Kripto Varlıklar Altyapısının Zorlukları ve Fırsatları

Kripto Varlıklar altyapı alanı pazar yorgunluğu ve değer kaybı ile karşı karşıya kalıyor. Yıllarca süren hızlı büyümenin ardından, yatırımcılar altyapı projelerine karşı daha temkinli hale geldi. Bu, pazarın giderek olgunlaşmasını yansıtıyor; sadece teknolojik yeniliklere dayanmak yüksek değerlemeler elde etmek için yeterli olmuyor.

Mevcut altyapı projelerinin en büyük sorunlarından biri, ciddi homojenlik ve gerçek yenilik eksikliğidir. Teknolojide ilerleme kaydedilmiş olmasına rağmen, tamamen yeni uygulama kategorilerini destekleyebilecek çığır açıcı kullanım örnekleri henüz ortaya çıkmamıştır. Kripto ekosistemi, olgun Web2 platformlarına yeterli değer önerisi sunmakta zorlanmakta ve bu durum onların blockchain'e geçişini engellemektedir. Merkeziyetsizlik dışında, bu platformların mevcut işletim modellerini köklü bir şekilde değiştirmek için neredeyse hiç motivasyonu yoktur. Bu temel benimseme farkı, işlem ve spekülasyonun çoğu altyapı katmanının baskın uygulaması haline gelmesine ve bu alanın dönüşüm potansiyelini sınırlamasına neden olmuştur.

Birçok altyapı projesi, geliştiricilerin gerçek ihtiyaçlarını göz ardı ederek, öncü teknoloji yeniliklerine aşırı odaklanmaktadır. Genellikle, gizlilik koruma, güven varsayımları, doğrulanabilirlik ve şeffaflık gibi temel işlevlerin dışındaki unsurları abartma eğilimindedirler. Bu ileri teknoloji yolu, kısa vadeli piyasa kabulü ve pratik uygulamaların önemini göz ardı etmekte, yalnızca erken piyasa tanıtımını zorlaştırmakla kalmayıp, aynı zamanda projelerin etkili kullanıcı geri bildirimleri ve doğrulama almasını da engellemektedir.

Altyapı projelerindeki patlama, arz ve talep dengesizliğine neden oldu - çok fazla platform sınırlı çekici uygulamalar için rekabet ediyor. Bu dengesizlik, son derece düşük kullanım oranına sahip ve neredeyse hiç geliri olmayan "hayalet zincirler" yarattı ve esas olarak token değer artışına değil, gerçek bir kullanım kolaylığına dayanan sürdürülemez ekonomik modeller oluşturdu.

Örneğin, ZKVM teknolojisi oldukça gelişmiş olmasına rağmen, sağladığı doğrulanabilirlik şu anda blockchain'in karşılaştığı gerçek zorlukları etkili bir şekilde çözmemekte ve daha fazla Web2 uygulamasının blockchain teknolojisi ile entegrasyonunu teşvik etmemektedir. Bu nedenle, ZKVM teknolojisi şu anda daha çok idealize edilmiş bir altyapı ürünü olarak ortaya çıkmaktadır.

Buna karşılık, bulut bilişim, piyasada kanıtlanmış talebe doğrudan cevap vermektedir; bu da farklı yapılandırmalara, farklı zamanlara ve yerlerdeki sunucu kaynaklarının nasıl verimli bir şekilde yönetileceğidir. Bu talep kendisi oldukça olgun bir pazar temelini barındırırken, bulut bilişim platformları modüler, arayüz tabanlı sunucu kaynakları, veri tabanı yönetimi ve depolama hizmetleri ile geliştiricilerin hızlı dağıtım, esnek genişleme ve maliyet optimizasyonu gibi alanlardaki gerçek taleplerini doğrudan karşılamaktadır. İşte bu nedenle, işletmelerin ve geliştiricilerin acil sorunlarını etkili bir şekilde çözdüğü için bulut bilişim teknolojisi hızla pazar tarafından kabul edilmiş ve nihayetinde internet ekonomisinin önemli bir altyapısı haline gelmiştir.

Sağlıklı bir kripto ekosistemi, uygulama geliştiricileri ile altyapı inşaatçıları arasında etkili bir geri bildirim döngüsüne ihtiyaç duyar. Şu anda, bu döngü kopmuş durumda - uygulama geliştiricileri altyapı kısıtlamalarından etkilenirken, altyapı ekipleri hangi özelliklerin gerçek kullanımı artıracağını anlamak için net sinyallerden yoksundur. Bu geri bildirim mekanizmasını yeniden tesis etmek sürdürülebilir büyüme için kritik öneme sahiptir. Bu zorluklara rağmen, altyapı geliştirme hâlâ kârlı; piyasa değeri açısından ilk 50'de yer alan kripto varlıkların 35'i kendi altyapı katmanlarını sürdürmektedir. Ancak, başarı standartları önemli ölçüde yükselmiştir - yeni altyapı projeleri, anlamlı bir değerleme elde etmek için somut kullanım durumlarını, büyük kullanıcı çekiciliğini ve dikkat çekici bir anlatıyı aynı anda sergilemelidir.

Blokzincir Altyapısının Evrimi

Blockchain altyapısının önceki döngüsü, Ethereum'un sınırlamalarını çözmeye odaklanmıştı. Projeler kendilerini "daha hızlı ve daha ucuz" alternatifler olarak konumlandırırken, neredeyse gerçek yenilikçi özellikler sunmuyorlardı. Bugün, manzara büyük ölçüde değişti ve son zamanlarda başarılı olan projeler, daha çeşitli ve uzmanlaşmış altyapı çözümleri sundular.

Geçtiğimiz yıl, TGE veya büyük ölçekli finansman turları aracılığıyla bazı altyapı projeleri göz alıcı başarılar elde etti. Veri platformu verilerine göre, bu projeler birincil ve ikincil piyasalarda en etkili yeni altyapıyı temsil ediyor:

Blok Zinciri Altyapısı

• Hareket: MoveVM Ethereum Layer2
• Berachain: Likidite kanıtı, EVM uyumlu Layer1
• Monad: Yüksek Performanslı EVM Uyumlu Layer1
• Solayer: Solana ekosistemine dayalı ağır yeniden stake etme, ultra hızlı SVM
• Özlü: ZK kanıtı üretim ağı ve ZKVM

Yeni Altyapılar

• Walrus: Blob depolama çözümü
• Aethir: GPU hesaplama ağı
• Double Zero: merkeziyetsiz fiziksel fiber optik ağ altyapısı
• Eigenlayer: Yeni protokollere Ethereum'un güvenliğini sağlar.
• İnsanlık：Dijital Kimlik Protokolü Platformu

Web2 ve Web3'ün köprüsü

• Ondo: RWA Katmanı 2
• Plume: RWAFi blokzinciri
• Hikaye: Yapay zeka destekli IP programlanabilir platformu

Temel Gözlemler ve Analiz

Son dönemdeki başarılı altyapı projelerinin analizi ve mevcut piyasa koşulları göz önünde bulundurulduğunda, aşağıdaki birkaç temel gözlem çıkarılabilir:

Pazar Olgunluğu ve Değer Yeniden Yapılandırması: Teknoloji Çılgınlığından Değer Geri Dönüşüne

Mevcut piyasanın en belirgin özelliği değerleme mantığındaki değişimdir. Erken dönemde yalnızca teknik anlatı ve yüksek FDV (tam seyreltilmiş değerleme) ile yatırım çekmeye dayanan model ciddi bir tehdit ile karşı karşıya.

sürdürülemez token ekonomi modeli

Birçok proje yüksek FDV, düşük dolaşım piyasa değeri (MC) ve düşük işlem hacmi özellikleri göstermektedir. Bu, gelecekte büyük miktarda token kilidinin açılmasının sürekli bir satış baskısı getireceğini, projeler teknik ilerleme kaydetse bile, token seyreltme nedeniyle fiyatların düşebileceğini ve bu durumun kullanıcı güvenini zayıflatıp olumsuz bir geri besleme döngüsü oluşturabileceğini öngörmektedir. Bu, sağlam ve sürdürülebilir bir token ekonomik modelinin altyapının uzun vadeli sağlığı için hayati önem taşıdığını, öneminin teknolojinin kendisi kadar büyük olduğunu göstermektedir.

Değerleme Tavanı ve Çıkış Zorlukları

Başarılı projeler bile, değerlemelerinin yaklaşık 10 milyar dolarlık görünmeyen bir üst sınırla karşılaştığı görülüyor. Bu, yatırımcılar için aşırı getiri elde etmenin (örneğin 100 kat) çok erken aşamada (değerleme 50 milyon doların altında) girmeyi gerektirdiği anlamına geliyor ve zamanlamanın ve erken değerlendirmelerin önemini vurguluyor. Pazar artık sadece potansiyele kolayca para ödemiyor, daha net bir değer kanıtı talep ediyor.

Uygulama gücü, ilk avantajı aşar.

Tüm yeni anlatılar oluşturan projelerin en yüksek değerlemeyi elde edemeyeceği anlamına gelir. Örneğin, bazı projeler kendi alanlarında öncüdür, ancak birçok sonraki proje daha güçlü bir uygulama, daha iyi bir piyasa zamanı veya daha optimize edilmiş bir çözüm ile önemli veya daha yüksek değerlemeler elde etmiştir. Bu, giderek kalabalıklaşan pazarda yüksek kaliteli uygulamanın, etkili piyasa stratejilerinin ve zamanlamaya hakim olmanın öneminin giderek arttığını göstermektedir.

Teknik Pragmatismin Yükselişi: Optimizasyon, Birleşme ve Gerçek İhtiyaçlara Odaklanma

Altyapının teknik gelişim yönleri belirgin bir pragmatizm eğilimi göstermektedir, piyasa mevcut sorunları çözebilen, mevcut paradigmaları optimize edebilen veya gerçek dünyayı etkili bir şekilde bağlayabilen çözümleri daha çok tercih etmektedir.

"Daha hızlı, daha ucuz" sürekli değeri

Pazar yenilikçi atılımlar ararken, temel blockchain performansının optimize edilmesi talebi hala güçlü. Bazı projeler, tamamen yeni paradigmalar sunmak yerine mevcut sanal makinelerin (EVM, MoveVM, SVM) performansını artırarak önemli bir değerleme elde ettiler. Bu, bir sonraki nesil öldürücü uygulamayı bulmadan önce hız, maliyet ve verimlilikteki gelişmelerin altyapının temel değer noktaları olmaya devam ettiğini göstermektedir. Ağ katmanı optimizasyonu ve güvenlik artırımı da buna dahildir.

Gerçek dünyayı kucaklayın, Web2 ile bağlantı kurun

Gerçek dünya uygulamaları ve varlıkları ile bağlantılı projeler güçlü bir piyasa çekiciliği sergiliyor. Bazı projeler RWA'ya (Gerçek Dünya Varlıkları) odaklanırken, diğerleri IP'nin (Fikri Mülkiyet) programlanabilirliğine dikkat ediyor; bu projeler yüksek değerlemeler elde etti. Bunlar, blockchain teknolojisini doğrulanmış Web2 kavramlarına (örneğin varlık yönetimi, IP'nin ticarileştirilmesi) uyguluyor ve bunlara programlanabilirlik, küresel likidite ve yeni finansal olanaklar kazandırıyor, kullanıcıların anlayış eşiğini düşürüyor ve uygulama senaryolarını genişletiyor.

DeFi ve AI değer temel noktaları haline geliyor

Hedef kullanım senaryoları açısından, finans (DeFi, RWA) ve yapay zeka (AI) şu anda piyasa tarafından en çok tanınan ve yüksek değerleme altyapısını destekleyebilen iki alandır. Bu, bu iki yüksek potansiyel alana altyapı sağlama kabiliyeti olan altyapının, sermaye ve piyasa tarafından daha kolay ilgi göreceğini göstermektedir.

Kısmi yeni anlatım soğuk karşılandı

Bu arada, saf oyun zincirleri, Rollup-as-a-Service (RaaS), özel doğrulama katmanları, çoklu VM zincirleri, Agent zincirleri, kısmi DePIN ve Desci gibi umut vaat eden bazı altyapı anlatıları, bu döngüde bir milyar dolarlık lider projeler doğurmadı. Bu, bu alanların ya teknik olgunluk eksikliği ya da henüz net, ölçeklenebilir pazar talebi ve sürdürülebilir iş modeli bulamamış olabileceğini yansıtıyor.

Ekosistem İşbirliği ve Hassas Anlatım: Değer Büyütmenin İki Motoru

Teknoloji ve pazar konumlandırmasının yanı sıra, güçlü bir ekosistem inşa etmek ve etkili bir pazar iletişimi gerçekleştirmek, altyapı projelerinin başarısının ana kaldırağı haline gelmiştir.

Ekosistemin ağ etkisi

Çoğu 1 milyar dolardan fazla değere sahip projeler, özel bir ekosistem inşa etmeye veya entegre olmaya adanmıştır. Geliştiricileri uygulama oluşturmak için çeken L1/L2 veya diğer protokollere paylaşılan güvenlik sunmak, ağ etkisinin önemini göstermektedir. Birden fazla birbiriyle uyumlu projeye sahip bir ekosistem, izole çözümlerden çok daha fazla değer yaratabilir, olumlu bir döngü oluşturarak daha fazla kullanıcıyı, geliştiriciyi ve sermayeyi çekebilir.

katmanlı anlatım, kesin iletişim

Altyapının hem son kullanıcılar hem de geliştiriciler gibi iki ana hedef kitleye hitap etmesi gerekmektedir ve bu grupların ihtiyaçları ve ilgi alanları tamamen farklıdır. Son kullanıcılar için, karmaşık teknolojinin sezgisel bir "deneyim" hikayesine dönüştürülmesi gerekmektedir (örneğin, hızlı işlem hızı, düşük maliyet, kullanım kolaylığı) ve teknolojinin sağladığı doğrudan faydalar vurgulanmalıdır. Geliştiriciler için ise, teknolojinin "yetenekleri" (örneğin, performans göstergeleri, geliştirme araçları, ölçeklenebilirlik, güvenlik) hakkında derinlemesine bilgi verilmesi gerekmekte ve değerlendirme için profesyonel, hassas bilgiler sağlanmalıdır. Başarılı projeler genellikle farklı kitlelere göre iletişim stratejilerini ayarlayarak değer önerilerini etkili bir şekilde iletebilirler.

Gelecekteki Blockchain Altyapı Yatırım Fırsatları

Hizmet Almayan Web2 Pazarına Yönelik

En umut verici altyapı fırsatları, blockchain çözümlerinin henüz yeterince hizmet etmediği büyük Web2 pazarlarına odaklanacaktır. Bu projeler, geliştirilmiş finansal mekanizmaların yanı sıra, küresel erişime açık pazarlar oluşturabilir.

Yeni Altyapı Kategorisi Oluştur

Mevcut altyapıyı kademeli olarak iyileştirmek yerine, tamamen yeni altyapı kategorileri önemli değerler yaratacaktır, örneğin:

• Niyet bazlı altyapı: Kullanıcıların belirli işlemler yerine istedikleri sonuçları ifade etmelerini sağlayan protokoller, yürütme optimizasyonunu otomatik olarak işler.
• Her blok zincirine gizlilik ekleyin, Web3'ün HTTPS altyapısı

Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılayan, istikrarlı gelir sağlayan altyapı

Blok zinciri endüstrisi olgunlaştıkça, altyapının uzun vadeli değeri giderek temel işlevine geri dönüyor: gerçek kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak ve sürdürülebilir gelir elde etmek. Erken piyasa heyecanı beklentilere ve teknolojik anlatılara dayanabilir, ancak nihayetinde, kullanıcıları etkili bir şekilde hizmet edemeyen ve sağlam ekonomik modeller kuramayan altyapılar sürdürülebilir olmayacaktır.

Sürekli gelir akışı, projenin sağlıklı işleyişinin kanıdır; bu sadece yüksek operasyon maliyetlerini karşılamakla kalmaz, aynı zamanda ekosistem katılımcılarına (örneğin, token sahipleri, doğrulayıcılar) geri dönüş sağlamalıdır, örneğin token geri alımına, katılımcıları teşvik etmeye vb. Şu anda, bazı önde gelen L2'ler dikkate değer protokol gelirleri elde etmiştir. Bir L2'nin yıllık işlem ücreti 27.5 milyon dolar, diğer iki L2 yaklaşık 7 milyon dolar civarındadır. Ancak, bu dönem yatırımcı tercihlerinin değişmesi nedeniyle, token fiyatları hala nispeten düşük seviyelerde kalmaktadır ve bu da gelir ile değerleme arasında bir uyumsuzluğu göstermektedir. Şu anda önde gelen Layer2'nin FDV'si, yıllık protokol gelirinin 500 katıdır. Bu uyumsuzluğu düzeltmek için token geri alım gibi önlemler alıyorlar.

Gelir desteği eksik olan altyapılar, ekiplerin faaliyetlerini sürdürmek için daha fazla token satışı yapmaya dayanıyor. Bu strateji dayanılması zor.