Оригінальна назва: Чи повинна SOL торгуватися зі знижкою 68% до ETH?
Оригінальне джерело: The Defi Report
Оригінал переклад: Golem, Odaily Зіркова щоденна газета Golem
Примітка редактора: «Той сезон, схоже, наближається», люди не наважилися назвати назву сезону-імітатора в соціальних мережах, адже пережили надто багато розчарувань. Але 8 травня, після проміжку в 3 місяці, коли BTC знову стояв вище $100 000, основні альткоіни також колективно виросли, серед яких ETH показав себе найбільш помітно, а тема «що сталося з Ethereum злетіла на 40% за 3 дні» навіть очолила гарячий список Douyin, а Нік Томаїно, засновник 1co nfirmation, навіть опублікував сміливу заяву про те, що ETH в кінцевому підсумку перевершить BTC.
але зростання цін не означає, що фундаментальні показники ETH зазнали значних змін, на ринку все ще існують сумніви щодо Ethereum та обговорення того, чи зможе його найбільший конкурент Solana перевершити його. У січні 2023 року торгова ціна SOL була на 97% нижчою за ETH, а нині ціна SOL все ще на понад 90% нижча за ETH, ринкова капіталізація ETH все ще більше ніж у три рази перевищує SOL. Чи дійсно є можливість, що SOL перевершить ETH?
дослідники The DeFi Report вважають, що з фундаментальної точки зору ціна SOL ніколи не повинна бути нижчою за 90% від ETH, і в минулих аналізах в основному порівнювали дві мережі з точки зору комісій, обсягу торгів DEX, поставки та обсягу торгів стейблкоїнів, а також загального TVL. **Звіт DeFi Report зосереджений на порівнянні фактичної вартості, доступної власникам ETH і токенів SOL, статистично виявивши, що власники токенів SOL отримують у 3,6 рази більше фактичного значення ETH, тому вважається, що ринок наразі оцінює ETH вище SOL. **Нижче Odaily склав повний текст.
Фактична вартість, яку можуть отримати власники токенів
!
Солана
Фактична вартість, яку можуть отримати власники/стейкери токенів Solana = Jito Tips, зароблені валідатором і поділені зі стейкерами (MEV). Це не включає нововидані SOL, базові збори, пріоритетні збори або MEV, зароблені MEV-мисливцями.
475 мільйонів доларів Solana на діаграмі вище – це чиста вартість Jito після стягнення 6% комісії з усіх валідаторів, які використовують маршрутизатор і блоковий двигун Jito Tips. Якщо у вас є SOL, ви можете здійснити стейкінг на довіреного валідатора/LST, наприклад Helius (hSOL), який стягує комісію в розмірі 0 доларів США зі стейкерів. У цьому випадку стейкери SOL можуть заробити 94% від MEV, який проходить через Jito (95% ставки Solana проходить на Jito).
Ефіріум
Фактична вартість, яку можуть отримати власники/стейкери токенів Ethereum = MEV + пріоритетні збори, зароблені валідаторами та поділені зі стейкерами. Це не включає нову емісію ETH, базові збори, збори за блоки, а також частку MEV, яку зберігають MEV-мисливці та будівельники блоків.
У наведеній вище схемі оцінка в 134 мільйони доларів США для ETH вже враховує 10% комісію, яку стягує Lido (найнадійніший постачальник ліквідного стейкінгу на ETH).
Solana є поєднанням Nasdaq та DTCC
TVL Ethereum у 6,6 разів вищий, ніж у Solana, а пропозиція стабільних монет у 10 разів перевищує пропозицію Solana. Однак, з точки зору фактичної вартості, отриманої власниками токенів з початку року, власники токенів Solana отримують у 3,6 рази більше фактичної вартості Ethereum. Оскільки виконання та швидкість мережі визначають фактичну вартість, валідатори та власники токенів можуть монетизувати TVL.
!
У традиційних фінансових (TradFi) NASDAQ відповідає за виконання та швидкість обігу, а DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) – за зберігання/розрахунки. Ethereum все більше схожий на DTCC (зберігання + розрахунок/облік транзакцій L2), а Base та інші L2 платформи все більше схожі на NASDAQ (виконання/швидкість обробки). З іншого боку, Solana все більше і більше схожа на їх комбінацію.
Інтеграція Nasdaq + DTCC в одне рішення означає, що тримачі SOL можуть отримати 100% вартості, яка генерується послугами виконання/швидкості, в той час як тримачі ETH можуть отримати лише близько 10% вартості (шляхом знищення ETH, отриманого з платформи L2). Хоча Ethereum має ці активи, вони наразі обертаються на L2, і тепер питання в тому, чи зможуть тримачі ETH зрештою отримати цю вартість — а Solana наразі не має цієї проблеми.
Крім деяких інноваційних LST на платформі Sanctum, валідатори Solana можуть отримувати 100% пріоритетного збору з транзакцій користувачів (не ділячи його з стейкерами). Jito хоче змінити цю ситуацію, DAO наразі має пропозицію щодо управління, яка оновить маршрутизатор чайових, додавши до вже маршрутизованих і виплачених стейкерам MEV також пріоритетні збори. За словами Jito, очікується, що ця пропозиція буде реалізована протягом наступних кількох місяців.
Якщо додати пріоритетний збір (після вирахування збору маршрутизатора в 3,72 мільярда доларів), дані з початку року виглядають так:
!
Наразі неясно, наскільки сильно валідатори готові ділитися пріоритетними витратами, але ми сподіваємося додати цю інформацію, щоб ви могли зрозуміти, як дані можуть змінитися в майбутньому.
Реальна дохідність
Нижче наведено графік, який перетворює вищезазначені дані в річну фактичну дохідність (в одиницях SOL та ETH):
!
Якщо врахувати пріоритетні збори Solana, то власники токенів Solana отримують фактичну річну прибутковість 3.31% :
!
Загальний дохід (включаючи емісію/інфляцію мережі)
!
Шляхом стейкінгу активів, утримувачі токенів можуть отримувати ново випущене постачання/емісію (для стимулювання валідаторів/стейкерів надання послуг). Це ключова відмінність між крипто-мережами та традиційними компаніями, оскільки акціонери компаній не можуть уникнути розмиття акцій.
«Прибутковість випуску» Solana становить 7,3%, а «прибутковість випуску» Ethereum становить 2,78% на основі фактичного випуску мережі станом на 6 травня 2025 року. На сьогоднішній день Solana випустила 9,4 мільйона токенів, які будуть виплачені SOL у стейкінгу всередині валідаторів у мережі (із середньою ставкою 385 мільйонів станом на 6 травня 2025 року). Ethereum виплатив 329 380 ETH 34,3 мільйонам токенів, розміщених у валідаторах у мережі.
У зв'язку з надзвичайно низьким рівнем інфляції мережі Ethereum (0,64% річної інфляції на основі фактичних даних з початку року) її «прибутковість випуску» була нормалізована. «Прибутковість випуску» Solana, ймовірно, продовжить знижуватися, оскільки інфляція доткомів наразі становить 4,5% і знижується на 15% щорічно, поки не досягне остаточного рівня в 1,5%.
Джерело фактичної вартості
!
Meme монети внесли більше половини обсягу торгів на Solana DEX (зросли на 51% за останні кілька місяців), SOL/USD становить приблизно 35% обсягу торгів на Solana DEX, решта 14% - це стейблкоїни, LST та інші активи.
Чи є це проблемою для Solana? Так і ні. Очевидно, спекуляції є однією з найпотужніших потреб у криптовалюті, Solana знайшла відповідність між продуктом і ринком, пропонуючи кращий досвід користувачів, і ця ситуація не зникне в короткостроковій перспективі. Крім того, торгівля мем-криптовалютами також проходить стрес-тестування системи та надає цінні відгуки постачальникам інфраструктури.
Сьогодні це Meme, можливо, завтра популярними стануть акції, облігації, валюта та приватні активи, і це може бути метою Solana. Наразі лише 1-2% обсягу торгів на DEX в основній мережі Ethereum становлять Meme монети, обсяги торгів стабільних монет займають приблизно половину, а обсяги торгів ETH/стабільних монет та інших проектних токенів складають близько 20% від загального обсягу. Але наразі приблизно 50% обсягу торгів на DEX на Base походить від Meme, з яких більшість є новими популярними Meme.
МЕВ
Деякі криптоаналітики вважають, що MEV (вартість, яку користувачі сплачують за термінові транзакції) є єдиною довгостроковою вартістю в L1, яка може тривати, оскільки базові комісії стискаються/комерціалізуються. Ми не згодні з цією точкою зору, але ми вважаємо, що MEV забезпечить більшу частину економічних вигод. Тому необхідно пролити світло на відмінності в тому, як MEV працює на Solana та Ethereum, а також на можливий вплив на L2.
Ефіріум
Ethereum має пул пам'яті, всі транзакції проходять через цей пул пам'яті перед сортуванням і поданням до валідаторів. Ось де можна отримати MEV, основні учасники:
· Пошуковці (роботи): Ці роботи використовують алгоритми машинного навчання для виявлення прибуткових можливостей у пам'яті.
· Будівельники блоків: Будівельники блоків відповідають за створення блоків. Іншими словами, вони сортують транзакції за блоками і в процесі приймають «хабарі» від пошуковців.
**· Верифікатор: ** Після того, як будівельник блоку (з додатковими чайовими) подасть блок, верифікатор затвердить ці блоки.
Робочий процес: користувач надсилає транзакцію — > Ethereum Mempool — > «Шукачі» (боти) ідентифікують цінність (арбітраж, сендвіч-атаки, ліквідація) — > надсилаємо транзакції заміни будівельникам блоків (з підказками) - > транзакції пакету Block Builders - > Надсилайте валідаторам (з підказками) - > Валідатори схвалюють транзакції та зберігають більшість підказок (розробники блоків та пошукачі залишають частину з них).
Найбільша невідомість, з якою стикається Ethereum, це те, що буде з MEV, якщо більшість транзакцій, як очікується, перейде на L2? Ми вважаємо, що MEV буде перенесено на L2 у вигляді пріоритетних комісій. На нижньому малюнку показано, що 85% комісій Base походять з пріоритетних комісій.
!
Солана
Solana не має пам'яті, але має спеціалізовані клієнти валідації, такі як Jito, які реалізують певну форму обертового, приватного пулу пам'яті.
Принцип роботи: Блокчейн-двигун Jito створює дуже коротке (приблизно 200 мілісекунд) вікно, в якому шукачі можуть подавати пакети транзакцій для включення їх до наступного блоку. Цей рухомий пул пам'яті не є публічним, але шукачі, підключені до інфраструктури Jito, можуть отримати до нього доступ, що дозволяє їм виявляти та використовувати потенційні арбітражні можливості в цьому короткому вікні.
Пошукачі зазвичай безпосередньо відстежують статус у ланцюжку (наприклад, книги ордерів, пули ліквідності), запускаючи власні повні вузли або кінцеві точки RPC. Вони виявляють можливості арбітражу, розглядаючи зміни станів, спричинені підтвердженими транзакціями, а не дивлячись на незавершені транзакції в мемпулі. Коли з'являється вигідна можливість (наприклад, дисбаланс цін між DEX), бот швидко будує та подає власну угоду (зазвичай через Jito або аналогічний ретранслятор), сподіваючись скористатися можливістю раніше за всіх.
Наразі близько 50% арбітражного MEV на Solana здійснюється через Jito (ця вартість ділиться з стейкерами через маршрутизатор чайових):
!
Дані: sandwiched.me
Якщо ви інвестуєте в ці мережі, вам потрібно зрозуміти, як токенхолдери можуть накопичувати MEV через стекинг. У той же час, в порівнянні з тримачами ETH, тримачі SOL наразі мають більше можливостей отримати MEV (а також потенційні пріоритетні комісії).
Підсумок
Чи повинен SOL торгуватися на 93% нижче, ніж ETH? З принципової точки зору, абсолютно ні. Навіть беручи до уваги чудові мережеві ефекти ETH, децентралізацію, забезпеченість активами та інші фактори, величина різниці в ціні все одно занадто велика. Ми робимо висновок, що в даний час ринок оцінює ETH вище SOL на основі мережевих ефектів ETH і TVL.
Макроконтекст для ETH полягає в тому, що він стане домом для трильйонів токенізованих активів, таких як акції, облігації, валюти/стабільні монети, приватні активи, і, ймовірно, так буде в майбутньому. Але в кінцевому підсумку інвестори повинні зосередитися на тому, як ETH отримує реальну цінність від цих активів. Оскільки у інвесторів є варіанти, якщо інший ланцюг може постійно приносити більше цінності власникам токенів, то в довгостроковій перспективі до цього активу надходитиме більше капіталу. Як одного разу сказав Бенджамін Грем: «У короткостроковій перспективі ринок – це машина для голосування. Але в довгостроковій перспективі це машина для зважування».
ETH можна спробувати змінити цю ситуацію через повторну заставу та коригування витрат на blob. Наприклад, використовуючи EigenLayer для доступності даних (DA) MegaETH, власники ETH можуть отримувати додаткову реальну вартість з цих мереж через повторну заставу ETH. Але важливо зазначити, що сьогодні криптоактиви рідко торгуються на основі фундаментальних показників. Хоча ми віримо, що ціни завжди повернуться до вартості, наразі це не так. Ринкові наративи, тренди, вплив та стан ліквідності залишаються факторами, які рухають ринок.
Звичайно, ETH був у невигідному становищі в наративі протягом останніх кількох років, але ситуація також покращується після нещодавнього підвищення цін. Для активів вартістю понад 220 мільярдів доларів зростання на 20% за один день – це неабиякий подвиг. Пам'ятайте: крипторинок надзвичайно рефлексивний, а ціна — > наратив — > фундаментальні показники. Залишається з'ясувати, чи є нещодавнє потрясіння в ETH початком більшого ринку.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Фундаментальний аналіз: ETH великий памп 40%, SOL завдяки трьом основним козирям незабаром здійснить реванш
але зростання цін не означає, що фундаментальні показники ETH зазнали значних змін, на ринку все ще існують сумніви щодо Ethereum та обговорення того, чи зможе його найбільший конкурент Solana перевершити його. У січні 2023 року торгова ціна SOL була на 97% нижчою за ETH, а нині ціна SOL все ще на понад 90% нижча за ETH, ринкова капіталізація ETH все ще більше ніж у три рази перевищує SOL. Чи дійсно є можливість, що SOL перевершить ETH?
Фактична вартість, яку можуть отримати власники токенів
!
Солана
Фактична вартість, яку можуть отримати власники/стейкери токенів Solana = Jito Tips, зароблені валідатором і поділені зі стейкерами (MEV). Це не включає нововидані SOL, базові збори, пріоритетні збори або MEV, зароблені MEV-мисливцями.
475 мільйонів доларів Solana на діаграмі вище – це чиста вартість Jito після стягнення 6% комісії з усіх валідаторів, які використовують маршрутизатор і блоковий двигун Jito Tips. Якщо у вас є SOL, ви можете здійснити стейкінг на довіреного валідатора/LST, наприклад Helius (hSOL), який стягує комісію в розмірі 0 доларів США зі стейкерів. У цьому випадку стейкери SOL можуть заробити 94% від MEV, який проходить через Jito (95% ставки Solana проходить на Jito).
Ефіріум
Фактична вартість, яку можуть отримати власники/стейкери токенів Ethereum = MEV + пріоритетні збори, зароблені валідаторами та поділені зі стейкерами. Це не включає нову емісію ETH, базові збори, збори за блоки, а також частку MEV, яку зберігають MEV-мисливці та будівельники блоків.
У наведеній вище схемі оцінка в 134 мільйони доларів США для ETH вже враховує 10% комісію, яку стягує Lido (найнадійніший постачальник ліквідного стейкінгу на ETH).
Solana є поєднанням Nasdaq та DTCC
TVL Ethereum у 6,6 разів вищий, ніж у Solana, а пропозиція стабільних монет у 10 разів перевищує пропозицію Solana. Однак, з точки зору фактичної вартості, отриманої власниками токенів з початку року, власники токенів Solana отримують у 3,6 рази більше фактичної вартості Ethereum. Оскільки виконання та швидкість мережі визначають фактичну вартість, валідатори та власники токенів можуть монетизувати TVL.
!
У традиційних фінансових (TradFi) NASDAQ відповідає за виконання та швидкість обігу, а DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) – за зберігання/розрахунки. Ethereum все більше схожий на DTCC (зберігання + розрахунок/облік транзакцій L2), а Base та інші L2 платформи все більше схожі на NASDAQ (виконання/швидкість обробки). З іншого боку, Solana все більше і більше схожа на їх комбінацію.
Інтеграція Nasdaq + DTCC в одне рішення означає, що тримачі SOL можуть отримати 100% вартості, яка генерується послугами виконання/швидкості, в той час як тримачі ETH можуть отримати лише близько 10% вартості (шляхом знищення ETH, отриманого з платформи L2). Хоча Ethereum має ці активи, вони наразі обертаються на L2, і тепер питання в тому, чи зможуть тримачі ETH зрештою отримати цю вартість — а Solana наразі не має цієї проблеми.
Крім деяких інноваційних LST на платформі Sanctum, валідатори Solana можуть отримувати 100% пріоритетного збору з транзакцій користувачів (не ділячи його з стейкерами). Jito хоче змінити цю ситуацію, DAO наразі має пропозицію щодо управління, яка оновить маршрутизатор чайових, додавши до вже маршрутизованих і виплачених стейкерам MEV також пріоритетні збори. За словами Jito, очікується, що ця пропозиція буде реалізована протягом наступних кількох місяців.
Якщо додати пріоритетний збір (після вирахування збору маршрутизатора в 3,72 мільярда доларів), дані з початку року виглядають так:
!
Наразі неясно, наскільки сильно валідатори готові ділитися пріоритетними витратами, але ми сподіваємося додати цю інформацію, щоб ви могли зрозуміти, як дані можуть змінитися в майбутньому.
Реальна дохідність
Нижче наведено графік, який перетворює вищезазначені дані в річну фактичну дохідність (в одиницях SOL та ETH):
!
Якщо врахувати пріоритетні збори Solana, то власники токенів Solana отримують фактичну річну прибутковість 3.31% :
!
Загальний дохід (включаючи емісію/інфляцію мережі)
!
Шляхом стейкінгу активів, утримувачі токенів можуть отримувати ново випущене постачання/емісію (для стимулювання валідаторів/стейкерів надання послуг). Це ключова відмінність між крипто-мережами та традиційними компаніями, оскільки акціонери компаній не можуть уникнути розмиття акцій.
«Прибутковість випуску» Solana становить 7,3%, а «прибутковість випуску» Ethereum становить 2,78% на основі фактичного випуску мережі станом на 6 травня 2025 року. На сьогоднішній день Solana випустила 9,4 мільйона токенів, які будуть виплачені SOL у стейкінгу всередині валідаторів у мережі (із середньою ставкою 385 мільйонів станом на 6 травня 2025 року). Ethereum виплатив 329 380 ETH 34,3 мільйонам токенів, розміщених у валідаторах у мережі.
У зв'язку з надзвичайно низьким рівнем інфляції мережі Ethereum (0,64% річної інфляції на основі фактичних даних з початку року) її «прибутковість випуску» була нормалізована. «Прибутковість випуску» Solana, ймовірно, продовжить знижуватися, оскільки інфляція доткомів наразі становить 4,5% і знижується на 15% щорічно, поки не досягне остаточного рівня в 1,5%.
Джерело фактичної вартості
!
Meme монети внесли більше половини обсягу торгів на Solana DEX (зросли на 51% за останні кілька місяців), SOL/USD становить приблизно 35% обсягу торгів на Solana DEX, решта 14% - це стейблкоїни, LST та інші активи.
Чи є це проблемою для Solana? Так і ні. Очевидно, спекуляції є однією з найпотужніших потреб у криптовалюті, Solana знайшла відповідність між продуктом і ринком, пропонуючи кращий досвід користувачів, і ця ситуація не зникне в короткостроковій перспективі. Крім того, торгівля мем-криптовалютами також проходить стрес-тестування системи та надає цінні відгуки постачальникам інфраструктури.
Сьогодні це Meme, можливо, завтра популярними стануть акції, облігації, валюта та приватні активи, і це може бути метою Solana. Наразі лише 1-2% обсягу торгів на DEX в основній мережі Ethereum становлять Meme монети, обсяги торгів стабільних монет займають приблизно половину, а обсяги торгів ETH/стабільних монет та інших проектних токенів складають близько 20% від загального обсягу. Але наразі приблизно 50% обсягу торгів на DEX на Base походить від Meme, з яких більшість є новими популярними Meme.
МЕВ
Деякі криптоаналітики вважають, що MEV (вартість, яку користувачі сплачують за термінові транзакції) є єдиною довгостроковою вартістю в L1, яка може тривати, оскільки базові комісії стискаються/комерціалізуються. Ми не згодні з цією точкою зору, але ми вважаємо, що MEV забезпечить більшу частину економічних вигод. Тому необхідно пролити світло на відмінності в тому, як MEV працює на Solana та Ethereum, а також на можливий вплив на L2.
Ефіріум
Ethereum має пул пам'яті, всі транзакції проходять через цей пул пам'яті перед сортуванням і поданням до валідаторів. Ось де можна отримати MEV, основні учасники:
· Пошуковці (роботи): Ці роботи використовують алгоритми машинного навчання для виявлення прибуткових можливостей у пам'яті.
· Будівельники блоків: Будівельники блоків відповідають за створення блоків. Іншими словами, вони сортують транзакції за блоками і в процесі приймають «хабарі» від пошуковців.
**· Верифікатор: ** Після того, як будівельник блоку (з додатковими чайовими) подасть блок, верифікатор затвердить ці блоки.
Робочий процес: користувач надсилає транзакцію — > Ethereum Mempool — > «Шукачі» (боти) ідентифікують цінність (арбітраж, сендвіч-атаки, ліквідація) — > надсилаємо транзакції заміни будівельникам блоків (з підказками) - > транзакції пакету Block Builders - > Надсилайте валідаторам (з підказками) - > Валідатори схвалюють транзакції та зберігають більшість підказок (розробники блоків та пошукачі залишають частину з них).
Найбільша невідомість, з якою стикається Ethereum, це те, що буде з MEV, якщо більшість транзакцій, як очікується, перейде на L2? Ми вважаємо, що MEV буде перенесено на L2 у вигляді пріоритетних комісій. На нижньому малюнку показано, що 85% комісій Base походять з пріоритетних комісій.
!
Солана
Solana не має пам'яті, але має спеціалізовані клієнти валідації, такі як Jito, які реалізують певну форму обертового, приватного пулу пам'яті.
Принцип роботи: Блокчейн-двигун Jito створює дуже коротке (приблизно 200 мілісекунд) вікно, в якому шукачі можуть подавати пакети транзакцій для включення їх до наступного блоку. Цей рухомий пул пам'яті не є публічним, але шукачі, підключені до інфраструктури Jito, можуть отримати до нього доступ, що дозволяє їм виявляти та використовувати потенційні арбітражні можливості в цьому короткому вікні.
Пошукачі зазвичай безпосередньо відстежують статус у ланцюжку (наприклад, книги ордерів, пули ліквідності), запускаючи власні повні вузли або кінцеві точки RPC. Вони виявляють можливості арбітражу, розглядаючи зміни станів, спричинені підтвердженими транзакціями, а не дивлячись на незавершені транзакції в мемпулі. Коли з'являється вигідна можливість (наприклад, дисбаланс цін між DEX), бот швидко будує та подає власну угоду (зазвичай через Jito або аналогічний ретранслятор), сподіваючись скористатися можливістю раніше за всіх.
Наразі близько 50% арбітражного MEV на Solana здійснюється через Jito (ця вартість ділиться з стейкерами через маршрутизатор чайових):
!
Якщо ви інвестуєте в ці мережі, вам потрібно зрозуміти, як токенхолдери можуть накопичувати MEV через стекинг. У той же час, в порівнянні з тримачами ETH, тримачі SOL наразі мають більше можливостей отримати MEV (а також потенційні пріоритетні комісії).
Підсумок
Чи повинен SOL торгуватися на 93% нижче, ніж ETH? З принципової точки зору, абсолютно ні. Навіть беручи до уваги чудові мережеві ефекти ETH, децентралізацію, забезпеченість активами та інші фактори, величина різниці в ціні все одно занадто велика. Ми робимо висновок, що в даний час ринок оцінює ETH вище SOL на основі мережевих ефектів ETH і TVL.
Макроконтекст для ETH полягає в тому, що він стане домом для трильйонів токенізованих активів, таких як акції, облігації, валюти/стабільні монети, приватні активи, і, ймовірно, так буде в майбутньому. Але в кінцевому підсумку інвестори повинні зосередитися на тому, як ETH отримує реальну цінність від цих активів. Оскільки у інвесторів є варіанти, якщо інший ланцюг може постійно приносити більше цінності власникам токенів, то в довгостроковій перспективі до цього активу надходитиме більше капіталу. Як одного разу сказав Бенджамін Грем: «У короткостроковій перспективі ринок – це машина для голосування. Але в довгостроковій перспективі це машина для зважування».
ETH можна спробувати змінити цю ситуацію через повторну заставу та коригування витрат на blob. Наприклад, використовуючи EigenLayer для доступності даних (DA) MegaETH, власники ETH можуть отримувати додаткову реальну вартість з цих мереж через повторну заставу ETH. Але важливо зазначити, що сьогодні криптоактиви рідко торгуються на основі фундаментальних показників. Хоча ми віримо, що ціни завжди повернуться до вартості, наразі це не так. Ринкові наративи, тренди, вплив та стан ліквідності залишаються факторами, які рухають ринок.
Звичайно, ETH був у невигідному становищі в наративі протягом останніх кількох років, але ситуація також покращується після нещодавнього підвищення цін. Для активів вартістю понад 220 мільярдів доларів зростання на 20% за один день – це неабиякий подвиг. Пам'ятайте: крипторинок надзвичайно рефлексивний, а ціна — > наратив — > фундаментальні показники. Залишається з'ясувати, чи є нещодавнє потрясіння в ETH початком більшого ринку.
!
Посилання на оригінал
：