Kripto Varlıklar Girişimleri: Tutkulardan Akla

Bir zamanlar, her bir kripto varlık finansman haberi insanları son derece heyecanlandırıyordu. Tohum aşaması finansmanı büyük haberler haline geldi, anonim ekipler yenilikçi protokoller için büyük miktarda para toplamakla ilgili haberler ardı ardına geliyordu. Ancak, günümüzde durum çok farklı.

Son zamanlarda, bir ödeme altyapı şirketinin 36 milyon dolarlık A serisi yatırım turunu tamamladığı haberi, sadece "şirket blok zinciri çözümleri" olarak sınıflandırıldığı için fazla ilgi çekmedi. Bu değişim, Kripto Varlıklar sektörünün olgunlaşma sürecini yansıtıyor.

2020'den bu yana, kripto varlıklar risk sermayesinin geç aşama işlemleri, erken aşama işlemlerini ilk kez geçti ve oran 65% - 35% oldu. Bu, sektörün daha önceki tohum aşaması öncesi finansman modelinden daha olgun bir yatırım aşamasına geçiş yaptığını gösteriyor.

Günümüzdeki şifreleme girişim sermayesi ortamı büyük bir değişim geçirdi. Durum tespiti daha da sıkı hale geldi, düzenleyici uyum ön plana çıktı ve kurumların benimseme oranı arttı. Proje tanıtımları daha profesyonel hale geldi, KYC süreçleri, hukuk ekipleri ve sürdürülebilir gelir modelleri standart hale geldi.

Bir şirket örneği olarak, "tek zincir üstü ödeme" için 36 milyon dolar topladı. Diğer bir şirket ise "stablecoin tabanlı ödeme hizmetleri" için 7 milyon dolar topladı. Bunlar, işletmelere yönelik altyapı projeleridir; görünüşte sıkıcı olmalarına rağmen, kârlılık ve ölçeklenebilirliğe sahiptir.

2025 yılının ilk çeyreğinde, kripto varlıklar sektörü toplam 446 işlem gerçekleştirdi ve toplam yatırım tutarı 4.9 milyar dolar olarak kaydedildi, bir önceki çeyreğe göre %40 artış gösterdi. 2025 yılı için toplam finansman tutarının 18 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Ancak, büyük işlemler genellikle genel verileri çarpıtabilir. Örneğin, bir egemen fonun bir borsa platformuna 2 milyar dolar yatırım yapması gibi büyük işlemler, genel ekosistemin durgun durumunu gizleyebilir.

Dikkate değer olan, 2023'te Bitcoin fiyatı ile girişim sermayesi faaliyetleri arasındaki korelasyonun kopmasıdır. Bitcoin yeni zirveler gördü, oysa girişim sermayesi faaliyetleri hâlâ duraklama döneminde. Bunun nedeni, kurumsal yatırımcıların riskli girişimlere fon sağlamak zorunda kalmadan Bitcoin ETF'leri satın alarak Kripto Varlıklar'a maruz kalabilir olmaları olabilir.

Girişim Sermayesi Gerçekleri: Coşkudan Rasyonelliğe

Kripto Varlıklar risk yatırımları 2022 yılındaki 230 milyar dolarlık zirveden %70 azalarak 2024 yılında yalnızca 60 milyar dolara düştü. İşlem sayısı da 2022 yılının birinci çeyreğindeki 941 işlemden 2025 yılının birinci çeyreğine 182 işleme düştü.

Daha da endişe verici olan, 2017'den bu yana tohum turu finansmanı toplayan 7650 şirketten yalnızca %17'sinin A turuna girdiği, yalnızca %1'inin ise C turuna ulaştığıdır. Bu veri, Kripto Varlıklar risk sermayesinin acımasız gerçeğini ortaya koyuyor.

Yatırım odakları da önemli ölçüde değişti. Bir zamanlar büyük ilgi gören oyun, NFT ve DAO projeleri neredeyse risk sermayesi ilgisinden tamamen kayboldu. 2025'in ilk çeyreğinde, ticaret ve altyapı şirketleri çoğu risk sermayesini çekti, DeFi protokolleri 763 milyon dolar topladı. Web3/NFT/DAO/oyun kategorisi ise sermaye tahsisinde dördüncü sıraya düştü.

Bu, risk sermayesinin odak noktasını yalnızca anlatı odaklı spekülatif projelere dayanmak yerine gerçekten gelir üretebilen işlere kaydırdığını yansıtıyor. Gerçekten kripto varlıklar ticaretini destekleyen altyapılar, uygulamalar ve gerçek ücretler üreten protokoller finansman aldı.

Yapay zekanın yükselişi, risk sermayesinin ana rakibi haline geldi. Kripto oyunlarına kıyasla, daha net gelir yollarına sahip olan AI uygulamaları daha çok tercih ediliyor.

Tohum Turu'ndan A Turu'na: Sert Gerçekler

Kripto Varlıklar için tohum aşamasından A aşamasına geçiş oranı sadece %17'dir; bu, tohum aşaması finansmanı toplayan her altı şirketten beşinin anlamlı bir sonraki finansmanı elde edemediği anlamına gelir. Buna karşın, geleneksel teknoloji sektöründeki bu oran yaklaşık %25-30'dur.

Bu düşük mezuniyet oranı, Kripto Varlıklar sektörünün uzun süredir yaşadığı bir sorunu yansıtıyor. Geçmişte, birçok proje yalnızca risk sermayesini artırmaya, görünüşte yenilikçi ürünler geliştirmeye, tokenleri piyasaya sürmeye ve ardından küçük yatırımcıların çıkış likiditesini sağlamasına dayanıyordu. Ancak, bu model artık geçerli değil.

2024'te piyasaya sürülen çoğu tokenin işlem fiyatı, yalnızca başlangıç değerinin küçük bir kısmıdır. Aylık geliri 1 milyon doları aşan projeler çok azdır. Tokenlerin borsa yolculuğu artık kolay olmadığında, gerçek mezuniyet oranı yavaş yavaş ortaya çıkmaktadır.

Artık risk sermayesi, geleneksel iş sorunlarına odaklanmaya başladı: "Nasıl para kazanıyorsunuz?" ve "Ne zaman kâr elde edebileceksiniz?" Bu, Kripto Varlıklar sektörünün daha olgun ve mantıklı bir yöne doğru geliştiğini gösteriyor.

Merkezileşme Eğilimi

Toplam işlem miktarı düşmesine rağmen, tohum aşamasındaki medyan ölçek belirgin bir şekilde arttı. Bu, sektörün daha az ama daha büyük yatırım projeleri etrafında konsolide olduğunu gösteriyor. Kurucular için, eğer ana çevrede değillerse, fon bulmak çok daha zor hale gelecektir.

En iyi fonlar sadece kaliteli projeleri seçmekle kalmıyor, aynı zamanda portföy şirketlerinin finansman desteği almaya devam etmelerini sağlamak için de aktif olarak çaba gösteriyor. Örneğin, tanınmış bir fonun portföyündeki şirketlerin %44'ü, sonraki finansman turlarında bu fonun katılımıyla destekleniyor.

Geleceğe Bakış

Kripto Varlıklar sektörü spekülasyondan somut bir dönüşüm geçiriyor. Piyasa, token potansiyeline değil, ticari temellere dayalı olarak fon sağlama alışkanlığına sahip kurucular için bir zorluk olan daha katı performans standartlarını uygulamaya başladı.

Ancak, gerçek sorunları çözmeye ve gerçek iş modelleri oluşturmaya kararlı olan firmalar için fırsatlar hala mevcut. Sermaye rekabeti azalmış, yatırımcılar daha fazla odaklanmış ve başarı göstergeleri daha net hale gelmiştir.

Kalan kurumsal yatırımcılar artık bir sonraki "meme coin" veya spekülatif projeleri aramıyor, aksine gerçek değer yaratabilen işletmelere odaklanıyor. Bu dönüşümde hayatta kalan kurucular ve yatırımcılar, kripto varlıkların bir sonraki bölümü için altyapı inşa edecekler; bu sefer sağlam iş temelleri üzerine inşa edilecek.