Зі зниженням активності на ринку, сьогодні Binance оголосив про інвестиції в MGX. Враховуючи об'єктивні факти, що Binance у січні значно продавала криптоактиви, я провів аналіз можливих інвестиційних логік MGX, мотивів зменшення частки Binance та впливу на ринок, сподіваючись надати логічне пояснення серії подій.
**Один,**Оцінка інвестицій в міноритарні частки
Під час роботи в інвестиційному банку я брав участь у угоді з інвестицій у малу частку MinorityStakelnvestmentDeal). У цій угоді покупцем була європейська пенсійна управляюча компанія, продавцем — китайська компанія, а наш банк виступав у ролі консультанта покупця (BuysideAdvisory).
У таких інвестиційних угодах покупець повинен визначити оцінку цільової компанії, тому зазвичай будує складні моделі оцінки.
Ми тоді використовували Excel-модель, що містила десятки аркушів (Tab) для оцінки вартості, щоб забезпечити розумну ціну угоди.
Оскільки покупець бажає купити за низькою ціною, а продавець хоче продати за високою ціною, обидві сторони зазвичай потребують кількох раундів переговорів, щоб досягти узгодженої ціни угоди.
З інвестиційної логіки, процес інвестування MGX у міноритарний пакет акцій Binance, ймовірно, буде схожим. У процесі торгівлі MGX потрібно провести оцінку Binance та провести переговори з Binance щодо оцінки та інвестиційних умов.
Ціна/оцінка торгової пари буде основним питанням всієї угоди. Якщо покупець зможе знизити ціну, він зможе підвищити свій інвестиційний дохід (IRR/MOIC); якщо продавець зможе підвищити ціну, він зможе підвищити свій прибуток, конфлікт інтересів між обома сторонами, що, на мою думку, і стало причиною розпродажу на Binance у січні.
Два,** фон MGX та методи інвестування**
MGX є інвестиційною платформою, заснованою Абу-Дабі Суверенним Фондом Мубадала(Mubadala) та технологічною групою G42, яка має напівсуверенний статус. Мубадала відома високими зарплатами, співробітники переважно походять з європейських/гонконгських/американських іноземних інвестиційних банків, також є ті, хто перейшов з приватних фондів(Mega Fund), тому професійний рівень команди надзвичайно високий.
Згідно з звичайним процесом приватних інвестицій (PE), MGX також проводить детальну оцінку перед інвестицією в Binance.
Остаточна ціна угоди не була розкрита для громадськості, лише пов'язані з угодою інвестиційні банки, юристи, аудитори та інші професійні установи можуть бачити конкретні дані. Звичайні методи розрахунку можуть включати P/E, EV/EBITDA, EV/AUM тощо. Тут можна звернутися до того, як американські аналітики з продажу оцінюють Coinbase, логіка досить схожа.
Три. Структура активів Binance та кількість розпродажів
У традиційній оцінці підприємств активи в основному відносяться до основних фондів, і їх оцінку здійснюють професійні організації (, такі як JLL, Cushman&Wakefield ). Як найбільша у світі криптовалютна біржа, активи Binance включають не лише основні фонди, але й значні обсяги криптовалютних позицій.
Згідно з публічною доказовою резервною інформацією Binance (Proofof Reserves), їх власні активи можна розрахувати шляхом віднімання "балансу гаманця" від "чистого балансу клієнтів". У 2025 році
1 січня: Binance володіє приблизно 50 тисяч BTC, 3 мільярда USDT, 220 тисяч ETH, 6 мільйонів BNB, 450 тисяч SOL, 70 мільйонів FDUSD, 100 мільйонів XRP, 700 мільйонів USDC тощо.
1 лютого: Binance володіє приблизно 2700 BTC, 270 мільйонів USDT, 150 ETH, 5 мільйонами BNB, 4000 SOL, 30 мільйонами FDUSD, 90 мільйонами XRP, 1.3 мільярдами USDC тощо.
З даних видно, що Binance у січні значно скоротив свої активи.
50 тис. BTC( приблизно 50 мільярдів доларів США )
22 тисяч ETH( приблизно 7 мільярдів доларів США)
1 мільйон BNB( приблизно 600 мільйонів доларів США
450000 SOL( приблизно 100 мільйонів доларів)
USDT зменшився на 2,7 мільярда, USDC збільшився на 1,3 мільярда, загалом чисте зменшення стейблкойнів склало 1,4 мільярда доларів
Загалом зменшено приблизно на 80 мільярдів доларів США криптоактивів.
Чотири, можливі причини масового зменшення володінь Binance
Бінанс у січні скоротив приблизно 8 мільярдів доларів США криптоактивів, що становить більшу частину його активів. Я вважаю, що основними причинами можуть бути три наступні пункти.
1. Зручність підтвердження оцінки, зменшення впливу коливань цін
Ціни на криптовалюти коливаються, одноденний діапазон може досягати 5%-10%, при цьому проблема з дисконтованою ліквідністю є очевидною. Очищення криптоактивів перед торгівлею допомагає зменшити невизначеність у оцінці, що полегшує досягнення консенсусу між сторонами угоди.
2. Відповідність інвестиційним уподобанням MGX
Як напівдержавний фонд, інвестиції MGX, можливо, не тільки переслідують фінансовий прибуток, а й пов'язані з залученням інвестицій/національною стратегією уряду Абу-Дабі. Тому MGX, ймовірно, більше зосередиться на основному торговому бізнесі Binance, а інтерес до купівлі криптоактивів, які вона утримує, буде низьким. Binance може активно позбавлятися криптоактивів перед торгівлею, щоб відповідати інвестиційним уподобанням MGX.
3. Дивіденди для старих акціонерів
Бінанс може шляхом зменшення володінь у криптоактивах використовувати частину з реалізованих коштів для виплати дивідендів старим акціонерам, що дозволить їм отримати готівку перед торгівлею. А MGX зможе увійти в капітал основного бізнесу Бінанс за нижчою ціною, досягнувши подвійної вигоди.
Пункт 5. Аналіз впливу на ринок
Зменшення володінь Binance мало певний вплив на криптовалютний ринок у січні.
BTC: Загальний чистий приплив січневих ETF склав 52,5 мільярда доларів, а зменшення володінь BTC з боку Binance становить 50 мільярдів доларів, обидва показники фактично компенсують один одного.
ETH: У січні загальний чистий відтік ETF склав 660 мільйонів доларів, Binance зменшив свої активи на 700 мільйонів, що практично дорівнює подвоєнню обсягу відтоку ETF.
Якби Binance не провела цей раунд зменшення, закриття цін BTC та ETH у січні могло б перевищити 102,500 і 3,300 відповідно. BTC також може встановити новий ATH вище 109,000 у січні.
Проте, через зниження більшості альткоїнів у другій половині грудня, включаючи ETH(, навіть без тиску на продаж, залишається невідомим, чи зможе ринок у січні загалом досягти нових максимумів.
Моє припущення полягає в тому, що якщо не буде тиску на ринок від Binance, ETH у січні, ймовірно, загалом закінчить у зеленій зоні ) на рівні вище 3300 (, але ціна закриття може бути нижчою за ціну відкриття в грудні 3700. Відповідно до сценарію, загальний ріст може бути незначно вищим порівняно з 31 грудня, але все ще нижчим за максимум 7 грудня.
Падіння в лютому в основному зумовлено невизначеністю щодо тарифів/рецесії, яку принесла адміністрація Трампа, і це вже не має великого відношення до тиску з боку Binance
Шість, Перспективи майбутнього
Після інвестування в MGX я вважаю, що загалом ситуація на ринку криптовалют є нейтральною або позитивною.
MGX використовує стейблкоїни для інвестування в Binance, що означає, що активи Binance поповнилися стейблкоїнами, які можуть бути використані для маркет-мейкінгу, кредитування або повторного викупу криптовалюти, що підвищує ліквідність у криптосвіті.
Якщо MGX більше не вимагатиме від Binance утримувати криптовалюту, а лише буде виступати як чисто біржова операція, оскільки в нинішніх активах майже не залишилось криптовалюти, це не матиме негативного впливу на майбутній ринок.
Якщо Binance лише для зручності оцінки + потреби акціонерних дивідендів здійснив продаж, у майбутньому все ще є намір увійти в криптовалюту, з поступовим падінням/досягненням дна ринку у березні, можливо, як потенційна сила для викупу, що може створити потенційно позитивні умови для майбутнього відновлення.
Як приватна компанія, Anke дійсно не зобов'язана завчасно повідомляти нам про операції з продажу монет у січні. Непропорційність інформації, яку отримують роздрібні інвестори на цьому ринку, не є єдиним випадком.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Логічний аналіз зменшення частки Binance та інвестицій в MGX: оцінка, мотивація та вплив на ринок
Автор: Biupa-TZC, Twitter丨@biupa
!
Зі зниженням активності на ринку, сьогодні Binance оголосив про інвестиції в MGX. Враховуючи об'єктивні факти, що Binance у січні значно продавала криптоактиви, я провів аналіз можливих інвестиційних логік MGX, мотивів зменшення частки Binance та впливу на ринок, сподіваючись надати логічне пояснення серії подій.
**Один,**Оцінка інвестицій в міноритарні частки
Під час роботи в інвестиційному банку я брав участь у угоді з інвестицій у малу частку MinorityStakelnvestmentDeal). У цій угоді покупцем була європейська пенсійна управляюча компанія, продавцем — китайська компанія, а наш банк виступав у ролі консультанта покупця (BuysideAdvisory).
У таких інвестиційних угодах покупець повинен визначити оцінку цільової компанії, тому зазвичай будує складні моделі оцінки.
Ми тоді використовували Excel-модель, що містила десятки аркушів (Tab) для оцінки вартості, щоб забезпечити розумну ціну угоди.
Оскільки покупець бажає купити за низькою ціною, а продавець хоче продати за високою ціною, обидві сторони зазвичай потребують кількох раундів переговорів, щоб досягти узгодженої ціни угоди.
З інвестиційної логіки, процес інвестування MGX у міноритарний пакет акцій Binance, ймовірно, буде схожим. У процесі торгівлі MGX потрібно провести оцінку Binance та провести переговори з Binance щодо оцінки та інвестиційних умов.
Ціна/оцінка торгової пари буде основним питанням всієї угоди. Якщо покупець зможе знизити ціну, він зможе підвищити свій інвестиційний дохід (IRR/MOIC); якщо продавець зможе підвищити ціну, він зможе підвищити свій прибуток, конфлікт інтересів між обома сторонами, що, на мою думку, і стало причиною розпродажу на Binance у січні.
Два,** фон MGX та методи інвестування**
MGX є інвестиційною платформою, заснованою Абу-Дабі Суверенним Фондом Мубадала(Mubadala) та технологічною групою G42, яка має напівсуверенний статус. Мубадала відома високими зарплатами, співробітники переважно походять з європейських/гонконгських/американських іноземних інвестиційних банків, також є ті, хто перейшов з приватних фондів(Mega Fund), тому професійний рівень команди надзвичайно високий.
Згідно з звичайним процесом приватних інвестицій (PE), MGX також проводить детальну оцінку перед інвестицією в Binance.
Остаточна ціна угоди не була розкрита для громадськості, лише пов'язані з угодою інвестиційні банки, юристи, аудитори та інші професійні установи можуть бачити конкретні дані. Звичайні методи розрахунку можуть включати P/E, EV/EBITDA, EV/AUM тощо. Тут можна звернутися до того, як американські аналітики з продажу оцінюють Coinbase, логіка досить схожа.
Три. Структура активів Binance та кількість розпродажів
У традиційній оцінці підприємств активи в основному відносяться до основних фондів, і їх оцінку здійснюють професійні організації (, такі як JLL, Cushman&Wakefield ). Як найбільша у світі криптовалютна біржа, активи Binance включають не лише основні фонди, але й значні обсяги криптовалютних позицій.
Згідно з публічною доказовою резервною інформацією Binance (Proofof Reserves), їх власні активи можна розрахувати шляхом віднімання "балансу гаманця" від "чистого балансу клієнтів". У 2025 році
З даних видно, що Binance у січні значно скоротив свої активи.
Загалом зменшено приблизно на 80 мільярдів доларів США криптоактивів.
Чотири, можливі причини масового зменшення володінь Binance
Бінанс у січні скоротив приблизно 8 мільярдів доларів США криптоактивів, що становить більшу частину його активів. Я вважаю, що основними причинами можуть бути три наступні пункти.
1. Зручність підтвердження оцінки, зменшення впливу коливань цін
Ціни на криптовалюти коливаються, одноденний діапазон може досягати 5%-10%, при цьому проблема з дисконтованою ліквідністю є очевидною. Очищення криптоактивів перед торгівлею допомагає зменшити невизначеність у оцінці, що полегшує досягнення консенсусу між сторонами угоди.
2. Відповідність інвестиційним уподобанням MGX
Як напівдержавний фонд, інвестиції MGX, можливо, не тільки переслідують фінансовий прибуток, а й пов'язані з залученням інвестицій/національною стратегією уряду Абу-Дабі. Тому MGX, ймовірно, більше зосередиться на основному торговому бізнесі Binance, а інтерес до купівлі криптоактивів, які вона утримує, буде низьким. Binance може активно позбавлятися криптоактивів перед торгівлею, щоб відповідати інвестиційним уподобанням MGX.
3. Дивіденди для старих акціонерів
Бінанс може шляхом зменшення володінь у криптоактивах використовувати частину з реалізованих коштів для виплати дивідендів старим акціонерам, що дозволить їм отримати готівку перед торгівлею. А MGX зможе увійти в капітал основного бізнесу Бінанс за нижчою ціною, досягнувши подвійної вигоди.
Пункт 5. Аналіз впливу на ринок
Зменшення володінь Binance мало певний вплив на криптовалютний ринок у січні.
Якби Binance не провела цей раунд зменшення, закриття цін BTC та ETH у січні могло б перевищити 102,500 і 3,300 відповідно. BTC також може встановити новий ATH вище 109,000 у січні.
Проте, через зниження більшості альткоїнів у другій половині грудня, включаючи ETH(, навіть без тиску на продаж, залишається невідомим, чи зможе ринок у січні загалом досягти нових максимумів.
Моє припущення полягає в тому, що якщо не буде тиску на ринок від Binance, ETH у січні, ймовірно, загалом закінчить у зеленій зоні ) на рівні вище 3300 (, але ціна закриття може бути нижчою за ціну відкриття в грудні 3700. Відповідно до сценарію, загальний ріст може бути незначно вищим порівняно з 31 грудня, але все ще нижчим за максимум 7 грудня.
Падіння в лютому в основному зумовлено невизначеністю щодо тарифів/рецесії, яку принесла адміністрація Трампа, і це вже не має великого відношення до тиску з боку Binance
Шість, Перспективи майбутнього
Після інвестування в MGX я вважаю, що загалом ситуація на ринку криптовалют є нейтральною або позитивною.
Як приватна компанія, Anke дійсно не зобов'язана завчасно повідомляти нам про операції з продажу монет у січні. Непропорційність інформації, яку отримують роздрібні інвестори на цьому ринку, не є єдиним випадком.