Circle мчить до IPO — Чи зможе USDC кинути виклик трону Tether?

Криптовалютна індустрія досягла важливого моменту, оскільки Circle, другий за величиною емітент стейблкоїнів у світі, офіційно розпочинає шлях до лістингу на Нью-Йоркській фондовій біржі, з розгортанням подвійної гри капіталу та дотримання вимог.

28 травня 2025 року Circle подала своє останнє заяву про IPO до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC), плануючи випустити 24 мільйони акцій звичайного класу A за ціною від 24 до 26 доларів за акцію, з метою залучити до 624 мільйонів доларів фінансування.

Якщо обчислити на основі верхньої межі цінового діапазону, повністю розведена оцінка Circle досягне 6,7 мільярда USD, що значно перевищує очікувані 5 мільярдів USD у квітні.

Крипто-гігант, який підтримує стейблкоін USDC з ринковою вартістю 60 мільярдів доларів, буде котуватися на Нью-Йоркській фондовій біржі під кодом акцій CRCL. JPMorgan, Citigroup та Goldman Sachs є головними андеррайтерами цього випуску.

Повороти та звороти, марафон IPO Circle

Дорога до лістингу Circle можна описати як вибоїсту. Це третя спроба компанії вийти на публічний ринок.

Ще у 2021 році компанія Circle намагалася вийти на публічний ринок через злиття зі SPAC (компанією спеціального призначення), з оцінкою до 9 мільярдів доларів. Однак через більш суворий контроль з боку SEC угода врешті-решт зірвалася наприкінці 2022 року.

У 2018 році компанія Circle виявила інтерес до публічного ринку, але стикнулася з ведмежим ринком криптовалют, внаслідок чого її оцінка впала на 75%, і план було відкладено.

Ключ до успіху цього IPO полягає в змінах регуляторного середовища. Адміністрація Трампа чітко підтримала розвиток криптовалют, обіцяючи зробити Сполучені Штати ‘глобальним крипто-хабом’ і прискорюючи просування законодавства про стейблкойни.

Закон “GENIUS Act” був прийнятий голосуванням у Комітеті з банківських справ Сенату, що вимагає, щоб резервні активи стейблкоїнів були на 100% забезпечені готівкою або еквівалентами готівки, прокладаючи шлях для компаній, що відповідають вимогам, таких як Circle.

Стратегічне розташування за оцінкою в 6,7 мільярда USD

Останні оприлюднені документи IPO розкривають стратегічні кроки Circle: у січні 2025 року компанія завершила повне придбання токенізованого стартапу Hashnote за 99,8 мільйона доларів.

Транзакція включає 9,9 мільйона доларів готівкою та приблизно 2,9 мільйона акцій звичайних акцій Circle, підкреслюючи її амбіції розширитися на ринок токенізованих державних облігацій США.

Засновники Circle Джеремі Аллеру та Шону Невіллу залишаться під контролем компанії. Їхні акції класу B мають п’ять голосів за акцію, що забезпечує їм можливість і далі визначати напрямок компанії після виходу на публічний ринок.

Інституційні інвестори демонструють сильну впевненість. ARK Invest, очолюваний Кеті Вуд, зобов’язався придбати акції Circle на суму 150 мільйонів доларів, ставши одним з найбільших основних інвестицій у цьому IPO.

Війни стейблкоїнів, переваги комплаєнсу проти розміру ринку

Як емітент USDC, Circle займає ключову позицію на ринку стейблкоїнів:

• Ринкова вартість 60 мільярдів USD, друга за величиною USD стейблкоїн у світі.
• У травні 2024 року обсяг торгівлі досяг 230,8 мільярда USD, що свідчить про високу ліквідність.
• Покриваючи 25 трильйонів доларів США у транзакціях на блокчейні, стаючи основною інфраструктурою екосистеми DeFi.

Його конкурент Tether(USDT) все ще займає перше місце з ринковою вартістю 140 мільярдів USD, але переваги комплаєнсу Circle стають дедалі помітнішими.

З Tether Суперечливі питання прозорості відрізняються, оскільки Circle регулярно публікує підтвердження резервів, які аудиторські фірми вищого рівня перевіряють, отримала ліцензії на передачу грошей у кількох штатах США та досягла регуляторних проривів у ключових ринках, таких як Європа та Японія.

У міру просування Закону GENIUS, Tether стикається з більшим регуляторним тиском, тоді як стратегія прозорості Circle може стати ключовою зброєю в його боротьбі за частку ринку.

Модель прибутку, “друкарський станок” цифрової епохи?

Бізнес-логіка стейблкоїнів є досить геніальною: після того, як користувачі обмінюють свої американські долари на USDC, компанія Circle інвестує ці кошти в активи з низьким рівнем ризику, такі як облігації державної скарбниці США та фонди грошового ринку, щоб отримувати процентні різниці.

Під час циклу високих процентних ставок з 2022 по 2024 рік, доходність казначейських облігацій США тимчасово перевищила 5%, що принесло значні прибутки емітентам стейблкойнів.

У 2024 році компанія Circle досягла доходу в 1,68 мільярда доларів, що є збільшенням у порівнянні з 1,5 мільярда доларів у 2023 році. Однак чистий прибуток знизився з 268 мільйонів доларів у 2023 році до 156 мільйонів доларів.

Натомість прибуток Tether досягнув рекордних $13 мільярдів у 2024 році, навіть перевищивши прибуток найбільшої у світі компанії з управління активами BlackRock. Це підкреслює важливість розширення масштабу USDC компанією Circle для підвищення прибутковості.

Хвиля крипто IPO, сигнал для традиційного капіталу входити.

IPO Circle є знаковою подією для компаній з криптовалют, які приймають традиційні ринки капіталу. Bitwise прогнозує, що до 2025 року може з’явитися 5 компаній з криптовалют, які вийдуть на публічний ринок, включаючи Kraken, Figure, Anchorage Digital та Chainalysis.

Це стане найбільшим IPO компанії з криптовалют з моменту виходу Coinbase на публічний ринок у 2021 році.

Партнерство між Coinbase і Circle надає останній унікальні переваги. У 2018 році обидві компанії спільно запустили USDC, причому Coinbase не лише володіє часткою в Circle, але й активно сприяє застосуванню USDC через свою платформу.

З огляду на нещодавні успішні IPO криптовалютних компаній, таких як Galaxy Digital, попит на традиційне розподілення капіталу в секторі блокчейну прискорює його випуск через канал IPO.

Дзвін у торговій залі Нью-Йоркської фондової біржі ось-ось задзвонить для коду CRCL. Документи про лістинг Circle показують, що засновники компанії, Джеремі Аллєр і Шон Невілл, зберігатимуть контроль над компанією, володіючи акціями класу B з суперголосуванням.

Водночас ARK Invest Кеті Вуд пообіцяла придбати акцій на суму 150 мільйонів доларів, ставши найбільшим основним інвестором у цьому випуску.

Після успішного лістинга Circle стане найбільшою криптовалютною компанією, яка увійшла на основний ринок США з 2021 року, коли це зробила Coinbase. Його результати перевірять рівень визнання традиційним капіталом бізнес-моделі стейблкоінів і вплинуть на рішення про лістинг криптокомпаній, таких як Kraken і Figure.

Друга половина війни стабільних монет змінить конкурентне середовище з постачанням боєприпасів на капітальному ринку.