Derinlik Analizi: Ana Akım Kamu Zincirlerinin Gelir Sürdürülebilirliği

Bugün blockchain teknolojisinin hızlı gelişimi ile birlikte, kamu blok zincirlerinin gelir sürdürülebilirliği, uzun vadeli gelişim potansiyelini değerlendirmek için anahtar bir gösterge haline gelmiştir. Bu makale, mevcut pazardaki üç ana akıllı sözleşme platformuna - Ethereum, Solana ve Tron - odaklanarak, bu platformların Gas ücreti gelir bileşenlerini, zincir içi ekonomik aktiviteleri ve kullanıcı gelir-gider durumlarını analiz ederek, bu kamu blok zincirlerinin gelir modellerini ve sürdürülebilirliklerini derinlemesine incelemektedir.

Son verilere göre, son 30 gün içinde Ethereum toplamda 99.89 milyon dolar Gas ücreti ile açık ara önde yer aldı; Solana ve Tron sırasıyla 46.21 milyon dolar ve 38.97 milyon dolar Gas ücreti ile onu izliyor. Ancak bu gelir avantajı, piyasa sıcaklığı ve kullanıcı aktifliği üzerinde tam olarak yansımıyor. Dikkate değer bir nokta, Solana'nın son altı ayda tartışma yoğunluğunun Ethereum'u geçtiği ve Tron'un düşük işlem ücretleri sayesinde ödeme alanında geniş bir kabul gördüğüdür.

Daha dikkat çekici olan, günlük aktif adres verilerinin Gas ücreti gelirlerinden tamamen farklı bir düzen göstermesidir: Tron, 2.1 milyon günlük aktif adres ile zirvede yer alırken, Solana 1.1 milyon ile onu takip etmekte ve Ethereum ise yalnızca 316 bin aktif adrese sahiptir. Bu fenomen, Gas ücreti gelirlerinin yapısı, zincir üzerindeki ekonomik aktiviteler ve kullanıcı gelir-giderinin sürdürülebilirliği arasındaki karmaşık ilişkiyi vurgulamakta ve bu üç büyük blok zincirinin gelir sürdürülebilirliğini derinlemesine analiz etmemiz için eşsiz bir bakış açısı sunmaktadır.

Ethereum

Gaz ücreti geliri bileşimi

Ethereum, bir dizi önemli güncelleme geçirdi; bu güncellemeler arasında iş kanıtından (PoW) hisse kanıtına (PoS) geçiş ve EIP-1559 önerisinin uygulanması yer almakta, bu da Gas ücret yapısını derin bir şekilde etkilemiştir. Yeni Gas ücret yapısı iki kısımdan oluşmaktadır: sistemin otomatik olarak yok ettiği temel ücret (Base Fee) ve doğrudan doğrulayıcılara ödenen bahşişler (Tips). Temel ücretin yok edilme mekanizması, ETH'yi deflasyonist bir duruma sokma umuduyla değerini artırabilir. Aynı zamanda, dinamik olarak ayarlanan temel ücret, ağ kaynaklarının dağıtımını optimize etmeye yardımcı olurken, bahşişler de doğrulayıcılara ek teşvikler sağlayarak ağ güvenliğini korumaktadır.

Son 30 gün içinde, Ethereum temel ücret mekanizması aracılığıyla yaklaşık 47 milyon dolar değerinde ETH imha etti. Bu, yalnızca ağın aktifliğini yansıtmakla kalmıyor, aynı zamanda çeşitli zincir üzerindeki aktivitelerin toplam Gas tüketimine katkı oranlarını analiz etmek için önemli bir dayanak sağlıyor.

Ethereum ağının Gas ücreti tüketim dağılımı aşağıdaki gibidir:

• Merkeziyetsiz Finans (DeFi): %60
• ETH transfer: %12
• MEV (Maksimum Elde Edilebilir Değer): %8
• NFT (Benzersiz Token): %8
• Katman 2 çözümü: %6
• Akıllı sözleşme oluşturma: %2

Bu dağılım, Ethereum ekosisteminin çeşitliliğini yansıtarak, DeFi'nin öne çıktığı, ETH transferleri, MEV ve NFT gibi birçok alanla desteklendiği, ağın sürekli canlılığını ve geniş uygulama alanlarını sergilemektedir.

Zincir üstü ekonomik faaliyetler

DeFi

Merkeziyetsiz Finans (DeFi), Ethereum ekosisteminin temel bileşeni olarak, merkeziyetsiz borsa (DEX), kredi verme platformları, DEX ticaret botları, stabilcoinler, türev ürünler, kripto cüzdanlar ve likit stake türevleri (LSD) gibi çeşitli alt alanları kapsamaktadır.

• Uniswap (DEX): Son 30 günde 54.23 milyon dolar gelir elde edildi, yakılan Gas ücretleri ise 8.15 milyon dolar, Ethereum ekosisteminin yaklaşık %17.3'ünü oluşturuyor. İşlem hacmi bakımından önde gelen işlem çiftleri ağırlıklı olarak ETH ve stablecoin'lerden oluşmakta, spekülatif olan Meme token işlemlerinin payı ise oldukça düşük.

• 1inch (DEX): Yaklaşık 121.000 $ değerinde Gas ücreti katkısı, toplamın %3'ünü oluşturuyor.

Tüm DEX pazarının DeFi alanındaki payı %40'tan fazladır ve Ethereum ekosisteminde %25'i aşarak DEX'in Ethereum'un en aktif pazarlarından biri olduğunu vurgulamaktadır.

Stablecoin Transfer

Stablecoin transfer, second only to DEX in the Ethereum ecosystem, has burned $4.01 million in gas fees over the past month, accounting for approximately 8.5% of the total gas fees burned during the same period. This data not only reflects the strong demand for funds on-chain but also highlights the importance of stablecoin transfers in measuring the long-term development potential of public chains.

Dex Ticaret Botu

Dex Trading Bot yarışmasının yükselişi, Meme coinlerinin popülerliğinden kaynaklanmaktadır. DEX yatırımcıları için özel olarak tasarlanmış bir otomatik ticaret aracı olarak, esas olarak kullanıcıların Meme coinlerini hızlı bir şekilde satın almasını kolaylaştırmak için kullanılmaktadır. Son 30 gün içinde, Banana Gun ve Maestro adlı iki ana proje sırasıyla 1,73 milyon dolar ve 1,51 milyon dolar Gas ücreti katkısında bulunmuş ve toplamda Ethereum ekosisteminin Gas ücretinin %6,9'unu oluşturmuştur.

Kripto Para Cüzdanı

MetaMask, mevcut en yaygın kullanılan zincir üstü cüzdan projesi olarak, son 30 gün içinde 2,91 milyon dolar Gas ücreti (940 bin dolar yakım) katkıda bulunmuş ve bu, toplam Ethereum zinciri üzerindeki Gas ücretlerinin yaklaşık %2'sini oluşturmaktadır.

Zincir Üzerinde Transfer

Ethereum ağı üzerinde yapılan transferlerde son bir ayda 383 milyon dolar Gas ücreti yakıldı, toplam Gas ücretinin yaklaşık 25.5 milyon dolar olduğu tahmin edilmektedir ve bu, Ethereum ekosisteminin toplam Gas ücretinin yaklaşık %12'sini oluşturmaktadır.

MEV

Ethereum ağı üzerindeki MEV yakım maliyeti yaklaşık 3,76 milyon dolar olup, ağ üzerindeki toplam yakım maliyetinin %8'ini oluşturmaktadır; bu veri, Meme coin projelerine katılım davranışının Ethereum ekosisteminde baskın olmadığını göstermektedir.

Ethereum ekosistem özeti

Ethereum ekosistemi, birkaç ana alanda yoğunlaşan çeşitli bir gelişim eğilimi sergiliyor. DeFi sektörü, %60'lık Gas ücreti payı ile açık ara önde giderek, merkezî konumunu vurguluyor; ancak içindeki alt sektörlerin dağılımı dengeli. ETH transferleri (%12), MEV (%8) ve NFT'ler (%8) sonrasında geliyor; bu dört ana kategori toplam Gas tüketiminin %88'ini oluşturuyor. Zincir üzerindeki en yüksek Gas ücreti yakımı yapan alt sektörler DEX (%26), zincir üzerindeki transferler ve stabilcoinler (%17), Dex Trading Bot (%7) ve cüzdan sektörü (%3) olup, toplamda %53'lük bir paya sahiptir.

Layer 2 çözümleri (%6) ve akıllı sözleşme oluşturma (%2) oranları küçük olmasına rağmen, ekosistem gelişiminin "düşük dönem"de olabileceğini yansıtıyor, ancak genel Gas ücreti dağılımı yine de Ethereum'un farklı alanlarının göreli dengeli bir şekilde gelişimini göstermektedir. Tek bir alanın aşırı yoğunlaştığı bir durum ortaya çıkmamış, ekosisteminin genel sağlık durumu sergilenmiştir.

Solana

İşlem Ücreti Bileşimi

Solana zincirindeki ücretler ve maliyetler üç parçaya ayrılabilir:

• İşlem Ücretleri: Doğrulayıcıların işlemleri/emirleri işleme ücreti
• Öncelik ücreti: İşlem sırasını artırmak için isteğe bağlı ücret
• Kira: Zincir üzerindeki veri depolamanın bakiye dengesini koruyun

Solana ağı, her işlem ücretinin sabit bir oranını (ilk olarak %50) yok etmeyi ve geriye kalanını doğrulayıcılara vermeyi öngörmektedir. Solana stake edenlerin son 30 gün içinde kazandıkları işlem ücreti ödüllerinin değeri 23.1 milyon dolardır.

Solana ağı üzerindeki etkileşim miktarının dağılımı şöyledir:

• DEX (Merkeziyetsiz Borsa) etkinliği: 86%
• Fırlatıcı (muhtemelen token ihraç veya diğer belirli işlevleri ifade eder): %4
• Diğer etkinlikler: %10

Zincir üzerindeki ekonomik faaliyetler

DEX

Raydium ve Orca, Solana ağı üzerindeki DEX etkileşim hacminin %70'ini elinde tutuyor.

• Raydium： Son 30 günde 5237 milyon dolar işlem ücreti üretildi, bu da esas olarak Meme coin işlem çiftlerinden kaynaklanıyor.

• Orca: Son 30 gün içinde 12.25 milyon dolar işlem ücreti elde edildi, gelirin %50'den fazlası Meme coin ticaret çiftlerinden geldi.

Solana ekosisteminde, Meme coin ticaretinin katkıda bulunduğu Gas ücretinin %55'ten fazla olduğu ve yaklaşık 30 milyon dolar olduğu tahmin ediliyor.

MEV

Son 30 gün içinde, Solana zincirinde öncelik ücreti (MEV) ile gerçekleştirilen işlemlerin toplam işlem hacmindeki payı %82,45'tir, MEV ücretleri işlem ücretleri içinde %80'e kadar çıkmaktadır, yaklaşık 30 milyon dolar.

Dex Ticaret Botu

İlk üçte yer alan Dex Trading Bot projeleri (Photon, Bonkbot ve Trojan) bu zincirin ticaret payının %90'ından fazlasını elinde bulunduruyor ve son 30 günde toplam gelir yaklaşık 33.67 milyon dolar.

Solana ekosistem özeti

Solana'nın mevcut ekosisteminin refahı, Meme coin ticaretine büyük ölçüde bağımlıdır ve bu durum katılımcılara aylık yaklaşık 110 milyon dolarlık ekonomik bir yük getirmektedir; yıllık ise 1,3 milyar dolara kadar çıkmaktadır. Bu modelin önemli sürdürülebilirlik riskleri bulunmaktadır ve tek bir yüksek riskli sektöre olan bağımlılığı azaltarak daha dengeli ve sürdürülebilir bir gelişim yolu aramak gerekmektedir.

Tron

Tron zinciri benzersiz bir tasarıma sahiptir, zincir üzerindeki işlem ücretleri esas olarak ağ enerjisi ve bant genişliği tüketimini telafi etmek için kullanılır, düğüm rüşveti için değil. Kullanıcılar bant genişliği veya enerji yetersiz olduğunda, işlem kaynaklarını ödemek için TRX yakmak zorundadır, bu da TRX'in deflasyonunu teşvik eder.

29 Ekim 2021'den itibaren, TRX dolaşım miktarı sürekli bir deflasyon eğilimi göstermektedir; bu durum, USDT'nin Tron ağı üzerindeki yaygın kullanımı ve işlem hacmindeki önemli artıştan kaynaklanmaktadır. 22 Temmuz 2024 verilerine göre, USDT transferleri Tron zincirindeki faaliyetlerin %94.51'ini oluşturarak, Tron ekosistemindeki mutlak egemenliğini vurgulamaktadır.

Tron ağı üzerindeki günlük işlem sayısı güçlü bir büyüme trendi sergiliyor, özellikle 2024 yılından itibaren bu artış daha belirgin hale geldi. 2024 Temmuz ile Ağustos ayları arasında, işlem hacmi defalarca 8 milyonun üzerine çıkarak, en yüksek nokta 9 milyona yakın oldu.

Ağustos 2024'te, Meme projelerinin büyük ölçekte yerleşimi ile birlikte, Tron ağı üzerindeki enerji tüketim yapısında önemli değişiklikler meydana geldi: USDT transferlerinin oranı %52'ye düşerken, DEX faaliyetlerinin oranı daha önceki %3'ten %47'ye fırladı. Ancak, USDT transferlerinin gerçek enerji tüketimi stabil kalmaya devam etti ve 80B-90B aralığında sürdü, bu da kullanıcıların katı ihtiyaçları ve Tron ekosisteminin temeli olarak önemini vurguladı.

Özet

Bu analiz, Ethereum, Solana ve Tron'un üç büyük kamu zincirinin gelir yapısını ve sürdürülebilirliğini derinlemesine incelemekte olup, aşağıdaki ana sonuçlara ulaşmaktadır:

Ethereum: En dengeli, sürdürülebilir gelişim modelini sergilemek.

• Gelir kaynaklarının çeşitlendirilmesi: DeFi, ETH transferleri, MEV ve NFT gibi birçok alanda dengeli bir gelişim.
• Ekosistem sağlığı: Temel uygulamaların oranı makul, gerçek ve sürdürülebilir kullanıcı taleplerini yansıtıyor.
• Yenilik ve yükseltme: EIP-1559 gibi yükseltmeler, ücret mekanizmasını optimize etti ve ETH'nin yok edilmesiyle uzun vadeli değer yarattı.
• Uzun vadeli potansiyel: Çeşitli uygulama senaryoları ve sürekli teknoloji yenilikleri güçlü bir uzun vadeli gelişim ivmesi sağlamaktadır.

Solana: Hızlı büyüme ancak sürdürülebilirlik zorluklarıyla karşı karşıya

• Gelir yüksek derecede yoğunlaşmış: DEX etkinlikleri %86, bunun %55'inden fazlasını Meme coin ticareti oluşturuyor.
• MEV kullanımı yaygın: İşlemlerin %82.45'i MEV kullanıyor, yüksek spekülatif ortamı yansıtıyor.
• Kullanıcı maliyetleri yüksek: Meme coin oyuncularının aylık kaybı yaklaşık 110 milyon dolar, yıllık ise 1.3 milyar dolar.
• Sürdürülebilirlik riski: Meme coin ticaretine aşırı bağımlılık, uzun vadede sürdürülmesi zor bir modeldir ve stratejik ayarlamalar gerektirir.

Tron: Ödeme alanına odaklanarak benzersiz avantajlar sunuyor.

• Stabilcoin hakimiyeti: USDT transferleri, zincir üzerindeki aktivitelerin %94,51'ini oluşturarak ödeme alanındaki güçlü konumunu yansıtmaktadır.
• Teknik avantajlar belirgin: Düşük maliyetler, hızlı onay ve sabit işlem ücreti modeli büyük ölçekli ödeme uygulamaları için uygundur.
• Yapısal dayanıklılık: Meme coin çılgınlığı sırasında bile, ana USDT transfer hizmeti istikrarlı kalmaktadır.
• Uzun vadeli sürdürülebilirlik: Katı talebe dayalı stabilcoin transferleri, Tron'a güvenilir bir uzun vadeli gelir kaynağı sağlamaktadır.

Kapsamlı değerlendirme, Ethereum'un çeşitlendirilmiş yapısıyla