Para politikası değişimi ve Bitcoin boğa koşusu görünümü

Kuzey Yarımküre'deki yaz tatilinin sona ermesinin ardından, Güney Yarımküre'de kayak yaparak iki hafta geçirdim. Zamanımın çoğunu doğada kayak seyahatlerinde geçirdim. Bu aktivite, kayak tabanına kayak kılıfı yapıştırmayı gerektiriyor, böylece yukarıya doğru kayabilirim. Yüksek bir yere ulaştıktan sonra, kayak kılıfını çıkarıyor, ekipmanımı ayarlıyor ve ardından taze karın tadını çıkarıyorum.

Tipik bir dört ila beş saatlik kayak günü, %80 yukarı tırmanış ve %20 aşağı iniş kayagı içerir. Bu aktivite büyük miktarda enerji tüketmektedir. Vücut, vücut sıcaklığını ve iç dengeyi korumak için kalori yakar. Bacak kasları, ister yukarı ister aşağı tırmanış olsun, sürekli çalışmaktadır. Benim bazal metabolizma oranım yaklaşık 3000 kilokalori olup, bacak hareketleri için gereken enerji ile birlikte günlük toplam enerji tüketimim 4000 kilokaloriyi aşmaktadır.

Büyük enerji talebini karşılamak için, gün boyunca yiyecek alım kombinasyonu çok önemlidir. Kahvaltıda, karbonhidratlar, etler ve sebzeler içeren zengin "gerçek gıda" yerim. Ancak soğuk ormana girip yokuş yukarı çıkmaya başladıkça, bu başlangıç enerji rezervleri hızla tükeniyor. Kan şekeri seviyesini yönetmek için, genellikle yemediğim bazı atıştırmalıklar hazırlarım. Ortalama her 30 dakikada bir bir Snickers ve şurup yerim, aç olmasam bile.

Dönemsel şeker zirveleri ile yavaş yanıcı gerçek gıdaların birleşimi, gün boyu performansı sürdürebilir. Bu yemek öncesi hazırlığın tanımı, para fiyatları ile miktarlarının göreli önemine dair bir tartışmayı gündeme getiriyor. Para fiyatları şeker gibi, hızlı glikoz artışı sağlar. Para miktarı ise yavaş ve kalıcı bir şekilde yanan gerçek gıda gibidir.

Geçen Cuma Jackson Hole konferansında, Powell politika değişikliğini açıkladı ve politika faizini düşürme taahhüdünde bulundu. İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası yetkilileri de faiz indirimlerine devam edeceklerini belirttiler. Bu açıklama, riskli varlıkların genel olarak yükselmesine ve doların zayıflamasına neden oldu. Ancak, beklenen faiz indirimleri, ana para birimleri ile yen arasındaki faiz farkını azaltacak ve merkez bankası bilanço genişlemesi şeklinde para miktarını artırılmadıkça, yen arbitraj işlemleri riskini yeniden tetikleyebilir.

Doların yen karşısındaki değeri, Powell'ın açıklamasından sonra hemen düştü, bu bekleniyordu çünkü dolar faizleri düşerken yen faizleri sabit kalıyor veya artıyor, beklenen faiz farkı daralacak. Hızla değer kazanan yen, küresel finansal piyasalara tehlike oluşturuyor. Üç büyük ekonominin faiz indirimleri, yenin değer kazanmasına neden oluyor ve bu, piyasalarda olumsuz bir tepkiyi tetikleyebilir. Faiz indirimlerinin olumlu etkileri ile yenin değer kazanmasının olumsuz etkileri arasında bir mücadele ile karşı karşıyayız. Yen ile finanse edilen küresel finansal varlıkların büyüklüğünü göz önünde bulundurursak, yenin hızlı değer kazanmasının olumsuz etkileri, küçük bir faiz indiriminin faydalarından daha fazla olacaktır.

Fed, ekonominin ihtiyaç duymadan önce faiz indirimlerinin "şeker zirvesi"ni elde etmeye çalışıyor. Ekonomik açıdan, Fed'in aslında faiz artırması gerekiyor. 2020'den bu yana, ABD CPI %22 arttı, Fed'in bilançosu ise 3 trilyon dolardan fazla arttı. Hükümet açığı rekor seviyelerde, bunun bir kısmı tahvil çıkarma maliyetinin siyasetçilerin davranışlarını sınırlamamış olmasından kaynaklanıyor. Eğer Fed gerçekten doların güvenini korumak istiyorsa, ekonomik faaliyetleri sınırlamak için faiz artırmalıdır. Bu fiyatların düşmesine yol açacaktır, ancak işsizlikte bir artışa neden olacak ve hükümetin borçlanmasını da sınırlayacaktır.

Amerika, yüksek derecede finansallaşmış bir ekonomi olduğundan, halkın zengin hissetmesi için yasal varlık fiyatlarının sürekli artması gerekmektedir. Bu nedenle, Yellen Eylül 2022'de Fed'in faiz artırma döngüsüne müdahale etmeye başladı. Powell, muhtemelen siyasi baskılar altında yanlış bir faiz indirim kararı aldı.

Amerikan ekonomisi faiz indirimine hevesli değil, ancak Powell teşvik sağlayacak. Para otoriteleri hisse senedi fiyatlarındaki düşüşe son derece duyarlı olduğundan, Powell ve Yellen, yenin değer kazanmasının etkisini dengelemek için kısa süre içinde Fed'in bilançosunu bir şekilde genişletecekler.

Powell'ın faiz indirimine ilişkin gerekçeleri sorunlu. Biden yönetiminin Çalışma Bakanlığı, toplantıdan birkaç gün önce istihdam verilerini büyük ölçüde revize etti. Bu durum Powell'ı bir çıkmaza soktu çünkü ne enflasyonun düşüşünü gerekçe göstererek faiz indirimine gidebiliyor ne de istihdam piyasasının zayıflığını. Ancak siyasi kaygılar, ekonomik kaygıların önünde gibi görünüyor.

Eğer yen hızla değer kazanırsa, Fed muhtemelen önce parasal sıkılaştırmayı durduracak, ardından parasal genişlemeyi yeniden düşünmeye başlayacaktır. Yellen, daha fazla hazine bonosu çıkararak dolar likiditesini artırabilir. Eğer dolar/yen kuru hızla 140 seviyesinin altına düşerse, piyasaların ihtiyaç duyduğu "gerçek gıda"yı sağlamaktan çekinmeyecekler.

Kripto para sahipleri için mevcut yasal likidite koşulları oldukça elverişli:

1. Küresel merkez bankaları, özellikle de ABD Merkez Bankası enflasyon hedefinin üzerinde olduğunda bile faiz oranlarını düşürerek finansman maliyetlerini azaltıyor.

2. Yellen yıl sonuna kadar büyük miktarda hazine bonosu ihraç edeceğini ve geri alım işlemleri yapacağını taahhüt etti, piyasaya likidite enjekte etmek için.

3. ABD Hazine Bakanlığı'nın piyasayı canlandırmak için hala büyük miktarda fonu var.

4. Japon Merkez Bankası, yenin değer kazanma hızından endişeli ve gelecekte faiz artırımı için piyasa koşullarını dikkate alacak.

Bazıları, Fed'in faiz indirimlerinin bir durgunluk belirtisi olmasından endişe etse de, Fed yüksek enflasyon ve güçlü ekonomik büyüme dönemlerinde faizleri düşürürse, para basımını artırabilir. Bu, enflasyona yol açar, bazı işletmeler için olumsuzdur, ancak Bitcoin gibi sınırlı arzı olan varlıklar için son derece faydalıdır.