Piyasa dalgalanması artıyor, riskten kaçınma fonları ABD dışı varlıklara yöneliyor

Piyasa Genel Görünümü

Bu hafta finansal piyasalarda büyük dalgalanmalar yaşandı, hisse senedi, tahvil ve dövizde üçlü bir çöküş görüldü:

• ABD borsalarında büyük dalgalanmalar, S&P 500 endeksi haftalık %5'lik bir artış gösterdi.
• 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4.47'ye yükseldi.
• Dolar endeksi nadir bir şekilde 100 seviyesinin altına düştü

Riskten korunma varlıklarının performansı farklılık gösteriyor:

• Altın fiyatı 3200 dolar/onstan yukarı çıktı, haftalık artış %5'i aştı
• Yen ve İsviçre frangı gibi güvenli liman para birimleri güçleniyor
• Doların güvenli liman durumu sorgulanıyor

Ekonomik Veri Analizi

Bu hafta açıklanan ekonomik veriler çelişkili bir durum sergiliyor:

1. CPI beklenmedik bir şekilde düştü, ana nedeni benzin fiyatlarının azalması. Ancak, temel enflasyon hala inatçı, konut ve gıda fiyatları sürekli artıyor.

2. PPI, bir önceki aya göre %0.4 azaldı ve COVID-19 pandemisinden bu yana en düşük seviyeye ulaştı. Mal fiyatları düştü, ancak temel mallar hala artış gösterdi, bu da maliyet baskısının devam ettiğini gösteriyor.

3. Hizmet sektöründeki talep hassas alanlar daralıyor, katı hizmetler nispeten stabil.

Genel olarak, talep daralması ve maliyet katılığı bir arada bulunuyor, stagflasyonun erken sinyalleri belirmeye başladı. Ancak mevcut veriler, yeni gümrük tarifelerinin etkisini henüz tam olarak yansıtmıyor, piyasa bu duruma oldukça karamsar bir şekilde yanıt veriyor.

Likidite Krizi Belirtileri

ABD tahvil piyasasında anormal dalgalanmalar ortaya çıktı:

1. Uzun vadeli devlet tahvili getirileri hızla yükseldi, bu da devlet tahvillerinin teminat olarak değerinin düşmesine neden oldu.

2. Hedgie fonları, teminatlarını tamamlamak için devlet tahvillerini zorunlu olarak satmak zorunda kaldı ve "düşüş-satma-yeniden düşüş" sarmalını oluşturdu.

3. Geri alım piyasasında BGCR ile SOFR arasındaki fark genişliyor, teminat finansman maliyetlerinin ani bir şekilde artışını yansıtıyor ve likidite katmanlaşması derinleşiyor.

Dolar kredisi sorgulanıyor:

1. Dolar endeksi ile ABD tahvili fiyatları eş zamanlı olarak düştü, geleneksel güvenli liman mantığı geçersiz hale geldi.

2. Fonlar Japonya ve Avrupa'ya güvenli limanlara akmaya başladı, yen, euro ve frankın döviz kurları yükseldi.

3. 2025 yılında ABD tahvillerinin yeniden finansman baskısı büyük, yaklaşık 9 trilyon ABD tahvili vadesi doluyor. Yabancı sahipler, riskten korunma ihtiyacı nedeniyle ABD tahvillerini satabilir.

Gelecek Perspektifi

Pazar, "dolar kredi krizi + stagflasyon" çift etkisine dönüşüyor, geleneksel hisse senedi-bono ters ilişkisi yavaş yavaş geçersiz hale geliyor.

Önemli Noktalar:

1. Stagflasyon Modelinin Evrimi
2. ABD tahvilleri likidite krizi yayılma riski
3. Doların zayıflığı küresel piyasaları etkiliyor
4. Yüksek Getirili Kredi Tahvili Pazarının Performansı
5. Güvenli Liman Para Birimleri Trendleri
6. Gümrük politikası değişiklikleri
7. ABD tahvil getirisi %5'i aşar mı?

Genel olarak, piyasa duygusu savunmacı bir eğilimde, kısa vadede temkinli kalmanız önerilir. Ekonomik veriler, politika gelişmeleri ve finansal piyasalardaki olağan dışı dalgalanmalar gibi sinyallere dikkatle odaklanmanız gerekmektedir.