SharpLink Gaming отримав інвестиції в розмірі 4,25 мільярда доларів США, відкриваючи нову главу в резервних фондах Ethereum
У травні 2025 року компанія Primitive Ventures взяла участь у PIPE-угоді з продажу акцій компанії SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET) на суму 425 мільйонів доларів. Ця інвестиція надала нам унікальну можливість інвестувати в рідну компанію, яка використовує резерви Етер для своєї стратегії. Інвестиційна структура поєднує в собі властивості опціонів та потенціал довгострокового зростання капіталу, що відображає нашу сильну віру в стратегічну позицію Етер на американських капітальних ринках, а також узгоджується з нашим загальним оцінюванням тенденцій інституціоналізації криптоактивів.
Причини для інвестування
ETH проти BTC: розмежування продуктивної вартості
У порівнянні з BTC, який не має рідної здатності до отримання прибутку, Ethereum як дохідний актив природно має властивість генерувати дохід від стейкінгу. Стратегії, основані на BTC, в основному покладаються на фінансування купівлі монет, не мають власного доходу активу, а ризик важеля є вищим. Натомість SBET має потенціал безпосередньо використовувати прибуток від стейкінгу ETH та DeFi-екосистему, реалізуючи зростання складного відсотка на ланцюгу, створюючи реальну цінність для акціонерів.
Наразі відкритий ринок практично не може захопити економічний потенціал шару доходів Ethereum. SBET пропонує диференційований шлях: за підтримки певної компанії, у неї є можливість реалізувати нативну стратегію протоколу, отримуючи значні доходи в мережі, а її модель очікує навіть кращі результати, ніж майбутній ETH стейкінг ETF.
Крім того, імпліцитна волатильність Ethereum (69) значно перевищує волатильність Bitcoin (43), що вводить асиметричні опціонні контракти, пов'язані з акціями. Це особливо привабливо для інвесторів, які реалізують арбітраж з конвертованими облігаціями та структурними деривативними стратегіями — в рамках цієї структури волатильність стає активом, яке може бути монетизоване, а не джерелом ризику.
стратегічна співпраця
Деяка компанія, як провідний інвестор у фінансуванні PIPE на суму 425 мільйонів доларів, має унікальні переваги в трьох аспектах: технологічна авторитетність, глибина продуктової екосистеми та масштаби операцій, що робить її ідеальним інвестором для сприяння SBET у становленні етер-оригінальним корпоративним носієм.
Відомий діяч на посаді голови правління має не лише символічне значення. Як один з спільних архітекторів основного дизайну Ethereum, а також один з найважливіших керівників інфраструктурних компаній, він має унікальне та всебічне розуміння дорожньої карти продуктів Ethereum та структури активів. Його ранній досвід роботи на Уолл-стріт також надає йому вмілості у керуванні капітальними ринками, достатньої для того, щоб успішно інтегрувати SBET в інституційні фінансові системи.
На SBET ми спостерігаємо унікальне поєднання активу та найспроможніших інвесторів. Це синергетичне співвідношення формує потужний позитивний фліппер: його веде стратегія резервного капіталу, притаманна протоколу, та лідери, що також є частиною протоколу. Під керівництвом певної компанії ми віримо, що SBET має потенціал стати флагманським прикладом того, як продуктивний капітал Ethereum може бути інституційно та масштабно реалізований на традиційних капітальних ринках.
Порівняння ринкової капіталізації
Піонер стратегії крипто резервів
Деяка компанія встановила галузевий стандарт для стратегії крипто резервів, станом на травень 2025 року вона накопичила 580,250 монет Bitcoin, що за тодішньою ринковою вартістю становить приблизно 63,7 мільярда доларів. Стратегія компанії полягає у придбанні Bitcoin шляхом випуску низькозатратного боргу та акціонерного фінансування, ця модель викликала хвилю наслідування з боку інших компаній, повністю продемонструвавши доцільність криптоактивів як резервних активів.
Станом на травень 2025 року, вартість біткоїнів, що належать компанії, становитиме приблизно 63,7 мільярда доларів США, а її акції торгуються з коефіцієнтом ринкової капіталізації до чистих активів (mNAV) 1,78, що підкреслює сильний попит інвесторів на регульований, з важелем доступ до криптоактивів через акції, що котируються на біржі. Це премію є результатом дії кількох факторів, включаючи потенціал зростання, що виникає завдяки важелю, відповідність вимогам індексів, а також зручність отримання в порівнянні з безпосереднім володінням токенами.
З історичних даних видно, що з серпня 2022 року по серпень 2025 року mNAV компанії коливався в межах від 1 до 4,5 разів, що відображає значний вплив ринкових настроїв на оцінку. Коли множник досягає 4,5 разів, це зазвичай супроводжується бичачим ринком біткоїна та великими покупками, що демонструє високу оптимістичну настроєність інвесторів; тоді як коли множник повертається до 1 разу, це зазвичай відбувається в період консолідації ринку, що вказує на циклічні коливання довіри інвесторів.
Порівняння компаній одного типу
Ми провели горизонтальний аналіз кількох публічних компаній, які використовують стратегію резервування BTC:
З точки зору чистих активів BTC (BTC NAV), одна компанія займає перше місце з 580,250 BTC (приблизно 63,7 мільярда доларів), після чого йдуть інші кілька компаній.
У відношенні до співвідношення ринкової капіталізації до NAV BTC (mNAV), рівні премії різних компаній суттєво відрізняються, що відображає різну оцінку ринком компаній з різними масштабами та стратегіями.
З початку року до сьогоднішнього дня дохідність BTC, компанії з невеликою капіталізацією демонструють вищий темп зростання BTC на акцію через постійне накопичення.
Відповідно до поточної швидкості зростання резервів BTC, деякі компанії теоретично можуть накопичити достатньо BTC за короткий період, щоб покрити свою поточну премію mNAV, що створює потенційний простір для альфа-торгівлі та відносного неправильного ціноутворення.
На рівні ризику різниця в частці боргу різних компаній від їхнього BTC NAV значно впливає на їхню здатність витримувати ризики під час падіння ціни BTC.
Арбітраж оцінки регіонального ринку
Різниця в оцінках часто виникає через різні масштаби резервів активів та рамки капітального розподілу. Однак динаміка регіональних фінансових ринків також є ключовою і важливою для розуміння цих оцінкових розбіжностей. Один з найбільш репрезентативних прикладів - це компанія, яка часто називається "відомою криптовалютною інвестиційною компанією Японії".
Його оцінювальний преміум відображає не лише його володіння активами у вигляді біткоїнів, але й структурні переваги, пов'язані з внутрішнім ринком Японії:
Податкові переваги: японські роздрібні інвестори активно інвестують у акції цієї компанії через спеціальні ощадні рахунки. Цей механізм дозволяє звільнити певну суму капітальних прибутків від оподаткування, що робить його значно більш привабливим у порівнянні з високими податковими ставками на безпосереднє володіння BTC.
Непарність японського ринку облігацій: високий рівень боргу Японії до ВВП та зростання доходності довгострокових державних облігацій вказують на те, що японський ринок облігацій стикається зі структурним тиском. На цьому фоні інвестори все більше розглядають біткоїн, який має ця компанія, як макрохедж для протидії девальвації єни та ризику внутрішньої інфляції.
SBET: Розташування глобальних активів лідера ETH
Під час роботи на відкритому ринку регіональні капітальні потоки, податкова система, психологія інвесторів та макроекономічна ситуація мають таку ж важливість, як і сам об'єкт інвестування. Розуміння цих відмінностей між юрисдикціями є ключем до виявлення асиметричних можливостей у поєднанні криптоактивів та публічних акцій.
SBET як перша上市公司, що має капітал на базі ETH, також має потенціал для отримання прибутку через стратегічний судовий арбітраж. Ми вважаємо, що у SBET є можливість реалізувати подвійний лістинг на азійському ринку, що дозволить додатково звільнити регіональну ліквідність і протистояти ризику розмивання наративу. Ця крос-ринкова стратегія сприятиме утвердженню SBET як найбільш репрезентативного первинного активу на базі Ethereum у глобальному масштабі, що дозволить отримати визнання та участь з боку інституцій.
Інституційні тенденції криптокапітальної структури
Злиття централізованих фінансів і децентралізованих фінансів є ключовою віхою в еволюції криптовалютного ринку, що означає його поступове дорослішання та інтеграцію в ширшу фінансову систему. З одного боку, деякі нові протоколи, поєднуючи централізовані компоненти з механізмами на блокчейні, розширюють практичність і доступність криптоактивів, що демонструє цю тенденцію.
З іншого боку, інтеграція криптоактивів з традиційними капітальними ринками відображає глибшу макрофінансову трансформацію: криптоактиви як клас активів, що відповідає вимогам і має якість на рівні установ, поступово закріплюються. Цей процес еволюції можна умовно розділити на три ключові етапи, кожен з яких представляє стрибок у зрілості ринку:
Ранні інвестиційні канали: забезпечують регульований доступ до ринку, але відсутність механізму викупу призводить до тривалої девіації ціни від чистої вартості активів (NAV).
Спотовий ETF: впроваджено механізм щоденного створення/викупу, що дозволяє ціні тісно відстежувати NAV, значно підвищуючи ліквідність та участь інститутів.
Стратегія корпоративної скарбниці: інтеграція криптоактивів у фінансові операції сприяла подальшій еволюції стратегії. Цей етап виходить за межі пасивного утримання монет і починає використовувати стратегії, такі як компаундинговий дохід, токенізація активів, генерація грошових потоків в мережі, щоб підвищити ефективність капіталу та сприяти поверненню акціонерів.
Від ранньої жорсткої структури до механізму ETF, а тепер до зростання резервної моделі, орієнтованої на оптимізацію прибутків, ця еволюційна траєкторія чітко демонструє, як криптоактиви поступово інтегруються в структуру сучасних капітальних ринків, що приносить більшу ліквідність, вищу зрілість та більше можливостей для створення вартості.
Попередження про ризики
Хоча ми впевнені у SBET, ми все ще дотримуємося обережного підходу, зосереджуючи увагу на двох основних потенційних ризиках:
Ризик стиснення премії: якщо ціна акцій SBET протягом тривалого часу буде нижчою за їхню чисту вартість активів, це може призвести до подальшого розмивання капіталу.
Ризик заміни ETF: якщо ETH ETF буде затверджено і підтримуватиме функцію стейкінгу, це може забезпечити більш зручну і законну альтернативу, що привабить частину капіталу.
Але ми вважаємо, що SBET завдяки рідній прибутковості ETH в довгостроковій перспективі може перевершити ETH ETF, досягаючи гармонійного поєднання зростання та прибутку.
Отже, ми інвестували 4,25 мільярда доларів у PIPE SharpLink Gaming, керуючись твердою вірою в стратегічну роль Етер у стратегіях корпоративного резервування. Завдяки підтримці певної компанії та лідерству певної відомої особи, SBET має всі шанси стати представником нового етапу створення цінності в криптовалюті. У міру того як централізовані фінанси та децентралізовані фінанси об’єднуються, формуючи глобальний ринок, ми продовжимо підтримувати SBET, щоб досягти довгострокових відмінних результатів, реалізуючи місію "виявлення високопотенційних можливостей".
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
21 лайків
Нагородити
21
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ForumMiningMaster
· 07-21 20:45
Прийдіть на цю угоду бичачий eth
Переглянути оригіналвідповісти на0
SelfStaking
· 07-20 09:55
Топові гравці заздалегідь лежати в засідці
Переглянути оригіналвідповісти на0
LiquidationWatcher
· 07-18 23:49
Ще одна компанія вклала гроші в ETH
Переглянути оригіналвідповісти на0
MagicBean
· 07-18 23:42
Високі ціни, розійшлися, розійшлися.
Переглянути оригіналвідповісти на0
FlashLoanLarry
· 07-18 23:40
нарешті... хтось правильно використовує капітальну глибину eth
SharpLink Gaming отримала 425 мільйонів доларів інвестицій для розробки стратегії резервів Ethereum
SharpLink Gaming отримав інвестиції в розмірі 4,25 мільярда доларів США, відкриваючи нову главу в резервних фондах Ethereum
У травні 2025 року компанія Primitive Ventures взяла участь у PIPE-угоді з продажу акцій компанії SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET) на суму 425 мільйонів доларів. Ця інвестиція надала нам унікальну можливість інвестувати в рідну компанію, яка використовує резерви Етер для своєї стратегії. Інвестиційна структура поєднує в собі властивості опціонів та потенціал довгострокового зростання капіталу, що відображає нашу сильну віру в стратегічну позицію Етер на американських капітальних ринках, а також узгоджується з нашим загальним оцінюванням тенденцій інституціоналізації криптоактивів.
Причини для інвестування
ETH проти BTC: розмежування продуктивної вартості
У порівнянні з BTC, який не має рідної здатності до отримання прибутку, Ethereum як дохідний актив природно має властивість генерувати дохід від стейкінгу. Стратегії, основані на BTC, в основному покладаються на фінансування купівлі монет, не мають власного доходу активу, а ризик важеля є вищим. Натомість SBET має потенціал безпосередньо використовувати прибуток від стейкінгу ETH та DeFi-екосистему, реалізуючи зростання складного відсотка на ланцюгу, створюючи реальну цінність для акціонерів.
Наразі відкритий ринок практично не може захопити економічний потенціал шару доходів Ethereum. SBET пропонує диференційований шлях: за підтримки певної компанії, у неї є можливість реалізувати нативну стратегію протоколу, отримуючи значні доходи в мережі, а її модель очікує навіть кращі результати, ніж майбутній ETH стейкінг ETF.
Крім того, імпліцитна волатильність Ethereum (69) значно перевищує волатильність Bitcoin (43), що вводить асиметричні опціонні контракти, пов'язані з акціями. Це особливо привабливо для інвесторів, які реалізують арбітраж з конвертованими облігаціями та структурними деривативними стратегіями — в рамках цієї структури волатильність стає активом, яке може бути монетизоване, а не джерелом ризику.
стратегічна співпраця
Деяка компанія, як провідний інвестор у фінансуванні PIPE на суму 425 мільйонів доларів, має унікальні переваги в трьох аспектах: технологічна авторитетність, глибина продуктової екосистеми та масштаби операцій, що робить її ідеальним інвестором для сприяння SBET у становленні етер-оригінальним корпоративним носієм.
Відомий діяч на посаді голови правління має не лише символічне значення. Як один з спільних архітекторів основного дизайну Ethereum, а також один з найважливіших керівників інфраструктурних компаній, він має унікальне та всебічне розуміння дорожньої карти продуктів Ethereum та структури активів. Його ранній досвід роботи на Уолл-стріт також надає йому вмілості у керуванні капітальними ринками, достатньої для того, щоб успішно інтегрувати SBET в інституційні фінансові системи.
На SBET ми спостерігаємо унікальне поєднання активу та найспроможніших інвесторів. Це синергетичне співвідношення формує потужний позитивний фліппер: його веде стратегія резервного капіталу, притаманна протоколу, та лідери, що також є частиною протоколу. Під керівництвом певної компанії ми віримо, що SBET має потенціал стати флагманським прикладом того, як продуктивний капітал Ethereum може бути інституційно та масштабно реалізований на традиційних капітальних ринках.
Порівняння ринкової капіталізації
Піонер стратегії крипто резервів
Деяка компанія встановила галузевий стандарт для стратегії крипто резервів, станом на травень 2025 року вона накопичила 580,250 монет Bitcoin, що за тодішньою ринковою вартістю становить приблизно 63,7 мільярда доларів. Стратегія компанії полягає у придбанні Bitcoin шляхом випуску низькозатратного боргу та акціонерного фінансування, ця модель викликала хвилю наслідування з боку інших компаній, повністю продемонструвавши доцільність криптоактивів як резервних активів.
Станом на травень 2025 року, вартість біткоїнів, що належать компанії, становитиме приблизно 63,7 мільярда доларів США, а її акції торгуються з коефіцієнтом ринкової капіталізації до чистих активів (mNAV) 1,78, що підкреслює сильний попит інвесторів на регульований, з важелем доступ до криптоактивів через акції, що котируються на біржі. Це премію є результатом дії кількох факторів, включаючи потенціал зростання, що виникає завдяки важелю, відповідність вимогам індексів, а також зручність отримання в порівнянні з безпосереднім володінням токенами.
З історичних даних видно, що з серпня 2022 року по серпень 2025 року mNAV компанії коливався в межах від 1 до 4,5 разів, що відображає значний вплив ринкових настроїв на оцінку. Коли множник досягає 4,5 разів, це зазвичай супроводжується бичачим ринком біткоїна та великими покупками, що демонструє високу оптимістичну настроєність інвесторів; тоді як коли множник повертається до 1 разу, це зазвичай відбувається в період консолідації ринку, що вказує на циклічні коливання довіри інвесторів.
Порівняння компаній одного типу
Ми провели горизонтальний аналіз кількох публічних компаній, які використовують стратегію резервування BTC:
Арбітраж оцінки регіонального ринку
Різниця в оцінках часто виникає через різні масштаби резервів активів та рамки капітального розподілу. Однак динаміка регіональних фінансових ринків також є ключовою і важливою для розуміння цих оцінкових розбіжностей. Один з найбільш репрезентативних прикладів - це компанія, яка часто називається "відомою криптовалютною інвестиційною компанією Японії".
Його оцінювальний преміум відображає не лише його володіння активами у вигляді біткоїнів, але й структурні переваги, пов'язані з внутрішнім ринком Японії:
SBET: Розташування глобальних активів лідера ETH
Під час роботи на відкритому ринку регіональні капітальні потоки, податкова система, психологія інвесторів та макроекономічна ситуація мають таку ж важливість, як і сам об'єкт інвестування. Розуміння цих відмінностей між юрисдикціями є ключем до виявлення асиметричних можливостей у поєднанні криптоактивів та публічних акцій.
SBET як перша上市公司, що має капітал на базі ETH, також має потенціал для отримання прибутку через стратегічний судовий арбітраж. Ми вважаємо, що у SBET є можливість реалізувати подвійний лістинг на азійському ринку, що дозволить додатково звільнити регіональну ліквідність і протистояти ризику розмивання наративу. Ця крос-ринкова стратегія сприятиме утвердженню SBET як найбільш репрезентативного первинного активу на базі Ethereum у глобальному масштабі, що дозволить отримати визнання та участь з боку інституцій.
Інституційні тенденції криптокапітальної структури
Злиття централізованих фінансів і децентралізованих фінансів є ключовою віхою в еволюції криптовалютного ринку, що означає його поступове дорослішання та інтеграцію в ширшу фінансову систему. З одного боку, деякі нові протоколи, поєднуючи централізовані компоненти з механізмами на блокчейні, розширюють практичність і доступність криптоактивів, що демонструє цю тенденцію.
З іншого боку, інтеграція криптоактивів з традиційними капітальними ринками відображає глибшу макрофінансову трансформацію: криптоактиви як клас активів, що відповідає вимогам і має якість на рівні установ, поступово закріплюються. Цей процес еволюції можна умовно розділити на три ключові етапи, кожен з яких представляє стрибок у зрілості ринку:
Від ранньої жорсткої структури до механізму ETF, а тепер до зростання резервної моделі, орієнтованої на оптимізацію прибутків, ця еволюційна траєкторія чітко демонструє, як криптоактиви поступово інтегруються в структуру сучасних капітальних ринків, що приносить більшу ліквідність, вищу зрілість та більше можливостей для створення вартості.
Попередження про ризики
Хоча ми впевнені у SBET, ми все ще дотримуємося обережного підходу, зосереджуючи увагу на двох основних потенційних ризиках:
Але ми вважаємо, що SBET завдяки рідній прибутковості ETH в довгостроковій перспективі може перевершити ETH ETF, досягаючи гармонійного поєднання зростання та прибутку.
Отже, ми інвестували 4,25 мільярда доларів у PIPE SharpLink Gaming, керуючись твердою вірою в стратегічну роль Етер у стратегіях корпоративного резервування. Завдяки підтримці певної компанії та лідерству певної відомої особи, SBET має всі шанси стати представником нового етапу створення цінності в криптовалюті. У міру того як централізовані фінанси та децентралізовані фінанси об’єднуються, формуючи глобальний ринок, ми продовжимо підтримувати SBET, щоб досягти довгострокових відмінних результатів, реалізуючи місію "виявлення високопотенційних можливостей".