2023 Yılı Beklentileri: On Milyar Kullanıcının on-chain Uygulamaları Hangi Senaryolarda Patlayacak?

2018 Temmuz'unda, Wanxiang Holdings'in Başkan Yardımcısı Dr. Xiao Feng, bir konuşmasında "blok zinciri sektöründe 5 trilyon dolarlık şirketlerin ortaya çıkabileceğini" belirtti. O zaman tüm kripto pazarının toplam piyasa değeri yalnızca 200 milyar dolar civarındaydı, bir yıl süren düşüşün ardından bu rakam 100 milyar dolara düştü. 2018 Ocak ayında 830 milyar dolarla ulaşılan en yüksek seviyeden, Aralık ayında 100 milyar dolarla ulaşılan en düşük seviyeye, tüm pazar %88 oranında düştü ve 5 trilyon dolarlık piyasa değerine olan mesafe 50 kat oldu. O zaman çoğu insan sektörün geleceği hakkında belirsizlik ve umutsuzluk içindeydi.

O dönemde Ethereum üzerindeki DApp'ler henüz emekleme aşamasındaydı, ancak neredeyse kimse 2020 Temmuz'unda DeFi dalgasının tüm kripto dünyasını ateşleyeceğini tahmin edemedi. Sektör anlatımı, temel altyapıdan gerçek değer üretebilen uygulamalara doğru kaydı.

Geçtiğimiz bu döngüde, uygulama katmanı ve protokol katmanı büyük bir patlama yaşadı: DeFi protokolleri değer yaratırken, "şişman protokoller" mi yoksa "şişman uygulamalar" mı tartışmaları gündeme geldi; kamu blok zincirleri artık "imkansız üçgeni" aşmakla sınırlı kalmıyor, ekosistem gelişimini öncelik haline getiriyor; CryptoPunk, BAYC gibi mavi çip NFT'ler başarılı bir şekilde geniş kitlelere ulaştı ve Web3'ü dünya genelinde sokaklara taşıdı. Kasım 2021'de, BTC 69000 dolarlık zirveye ulaştı, tüm kripto pazarının piyasa değeri 3 trilyon dolara ulaştı ve 5 trilyon dolarlık tahminden bir kat daha az farkla. İstatistiklere göre, dünya genelindeki kripto kullanıcı sayısı 100 milyona ulaştı.

2021 yılının Kasım ayından sonra uzun süreli bir düşüş yaşanmasına rağmen, sektörün daha fazla temizlenmesiyle birlikte, ayı piyasasının tabanının oluştuğuna inanmak için nedenlerimiz var. 2023, önceki ile sonraki arasında önemli bir dönüm noktasıdır. Zamanlamadan ziyade, dünya genelinde kripto kullanıcı sayısı 1 milyara ulaştığında ve insan nüfusunun %15'i Web3'e girdiğinde, hangi alanların trilyon dolarlık uygulamaları doğuracağını düşünmemiz gerekiyor? Bu uygulamalar bir sonraki döngüde nasıl gelişecek? DeFi, oyun gibi birçok alanda analizler yaparak 2023'ün stratejilerini tartışacağız.

Uygulama mı yoksa altyapı mı?

Anlayışı kolaylaştırmak için, sektörü iki basit sınıfa ayırıyoruz: Kullanıcılarla doğrudan etkileşimde bulunan ürünler uygulama olarak adlandırılır ve bunlar DeFi protokolleri, oyunlar, cüzdanlar, borsa gibi öğeleri içerir; Kullanıcı etkileşimi sırasında algılayamadığı ancak Web3'ün çalışmasını destekleyen kısım ise altyapı olarak adlandırılır ve bunlar kamu blok zinciri, düğüm hizmet sağlayıcıları, veri indeksleme, geliştirici araçları gibi unsurları içerir.

Bir sonraki döngünün uygulama katmanında büyük bir patlama ile karşılaşma olasılığının çok yüksek olduğunu düşünüyoruz, bu da internet gelişim yoluna benziyor. Fiziksel cihazlar ve donanımların yaygınlaşmasından önce, çoğu geliştirici altyapı inşasına odaklanıyordu. Çok sayıda kullanıcının internet ortamına katılma koşullarına sahip olduğu bir dönemde, sektör devleri tekelci uygulama geliştiricileri haline geldi. Milyonlarca kullanıcıya sahip olduktan sonra, bu geliştiriciler "veri" adını verdikleri internetin en yüksek haklarını ellerinde tutmaya başladı ve bunun sonucunda "bulut çağı"nda altyapı üzerindeki söz sahibi oldular.

Web3 yolu da benzer şekilde, birden fazla döngü keşfinden sonra, "uygulama" söylemi giderek artmaktadır. Uygulama kullanıcıları yakaladıktan sonra, kendine uygun bir kamu zinciri inşa etmek artık geçerli bir yol haline geldi. Binance'ın BSC'yi kurması ve Polygon'un sürekli olarak altyapı liderliği elde etmek için satın alımlar yapması bunun iyi bir örneğidir. Geliştiriciler, altyapının uygulamalara hizmet ettiğinin farkına varmışlardır; kullanıcıları ve trafik girişlerini kontrol etmek, Web3 söylemini kontrol etmek anlamına gelir. Bu nedenle, bir sonraki döngüde, altyapı milyar seviyesindeki kullanıcıları destekleyemese de, bu uygulama geliştiricileri için "yüksek noktalara" ulaşma sabahı olmaktadır.

DeFi

İki dönemlik keşiflerin ardından, DeFi'nin gelecekteki keşiflerinin iki alana odaklanabileceği düşünülmektedir: ilki, sektördeki merkezileşmiş finans kurumlarının müşterilerini nasıl çekileceği, ikincisi ise banka hesabı olmayan dış kullanıcıları, yani üçüncü dünya kullanıcılarını nasıl çekileceğidir. 2022'deki Luna'nın çöküşü sonrasında yaşanan Three Arrows, FTX gibi kurumların peş peşe yaşadığı iflas olayları, birçok kullanıcının Crypto'ya olan güvenini sorgulamasına neden oldu ve bunun kural ve sınırlamaların olmadığı bir dünya olduğunu düşündürdü.

Ancak veriler, FTX'in çöküşünden sonraki birkaç gün içinde DEX işlem hacminin hızla iki katına çıktığını, kullanıcıların merkezi kuruluşlara olan korkusunun merkeziyetsiz finans protokollerine olan güvene dönüştüğünü gösteriyor. Bu, sektörün kuraldan yoksun olmadığı, ancak Crypto dünyasında yalnızca kodun kural olduğu, kodun yasanın ta kendisi olduğu anlamına geliyor. Açık kaynak protokollerine ve akıllı sözleşmelere dayanan güvenliğe inanmalıyız, merkezi kuruluşlara değil. Bu, DeFi'nin bir sonraki anlatılarından biri, yani mevcut merkezi finans kuruluşlarını değiştirmek.

2020 yılında, işlem madenciliği, likidite madenciliği gibi teşvikler sayesinde DEX işlem hacmi bir ara CEX işlem hacminin %15'ini oluşturdu. İki aşamalı bir düşüşün ardından, yeterince zengin madencilik tokeni teşviki olmamasına rağmen, son zamanlarda DEX işlem hacmi tekrar %15 civarına yükseldi. Bu, yeni teknolojilerin gelişim eğrisine uygun, yani balonun sönmesinin ardından daha fazla insan DEX'i günlük işlem yeri olarak kullanmaya başlıyor ve CEX'in işlevinin yerini alıyor.

Elbette, CEX hâlâ pazarın büyük bir kısmını kaplıyor, DEX'in ise büyük bir büyüme potansiyeli var. Ayrıca, bu sadece spot işlem hacmi oranı, eğer türev ürünlere bakarsak, bu oran %2'nin altında. Türev işlem hacmi ve işlem ücretleri birçok merkezi borsa için kârın büyük bir kısmını oluşturuyor, DeFi'nin burada kat etmesi gereken uzun bir yol var. CEX ile karşılaştırılabilir bir türev işlem deneyimi sağlamak için, mevcut merkeziyetsiz türev borsaları oldukça yetersiz. GMX gibi mükemmel ürünler olmasına rağmen, tepkime süresi, yüksek eşzamanlı işlem kapasitesi, derinlik, kullanım kolaylığı gibi özellikleri hâlâ merkezi borsalara kıyasla oldukça geride. Bu, mevcut aşamada çoğu kullanıcının DEX üzerinden vadeli işlem ve opsiyon gibi türev ürünleri tercih etmeyeceğini gösteriyor.

Bu, DeFi'nin bir sonraki döneminde çözülmesi gereken bir sorun ve mevcut CEX kullanıcılarını ele geçirmek için büyük bir büyüme fırsatının olabileceği bir yer. Bu, L2 gibi ölçeklenebilirlik çözümleri, varlıklar arası zincir çözümleri, hesap gizliliği koruma, yeni likidite çözümleri gibi birçok alanda keşif yapılmasını gerektiriyor.

DeFi'nin bir diğer gelişim yönü, düşük finansalizasyon seviyesine sahip üçüncü dünya ülkelerinde nasıl gelişeceği ve düşük engellerle kullanıcıların nasıl kazanılacağıdır. Çin'in kredi kartlarını atlayarak mobil ödemeyi doğrudan yaygınlaştırması gibi, DeFi de birçok üçüncü dünya ülkesinin banka hesabı açma, kredi kartı kullanma ve üçüncü taraf ödemeleri kullanma süreçlerini atlamasına yardımcı olabilir; doğrudan dijital para birimi ile günlük ödemelere başlamalarını sağlayabilir. Şu anda Afrika ve Güney Amerika'nın bazı ülkelerinde dükkanlar BTC ödemelerini kabul etmeye başlamıştır. Çünkü BTC'nin dalgalanması çok büyük olsa da, bu ülkelerdeki fiat para birimleri daha büyük dalgalanmalara sahiptir ve güvenilir bankaların eksikliği nedeniyle, insanlar banka hesabı açıp para biriktirme alışkanlığına sahip değildir; hele ki borçlanmanın getirdiği finansal süreçlerden bahsetmiyorum bile. DeFi, merkezi bir güvenin olmadığı yerlerde yeni bir finansal düzen kurmalarına yardımcı olabilir.

Bu vizyonu gerçekleştirmek için, teknik iterasyonlara dayanarak engelleri daha da azaltmak gerekiyor; örneğin AA cüzdanı ve akıllı sözleşme cüzdanının geliştirilmesi, nasıl saf on-chain kredi mekanizması kurulacağı gibi konuların yanı sıra, yerelleştirme ve yerel tanıtım sorunlarına, kullanıcı eğitimine ve yerelleştirilmiş toplulukların nasıl kurulacağına da dikkat edilmelidir.

DeFi, bir sonraki döngüye geçerken, yukarıda belirtilen iki senaryonun patlama büyümesini gerçekleştirmek için, tek bir protokol ve likidite çözümüne dayanmak zor olabilir; daha çok sektördeki birden fazla temel altyapının gelişimine bağlıdır. Bu, yatırımcıların ve geliştiricilerin protokolün kendine ait çözümlerine odaklanmalarının yanı sıra, temel altyapının inşasına da dikkat etmelerini gerektirir.

X ile Kazan

2021'de, Axie Infinity Play to earn'i geniş kitlelerin gözünde ön plana çıkardı. "Klasik" ERC721 çözümü, düşük maliyetli evcil hayvan savaş oyunları ve Ponzi tarzı token ekonomi tasarımı bir araya geldiğinde büyük bir etki yarattı, bir süreliğine Güneydoğu Asya'nın birkaç ülkesinde ulusal oyun haline geldi ve kripto dünyasıyla belki de hiç bağlantısı olmayan insanlar burada büyük servetler kazandı, ailecek altın madenciliği işine katıldılar. Bu yılın başında, StepN'in patlaması ise Earn sınırlarını "X"'e genişletti, titiz sayısal tasarımı ve güçlü hile karşıtı sistemi sayesinde, bir anda sayısız insan koşu ordusuna katıldı. Ardından, çeşitli X to Earn projeleri birbiri ardına ortaya çıktı, ancak çoğu proje birbirine benzer, sadece "ayakkabı"yı çeşitli NFT'lerle değiştirmek ya da koşmayı yemek, uyumak gibi yaşam davranışlarına dönüştürmekle sınırlı kalıyor, temel olarak StepN tarafından yaratılan çerçeveden çıkmıyor.

StepN iflasından sonra, piyasada token ekonomisi hakkında birçok tartışma başladı: Ponzi token ekonomi tasarımının avantajları ve dezavantajları nelerdir? NFT havuzları mevcut ekonomik modellere nasıl bir değişiklik getirdi? Çok zincirli token üretimi, yeni ve eski oyuncuların çıkar çatışmalarını nasıl dengelemeli? Kullanıcı teşvikine ihtiyaç duyan herhangi bir senaryoya benzer bir tasarım eklenebilir mi?

Ponzi oyunları, kripto para dünyasında yıllardır var ve tanımı geniş bir yelpazeye sahip. Kripto para dünyasının yıllar içindeki gelişimine baktığımızda, birçok tanıdık örnek verilebilir. Birçok token ekonomisinin özü aslında Ponzi'dir, ancak çöküşten önce bunu böyle tanımlamak topluluk saldırısına uğrayabilir; buna karşılık, çöküş sonrası yapmamız gereken, tamamen reddetmek değil, geri dönüş yapıp düşünmek, token ekonomisinin tarihsel gelişiminde yaptığı keşifleri sorgulamaktır. Fcoin'in başarısızlığı çoktan tarihin tozları arasına karıştı, ancak "ticaretle madencilik" anlayışı, iki yıl sonra DeFi Yaz'ındaki "likidite madenciliği" dalgasının temelini attı.

Bu nedenle X to Earn'i tartışırken, bir Ponzi tanımlamayı amaçlamıyoruz, aksine gelecekteki Web3 uygulamalarında token ekonomisi ile kullanıcı davranışlarının nasıl birleştirileceğini araştırıyoruz. Merkeziyetsiz uygulamalar veya protokoller için, mevcut pazarda yaygın olarak üç tür token çözümü bulunmaktadır:

1. Yönetim tokenleri. Oy verme hakkına dayalı, ya da sahip olma oranına göre doğrudan oy kullanma, ya da stake ettikten sonra zaman ağırlıklı oy hakkı kazanma. Token sahipleri projeden doğrudan gelir elde edemez, ekosistem kaynaklarını yönetim hakları aracılığıyla nakde çevirmek zorundadırlar ya da gelecekteki temettü beklentilerine güvenmek zorundadırlar.

2. Temettü tipi token. Aynı zamanda menkul kıymet tipi token olarak da bilinir, proje gelirleri ile temettü veya geri alım yaparak, token sahiplerine doğrudan kazanç sağlar.

3. Staking token. Token possession can increase future output, or earn output based on the proportion of staking shares, or earn output of this token based on the holding amount of other tokens ( or NFTs ) within the ecosystem. We believe that models like X to earn, which require holding NFTs and in-app behavior to earn token output, belong to this variant.

Geçmiş döngüden farklı olarak, bu döngüde bazı güçlü uyum projeleri dışında, çoğu proje tek bir işlevsel token kullanmak yerine çeşitli token türlerini birleştirmeye başladı veya çift token sistemi ( olan yönetim tokeni + temettü/ staking tokeni ) kullanıyor. Önceki iki tür ile karşılaştırıldığında, staking tokenleri gelecekteki çıktıyı daha fazla vurgulamakta ve daha ayrıntılı bir arz-talep değer tasarımı gerektirmektedir. Token arzı ve talebi, token fiyatını doğrudan etkilemektedir; staking tokenleri daha büyük bir çıktı hacmi gerektirdiğinden, kesinlikle daha büyük bir talep hacmi gerekecektir. Eğer yönetim hakkı ve gelir dağıtım hakkı kısa vadede büyük token talebini teşvik edemiyorsa ve uygulama içi yerel talep de beklenen hacme ulaşamıyorsa, yerel tokenin teşvik olarak kullanılması daha Ponzi bir tasarım haline gelmiştir. Bu, birçok X to earn projesinin Ponzi modelini seçmek zorunda kalmasının nedenidir ve bir sonraki döngüde çözülmesi gereken acil bir sorundur. Ponzi'nin anahtarı, sahte talebi gerçek talebi teşvik etmek için kullanıp kullanamayacağı ve geri ödeme döngüsü sürekli uzarken ve kâr sürekli azaldığında yumuşak bir iniş yapıp yapamayacağıdır.

Biz, X to Earn'in X'e odaklandığını, Earn'e değil olduğunu düşünüyoruz. Earn, projelerin soğuk başlangıç yapmasına yardımcı olabilir, erken aşamada kullanıcıları genişletir, büyüme modelindeki "kullanıcı kazanımı" adımını çözebilir. Ancak projeler Earn'i tek başına bir araç olarak görmemeli, soğuk başlangıç tamamlandıktan sonra Ponzi modelini hızla yumuşatmalı ve erken kullanıcıların menfaatlerini zayıflatmalıdır. Çünkü, "X" projenin sürdürülebilirliğinin anahtarıdır, uygulama kendisi daha fazla kullanıcı talebi yaratmalıdır, kullanıcı "tutma" uygulamadaki kullanıcı davranışlarına dayanmalıdır, daha fazla token kazanma yerine. "Pozitif dışsallık" son zamanlarda birçok geliştirici tarafından bahsedilen bir terimdir, yani projelerin iç gelir elde etmeyi garanti etmek için dışsal büyümeyi nasıl çektiğini vurgular, dış talebin içten daha fazla olmasını sağlar.