Право та система: міцний фундамент посади голови Федеральної резервної системи (ФРС)

Стабільність посади голови Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела викликає багато уваги. Незважаючи на постійні критичні голоси ззовні, насправді замінити голову ФРС не так просто, завдяки розвиненій правовій та інституційній основі, яка забезпечує багатий захист для голови ФРС.

Нещодавно чутки про можливе звільнення голови Федеральної резервної системи (ФРС) спричинили різкі коливання на ринку, підкресливши чутливість ринку до ризиків незалежності монетарної політики. Останній звіт одного з фінансових установ вказує на те, що незважаючи на політичний тиск, численні юридичні та інституційні гарантії забезпечують відносну стабільність позиції Пауела.

Дослідження детально аналізує правовий захист посади Пауела. Рішення Верховного Суду надало Федеральній резервній системі (ФРС) спеціальний захист, чітко вказуючи, що ФРС є структурно унікальною напівприватною організацією, що забезпечує юридичне підґрунтя для захисту директорів ФРС від "довільного звільнення".

Окрім юридичних бар'єрів, структура управління Федеральної резервної системи (ФРС) також обмежує зовнішній вплив на монетарну політику. Згідно з «Законом про Федеральний резерв», члени ради ФРС можуть бути звільнені тільки з «обґрунтованих причин», що традиційно розуміється як зловживання або недбалість, а не розбіжності в політиці. Важливе рішення 1935 року встановило принцип, відповідно до якого незалежні регулятори не можуть бути звільнені без вагомих причин через розбіжності в політиці, що протягом тривалого часу захищало такі незалежні установи, як ФРС, від прямого політичного втручання.

Навіть якщо хтось спробує звільнити голову Федеральної резервної системи (ФРС) з "обґрунтованої причини", це може призвести до тривалої юридичної процедури. Історично бракує прецедентів, які б визначали межі "обґрунтованих причин" для звільнення керівників незалежних установ, що не є добрим знаком для ринку. Якщо дійсно відбудеться звільнення, голова Федеральної резервної системи (ФРС) ймовірно подасть позов, щоб зупинити цю дію, а справа може в кінцевому підсумку бути передана до Верховного суду на розгляд.

Сама структура Федеральної резервної системи (ФРС) обмежує прямий вплив на грошово-кредитну політику. Федеральний комітет з відкритих ринків складається з 12 осіб, ця структура розподіляє повноваження ухвалення рішень, навіть якщо частина осіб змінюється, це важко одразу змінити політичний курс. Навіть якщо голову ФРС усунуть з посади, він все ще може залишитися членом ради, а також може бути обраний головою комітету, зберігаючи фактичну лідерську позицію в розробці грошово-кредитної політики.

З точки зору кадрових питань, можливості впливати на склад Федеральної резервної системи (ФРС) через звичайні кадрові призначення є обмеженими. Згідно з поточним графіком термінів повноважень, більшість радників не залишать свої посади протягом своїх повних 14 років терміну, що надає певну можливість з терпінням чекати на вакантні місця.

Економісти загалом вважають, що відокремлення грошово-кредитної політики від політичних циклів є корисним. Міжнародні дані свідчать, що центральні банки з більшою політичною незалежністю зазвичай сприяють нижчій і стабільнішій інфляції. Історичні записи показують, що політичне втручання призводило до поганої грошово-кредитної політики, що мало негативні наслідки для розвитку інфляції.

Будь-яке послаблення незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) може збільшити ризики підвищення інфляційних перспектив. Учасники ринку можуть вимагати більшої компенсації за інфляцію та ризики інфляції, що призведе до зростання довгострокових процентних ставок, уповільнення економічної активності та погіршення фінансового стану. Отже, підтримка незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) є не лише питанням стабільності монетарної політики, а й ключем до забезпечення довгострокового здорового розвитку економіки.