kripto piyasası Mart Raporu: Tarife savaşının sisini aşarak, BTC'nin ikinci çeyrekte bir tersine dönüş yaşaması bekleniyor

Trump'un gümrük politikalarının yol açtığı dalgalanma ve endişeler ile birlikte ABD'nin enflasyon beklentilerinin yeniden yükselmesi, piyasalarda ABD ekonomisinin muhtemelen "stagflasyona" veya hatta "resesyona" girebileceği yönündeki beklentileri pekiştirdi. Bu durum, yüksek riskli varlıklar üzerinde büyük olumsuz etki yarattı.

Bu beklenti, iki yıl boyunca yüksek seviyelerde kalan Amerikan hisse senedi değerlemesini etkiledi ve BTC ETF aracılığıyla şifreleme piyasasına yansıdı.

BTC kısa vadeli yatırımcıların satışları, bu dönem içindeki en büyük kayıpları kilitleyerek, BTC'nin en son fiyatlandırmasını ilk aşamada tamamladı. Uzun vadeli sahipler tekrar "satma" durumundan "alma" durumuna geçerek, bir kısmını elden çıkaranların satışlarını üstlenmiş ve fiyat 82000 dolar civarında yeni bir dengeye ulaşmıştır. Ancak, piyasa hala kırılgan, kısa vadeli yatırımcıların açık kayıpları hala yüksek seviyelerde. Eğer ABD borsa karmaşası BTC ETF fonlarının satışına yol açarsa, kısa vadeli yatırımcılar da satışa katılacak ve fiyat daha da düşecektir.

Şu anda ABD borsalarındaki orta dereceli düzeltme büyük ölçüde tamamlandı, ancak ilerleyen hareketler 2 Nisan'daki gümrük savaşı patlak verme noktasının etkisine ve Mart ayı istihdam verilerinin büyük bir düşüş gösterip göstermeyeceğine bağlı olacak. Eğer bu iki faktör beklenenden daha kötüleşirse, piyasa hala aşağıya doğru fiyatlandırma yapacaktır.

Kaosun getirdiği düşüşle birlikte, ABD borsası ve BTC büyük ölçüde ayarlamalar yaptı, satış baskısı ve panik duygusu da belirli bir ölçüde serbest bırakıldı.

Tarife savaşının olumsuz etkilerinin yavaş yavaş giderilmesi ve Fed'in faiz indirim politikalarını yeniden başlatmasının giderek yaklaşmasıyla, ikinci çeyrekte BTC'nin bir dönüş yaşama olasılığı oldukça yüksektir.

Makro Finans: Ekonomi ve istihdam verileri "stagflasyon" ve hatta "durgunluk" beklentilerini artırıyor, ABD hisse senetleri düşüşte.

"Trump 2.0 ticareti" durduktan sonra, ABD borsası temel olarak 6 Kasım 2024'teki Trump'ın zafer günü başlangıcına geri döndü. Yeni ticaret değerlendirme çerçevesi Şubat ayı sonunda ilk kez belirlendi, Mart ayı boyunca ise sürekli olarak yayımlanan çeşitli ekonomik, istihdam ve faiz oranı verileri bu değerlendirme çerçevesine dahil edilerek sonuçlar üretildi.

Bu değerlendirme çerçevesi, Trump'ın tarife politikasının neden olabileceği "ekonomik durgunluk" veya hatta "ekonomik resesyon" olasılıkları ile ABD Merkez Bankası'nın para politikası arasında işsizlik koruma mı yoksa enflasyonu düşürme mi öncelikli olacak sorusu üzerine bir oyun.

7 Mart'ta, Amerika Birleşik Devletleri Çalışma İstatistikleri Bürosu Şubat ayı istihdam verilerini yayınladı: Şubat ayında tarım dışı istihdam 151.000 arttı, piyasa beklentisi olan 170.000'in altında kaldı ve istihdam artışının yavaşladığını gösterdi, ancak yine de göreceli olarak sağlam kaldı. İşsizlik oranı Ocak ayındaki %4,0'dan %4,1'e yükseldi, bu da işgücü piyasasında hafif bir gevşeme olduğunu gösteriyor. Ortalama saatlik ücret aylık %0,3'lük bir artışla yıllık bazda %4,0 artış gösterdi ve enflasyon oranının üzerinde kalarak reel ücretlerin iyileştiğini gösteriyor, ancak enflasyon üzerinde baskı oluşturabilir.

Bu "orta" iş verileri, ekonominin zaten duraklama sürecine girdiği endişelerini bir ölçüde giderdi, ABD borsaları önce düştü ardından yükseldi. Ancak endişeler hala var, iş verileri beklentilerin altında kaldı ve işsizlik oranı da yükselmeye başladı.

12 Mart'ta, ABD Çalışma Bakanlığı CPI verilerini yayınladı: Şubat ayı genel tüketici fiyat endeksi bir önceki aya göre %0,2 artış gösterdi, bir önceki yılın aynı ayına göre %2,8 artış kaydedildi ve Ocak ayındaki %3,0'dan hafif bir düşüş yaşandı. Temel CPI (gıda ve enerji hariç) bir önceki aya göre %0,2 artış gösterdi, bir önceki yılın aynı ayına göre %3,1 artış kaydedildi, bu da enflasyonun hafiflediğini gösteriyor, ancak temel enflasyon hala Fed'in %2 hedefine göre yüksek.

Ancak Federal Reserve'in daha fazla ilgisini çeken PCE verileri 28'inde yayınlandı ve şunları gösterdi: Şubat ayındaki genel kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi aylık %0.3 artış, yıllık %2.5 artış gösterdi; çekirdek PCE aylık %0.4 artış, yıllık %2.8 artış kaydetti. Bu, enflasyonun düşüş yolunun engellendiğini ve çekirdek göstergelerin güçlü bir şekilde yapışkan olduğunu yansıtıyor.

PCE verileri, Şubat ayında genel kişisel tüketim harcaması fiyat endeksinin bir önceki aya göre %0.3 arttığını, bir önceki yıl ile karşılaştırıldığında ise %2.5 artış gösterdiğini, Ocak ayındaki %2.5 seviyesinin üzerinde olduğunu göstermektedir; çekirdek PCE, bir önceki aya göre %0.4 artmış ve bir önceki yıl ile karşılaştırıldığında %2.79 artış göstermiştir, bu da Ocak ayındaki %2.66 seviyesinin üzerinde.

Her ne kadar çok küçük bir ölçekte olsa da, hem CPI hem de PCE fiyat artışının yeniden başladığını gösteriyor, bu da Fed'in ısrarla sürdürdüğü enflasyonu düşürme hedefinin ciddi bir tehdit ile karşı karşıya olduğu anlamına geliyor.

18-19 tarihleri arasında düzenlenen iki günlük faiz toplantısının ardından, Fed federal fon oranını %4.25-4.50 aralığında sabit tutma kararı aldı ve faiz indirimini ikinci kez durdurdu. Açıklamada ekonomik faaliyetlerin istikrarlı bir şekilde genişlediği, işgücü piyasasının sağlam olduğu ancak enflasyonun hala biraz yüksek olduğu, özellikle Trump politikalarının etkisi altında ekonomik görünümde belirsizliğin arttığı belirtildi. Bu, Fed'in gümrük politikalarının ekonomik düşüşü etkileyebileceğini açıkça ifade ettiği ilk kezdir, ancak ekonomik durgunluk riski "biraz arttı, ancak hala yüksek değil".

Piyasalardaki belirsizliklerin etkisiyle, ABD Merkez Bankası Başkanı, enflasyonun gümrük tarifeleri gibi politikalar nedeniyle %2 hedefine geri dönmesinin gecikebileceğini belirtti ve istihdam piyasasında bir kötüleşme olursa faiz indirimine gidebileceğini ima etti. Gümrük şoklarına karşı bir önlem olarak, Merkez Bankası ABD Hazine tahvillerinin azaltım limitini aylık 25 milyar dolardan 5 milyar dolara düşürdü.

Fed'in nispeten "şahin" duruşu piyasayı canlandırdı ve üç ana endeksin büyük bir sıçrama yapmasına yol açtı. Ay sonuna gelindiğinde, piyasa ilk kez 2025'te üç kez faiz indirimini öngörmeye başladı. Tanınmış bir yatırım bankası da bu yıl üç faiz indirimi yapılmasını bekliyor.

28 Eylül Cuma günü, Michigan Üniversitesi Mart ayı tüketici güven endeksi nihai değerini açıkladı. Şubat ayındaki 64.7'den 57'ye düştü; bu, 57.9 olan ilk değerden de bir gerileme ve anket yapılan ekonomistlerin tahmin medyanının altında. Tüketiciler, önümüzdeki 5 ila 10 yıldaki yıllık enflasyon oranını %4.1 olarak bekliyor; bu, 1993 Şubat'ından bu yana en yüksek seviyedir ve ilk değerden %3.9'a yükselmiştir. Önümüzdeki yıl için enflasyon oranı beklentisi %5 olup, 2022'den bu yana en yüksek seviyeye ulaşmıştır.

Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi öznel bir veridir, ancak nihai tüketicilerin güvenindeki düşüşü yeterince yansıtmaktadır. Aynı gün, bir Federal Reserve Bankası'nın GSYİH tahmin modeli, 28 itibarıyla ABD'nin birinci çeyrek reel GSYİH büyüme oranı tahmininin -2.8% olduğunu göstermektedir. Bu değer, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ile rezonansa giriyor, Şubat ayında olduğu gibi, üç ana hisse senedi endeksi büyük bir düşüş ile yanıt verirken, VIX endeksi tek günde %11.9 yükseldi.

Trump'ın gümrük politikası açısından, bu ay da birçok kez değişiklik oldu. Mart ayı sonuna kadar, Kanada, Meksika, Çin ve çelik, alüminyum ürünleri için uygulanacak ek vergiler yürürlüğe girdi.

2 Nisan'dan itibaren, ABD tüm ithal otomobiller için %25 gümrük vergisi uygulayacak; bu, binek otomobiller ve hafif kamyonlar gibi araç türlerini kapsamaktadır. Temel otomobil bileşenleri (motor, şanzıman, elektrik sistemi gibi) için de %25 gümrük vergisi uygulanacak, yürürlük tarihi 3 Mayıs'ı geçmeyecek.

Karşılıklı gümrük vergilerinin, ana ticaret açığı olan ülkelere uygulanacağı belirsizdir; spesifik liste 2 Nisan'da yayımlanacaktır. 2 Nisan, şu anda piyasa tarafından ticaret savaşının en büyük ilgi günü olarak görülmektedir.

Gümrük tarifelerindeki belirsizlik ve "ekonomik durgunluk" hatta "ekonomik resesyon" endişeleri nedeniyle, fonlar Mart ayında hisse senedi piyasasından çıkmaya devam etti ve bu durum Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones'un sırasıyla %8.21, %5.75 ve %4.20 düşmesine yol açarak 250 günlük ortalamanın altına düşmesine veya ona yaklaşmasına neden oldu ve orta dereceli bir teknik düzeltme gerçekleşti.

Riskten kaçınma fonları ABD tahvillerine akın etti ve 2 yıllık ABD tahvilinin getirisi aylık %1,15 düştü. 10 yıllık ABD tahvilinin getirisi %0,45 düştü, ancak enflasyon beklentileriyle birleştiğinde, uzun vadeli fonların uzun vadeli ekonomik büyüme beklentileri negatif büyüme seviyesine düştü.

Ana akım fonların bir diğer güvenli limanı olan altın yoğun ilgi görmektedir. Bu ay Londra altını resmi olarak 3000 yuan barajını aşarak, aylık %8.51'lik bir artışla 3123.97 dolar/ons seviyesine yükselmiştir.

Tüketici güveni düşük, enflasyon beklentileri artıyor, Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik büyümesine olumsuz bakılıyor, hatta kontrolsüz ve değişken gümrük savaşının Amerikan ekonomisini "stagflasyon" ve "durgunluk" içine iteceğinden endişe ediliyor. Trump'ın gümrük vergisi belirsizliği en büyük değişken, bu değişken Amerikan ekonomisini ve tüketici güvenini kötüleştirirken, piyasanın "stagflasyon" ve "durgunluk" işlemleri yapmasına neden oluyor. Fed'in görece "şahin" açıklamalarıyla birlikte, piyasa Fed'in haziranda faiz indirimine gitmesini tahmin etmeye başladı, ayrıca ABD borsa düşerken indirim sayısı iki kezden üçe yükseliyor. Enflasyon sorunu geçici olarak göz ardı edilebilir, ancak ortadan kalkmadı, aksine gümrük savaşlarıyla daha da kötüleşecektir. Gümrük savaşının etkileri, kesinleşene kadar görülemeyecek.

Şifreleme Varlıkları: Düşen kanalda çalışıyor, aşırı koşullar veya 73000 dolara düşebilir

Tüccarların endişeleri ve korkuları Mart ayındaki sermaye piyasasındaki dalgalanmalara hükmetti, BTC Şubat ayının sonundaki büyük düşüş nedeniyle Mart'ta nispeten istikrarlı kaldı, ancak toparlanma zayıf oldu ve nihayetinde %2,09'luk bir aylık düşüş kaydetti.

Mart ayında, BTC 84297.74 dolardan açıldı, 82534.32 dolardan kapandı, en yüksek 95128.88 ve en düşük 76555.00 olarak kaydedildi, dalgalanma %22.03, işlem hacmi bir önceki aya göre hafif arttı.

Zaman açısından, Şubat ayının sonundaki büyük düşüşün ardından, BTC Mart'ın ikinci ve üçüncü haftasında teknik bir sıçrama gerçekleştirdi, ancak sıçrama gücü zayıf kaldı ve dipten en yüksek artış sadece %16 oldu. Bir hafta sonra, ABD gümrük politikalarındaki karmaşıklıkla birlikte, enflasyon verileri özellikle tüketici güveni verilerinin düşmesiyle, BTC ABD hisse senetleriyle birlikte dalgalanarak aşağı yönlü hareket etti ve sonunda aylık bir düşüş kaydetti.

Teknik açıdan bakıldığında, tüm ay Şubat ayından bu yana düşüş kanalında ve bu döngünün ilk yükseliş trend çizgisinin altında işlem görüyor. Ayrıca, ayın başındaki düşüşten sonra ticaret heyecanı hızla azaldı ve işlem hacmi haftadan haftaya düştü. Çoğu zaman 200 günlük ortalamanın altında işlem gördü, 11 Mart'ta kısa bir süreliğine 365 günlük ortalamaya dokundu.

Tam ay merkezi borsa BTC akış durumu gösterirken, BTC ETF kanalı da az miktarda sermaye girişi sağladı, ancak ABD borsa ortamındaki belirsizlikler nedeniyle yüksek riskli bir varlık olan BTC hala alım gücünü çekmekte zorlanıyor.

Politika açısından, bu ay oldukça fazla olumlu gelişme var.

6 Mart'ta, ABD Başkanı bir yürütme emri imzalayarak "stratejik Bitcoin rezervi" oluşturdu ve federal hükümetin daha önce el koyduğu yaklaşık 200.000 BTC'yi rezerve dahil etti ve önümüzdeki dört yıl içinde bu varlıkların satılmayacağını netleştirdi. Aynı zamanda, emir, Bitcoin dışındaki dijital varlıklardan oluşan bir rezerv oluşturulmasını da önerdi ve bu, varlık çeşitlendirmesi yoluyla Amerika'nın küresel finansal sistemdeki konumunu güçlendirmeyi amaçlıyor. Bu, Bitcoin'in ABD hükümeti tarafından kalıcı bir ulusal varlık olarak yönetilmesi açısından bir ilk olup, onun "dijital altın" statüsünün tesisini simgeliyor. Yürütme emri yasal bir düzenleme olmasa da, sonraki politikaların temellerini atmıştır.

7 Mart'ta, bir idari emir imzalandıktan sonraki gün Beyaz Saray'da bir kripto zirvesi düzenlendi, birçok sektör ve sermaye insanının katılması için davet edildi, kripto endüstrisinin düzenlenmesi, rezerv politikaları ve gelecekteki gelişim yönü hakkında ortaklaşa görüşüldü. Bu zirve, ABD hükümetinin şifreleme yeniliklerini destekleme sinyalini daha da güçlendirdi.

29 Mart'ta, Amerika Birleşik Devletleri Federal Mevduat Sigorta Şirketi, bankaların şifreleme ile ilgili faaliyetlere katılımının uyum süreçlerini netleştiren bir kılavuz yayınladı. Geleneksel finansal kurumların kripto piyasasına entegre olmasına net bir yol sağladı ve bankaların şifreleme varlık hizmetlerine katılımını kolaylaştırdı.

Aynı gün, bir kripto para borsasının üç kurucusu affedildi.

Eyalet düzeyinde, 6 Mart'ta Texas, eyalet düzeyinde bir BTC stratejik rezervi oluşturma önerisi sundu ve bu öneri yasama sürecinin "niyet bildirimi" aşamasına girdi, bu adım genellikle tasarının kabul edilme olasılığının yüksek olduğunu gösterir. 31 Mart'ta, Kaliforniya Meclisi resmi olarak "BTC Hakları Yasası"nı sundu ve bu yasa, BTC'nin eyalet içindeki yasal haklarını ve kullanım standartlarını belirlemeyi amaçlıyor.

Yukarıda belirtilenler, BTC ve şifreleme varlıklarının Amerika'da somut bir şekilde hayata geçtiğini göstermektedir. Bu politikaların, düzenlemelerin vb. gerçekten etkili olabilmesi için zamana ihtiyacı vardır, ancak şüphesiz Amerika'nın gelecekte "şifreleme başkenti" olmasının önündeki engelleri kaldırmaktadır.

Ancak, "stagflasyon" ve "enflasyon" endişeleri piyasayı domine etti, riskten kaçınan ve değerleri düşüren traderlar bu uzun vadeli olumlu gelişmeleri göz ardı etmeyi tercih etti ve BTC fiyatındaki kısa vadeli düşüşü yönlendirdi.

Belki de uzun vadeli olumlu destekten dolayı, 6 Kasım seviyesine geri dönen Amerikan borsa endekslerine kıyasla, BTC şu anda hala güçlü bir konumda. Bu ay kapanış fiyatı 82378.98 dolar, hala 5 Kasım'daki 70553 dolardan yüksek.

Likidite eksikliği göz önüne alındığında, eğer gümrük vergileri beklenenden yüksek olursa veya daha kötü istihdam ve ekonomik veriler açıklanırsa, BTC'nin "Trump işlemi"nin tüm kazançlarını geri vermesi ve 70000-73000 dolara düşmesi olasılığı dışlanamaz. Ancak bu, yalnızca gümrük vergileri veya istihdam verilerinin beklenenden çok daha kötüleşmesi durumunda gerçekleşecektir. Eğer 2 Nisan'da ABD hisse senetleri "Kurtuluş Günü" gümrük vergisi olumsuz etkisi yeterince serbest bırakıldıktan sonra devam ederse.