin yasası yürürlüğe girdi, ancak merkeziyetsiz dijital para birimi yasası ve netlik yasası hala yasama sürecindedir. Stabilcoin yasasından farklı olarak, netlik yasası, şifrelemenin temel tanımları ve düzenleyici yetki dağılımına odaklanmaktadır, özellikle kamu blok zincirleri, merkeziyetsiz finans, token ihraçları ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) arasındaki görev dağılımı üzerinde durmaktadır. Bu yasa, 2024 yılına ait FIT21 yasasıyla yakından ilişkilidir.
Amerika, uygulamalardan elde edilen kapsamlı bir düzenleyici çerçeve inşa ediyor. Geleceği öngörmek için önce tarihi anlamak gerekir.
Finansal serbestleşmenin yeni çağı
Fed, enflasyonu kontrol etme gerekçesiyle para basma hakkını korudu, ancak bazı siyasi figürler para basma hakkının etkisini büyütmeye çalışıyor ve hatta enflasyon kontrolünden ödün vermekten çekinmiyor.
Stabilcoin yasası, serbest stabilcoin çağını başlattı, Fed Başkanı'nın ısrarla savunduğu bağımsız para basma yetkisi dağılmış durumda ve teknoloji yeni zenginleri ile geleneksel finansal kurumların eline geçmiş durumda. Ancak, bazı libertaryanlar daha köklü bir özgürlük peşindedir.
2008 finansal krizinden sonra, türev ürünler piyasası herkesin hedefi haline geldi. O zamanki başkan, 35 trilyon dolarlık vadeli işlem sözleşmeleri piyasasını ve 400 trilyon dolarlık swap piyasasını düzenlemek için profesyonellere acilen ihtiyaç duyuyordu.
Gary Gensler, CFTC başkanlığı için aday gösterildi ve 2010 yılında "Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act"ın çıkarılmasını destekleyerek türev piyasalarını mevcut düzenleme sistemine dahil etti. Gary, "Bu vahşi batıyı evcilleştirmeliyiz" dedi ve bu, düzenlemenin piyasayı ilk kez yendiğini gösterdi.
Tarih tekrar ediyor gibi görünüyor. 2021'de, Gary Gensler tekrar SEC başkanı olarak aday gösterildi ve yeni finansal sınırları - şifreleme - düzenlemeye çalıştı.
Odak esas olarak iki alana yoğunlaşmaktadır:
SEC, Bitcoin ve Ethereum'un emtia özellikleri konusunda bir itirazda bulunmuyor, ancak diğer tokenler ve ilk token arzlarının (IXO) yasadışı menkul kıymet ihracı olduğunu düşünüyor.
Borsa'nın yüksek kaldıraç uygulamalarına karşı, SEC bunun kullanıcıları "kandırmak" olduğunu düşünmekte ve belirli yerel ve offshore ticaret platformlarına özel düzenleyici işlemler başlatmıştır.
Ancak, Gary sonunda ETF meselesinde geri adım attı. 2021 yılında SEC, Bitcoin vadeli işlem ETF'sini onayladı, ancak spot ETF başvurularını sürekli olarak reddetti. 2024 yılına gelindiğinde, SEC'in bir kripto para şirketine karşı açtığı davada kısmi bir mağlubiyet yaşamasının ardından, SEC nihayet Bitcoin spot ETF'sini onayladı ve böylece bazı şirketlerin yasal olarak coin-stock borç döngüsü işlemleri yapmasına olanak tanıdı.
Bu sefer, şifreleme para birimleri daha özgür bir tarafı temsil etti ve SEC, CFTC, Beyaz Saray, Kongre, Fed ve Wall Street'i başarıyla etkileyerek görece daha serbest bir dönemi başlattı.
Belirtmek gerekir ki, bir borsa kurucusu 2022'de seçim kampanya fonu sorunları nedeniyle hapse girdi, bu da SEC'in şifreleme sektörüne karşı sert bir tutum takınmasının önemli nedenlerinden biri olabilir.
Açık Yasalar: Şifrelemenin Doğru Adlandırılması Yolu
Yeni hükümet, şifreleme sektörüne destek vereceğini gösterdi. 2025'te, yeni başkan göreve başladıktan hemen sonra Gary'i işten çıkardı ve 2016'dan beri onunla iyi ilişkileri olan Paul Atkins'i atadı ve nispeten serbest bir dönem başladı.
Açık yasa tasarısı bu büyük bağlamda ortaya konmuştur. Belirtmek gerekir ki, bu yasa tasarısı şu anda yasama sürecindedir, Temsilciler Meclisi prosedüründen geçmiştir ve Senato incelemesinden geçmesi gerekmektedir.
Senato'nun da kendi "dijital varlık pazar yapısı ve yatırımcı koruma yasası" var, ancak Cumhuriyetçi liderliğindeki gündem çerçevesinde, şifreleme dostu politikalar kaçınılmaz bir eğilim.
Mevcut net yasa tasarısı, dijital ürünler, dijital varlıklar ve stabilcoinler için bir düzenleyici çerçeve tasarlamaktadır. Öncelikle stabilcoinleri ödeme aracı kapsamına almakta, ikinci olarak dijital ürünleri CFTC'nin yönetimine vermekte, dijital varlıkları ise SEC'in işlemine bırakmaktadır.
CFTC'nin Zaferi
Ethereum, bir ürün olarak tanımlanmaktadır ve gerçekten merkeziyetsiz olan halka açık zincir tokenleri de ürün olarak görülmektedir; bu işlemler CFTC tarafından denetlenmektedir. İlk token arzı, SAFT gibi finansman yöntemleri ise SEC'in yetki alanına girmektedir, ancak 75 milyon dolarlık bir muafiyet sınırı belirlenmiştir. Eğer arz edilen tokenler dört yıl içinde merkeziyetsiz hale gelirse, cezalardan muaf tutulabilir.
Kanun, teknolojik gelişmelere uyum sağlıyor, artık varlıkları "somut ürün" ve "sanalsız varlıklar" olarak basitçe ayırmıyor, dijital ürünlerin varlığını kabul ediyor. Kamu blok zincirine, merkeziyetsiz finansmana ve DAO protokollerinin çalışmasına pratik bir değer sağladığı sürece, menkul kıymet olarak görülmeyecek.
Ancak, NFT'ler kesin olarak bir varlık olarak tanımlanmıştır, bir mal olarak değil, çünkü benzersizlikleri vardır, esas olarak "pompalanma" veya değer artışı ile ilişkili olup, tek tip bir değişim aracı olarak kullanılamazlar. Ayrıca, faiz, ödül ve kâr paylaşımının, protokolün merkeziyetsiz çalışmasını sürdürmek için değerli olması gerekir, aksi takdirde SEC tarafından denetlenecektir.
Açık yasa, aslında token ihraç sürecini ve token işletim sürecini ayırmaktadır. Aşağıda birkaç tipik durum bulunmaktadır:
Koşulları yerine getirmek, dijital varlık tanımına uymak ve gelecekte merkeziyetsiz bir protokole geçiş yapma taahhüdünde bulunmak anlamına gelir, aracısız işlem yapılması gerektiğini belirtir. Ancak, projeye katılmanın kendisinin bir yatırım olduğunu ve kazanç beklentisi varsa, bunun varlık ihracına katılım olduğu unutulmamalıdır.
Sonuç
Açık yasa, Amerika Birleşik Devletleri'nin şifreleme düzenleme sisteminin önemli bir parçasıdır; temel olarak token ve halka açık zincir gibi anahtar konuları tanımlar, dijital varlıkların kavramını netleştirir, geri kalanlar doğal olarak varlık olarak görülür, örneğin NFT, stablecoin ve tokenleştirilmiş varlıklar.
Ancak, merkeziyetsiz finansın işleyişinde hala belirsizlik alanları bulunmaktadır. Açıkça tanımlanmış yasalar Menkul Kıymetler Yasası'nın ilgili tanımlarını değiştirmiş olsa da, merkeziyetsiz finansın önemi göz önünde bulundurulduğunda, stabil coinler, kamu blok zincirleri ve tokenlerle bir arada değil, özel bir düzenleme gerektiren bir yasanın olması gerekebilir.
Amerika Birleşik Devletleri'nde şifreleme düzenleme çerçevesi oluşturulurken, bir anonim ticaret protokolü davası hâlâ devam ediyor. Protokolün kurucu ortaklarının kaderi, yasaların çıkarılmasını teşvik eden önemli bir faktör olabilir.